作者：Jocy@IOSGVC，IOSG Ventures 創始人
相信大家已經看過許多前兩週Consensus HK的記錄，我不再重複，可以總結大部分為對行業失望看不到破局的前景，並認為已經到了熊市。與此那一周也是P小將和KOL大神們的盛宴，香港之行給我的衝擊是合理性，那些比基金和創業者還要努力的小將和大神們，他們理應獲得這麼多，並且他們是超現實主義投資者，他們總是可以為每一次交易點綴上完美的句號，許多P小將的交易原則是90% or BTC，10%活躍sol倉位隨時保持PVP和衝刺，不管每次盈利多少，他們都會執行這樣的倉位配置。因為meme浪潮和注意力經濟，這成為HK最為熱鬧的討論。
Kaito的勝利讓KOL迎來了他們的黃金時代，注意力被定價並且可以快速變現。與之形成鮮明對比的是整個以太坊生態，了無生機，空心化理想化的號角無人追隨，這是現實的重擊。所謂的價值投資者們深度套牢，長期holder們開始看空以太坊，紛紛轉向Solana，很多人看不到以太坊的創業者的Hungry程度（反觀solana，當一個dev去找L2/以太坊要求建立connection平均要等兩週時間，和sol基金會一般不需要兩天就可以完成對接拉群和開始溝通），這似乎是加密行業的主宰者刻意為之，在這個牛市的小周期不鼓勵長期holder而是對短期交易者予以較好的回報，但在我看來這是在為行業的領軍者如以太坊不作為或者缺乏危機意識，市場在為其吹響警鐘。
短期主義盛行：行業價值觀的禮崩樂壞
與此同時，當所有人都褪去偽裝，想要在牛市落幕時候大撈一把的時候，很多人開始沒有理想/沒有信念，淪為無情的套利工具，沒有人在意行業的未來，大家都想賺這個週期最後的一筆錢。交易所為了扶持自己的項目幣價和鏈，可以放棄上幣標準去listing一些自己投資的項目；天王級項目們把tge當成最後的提款機，做市商也成為這個週期的常勝將軍，靠著BD和品牌總能免費拿到籌碼並且在整體VC幣下行的行情，平均中位數體量的mm可以拿到接近40m的淨收入；似乎一切都在從長期主義走向短期泡沫和投機主義，並且這些人的做法在更加深遠的影響著一些堅持在建設創業者。
這樣的時刻和2018年/2022年都很相似，冷清非常冷清，從業者因為在行業看不到希望和認同而離開。所有人都為了能在熊市中繼續生存，想盡一切辦法。還在創業和做事情的團隊，這對他們來說會很痛苦，他們需要無時無刻的堅定和價值觀。 特朗普影響了整個美國的核心價值觀，加密行業在Trump token之後，激發了巨大的虛無投資主義。從業者和投機者都認為這是快速和短期的遊戲時，所有人也都以那個金錢遊戲按鍵被按下之前，可以拿走多少現金為目標。
總結香港之行，是行業一次很大的禮崩樂壞，也是對於以太坊的正式書面審判，作為行業最為成功的創業者，他有沒有把握好行業的船頭，是他帶領行業走向虛無主義的嗎？
以太坊生態的挑戰與轉型
太長不看版本：Denver infra的founder非常bearish，但是應用和AI的founder都很bullish。
Denver之行還是看到很多觸目驚心的場景，那些穩紮穩打build了好多年的founder和開發者，有些人突然被告知大清要亡了，他們選擇不相信這個事情，似乎以太坊生態一直有包辦文化，他們一路融資都很順利，也看到很多不如他們的項目在代幣的投機市場得到不錯的表現，他們或許從來沒想過有一天，自己會融不到錢自己發的幣也會和其他空氣幣一樣歸零。等到runway只剩下最後6～9個月的時候，才緩然明白要真正做一款有收入和用戶基數的產品，也開始認真思考以太坊的問題是什麼。
當然從來沒有什麼時候是晚的，只是對他們而言需要大刀闊斧的裁員以及對過去的自己全盤否定，這對於創始人挑戰是巨大的，因為他只是在賭一個不確定的方向，但是要為此豁上全部身家。據不完全統計，目前深耕和建立在以太坊和EVM生態之上的項目融資額超過數千億美金，其總體一級二級市場估值加總超過萬億美金，因此擺在這些項目面前的問題是，繼續留在以太坊還是離開？強如Lido創始人Konstantin，當他在推特發布要建立第二以太坊基金會的時候，瞬間收到上百個以太坊生態defi等創始人的DM（包括Uniswap），當然這仍然對共識非常具備挑戰。
另外見到一波以太坊生態創業者，過去他們一直是行業技術派的中流砥柱，做出來的技術產品和方案一直是被廣泛採用，不管是TEE/zkTLS/rollup他們都是一家獨大，但是這些人也已經厭倦了，為沒有終端用戶和需求的技術協議提供再怎麼好的解決方案，並不能幫他帶來真正的創業樂趣，現在讓他興奮的是AI研究領域出現的那些振奮人心的新paper。說實話，這類創始人不在少數，而且這是為數不多在行業中真正可以深耕並且做出可行方案的創始人，如果大量的這樣的創始人選擇出走和離開，我認為對於整個以太坊的基礎設施的影響至少會倒退三五年。
AI與Web3的融合的奇妙能量
一開始大家都在說Denver infra毫無熱點和生息，但是隨著我們平均每天聊了3～4個AI*Web3新項目之後，我們看到了以太坊社區對AI等新興技術的積極擁抱，以及在DeTraning/Inference/DePIN等領域的創新嘗試。以太坊正在積極適應新的技術趨勢，並探索新的應用場景。
資本和創業者已經成為行業的先知鳥，Paradigm以10億美元估值領投了Web3 LLM公司Nous research，Groq作為Inference在過去一年創造了超過10億美金的收入，Openmind聯合宇樹科技做出了RobotAI，DePAI的開源產品在denver亮相，Hyperbolic也成為在web3開發者集成支持度最高的inference網絡之一，還有諸如Open Gradient和Pluralis這樣的開源Intelligence平台，在Denver這樣的以太坊大會，聰明的開發者和創始人已經開始全面幫助Web3擁抱AI，所有人都在Brainstorm如何讓AI agents和更多應用出現在Web3場景裡。行業從來沒有結束和停止的時間點，研究和好奇心一直會讓那些builder越走越遠。
Openmind聯合宇樹科技做出了RobotAI，DePAI的開源產品在denver亮相
宏觀利好緩釋，Crypto與時俱進
但是在和大部分的美國機構打交道下來，和亞洲完全不一樣的景象，大家對於加密政策牛市寬鬆環境保持非常樂觀的信心，美國銀行關於接受加密資產託管的政策已經通過，並且很快銀行會逐步允許BTC/ETH進行抵押，甚至會擴張到礦機設備，這裡我們可以看到一個明確的趨勢是加密降息環境即將形成，從原來的業內10%借貸利率可以調整為3～4%左右甚至日本可以達到負利率，這會給行業重新帶來流動性。
此外最近我們陸續看到美國的加密利好政策，Uniswap和Coinbase都在考慮設計tokenized securities模型，讓傳統行業投資者可以更好的評估和購買代幣。監管釋放的利好在這個週期會遠超我們的想像，因此我非常看好未來兩年的市場迎來很不錯的macro環境。很多人說這一輪牛市已經結束了，但是我不這麼看，每一輪牛市不僅有宏觀市場的配合，也有加密內生市場的自我創新和新應用出現，這一輪週期我們還沒看到真正意義上的創新，那如果一直沒有的話這將是假牛市。未來兩年我們可以期待更多的傳統公司/甚至是國家政權可以入駐L2網絡，發行自己的去中心化網絡，由L2商業的繁榮再次推動以太坊L1的增長和價值捕獲。
重構以太坊治理：邁向主流和商業化
在Denver第三天的時候參加ETHGlobal舉辦的Pragma，遇到幾位核心的EF開發者，他們透露到以太坊即將到來的新組織架構調整。這裡比較有意思的是 @dannyryan，他過去在以太坊核心開發者圈子裡的口碑和呼聲有目共睹，然後新成立的@Etherealize也將肩負新時代Consensys的使命，助力以太坊邁向主流世界和商業化；另外基金會的兩位Co-EDs Hsiao-Wei @hwwonx 也是深耕以太坊多年，從2016年開始就跟隨Vitalik南征北戰（附圖2019年以太坊在北京的黑客松評選日，坐在vitalik旁邊那位即是），另外Tomasz @tkstanczak 作為Nethermind的創立者，對整個以太坊生態項目非常熟悉了解，而且作為第三方的dev shops，他們深諳更加sustainable的生存商業邏輯，可以助力以太坊在infra和商業化路徑中找到平衡。
附圖2019年以太坊在北京的黑客松評選日，坐在vitalik旁邊那位即是Co-EDs Hsiao-Wei @hwwonx
其實Vitalik遇到的問題和所有創業者們都一樣，隊伍大了，不好帶了。懂得研究個人性格特徵的朋友可以試著剖析V神的心路歷程，從Milady表情包的推特頭像到對加密OG的失望，換上了魔獸世界的半人半鳥形象Druid，這也代表著他內心對於社區呼聲的和解，在第二天正式宣布以太坊新的團隊架構。以太坊可能是歷史上第一個真正的去中心化組織和經濟體，我們應該對這個剛剛三十而立的男人多一些寬容，他確實在組織架構管理和以太坊應用商業化上沒有特別亮眼的表現，但是讓誰去領導這個組織又可以創造更多的輝煌和結果呢？
或許以太坊也可以學習下Elon musk開創一個DOGE紀委，專門負責裁撤一些不負責的dev和虛職，如何衡量貢獻價值與KPI是擺在V神眼前重要的問題。另外給內部核心開發者更清晰的價值主張和開發需求，給管理團隊更具體的路線圖和管理時間限制要求，更好的讓以太坊回歸社區和民選治理。以太坊作為Web3的基石，也在積極探索Layer2 解決方案和技術升級，以應對日益增長的應用需求。
從來沒有救世主，V神需要鼓勵更多應用創業者
對以太坊而言，目前技術研發有那麼重要嗎？或許在2017年重要，2020年重要，2022年重要，但是在現在應用理應比技術更重要。考驗以太坊下一個最重要的里程碑並且給生態建設者最大的信心將是，作為世界計算機的以太坊它能否產生跨時代的超級應用產品。
很多人都把Vitalik當成以太坊救世主，以太坊是行業的救世主，但是從來就沒有什麼救世主。每個人都應該是救世主，我上一條推呼籲過，所有在這個行業得到優厚的資本積累和穩定的商業收入的組織，其實都應該為這個行業的未來作出貢獻，可以捐助以太坊一些開源組織，也可以為行業裡年輕人創造更好的機會，另外除了用Grants支持，許多創業者仍然需要融資支持，在這一波行業山寨幣的血洗中，也給了本就搖搖欲墜的亞洲基金沉重的打擊，許多基金開始停運或者轉型二級，亞洲創業環境艱難，如果失去亞洲機構投資VC的話，產業也將更加單薄。這裡我依然呼籲，以太坊的生態組織中，一定不能缺失早期風險資本的支持，建議所有的交易所每年可以從收入中拿出1～2%來支持以太坊開源生態的發展和創新。
以太坊會在下個牛熊週期消亡嗎？我認為不會，這是Web3行業最成功的去中心化組織，我們不應該讓其失敗，其失敗意味著建立在以太坊商業帝國上的數千億到上萬億talents和項目資產都需要重新來過，整個行業將陷入5～10年的大倒退，意味著許多OG將離場。
請惜售你的以太坊，如果你以10年為維度，在2030年時候回顧2020年～2030年發生的事情，你可能會看到2025年當時的質疑和喧囂其實微不足道，如何以10年維度來判斷價值和創新，這更加是一個值得思考的優先事項。
樂觀者往往正確，在越是困難和跌宕起伏的階段，更應該保持信心和樂觀。
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來源：IOSG
