Circle預計到2024年實現17億美元收入，99%來自USDC儲備的利息，合作夥伴的分配成本達10.1億美元，顯示其在加密貨幣市場的關鍵角色。 USDC總供應量回升至600億美元，30天平均轉賬量約400億美元，但仍對利率變動和監管發展敏感。 Circle的業務核心為USDC，未來可能多元化其收入來源。儘管面臨高昂的分配成本和依賴利息收入的挑戰，隨著市場信心回升和監管的逐步明確，Circle在穩定幣領域的前景依然看好。
關鍵要點：
1。 Circle在2024年實現收入17億美元，其中99％來自usdc儲備的利息收入。與coinbase和bnbn等合作夥伴的分配成本總計10.1億美元，反映了交易平台對擴大usdc覆蓋面的關鍵作用。
2。 USDC總供應量已回升至600億美元，30天平均轉賬量達到400億美元，顯示市場信心和跨鏈採用的恢復。然而，USDC 仍對利率變化、競爭壓力和監管發展較為敏感。
3。 usdc在主要交易平台的使用持續增長，目前佔bn現貨交易量的29％，circle的戰略合作夥伴關係。
4。展望未來，圓的下一階段可能依賴於從被動利息收入向主動收入來源的多元化，包括代幣化資產、支付基礎設施和資本市場整合。
引言
Circle是美國最大的穩定幣發行商，600 usdc背後的公司，IPO申請，提供了洞察這家加密貨幣基礎公司財務狀況和戰略前景的機會。作為公開市場中唯一直接投資於加密貨幣增長最快領域的途徑，提供了洞察這家加密貨幣基礎公司財務狀況和戰略前景的機會。作為公開市場中唯一直接投資於加密貨幣增長最快領域的途徑，Circle的iPO 申請正值穩定幣立法逐步成型、競爭加劇的關鍵時刻。儘管市場條件可能導致iPo 申請正值穩定幣立法逐步成型、競爭加劇的關鍵時刻。儘管市場條件可能導致，但結合usdc的鏈上數據，circle circle的
圈子財務概覽
從最初的比特幣支付應用到成為領先的穩定幣發行商和加密貨幣基礎設施提供商，圓在其22年的歷程中應對了諸多挑戰。在2021年（450％）和2022年（808％）收入爆發式增長後，2023年增長放緩，收入增長，88％，當時USDC受到矽谷銀行倒閉的影響。 2024年底
然而，盈利能力壓縮
USDC的鏈上增長
USDC circle業務的核心，2018年coinbase合作推出。 usdc合作推出。 coinbase token化形式，允許用戶以數字形式存儲價值並在區塊鍊網絡上交易
USDC的總供應量已增長至約600億美元，系tether的usdt的第二大穩定幣。儘管2023年市場份額承壓，但已回升至26％，反映了市場信心的恢復。其中，約400億美元（65％）在以太坊上發行，95 solana上（15％），37.5 ress of Base lays lays lays lays lays lays lays-2上（6％），6％），其餘分佈在
USDC的速度和轉賬量也顯著增長，30天平均轉賬量達到約400億美元。 2025年，USDC轉賬量主要發生在，有時佔調整後總轉賬量的，90％。
這些指標表明，隨著穩定幣在新興市場作為美元替代品以及支付和金融科技基礎設施的吸引力增加，USDC的使用量不斷增長。這也體現了圈，USDC在主要區塊鏈上普遍可用，CCTP）等互操作性工具得到支持。 （CCTP）等互操作性工具得到支持。
儲備構成與利率敏感性
對於發行的每一美元USDC，Circle 將儲備投資於高流動性、低風險資產組合，Circle能夠在確保usdc持有者流動性和贖回穩定性的同時，從儲備中獲得收益。 circle在文件中披露，2024年16億美元，佔總收入的99％，表明其收入結構高度依賴利率。
USDC circle儲備基金中，這是一個由黑石sec circle circle 的月度證明、財務報表和貝萊克圓圈，截至，截至4月11日，535億美元（約88％）的usdc usdc儲備由美國國債和與多家金融機構的隔夜回購協議組成，11％的儲備為存放在受監管銀行的現金。
根據圓2024年16億美元的儲備收入和約440億美元的儲備資產，3.6％。如果利率保持當前水平
我們之前關於USDC供應在利率上漲時期下跌的研究顯示，圓，表明其收入模型對利率變化的敏感性。 ，表明其收入模型對利率變化的敏感性。 2024年有效聯邦基金利率在4.58-5.33％之間，如果利率下跌，circle的前景如何？在s-1文件中，圓圈估計利率下跌1％可能導致穩定幣儲備收入減少4.41億美元，這是文件中概述的關鍵風險。 ，這是文件中概述的關鍵風險。
circle保留全部收益（不像ethena和maker等發行商將利息傳遞給持有者），其商業模式對未來利率變化、競爭壓力和監管演變仍保持敏感。
分發、分發、分發coinbase和bn的角色
Circle的iPo文件還揭示了coinbase和bn等合作夥伴在推動usdc採用方面的重要性。 2024年，其分發成本總計10.1億美元，較2023年增加40％，較2022年增加150％。
Coinbase與圈，但文件顯示兩者在財務上的聯繫更加緊密。 ，但文件顯示兩者在財務上的聯繫更加緊密。 2024年，Coinbase從USDC從9.08億美元，佔其總收入的約13.8％cirips cirips，coinbase coinbase lusdc lusdc獲得其平台上持有的100％利息，以及其他地方持有的50％coinbase coinbase coinbase coinbase平台上coinbase平台上usdc usdc bene bene bene bene bens bense bens bens bens bens bens bene coinbase。 6025萬美元，以類似方式促進分發。 ，以類似方式促進分發。
觀察關鍵合作夥伴交易平台的現貨交易活動，USDC現佔bn現貨交易量的29％（62億美元），在fdusd近期脫鉤後超過其份額，僅次於佔比約50％的usdt。在coinbase上
儘管成本高昂，圓，推動了，USDC的流動性和跨交易平台的100億美元可信現貨交易量。
超越交易平台：為defi
通過區分以太坊上持有在智能合約與外部擁有賬戶（eoa）的usdc供應，usdc在用戶錢包和應用中的分佈情況。目前，約，300億美元由eoA持有，同比增長66％，而約100億美元在智能合約中，同比增長約42％。 eoA餘額的增長可能反映了交易平台託管和個人用戶持有的增加，而智能合約的增長表明
USDC在defi借代市場中繼續發揮基礎作用，a ave，spark和morpho等協議鎖定了超過50億美元（代表未被借出的usdc供應部分）。對於製造商（現為天空）等質押債務協議
同樣，USDC是各種dex礦池的關鍵流動性來源，促進穩定價值的交易。它還日益支撐鏈上外匯市場
結論
USDC的鏈上增長反映了市場信心的恢復，但，circle的文件也突顯了關鍵挑戰，特別是高昂的分發成本和對利息收入的嚴重依賴。為了在低利率環境中保持動能
隨著監管清晰度的提高，sec關於穩定幣不是證券的立場，圓圈處於有利地位。但它現在面臨來自系tether circle的估值尚未確定，IPO將標誌著公開市場首次直接投資於穩定幣基礎設施增長的機會。
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