本文討論了RWA（真實資產）市場的變化，分析了四個方面：首先，RWA是否具備實際應用場景；其次，適合上鍊的RWA資產類型；第三，過去及現在的解決方案；最後，近期RWA市場的風向。 RWA的應用場景在於提供無門檻的投資渠道，尤其是美股交易。股票對散戶而言最具吸引力，而對機構也有一定需求。監管逐漸改善，現在的解決方案包括合規經紀人及代幣化股票的直接發行。同時，RWA市場近期發展迅速，相關項目不斷湧現。
上篇講完東西方一級視角對市場的看法，今天正好藉著Yzi Labs官宣投資羽流網絡這個rwa平台，來說說我觀察到的rwa賽道近期的變化
這事兒得拆成四部分說
1。 RWA是否真的有應用場景，或者說PMF
2。哪些rwa資產適合上鍊，哪些不適合
3。過去的解決方案是什麼，現在解決方案又有哪些
4。 rwa這幾個月的風向，你是否有所感知
先說1 -rwa是否真的有應用場景，或者說pmf- （這里首先剔除掉美債上鍊的穩定幣賽道，通常，mkr等算是已經找到pmf了），這是
對此我有不同的看法，我個人覺得美股在鏈上是有其意義的
1。從渠道來說-的確多數-a8，a9之上的大佬都用富途，第一次貿易等證券平台，幣，股，黃金等去中心化投資。但我相信圈內多數散戶是沒有美股賬號的。鏈上美股交易至少可以無門檻的打開他們的購買渠道。 ，黃金等去中心化投資。但我相信圈內多數散戶是沒有美股賬號的。鏈上美股交易至少可以無門檻的打開他們的購買渠道。
從另一個角度來看，USDT/USDC之類的穩定幣總市值越來越大，這是美元霸權相對傳統金融的另一條擴散途徑。如果crypto+payfi+類支付寶體驗的智能錢包某天真的走向了群體採用，你認為老美是否願意全世界來給他們接盤美股？世界上大多數其他國家的人更願意各種銀行券商開戶折騰幾天買自己國家半死不活的股票，還是像淘寶購物一樣簡單對著世界第一大經濟體的七姐妹一鍵下單投資？ ，還是像淘寶購物一樣簡單對著世界第一大經濟體的七姐妹一鍵下單投資？
2。從應用場景來看，想像這樣一個，case，作為一個p小將，Mubarak大賺大賺大賺u，你心知u，tesla最近腰斬，是個抄底的好時機
即便你有美股賬號，你得先把這，10萬u otc成法幣，法幣通過銀行發送到券商的賬戶，然後在券商那裡開始買入，這一套流程下來基本要，這一套流程下來基本要3-5個工作日17年我在接觸比特幣之前在澳洲通過17年我在接觸比特幣之前在澳洲通過，第一次trade，swift swift轉賬過去就是4k，5，還要收個大幾十美金的手續費，還要收個大幾十美金的手續費，還要收個大幾十美金的手續費還要收個大幾十美金的手續費，還要收個大幾十美金的手續費還要收個大幾十美金的手續費，如果哪天你telsta telsta telsta telsta btc btc btc u，，，這套流程又得再來一遍
然後說說2 – 哪些rwa資產適合上鍊
同樣，t-bill這種已經證明過自己的不在討論之列，其他的rwa資產，其實取決於具體針對的人群到底是誰，其實取決於具體針對的人群到底是誰
to c端來說，股票無疑是最適合的。大多數散戶大概率沒接觸過一級私募股權，你就是把一家非上市企業股權tokenize上來，+++++rifuge上面那些私人信貸質押品，比如房地產市場的過橋貸款，企業應收賬款的借貸等等
而對於to b端來說，可以tokenize的東西就多了很多，但相對，to c的從0到1，to b端應該更多是一個減小摩擦的從1到100，正如一級私募股權原本就在一些機構和高淨值投資人之間流通，放在，離心上的過橋貸款質押拿去銀行大概率也貸的出來錢，只是這個流通過程相對繁瑣，只是這個流通過程相對繁瑣
說到這想起來去年聊過一個rwa項目，人家母公司就是美國排名比較靠前的資管機構。他們打算基於自己資管平台上客戶的一級股權，比如馬斯克的，spacex，token的形式發行在他們自己的交易平台上，這樣代幣，可以輕易的流通和換手
還有很多中間態的
接下來是3-過去的解決方案是什麼，現在解決方案又有哪些？ ，現在解決方案又有哪些？
還是以美股為例-過去的解決方案基本是以合成資產為主，代表是，snx，terra的鏡，以及gns
（上述三個平台也早早就下架了之前上的合成美股資產
現在特朗普上台，sec主席一換，目前這方面的監管明顯比前兩年好太多，新的美股上鍊目前看到了兩個方案
一個是走傳統的合規經紀經銷商路線，用戶在鏈上買入代幣化股票的瞬間，觸發鏈下合規，經紀人在美股市場相應的操作，本質上跟，本質上跟，是由，是由citadel在股票市場“代買”一個道理。好處是你買到的股票，是，是“真股票”，或者說至少是由這個經紀人1：1真實，back的的事件，美國公民可能需要提交稅務相關的表格，非美國公民也至少得做kyc之類的，比較麻煩
二是ondo全球市場的做法，翻了下他們的文檔，他們本來是想走上述的經銷商路線的，後來改成了類似穩定幣的做法，即允許他們合作或者授權的發行人去直接發行代幣化的股票（就像發行者去直接發行代幣化的股票（就像USDT，Circle發行USDC一樣），（usdc一樣），有可能擺脫美股交易時間的限制，有可能擺脫美股交易時間的限制，有可能擺脫美股交易時間的限制
最後像是羽流這種rwa平台，framework，裡麵包含了kyc/aml，數據的存儲/執行，共識，zktls的驗證等等，理論上可以讓合作機構來這邊發行各種，tokenized tokenized的rwa資產
最後說下4-rwa這幾個月的風向，你是否有所感知
如果你留心觀察的話，rwa的風這兩個月其實吹的挺猛的，我隨便舉幾個我觀察到的“新聞”
1。上面說的ondo計劃年底或者明年推出ondo全球市場，鏈上股票市場，還有
2。 sui最近也在抱wlfi
3。 frax積極擁抱cedefi，最近推出了frxusd，是跟貝洛克+超級遺產的合作
4。 ethena今天新發布的產品匯聚– 主打一個他們認為區快鏈最重要的兩個場景之一-穩定股和令牌資產的存儲和沈降
5。
6。韓國金融服務委員會2025年2月份發布一個2月份發布一個釋放，打算分階段允許公司實體進行虛擬資產交易。我從韓國的圈內朋友得知，韓國有可能重啟（rwa上一個週期的叫法）的計劃。你想，允許，允許“企業實體交易虛擬資產”，這必然不是讓你企業來炒幣的
7。 Yzi Labs今天官宣投資了最近風頭正勁的羽流網絡RWA平台
這些個消息構成的動量，咱總不能視而不見，circle的主賽道觀點，payfi+rwa+web2.5 web2.5的消費者應用，至於+ai+crypto，只能說有希望++++++“ eth”和solana上一些值得一說的東西”之後
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