本文講述了在熊市中投資加密的風險與收益問題。作者通過一個故事表明，投資者因追求高收益而接連增加風險，最終遭遇損失。許多人在市場崩盤時盲目追逐收益，忽視潛在的決策成本。市場中性投資者需關注多種風險，包括託管和財務風險，通過合理分析確定每個投資機會的“風險調整回報”。建議小投資組合持有者在監管鏈上尋找較安全的項目，同時保持簡單，妥善管理風險，避免貪婪，以便在市場復甦時獲益。
作者：santisa，加密貨幣kol
編譯：Felix，Panews
在開始本文的內容前，先看下面一則故事（亦或現實）。
一份“無止境”，山寨幣崩盤。 ，山寨幣崩盤。
您的原始低風險“礦場” 30％降至接近國庫券（注：t-bill，政府發行的短期債務證券）水平。 ）
這是您無法接受的。原本計劃用30萬美元退休，每年“挖礦”收益9萬美元。因而收益率必須要高。
於是您開始沿著風險曲線向下探尋，追逐想像中的收益率水平，彷彿市場會青睞自己。 ，彷彿市場會青睞自己。
您把藍籌項目換成了不知名的新項目；通過將資產部署到風險較高的新固定期限協議或amm中來增加收益。你開始暗自得意。
幾週後，你開始質疑自己當初為什麼如此規避風險。這顯然是一種“安全可靠”的賺錢方式。
然後，驚喜來了。 ，驚喜來了。
您曾將畢生積蓄託付給的託管、槓桿、 l2盤點的超流動性基礎交易項目崩盤，現在您的pt-shitusd-27aug2025損失了70％。你得到了一些既得的治理代幣，而幾個月後這個項目被放棄了。 ，而幾個月後這個項目被放棄了。
這個故事雖然誇張，但反映了在熊市收益率被壓縮時，多次上演的現實。基於此，本文將嘗試提供如何在收益熊市中生存的手冊。 ，本文將嘗試提供如何在收益熊市中生存的手冊。
人們努力適應新的現實，面對市場崩盤，他們會加大風險來彌補收益差額，同時忽視這些決策的潛在成本。 ，同時忽視這些決策的潛在成本。
市場中性投資者也是投機者，他們的優勢在於找到未調整的利率。與定向交易的伙伴不同，這些投機者所面臨的無非兩種結果：要么每天賺一點，要么一下子虧損一大筆錢。
個人認為，加密貨幣市場中性利率在上漲過程中會嚴重失調，提供高於其真實風險的α，但在下跌過程中則相反，在承擔大量風險的同時
顯然，有時需要冒險，有時需要規避風險。看不到這一點的人會成為別人的“感恩節大餐”。
例如在撰寫本文時，Aave的USDC收益率為2.7％，SUSD收益率為4.5％。
aave usdc承擔60％的rfr，同時承擔智能合約、預言機、託管和金融風險。
來源
製造商在承擔智能合約、託管以及對較高風險項目積極投資的風險同時，承擔高於rfr 25個基點的費用。
來源
在分析defi市場中性投資的利率時，您需要考慮：：
託管風險財務風險智能合約風險無風險利率
您可以為每種風險分配一個年度風險百分比，再添加rfr，得出每個投資機會所需的“風險調整回報”，低於該利率的都不是阿爾法。 ，低於該利率的都不是阿爾法。
不久前計算了製造商調整風險所需的回報率，得出9.56％的公平補償。
製造商的利率目前約為4.5％。
Aave和製造商（1％），但即使有大量保險，低於rfr的收益率也不應該被存款人接受。
在黑色t-bills和受監管的鏈上發行人時代，這是惰性、丟失密鑰和愚蠢資金的惡果。 ，這是惰性、丟失密鑰和愚蠢資金的惡果。
那麼該怎麼辦？取決於你的規模。
如果你的投資組合規模較小（低於（500萬美元），仍有頗具吸引力的選擇。檢查所有鏈部署中較安全的協議；他們通常會對一些tvl較低的鮮為人知的鏈提供激勵，或者在高收益、低流動性的永續合約上進行一些基礎交易。
2000年（2000年）：
購買短期國庫券並靜觀其變。有利的市場環境最終會回歸。您還可以搜索場外交易； 購買短期國庫券並靜觀其變。有利的市場環境最終會回歸。您還可以搜索場外交易； tvl，並願意大幅稀釋其持有者。
如果您有lp，請讓他們知道這一點，甚至讓他們退出。鏈上國庫券仍然低於真實交易。不要被未調整的風險收益沖昏頭腦。好機會顯而易見。保持簡單，避免貪婪。你應該長期留在這裡，妥善管理你的風險收益；如果沒有，市場會為你解決的。
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