摩根大通：兩大因素掣肘美聯儲開啟降息，最終決策常落後於經濟形勢

摩根大通指出，當美聯儲因為相互矛盾的宏觀經濟數據而左右為難時，其最終決策往往會落後於形勢。特朗普越來越急切地呼籲美聯儲降低利率，但美聯儲正處於艱難境地。摩根大通分析師表示，在美聯儲本周啟動5 月的政策會議之際幾乎沒有可能降息，而且在後續會議上降息的可能性也很低。摩根大通認為，美聯儲官員在貨幣政策方面受到束縛原因有二。 原因之一是通脹預期上升導緻美聯儲難以開啟降息。最新的消費者通脹報告顯示，3 月份的通脹同比上升2.4%，高於美聯儲2% 的目標。與未來可能出現的情況相比，這一數字仍然相當低：密歇根大學編制的一年期通脹預期為6.5%。特朗普的關稅政策預計會增加消費者的成本，這是通脹預期大幅上升的主要驅動因素。貿易戰引發的擔憂加劇了滯脹風險，即美國經濟陷入增長停滯而物價持續上漲局面的可能性。在這種情況下，美聯儲實際上陷入了兩難境地，因為它無法同時應對這兩個問題。 原因之二是宏觀數據尚未顯示降息的必要性。目前令人鼓舞的數據掩蓋了通脹預期問題，宏觀經濟數據繼續保持堅挺，在某些方面甚至表現相對強勁，上週五令人意外的積極的4 月非農就業報告增強了投資者的信心，並推動股市上漲。換句話說，市場並未定價衰退即將來臨。摩根大通的分析師寫道：標普500 指數（SPX）目前的遠期市盈率為21 倍，預計每股收益（EPS）今年增長10%，明年增長14%。這遠遠沒有反映出對衰退的明顯擔憂。