以太坊面臨多重挑戰，當前現貨ETF資金持續流出，3月淨流出超4億美元，年初至今上漲流出約2.4億美元。儘管有多個機構提交質押申請，質押功能的引入仍難以有效提升市場吸引力，並且面臨操作複雜與效率低下的問題。鏈上活動低迷以及來自其他高性能鏈的競爭加劇了以太坊的困境。同時，第一季度表現慘淡，累計負收益。此外，雖然質押可以影響ETH供應和收益，但無法根本解決生態挑戰，未來發展仍需深入技術創新與敘事改善。
作者：Nancy，Panews
以太坊正在經歷一場漫長的成長陣痛
ETF資金失血嚴重，ETF質押審批最早於本月公佈
當前，以太坊現貨eTf資金持續失血，sasovalue數據顯示，進入今年以來，進入今年以來eTf在1月和1月和1月和2月累計淨流入約1.6億美元，但在3月已淨流出超4億美元，本年度淨流出近，2.4億美元。相比之下，比特幣現貨
以太坊etf今年來月流入情況
Robert Mitchnick認為獲准質押或將是以太坊
其實，自今年，自今年2月以來，包括21shares，灰度，fidelity，franklin franklin franklin franklin等多家發行方都接連提交了對以太坊eTf進行質押的提議。其中，21shares為提交相關申請最早的機構批流程，該機構需在提交，該機構需在提交19b-4文件後45天內做出初步決定，包括是否接受、拒絕或延期。以2月12日起算，21shares的以太坊etf質押申請的初步決定時間為33月29日，因週末實際可能順延至下一工作日331 31日，而最遲需要在，240天內
在市場看來，以太坊eTf引入質押功能被認為具有多重潛在優勢。在投資回報率上，當前以太坊質押的年化收益率約為3.12％ETF僅依賴價格波動截至3月24日，以太坊信標鏈質押總量超3419.9萬枚eth，質押eTh，質押27.85％。若etf加入質押行列
然而，出於操作簡便與監管合規的考慮，以太坊現貨eTf的質押設計可能削弱其對投資機構的吸引力。以11shares提交的質押功能申請文件為例，coinbase負責保管eth，採用“刻卡staking”，即通過簡化的接口直接質押模式（礦池），從而降低資產轉移中的安全風險。不僅如此從而降低資產轉移中的安全風險。不僅如此
不僅如此，以太坊現貨eTf 還面臨質押效率的挑戰。由於以太坊質押進入和退出機制受到嚴格的限制（每個時代8個節點進入和16個節點退出，每6.4分鐘產生一個時期），這也使得eTf的靈活性被限制，尤其在市場劇烈波動時，尤其在市場劇烈波動時，投資者無法及時退出可能加劇拋售情緒。 ，投資者無法及時退出可能加劇拋售情緒。舉個例子，當前以太坊現貨eTf總共67.7億美元的eth，按eTh，價格（約價格（約2064美元）
然而，pectra 升級（eip-7251）將單個驗證節點的質押上限從32eth提升至2048eth，大幅提高質押效率。這不僅減少了進入和退出質押的排隊時間，還降低了技術壁壘。但在最新的，還降低了技術壁壘。但在最新的153次以太坊核心開發者共ACDC（共識（）電話會議中
由此來看，相比質押功能的開放時間，收益分配和效率等問題更是影響以太坊現貨ETF需求的關鍵因素。
鏈上活動持續低迷，ETF質押難解生態困局
即便以太坊現貨etf引入質押功能，其對流通供應和市場情緒的影響也有限，難以從根本上扭轉以太坊生態面臨的競爭壓力與增長瓶頸。當前，鏈上活動持續低迷、 l2分流效應加劇以及來自其他高性能公鏈的挑戰等
從etf質押影響來看，截至目前，以太坊的質押率約為，以太坊的質押率約為27.78％，美國以太坊現貨etf持有的eTh總量的eTH總量的e總量的2.84％，即使這些eTf全部參與質押，也僅將質押率提升至約30.62％，增幅為2.84％，這一微小變化對eTh流通供應影響較小，仍不足以成為推動價格上行的決定性力量。 ，仍不足以成為推動價格上行的決定性力量。 ，仍不足以成為推動價格上行的決定性力量。
相較之下，其他pos競爭鏈的質押率遠高於以太坊，比如sui的質押率達77.13％，aptos達75.83％，solana為solana為solana為64.39％等。以太坊雖有質押增長空間，但eTf的資金規模和質押潛力難以構成市場的主導購買力
而鏈上活動數據的持續走低，進一步凸顯以太坊生態的疲態。根據，the block數據顯示，截至3月22日，ETH數量降至53.07枚，約合，10.6萬美元，創歷史新低。 ultrasound.money.money數據顯示
同時，Q1創歷史最差表現。 coinglass數據顯示，以太坊在2025年第一季度經歷了近年來最為慘淡的開局，首次連續三個月均呈現負收益：1月：-1.28％（歷史平均收益：+2 0.63％，中位數：+31.92％）2月：-31.95％（歷史平均收益：+11.68％，+8.78％）（+8.78％）（+8.78％）；3月：-7.28％p：+19.55％，+19.55％，中位數：+9.96％）：+9.96％。
以太坊面臨的困境源於多重結構性問題。比如雖然Arbitrum，樂觀情緒等l2 l2 loclup collup技術顯著降低了交易成本，但也分流了主網的交易量，這些l2交易占比已超過主網，l2 l2交易占比已超過主網
渣打銀行也在最新報告將2025年底ETH目標價格從1萬美元下調至4000美元，：l2擴展削弱Eth：原本用於提升以太坊擴展性的l2 l2 l2 l2 coinbase的基礎的基礎已導致500億美元市值蒸發500億美元市值蒸發）
總的來說，儘管以太坊eTf質押能在一定程度上影響eTh供應和持有者收益，但無法直接解決生態競爭、 l2分流或市場情緒低迷等核心挑戰。以太坊仍需在技術與敘事上尋求深層次突圍。
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