2023年，美國證券交易委員會（SEC）對加密貨幣公司綠色聯合LLC提起訴訟，涉及金額1800萬美元。 SEC要求永久禁止被告參與證券交易，沒收非法所得。案件核心是，該公司通過虛假陳述吸引投資者以3000美元購買礦機，許諾高達100%年化回報，但實際上並未進行挖礦。法院判定協議構成證券，並分析了Howey測試的適用性，指出投資者收益依賴於公司的努力，符合證券特徵。該案對加密貨幣項目的監管具有重要意義，幫助保護投資者利益。
作者| fintax
1。案件事實梳理：一場精心設計的加密貨幣騙局
2023年，Sec）對加密貨幣公司綠色聯合LLC發起了一場具有里程碑意義的訴訟，“綠色盒子”，涉案金額高達，1800萬美元。 sec在訴狀中明確要求：永久禁止被告參與涉嫌的證券交易及業務活動：沒收其非法所得，沒收其非法所得，並禁止krohn thurston 參與任何未註冊的證券發行（包括加密貨幣資產證券thurston 參與任何未註冊的證券發行（包括加密貨幣資產證券）2024。根據2024年2024年9月23日的判決，法官盒子與託管協議結合構成證券，且被告通過虛假陳述製造投資回報假象，sec：投資者支付3000美元購買礦機後，被告承諾每月可獲得，100美元收益，年化回報率高達40％-100％。然而，真相遠非如此美好：green United並未將礦機用於實際挖礦
Green United：一方面以硬件銷售為幌子，另一方面通過託管協議將投資者深度綁定。根據協議，另一方面通過託管協議將投資者深度綁定。根據協議，綠色宣稱將“完成所有工作”，這種，“這種+控制”的模式成為案件爭議的核心。 2024年9月，美國猶他州地區法院法官ANN MARIE MCIFF ALLEN作出判決
2。爭議焦點剖析：礦機交易何以被認定為證券？
2.1 Howey測試的適用困境
美國最高法院在howey：投入資金、共green聯合：強調礦機作為“終端用戶自用商品”，主張託管協議中的收益承諾屬於商業激勵而非證券發行，主張託管協議中的收益承諾屬於商業激勵而非證券發行，並不存在證券所需的
1。資金投入：投資者支付3000美元購買礦機，符合資金投入要素；
2。共同事業：投資者的收益並非來自礦機本身的挖礦能力，而是依賴於綠了對系統的控制與操作，形成了投資者與發起人之間的共同事業；
3。利潤期望：40％-100％的超高回報率承諾，遠超正常商業投資回報，符合“期望利潤” 特徵；
4。他人努力：綠色聯合承諾“完成所有工作”，投資者無需參與運營，利潤完全依賴發起人努力。 ，利潤完全依賴發起人努力。
2.2法律專家的多元解讀
儘管法院判決已定，但法律界對此案仍存在顯著分歧。部分觀點認為這是一種特定欺詐聯合，並非否定礦機銷售本身，只要礦機以，“終端用戶自用”，仍可規避證券定性。更重要的是
2.3其他加密貨幣資產證券定性案例參考
瑞波：sec指控波通過銷售xrp融資屬於發行未註冊證券，法院根據，howey，測試認定
Terraform案：法院認定ust和luna符合證券定義，“利潤來自他人努力”標準。儘管
3。加密貨幣資產證券定性的未來圖景
綠色聯合，“共同事業”，而非作為硬件的礦機本身。短期來看，該案對欺詐性盤點加密貨幣項目的行為產生了一定的威懾，有利於維護加密貨幣資產投資者的利益；而從長期來看，本案有助於推動證券監管框架迭代。隨著加密貨幣資產與智能合約等新技術和新概念的出現，傳統的金融場景正發生翻天覆地的變化，簡單套用
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