許多加密貨幣交易者現在想知道– 牛市真的結束了嗎？為什麼最近的加密貨幣市場如此遲鈍？當您查看與各自的歷史最高高點有多遠的距離時，您會注意到這些是熊市的數字。例如，Pepe Meme硬幣比ATH下跌了75％，而Solana下跌了60％。
在熊市期間，山寨幣通常比他們的ATH下跌80％至90％，因此我們還沒有到達，但是如果這種市場績效持續，我們將到達那裡。
Crypto Quant的首席執行官Ki Young Ju對這種情況進行了權衡。
實現的上限與市值
Ki Young Ju認為比特幣牛週期已經結束，他將這種分析基於一個稱為實現CAP的關鍵鏈度量。這個概念將進入區塊鏈錢包的比特幣視為“買入”，比特幣作為“賣出”。這使分析師可以估計每個錢包的平均成本基礎。
當您將此成本基礎乘以持有的BTC的數量時，您將獲得總限額的上限。許多專家認為這個數字代表了通過可驗證的鏈活動進入比特幣市場的實際資本。
這與市值有很大不同，該市場上限是根據交易所的最後交易價格計算得出的。一個普遍的誤解是，當某人購買價值10美元的比特幣時，市值只會增加該數量。實際上，價格取決於購買和銷售壓力之間的訂單書籍之間的平衡。
來源：x/@ki_young_ju
在低銷售壓力的時期，即使是少量購買也可以推動價格（因此是市場上限），這顯著更高。像MicroStrategy這樣的公司通過發行可轉換債券來購買比特幣，從而利用了這種動態，從而遠遠超過了其實際投資。
熊市信號
已實現的上限和市值之間的關係為市場狀況提供了重要的見解。當意識到的上限正在增長，但市值仍然停滯不前或下跌時，它表明金錢正在市場中流入市場而沒有相應的價格上漲– 經典的熊市指標。
相反，當比特幣的實現上限保持平坦而市值飆升時，這表明最少的新資本使價格更高，這是看漲的標誌。
目前，我們目睹了以前的情況。資本繼續進入市場，但價格沒有按比例響應。這種模式通常是熊市的特徵。
雖然一些批評家認為，鏈上數據在捕獲所有資本流程方面存在局限性，但大多數大型運動都反映在鏈上，包括交易所活動，託管錢包交易和與ETF相關的操作。
從本質上講，當少量資本可以推動價格上漲時，我們處於牛市。當大量資本無法提高價格時，我們就在熊市領土上。當前數據清楚地指向後一種情況。
儘管銷售壓力隨時都可以緩解，但歷史模式表明，有意義的市場逆轉通常需要至少六個月才能開發，因此根據Ki Young Ju的分析，短期漲勢不太可能。
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