GameStop近日宣布將比特幣納入公司儲備資產，成為最新佈局加密的上市公司。作為傳統遊戲零售商，GameStop在核心業務受到數字遊戲下載和電商平台衝擊的背景下，面臨銷售下滑和門店關閉的困境，迫切尋求轉型之路。為了重建增長，公司已多次調整戰略，包括進軍電商和NFT市場，現在又押注比特幣，計劃私募發行13億美元的可轉換債券來購買比特幣。
雖然這一舉措短期內提升了股價，但市場對其長遠成效依然存疑。分析師指出，GameStop或許難以復制其他公司的成功經驗，且其使用現金全力投入比特幣可能會引發股價下跌的風險。社區成員和投資者對GameStop此次轉型的基本面表示擔憂，認為其盈利超預期雖然積極，但無法改變整體的增長乏力現狀。 GameStop的未來依然充滿不確定性，其嘗試在加密貨幣市場的冒險能否為公司帶來新生，尚待觀察。
曾經，它因股價狂飆顛覆華爾街，如今，它押注比特幣，試圖撬動新的增長引擎。
撰文：Fairy，ChainCatcher
昨日，GameStop 正式宣布將比特幣納入公司儲備資產，成為最新一家佈局加密的上市公司。這家老牌遊戲零售商正試圖效仿Strategy 的成功經驗，在傳統業務增長乏力之際尋找突破口。
從「散戶之王」到「加密貨幣信徒」，GameStop 的轉型能否帶來新生？
GameStop 的轉型迷途
2024 年Q4，GameStop 雖然淨收入有所增加，但淨銷售額同比下跌了5.11 億美元，且在一年內關閉了590 家美國門店。 Wedbush 分析師Michael Pachter 曾一度將GameStop 評級為「跑輸大盤」，並將目標價定為10 美元，對其前景持悲觀看法。
GameStop 的問題，歸根結底在於它的核心業務正逐漸被市場淘汰。作為依賴實體門店銷售遊戲硬件、軟件及周邊產品的傳統零售商，它在數字遊戲下載和電商平台崛起的衝擊下，被無情邊緣化。面對銷量下滑、門店萎縮的現實，GameStop 迫不得已走上了一條激進且充滿變數的轉型之路。
過去幾年，GameStop 不斷嘗試重塑自身：從推進電商業務，到調整投資策略，再到進軍NFT 賽道，推出NFT 市場和數字資產錢包。 Pachter 直言：「GameStop 的戰略在過去三年內已經調整了約六次」，這家公司一直在尋找生存的新方向。
如今，GameStop 將籌碼押在了比特幣上，試圖開闢全新的增長路徑。這個新質押，或許會決定它的最終命運。
模仿Strategy ，13 億美元債券豪賭比特幣
GameStop 借鑒Strategy 的經典策略——通過發行可轉換債券融資購入比特幣。
公司計劃私募發行總額13 億美元的0.00% 可轉換高級票據，票據將於2030 年到期。為進一步吸引投資，GameStop 還授予初始購買者一項13 天的選擇權，允許其額外購買最多2 億美元的票據。
本次票據屬於GameStop 的一般無擔保債務，不會產生定期利息，且本金不會上漲增長。投資者可以選擇將票據在到期前轉換為現金、GameStop A 類普通股，或兩者的組合，具體轉換形式由GameStop 自行決定。
在相關文件中，GameStop 明確表示其投資政策允許投資於某些加密貨幣資產，包括比特幣和美元穩定幣。此外，GameStop 進一步透露，公司未來可能會將部分現金、債務或股權融資所得資金投資於比特幣，並未設定比特幣持倉的上限，同時也可能出售所持的比特幣。
截至2 月1 日，GameStop 的現金儲備為47.7 億美元，意味著公司有足夠的資金空間來進行這一戰略投資。這場「Meme 股+ 加密貨幣」的跨界實驗，開始上演。
利好加密貨幣市場，但不一定利好GameStop？
消息公佈後，GameStop 的股價在交易時段上漲了11.65%，然而在盤後卻相比收盤價下跌了7.40%。雖然這一舉措為加密貨幣市場注入了新的活力，但投資者對GameStop 這一轉型的前景存在爭議。
Strategy 自2020 年開始購買比特幣以來，股價已上漲了23 倍。不過，這種成功能否在GameStop 身上複製，依然充滿不確定性。
Wedbush 分析師Michael Pachter 表示：「問題在於，Strategy 目前的交易價格約是其比特幣持倉的兩倍。如果GameStop 用其46 億美元現金全部購買比特幣，並按照兩倍比特幣持倉的估值交易，其股價可能反而會下跌5 美元。」
市場觀察者的批評更為直白：
社區成員@KabraxFX 表示：「這意味著GME 找不到利用其巨額現金儲備發展業務的有效方法。在我看來，這是利空的。」
投資者@MonkEchevarria 表示：「GameStop 此舉確實有趣，但比特幣無法彌補其疲弱的基本面。盈利超預期固然不錯，但並不能改變其增長乏力和現金流疲軟的現狀。價格不等於價值，炒作不等於戰略。若從三年以上的視角來看，這更像是一次孤注一擲的轉向，而非真正的轉型。」
甚至有人調侃，GameStop 現在是一家對沖基金。
GameStop 的故事，始終在顛覆與爭議中前行。比特幣或許能為GameStop 的資產負債表增添一抹亮色，但不一定解決其業務困境。
在這個不斷變化的故事裡，唯一確定的，便是不確定性本身。