在經歷瘋狂的市場變化後，反思顯得尤為重要。自2024年比特幣ETF推出以來，比特幣與山寨幣市場之間的差距逐漸擴大，形成獨立生態。比特幣的資金主要來自ETF、MicroStrategy和宏觀因素。反觀山寨市場，新的資金流入減少，參與者減少，投資回報高度分化。選擇正確的投資標的變得愈發困難。市場趨勢與傳統理論有所不同，未來可能由意外事件觸發山寨幣行情。儘管充滿不確定性，但長遠來看加密貨幣市場仍具潛力。
作者：tzedonn
編譯：深潮技術流
在經歷了一個瘋狂的第四季度後，是時候靜下心來反思了。短短三個月內，市場發生了許多重大變化。 ，市場發生了許多重大變化。
這次的情況與以往不同。
（每個人都在期待「山寨季」的到來（即藍線超過橙線的時刻），就像2021-2022年那樣，所有山寨的價格都呈現爆炸式增長。然而，自2024年1月比特幣ETF推出以來，比特幣（BTC）與總計2 指數（代表山寨總市值）的差距卻在不斷擴大。
在過去的山寨季中，投資者通常會將比特幣的收益轉移到更高風險的資產上，推動山寨市場全面上漲。這種現象形成了經典的資金流動模式。 ，推動山寨市場全面上漲。這種現象形成了經典的資金流動模式。
但如今，比特幣的資金流動已經與其他加密貨幣完全脫節，形成了一個獨立的生態系統。 ，形成了一個獨立的生態系統。
比特幣的資金流入主要由以下三方面推動：
ETF：目前ETF基金合計持有全球5.6％的比特幣； MicroStrategy：這家公司持有2.25％的比特幣，是一個持續買入的機構；，是一個持續買入的機構； 宏觀經濟因素：包括利率、政治局勢（例如，美國主權財富基金或其他國家可能購買比特幣）。
另一方面，比特幣的資金流出則主要包括：：
美國政府：目前持有約1.0％的比特幣，並表示可能不會出售；，並表示可能不會出售； 比特幣礦工：由於日常運營需要，礦工會定期出售部分比特幣；，礦工會定期出售部分比特幣； 比特幣巨鯨：這些持有大量比特幣的投資者，自2023年市場低點以來，其資產價值已上漲約5倍。
顯然，這些資金流動的驅動因素與山寨市場完全不同。 ，這些資金流動的驅動因素與山寨市場完全不同。
山寨市場：玩家還足夠多嗎？
可以將山寨市場比作一個賭場。
（（），才是參與的好時機。而選擇正確的賭桌（即投資標的）同樣重要。
山寨市場的資金流入來源如下：
新資金流入
例如2021年，大量散戶投資者進入加密貨幣市場，帶來了新資金。然而，目前通過
此外，某些特定資產也可能因資金輪動而受益。例如
通過去中心化金融（defi）平台（如aave，製造商/天空或中心化金融（CEFI）平台（如塊（CEFI）celsius），CEFI市場在經歷了2021年的崩盤後，如今已顯得不再活躍。在defi領域，ipor 指數（用於跟踪usdt/c借款利率）
代幣回購與銷毀：讓玩家的籌碼更有價值
加密貨幣項目中的「回購與銷毀」機制類似於牌局老闆利用收入提升玩家籌碼的價值。
一個典型的例子是炒作保險基金，該基金以每枚$24的價格回購了1460萬枚炒作，價值約3.5億美元。
然而，大多數加密貨幣項目並未能實現足夠的產品市場契合度（PMF），因此難以通過收入進行足夠規模的回購來顯著影響代幣價格（例如jup的回購案例）。 ）
賭場資金的流出：誰在兌現籌碼？
大型資金提取事件
在1月份，市場中發生了兩次「千載難逢」的大型資金提取事件：：
特朗普事件：資金從$0增長到$75B，然後迅速降至$16B； 梅拉尼亞事件：資金從$0增長到$14B，隨後降至$1.5B。
這兩次事件保守估計從加密貨幣市場生態系統中抽走了超過$1B的流動性。換句話說，如果某人在一筆交易中賺取了超過$1000萬，那麼他們很可能會將超過50％的收益轉移到場外市場。
工具驅動的持續資金提取
除了大型事件外，一些工具也在持續抽取市場資金：：
暴漲。 FUN：在約1年內累計收入達到$5.2億美元； 光子：累計收入約$3.5億美元； Bonkbot，bullx和trojan：每個工具的累計收入約為$1.5億美元。
這些工具通過去中心化的小額提取方式，逐步從市場中移出大量資金。 ，逐步從市場中移出大量資金。
Cabal提取與預售模式
Cabal提取與預售模式往往標誌著市場週期的結束。這是因為少數人會在這個階段提取巨額資金，並將其轉移到場外市場。隨著周期接近尾聲，這些事件的持續時間也變得越來越短：
pasternak：僅持續了約10小時； Jellyjelly：持續了約4 小時； 安然暴漲：僅持續了10分鐘。
這種快速的資金流出被形像地稱為「安樂死過山車」，因為它讓市場經歷了短暫而劇烈的波動。 ，因為它讓市場經歷了短暫而劇烈的波動。
風投（VC）的資金解鎖
風險投資機構通過解鎖資金，將加密貨幣資產兌換成美元，以向其有限合夥人（lps）返還分配的投資收益（dpi）。例如了大量資金。
去槓桿化
市場中還存在去槓桿化的現象，USDT （泰達幣），從而進一步影響流動性。 ，從而進一步影響流動性。 ，從而進一步影響流動性。
山寨的選擇：如何找到屬於你的牌桌？
在加密貨幣市場中，選擇正確的投資標的是成功的關鍵。可以將這一過程比作選擇一張合適的博彩桌。 ，選擇正確的投資標的是成功的關鍵。可以將這一過程比作選擇一張合適的博彩桌。
（當市場活躍（即有大量玩家參與）時，你的潛在回報會更高，但前提是你選擇了正確的代幣。，但前提是你選擇了正確的代幣。
這種投資被稱為「博彩遊戲」，因為它本質上是一場零和遊戲。 ，因為它本質上是一場零和遊戲。
在這個遊戲中，項目要么：：
無法產生收入或價值； 將所產生的價值歸屬於代幣。
唯一可能的例外是以下兩類項目：
經常被使用的l1，如sol和eth； 能夠產生高收入的產品，如炒
需要注意的是，一些投資者基於「基本面」押注團隊未來能夠創造可持續的收入，但從短期來看，我對此持更為悲觀的態度。 ，我對此持更為悲觀的態度。
2025年：桌子太多，但玩家太少。 ，但玩家太少。
到了2025年，加密貨幣市場的競爭變得更加激烈，找到合適的投資標的比以往更加困難。這是因為市場上同時存在的「博彩桌」（即代幣項目）實在太多了。
以下是一些數據：
每天有約暴漲5 pum.fun 上線； 自暴漲。 fun推出以來，已經上線了超過700萬種代幣，其中約有10萬種最終進入了raydium平台。
顯然，市場中並沒有足夠的投資者去支持所有這些代幣項目。因此，山寨的投資回報呈現出強烈的分化趨勢。 ，山寨的投資回報呈現出強烈的分化趨勢。
選擇正確的投資標的已經成為一門藝術，通常需要考慮以下幾個方面：：
團隊與產品的實力； 項目背後的敘事； 傳播性與營銷效果。
kel曾撰寫了一篇精彩的文章，詳細探討瞭如何選擇山寨投資標的。
這意味著什麼？
山寨不再是「高貝塔值的比特幣」。過去的投資理論認為「持有山寨而不持有比特幣」可以獲得更高的回報，但如今這種策略可能已經不再適用。 ，但如今這種策略可能已經不再適用。
資產選擇的重要性提升。在暴漲推動所有代幣價格上漲。
山寨投資更像一場博彩遊戲。雖然將山寨投資比喻為博彩遊戲聽起來有些悲觀，但這確實是目前市場的真實寫照。或許未來我會撰寫一篇文章，探討加密貨幣真正的長期用例。 ，探討加密貨幣真正的長期用例。
見頂了嗎？目前來看，市場可能已經階段性見頂，但未來走勢仍有待觀察。 ，但未來走勢仍有待觀察。
下一次山寨季何時到來？
傳統的「四年周期」理論可能已經失效，因為山寨幣的走勢正在逐漸脫離比特幣（BTC）的影響。
未來，山寨幣的行情可能會被一些意想不到的事件觸發，例如類似於「山羊」這樣的現象級事件。
從長期來看，加密貨幣市場的前景依然非常值得期待，尤其在美國主權財富基金（美國主權財富基金，美國SWF）、支持比特幣的政府、穩定幣相關法案的出台的影響下。
未來充滿不確定性，但也充滿機遇。祝好運，玩得開心，玩得開心
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