美國2月CPI數據將於本週三公佈，預計通脹小幅回落，CPI和核心CPI均為0.3%，年化通脹率仍高達3.9%，遠超美聯儲目標。若CPI回落至0.2%或更低，市場可能出現樂觀情緒，但需警惕數據波動帶來的風險。此外，2月初對中國進口商品加徵10%的關稅可能推遲影響到3-4月的CPI，因此那時才是真正的考驗。近期債券收益率下行可能導致市場誤判，若核心商品通脹反彈至0.4%以上，美聯儲或重新評估通脹控制情況。
美國2月cpi數據將於本週三公佈，市場cpi：通脹或小幅回落。 ：通脹或小幅回落。
CPI+0.3％，核心+0.3％），年化通脹率仍高達3.9％，超美聯儲目標近一倍，遠未到樂觀時刻。
我們需要看到環比回落到0.2或更低才有可能讓市場放心做多，但需警惕數據噪音（如能源價格波動），市場恐再現暴跌行情。 ，市場恐再現暴跌行情。 ，市場恐再現暴跌行情。
其次需要關注的是關稅滯後影響：
2月初美國對中國進口商品加徵10％關稅，32％）（26％）（21％）。 （2 月核心商品（除二手車）通脹預計反彈至0.2％（1月為-0.1％），教育類商品反映可能最明顯+2.8％（1月僅0.1％），但不具持續性。
未來風險在於，進口數據通常滯後，1-2個月，即便本次數據沒反映相關影響
因為中國至美國海運平均耗時25-35天，2 月1日後發貨的商品3月初才能到港；然後需1-2週完成報關，新增關稅成本3月中下旬開始計入批發商成本；美國零售商當前銷售的多為2023 年四季度股票（無關稅成本），新採購的加稅商品4月起才會進入終端銷售。
所以3-4月cpi開始才是真正的考驗
1.家居用品：3月批發成本上漲，零售端或在4-5月調價（預計環比+0.3％-0.5％）
2.服裝：春裝成本上漲5％-8％，4月cpi 服裝分項或環比轉正；
3.消費電子：手機、電腦配件3月起漲價3％-5％（如anker充電器已宣布4月提價）
歷史參照：2018年
2018年7月340億美元商品加徵25％關稅，關稅對cpi的衝擊通常在政策生效後2個季度達到最大值。
CPI上漲滯後了3：服裝CPI在2018年10月0.5％（前值0.1％） 6個月：家居用品cpi在2019年1月3.2％（1.5％）。
所以市場若只聚焦2月數據，認為“最壞時刻已過”，這可能埋下誤判風險的種子；這麼說主要是看到最近債券收益率下行的速度太快，股市來的避險行為沖淡了通脹預期，降息預期依舊在，降息預期依舊在，所以多少有點
到時候若3月核心商品通脹反彈至0.4％以上（高概率），可能觸髮美聯儲重新評估“通脹已控”，2025年降息預期或再一次徹底消失。
此外，之前公佈的1月非農時薪同比+4.3％，服務業企業用工成本居高不下，可能倒逼漲價，會否引發薪資，這也是關稅之外要關注的進展。 ，這也是關稅之外要關注的進展。 ，這也是關稅之外要關注的進展。
可以追踪的高頻數據：
1. 美國進口價格指數（3月15日公佈）：直接反映關稅成本；
2. 零售商財報電話會（如沃爾瑪、百思買4月披露）：關注管理層對漲價的表態。
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