質押品鏡像計劃是連接傳統金融與數字資產的重要創新工具，旨在解決機構客戶在數字資產交易中的高風險與安全隱患。由渣打銀行與OKX於2025年在迪拜推出，該計劃採用全球系統重要性銀行的託管服務，確保加密貨幣與代幣化基金的安全合規交易。運作機制上，機構客戶可將加密貨幣存入渣打銀行，由其託管，OKX通過“鏡像”技術記錄並促成交易，實現高效、安全的場外交易。
該計劃的監管體係依托迪拜的虛擬資產監管局（VARA）與金融服務管理局（DFSA）共同構建，確保技術安全與合規需求。通過雙重監管，計劃在創新與安全之間找到平衡，解鎖多種數字資產應用場景，如大額OTC交易、數字資產借貸及跨鏈交易等。
未來，質押品鏡像計劃有潛力吸引更多機構進入數字資產市場，為數字金融的融合提供助力，尤其在迪拜試點成功後，或將推廣至其他友好市場，推動全球金融系統的進一步發展與整合。
質押品鏡像計劃不僅是一項創新服務，更是一個連接傳統金融與數字資產的實用工具。
撰文：Aiying
在加密貨幣市場快速發展的今天，我在服務機構客戶時常聽到一個普遍難題：交易對手風險高、安全隱患大，讓許多機構對數字資產望而卻步。 2022 年，加密貨幣交易所FTX 的破產造成數十億美元損失，凸顯了信任危機的嚴重性。 2025 年4 月，渣打銀行與OKX 在迪拜推出「質押品鏡像計劃」，為這一問題提供了一種務實解法。該計劃利用全球系統重要性銀行（G-SIB）的託管服務，結合加密貨幣和代幣化基金，為機構客戶打造安全、合規的交易環境。它的運作機制如何實現？監管如何保障？能支持哪些應用場景？帶著這些問題，我將深入分析這一計劃，探討它如何為傳統金融與數字資產的融合鋪平道路。
一、運作機制：安全與效率的「鏡像」藝術
質押品鏡像計劃的核心在於一個巧妙的機制：機構客戶將加密貨幣（如比特幣、以太坊）或代幣化貨幣市場基金存入渣打銀行，由渣打作為獨立受託人保管，而OKX 通過「鏡像」技術記錄這些資產，促成場外交易（OTC）。這有點類似「支付寶」或「律所見證」的功能。
具體運作中，參與方各司其職：
渣打銀行：作為全球系統重要性銀行，負責託管質押品，確保資產安全，受到迪拜金融服務管理局（DFSA）的嚴格監管。
OKX：全球領先的加密貨幣交易所，管理交易流程，記錄「鏡像」資產，運行在迪拜虛擬資產監管局（VARA）的框架下。
富蘭克林·鄧普頓：提供代幣化貨幣市場基金，這是一種數字化的低風險投資產品，類似「穩健理財」，為計劃增添了穩定選項。
早期客戶：如Brevan Howard Digital，一家專注於數字資產的投資公司，已率先試用該計劃。
舉個例子：一家機構想用價值5000 萬美元的比特幣換以太坊。他們把比特幣存到渣打銀行，OKX 促成交易，完成後比特幣安全返還。整個過程既高效又安全，少了誰先打款風險高的問題。
二、監管框架：迪拜VARA 與DFSA
之前Aiying 艾盈問題有提到《【長文】迪拜虛擬資產監管局（VARA）牌照申請流程詳解：21 家獲牌企業名單、監管框架及費用結構全解讀》，而得益於VARA 和DFSA 的雙重監管框架，分別針對虛擬資產和傳統金融服務，對比起香港《TUSD-FDT 關於儲備金挪用事件：香港加密貨幣信託監管的「漏洞」與啟示》形成一個比較完善的監管體系。
1、VARA 是迪拜專門為虛擬資產設立的監管機構，成立於2022 年，旨在讓迪拜成為全球區塊鏈金融中心。其監管基於以下核心條例：
《2022 年第4 號虛擬資產監管法》：定義虛擬資產為可數字交易或投資的資產，授權VARA 監管虛擬資產服務提供商（VASPs），如OKX。條例要求OKX 取得許可證，遵守反洗錢（AML）和反恐融資（CFT）規定，確保技術安全。
《2023 年虛擬資產及相關活動條例》：詳細規範交易、經紀、託管等活動。 OKX 的「鏡像」技術需符合技術安全和數據保護要求，交易需披露費用和風險。
內閣決議第111/2022 號：禁止未經許可的虛擬資產活動，強化合規門檻。
在計劃中，OKX 作為VASP，需持有VARA 許可證（已於2024 年10 月獲得），並實施客戶盡職調查、提交合規報告。
2、DFSA：託管服務的「安全鎖」
DFSA 是迪拜國際金融中心（DIFC）的監管機構，負責監督渣打銀行的託管活動。其監管基於：
《2004 年第1 號監管法》：規範DIFC 內的金融服務，包括託管、銀行、證券等，要求渣打確保資產安全，實施內部控制。
《加密貨幣代幣制度》（2022 年）：針對加密貨幣代幣的託管和交易，規定客戶資金隔離、數據保護等。富蘭克林·鄧普頓的代幣化基金也被視為「投資代幣」，也受此監管。
《2004 年第9 號數據保護法》：要求渣打保護客戶數據，防止洩露。
渣打銀行在DIFC 的託管服務就像一個「超級保險箱」，不僅物理和技術上安全，還得接受DFSA 的定期檢查。
雙重監管的協同
VARA 管OKX 的交易，DFSA 管渣打的託管，兩者通過反洗錢和投資者保護的共同目標協作，形成「雙保險」。例如，DFSA 與阿聯酋金融情報單位有信息共享機制，確保AML/CFT 合規。這種監管合力讓計劃在創新的同時，保持了高度可信度。
然而，安全和合規只是基礎，計劃的真正吸引力在於它能「解鎖」數字資產的多種用途。
三、應用場景：數字資產的「萬能鑰匙」
我個人認為這產品創新之餘確實解決了很多業務場景的一些阻礙，在過往服務客戶的經驗中。我覺得以下是幾個典型場景：
大額場外交易（OTC）：機構常需進行加密的私下交易，比如用比特幣換以太坊。過去，直接交給交易對手風險巨大。如今，客戶將比特幣存入渣打銀行，交易所促成交易，資產全程安全。
數字資產借貸：機構可用加密貨幣質押借入美元或其他資產。渣打託管質押品，交易所對接借貸平台，降低平台跑路風險。想像一家公司用代幣化基金借1000 萬美元，完成後資產安全返還，省心又省力。
衍生品交易：加密貨幣可作為期貨或期權的保證金。客戶將資產存入渣打，交易所確認「鏡像」資產，機構即可參與高收益交易，兼顧安全和靈活性。
跨鏈交易：不同區塊鏈（如以太坊、Solana）的資產互換複雜且風險高。計劃通過渣打託管和交易所的「鏡像」技術，簡化流程，讓客戶輕鬆完成跨鏈交易。
現實世界資產（RWA）交易：代幣化的房地產或債券可作為質押品。例如，一家公司用代幣化房產換比特幣，渣打的託管讓交易更可信。
DeFi 接入：機構想參與DeFi 的高收益，但擔心智能合約漏洞。計劃讓客戶通過渣打託管資產，安全進入DeFi 借貸或流動性挖礦。
富蘭克林·鄧普頓的代幣化貨幣市場基金在這些場景中尤為亮眼。它的穩定性讓機構更願意用它作為質押品，類似「數字版的穩健理財」。
四、未來潛力：傳統金融與數字資產的橋樑
質押品鏡像計劃不僅是一項創新服務，更是一個連接傳統金融與數字資產的實用工具。我認為，其潛力在於為機構提供安全、合規的數字資產參與路徑，雖然目前局限於迪拜試點，但未來有望在特定領域和市場逐步擴展。
首先，計劃可能吸引更多機構進入數字資產市場。許多銀行和資管公司對加密貨幣持謹慎態度，主要是因為安全和合規風險。渣打銀行的託管服務（受DFSA 監管）和VARA 的嚴格監管為機構提供了可信環境，富蘭克林·鄧普頓的代幣化貨幣市場基金則增加了穩定選擇。例如，類似Brevan Howard Digital 的機構已參與試點，未來可能有更多公司嘗試代幣化基金或加密貨幣交易，逐步擴大市場參與度。
其次，迪拜試點的經驗可能為其他地區提供參考。迪拜的監管沙盒為計劃創造了測試環境，若試點數據表明交易效率和安全性提升，香港、新加坡等對數字資產友好的市場可能藉鑑其模式。例如，新加坡金管局（MAS）的沙盒已支持類似區塊鏈金融項目，計劃的技術和監管框架有復制潛力。區塊鏈技術的優化（如降低Gas 費）也將減少交易成本，提升競爭力。