VC和做市商是交易所的主要屏障，近期散戶面臨困境。空投和模因推動鏈上價值體系的重估，但複雜的代幣經濟學掩蓋了項目方的增長乏力。紅石的案例顯示，市場震盪期項目方和VC利用空投和上市行為出貨加劇。隨著行業壁壘消失，做市商成為散戶的避風塘，但整個行業卻顯露出危機。代幣經濟學複雜化讓用戶難以理解，散戶在利益分配中處於不利地位。最終，交易所對做市商的清理僅是行業競爭中的微小變革。
VC和做市商是交易所的最主要前端屏障空投和模因開啟鏈上價值體系重估進程項目方更複雜的代幣經濟學掩蓋增長乏力
散戶最近有點煩，先是，紅石，最終散戶阻擊失敗，紅石，還是上了幣安
故事並不會很完美，在vc幣逐漸傾頹之勢下，價值幣淪為項目方和vc 、做市商出貨的藉口，在每個市場的震盪期緊急完成基金會建立、空投方案上線和上所砸盤的三部曲。 ，在每個市場的震盪期緊急完成基金會建立、空投方案上線和上所砸盤的三部曲。
圖片說明：傳統和新興價值流轉，圖片來源：@zuoyeweb3
可以預測一下，巴比倫，bitlayer等btcfi生態都會重複這個過程，可以回顧一下，IP上所後的詭異走勢和項目表現沒有任何關係，和韓國人瘋狂的購買力正相關，並且不排除做市商和項目方、交易所的合力。
正因如此，超流體的路線確實獨特，無投資、無大所和無利益割裂，在項目方和早期用戶之間達成平衡，所有的協議收入賦能自身代幣，滿足後期買入代幣人群的保值需求。 ，滿足後期買入代幣人群的保值需求。
從ip和超流體的表現而言，項目方自身的團結和賦能意願，可以壓制交易所和vc的籌碼中心化和砸盤行為。
一進一退，隨著幣安把做市商推向台前，自身的行業壁壘在迅速坍塌。 ，自身的行業壁壘在迅速坍塌。
自我實現的預言，紅色石頭現形記
我的世界中，紅石深埋地下16層，需要開採後才能研磨。 ，需要開採後才能研磨。
在整個掘金的過程中，交易所憑藉自身絕對的流量效應和流動性，成為代幣的最終歸宿，在這個流程中，表面是交易所和用戶的皆大歡喜，交易所獲得更多幣種
在此基礎上，可以疊加bnb/bgb等平台幣的賦能價值，進一步鞏固自身行業地位。 ，進一步鞏固自身行業地位。
但是自2021年開始，在歐美大型crypto vc的參與下，整個行業的初始化估值過高，以跨鏈橋行業為例
數據來源：rootdata＆coingecko，製圖：@zuoyeweb3
為項目增加的每個大牌背書效果，實際上都是以散戶的利益為代價。 ，實際上都是以散戶的利益為代價。
從2024年年中開啟的vc幣風暴，到2025年初的何一」閨蜜幣風波「ama為止，交易所和vc的關係在表面上已經無法維繫，VC自身的背書和上所幫助效果
至此，加密貨幣VC茫然失措，Web2 VC投不進deepSeek，Web3 VC投不進超流體，一個時代正式結束。
vc崩塌之後，交易所面對散戶只有做市商充當避風塘，用戶在鏈上沖土狗
meme幣，對於做市商和交易所而言
當整個流程被行業成交量來成交量去，一年速通幣安不是做市商原罪，幣安能被速通才是行業危機，作為流動性的最後一環，幣安已經無法發掘真正的長期主義代幣，行業危機就此誕生。
幣安這次可以對紅石帶病提拔，也可以正義審判做市商，但是之後呢，行業並不會改變既有模式，依然有定價高昂的代幣等待，依然有定價高昂的代幣等待
繁複和巨型化意味著終結
以太坊的l2越來越多，所有的dapp最終都會變成一條鏈。
代幣經濟學和空投方案越來越複雜，從btc作為氣體到ve（3,3）的環環相扣，早已超過普通用戶的理解能力。 ，早已超過普通用戶的理解能力。
從sushiswap依靠對uniswap用戶發放代幣空投以佔領市場開始，空投成為刺激早期用戶的有效買量手段，nansen的反女巫審查下，空投已經成為專業擼毛工作室和項目方之間鬥智斗勇的保留節目
擼毛黨想要代幣，項目方需要交易量，Vc提供初始資金，交易所需要新幣，最終散戶承擔所有
轉向模因，真正嚴重的是全行業的散戶在重新估算自身利益得失，如果不在幣安交易，而在，bybit和超流體
目前，鏈上合約的日交易量已經可達幣安的，鏈上合約的日交易量已經可達幣安的15％，其中超流動性10％的份額，這並不是結束
圖片說明：在鏈條上，圖片來源：tokenterminal
而幣安的用戶數在2.5億，超流體只有40萬，uniswap活躍用戶數60萬，而solana日活用戶3百萬，我們整體估算鏈上用戶群體在100萬的規模，仍舊處於極早期採用階段。 ，仍舊處於極早期採用階段。 ，仍舊處於極早期採用階段。
但是現在不僅l2越來越多，dapp的代幣經濟學也同步複雜，都在體現項目方無力在自身利益和散戶之間取得平衡，不引入vc和交易所的承諾，則項目無法啟動，但是接受
在生物學的進化歷程中，無論是達爾文的進化論還是分子生物學家的概率測量，都無一例外指出一個基本事實，一旦某種生物變得巨大無比、造型精妙絕倫，比如風神翼龍，一般意味著走入滅絕週期
結語
交易所對做市商進行清理門戶，本質上是在存量競爭格局下的蠶食行為，散戶依然要面對vc和項目方的圍剿，情況並不會根本性改觀，轉移至鏈上仍是進行中的歷史行程
價值和價格的波動，利益和分配的博弈，依然會在每個週期內相互運動，構成散戶的血淚史。 ，構成散戶的血淚史。
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