在2024年第三季度，TON區塊鏈借助Telegram的流量，tap-to-earn小遊戲迅速吸引了億級用戶。然而，隨著熱潮退去，用戶粘性下跌，TON生態正面臨“敘事冷卻期”。儘管每日活躍地址數依然增加，整體關注度卻在回落。 TON通過團隊重組和合規策略，致力於實現全球化。 TON與Telegram的深度整合增強了生態的支付能力。同時，儘管在DeFi領域仍需進一步發展，TON努力將流量轉化為鏈上價值，構建新的數字經濟樞紐。
導讀
2024年第三季度，ton區塊鏈憑藉電報的流量入口，tap-to-earn小遊戲迅速爆發，吸引了數億級用戶
然而，熱潮之後
tap-to-earn：ton：ton
ton（ton）（ton）（開放網絡）是一個去中心化的開放互聯網，旨在讓，5億人加入鏈上，由社區使用telegram開發的技術構建。背靠擁有接近10web2 telegram，tonton的確有潛力在實現其讓5億人來到鏈上世界的目標，也在，2024年：
T幣（T代幣）最高市值超$25B，位列加密貨幣資產市值排名前10名 [1]；點擊賺取小遊戲倉鼠Kombat官方披露吸引超過3億用戶[2]；T區塊鏈最高日新增地址數達700K+，每日活躍地址數超1.657m [3]；多個電報小遊戲資產市值超$5億美元，2024年鏈上defi tvl大幅上漲最高超5,500％……
流量和財富的雙重奇蹟，讓T成為2024年web3敘事的絕對焦點之一。然而，web3熱潮，短期爆發之後往往伴隨數據回落。 ton生態目前也正經歷階段性的“敘事冷卻期”：如K線走勢圖1所示，無論是每日新增錢包數、活躍地址，無論是每日新增錢包數、活躍地址
不過也不全是悲觀信號。 （JETTON WALLET）（非零餘額錢包）數量仍在穩步上漲
K線走勢圖1：ton生態數據圖，來源：ton Stat，2025.05.20
另一方面，從，Google趨勢的關鍵詞趨勢來看，ton的整體搜索熱度也在逐步回落，尤其是生態本身的關注度下跌更為顯著，相比之下，市場對代幣價格的關注仍然更強。
K線走勢圖2：ton關鍵詞瀏覽器搜索熱度，來源：Google趨勢，2025.05.21
不過，數據下滑並不必然意味著敘事終結。類似的例子屢見不鮮：比特幣曾因銘文熱潮導致鏈上過載
3：solana與基礎鏈上數據變化趨勢，來源：Artemis，2025.05.22
T，完成一次從流量到價值的深度轉化？是短暫蟄伏，還是終成“敘事遺跡” ？答案終歸要由行動決定。接下來的內容
二、大動作頻發：團隊換帥、合規與新市場、基建大開發
自2024年8月上線Binance以來，ton的敘事進入新階段。表面上熱度冷卻，實際上卻是佈局加速期：包括團隊重組、監管合規探索、與電報的深度綁定、技術棧擴容、以及面向全球市場的開發者激勵和資本注入。
2.1高層更替與合規發力：T
2025年，T：全球化與合規化將成為未來數年的核心戰略方向。 ：全球化與合規化將成為未來數年的核心戰略方向。
1月15日，原董事會成員、金斯威資本創始人曼努埃爾·斯托茲（Manuel Stotz）ton ton基金會新任總裁。金斯韋（ton），stotz的履歷為T帶來強烈的“傳統資本市場”信號。根據官方公告信號。根據官方公告
4月24日，T基金會進一步任命mompay聯合創始人maximilian皇冠為首席執行官。 moonpay是全球領先的加密貨幣支付基礎設施公司[4]。
K線走勢圖4：ton現有核心團隊成員，來源：rootdata
值得注意的是，電報創始人兼T區塊鏈早期推動者pavel durov曾於2024年8月因電報涉嫌違反監管規定而一度被拘留
近期，T基金會正在積極與美國監管機構進行溝通。根據T，T自託管錢包計劃於2025年第二季度在美國推出[5]。 2025年3月，T，紅杉資本，肋骨，基準等美國風險投資公司持有超4億美元的T幣 [6]。這也可視為T在合規與全球化方向轉型的重要佐證。
從電報（5），TON若希望將其轉化為web3用戶，必須滿足各國加密貨幣資產的監管要求。否則，不僅難以在重點市場落地應用，還可能對電報本體造成法律和業務上的潛在風險。
事實上，T錢包的全球擴張早已啟動。自2023年11月起，T，隨後拓展至中東、歐洲及亞太多個市場，為後續的全球合規鋪路。 ，為後續的全球合規鋪路。
5：2024年各國電報下載量，來源：cpa.rip
2.2T×電報：深度整合，綁定生態入口，綁定生態入口
2025年1月，電報正式指定T電報不斷發展的迷你應用生態系統的唯一區塊鏈基礎設施，ton連接協議將電報迷你應用與區塊鏈錢包無縫連接
在支付體系上，電報承諾在其生態內獨家接受toncoin作為非法定支付貨幣，適用於包括電報星級，高級電報廣告以及支付入口服務（電報廣告（電報網關）等場景。開發者和頻道運營者可直接通過T幣接收收入，toncoin的內部支付與收益分配系統。
與此同時，支付服務商toncoin toncoin與tonco與T（在ton（USDT版本）
Ton Space錢包也在近期推出使用電報星星支付手續費，“抽象”，允許用戶在不需理解複雜鏈上操作的前提下完成交易，允許用戶在不需理解複雜鏈上操作的前提下完成交易，這種方式區別於傳統的鏈抽象方案，不僅依託於龐大的入口流量[7]。
2.3生態：從小遊戲熱潮到多元賽道擴張
T的第一波生態熱潮，“空投激勵+上手簡單”，的組合刺激下，2024年9月倉鼠Kombat 》曾在7月創下3 3億月活的峰值，但到了11月，僅剩，僅剩5200萬活躍用戶，短短幾個月用戶流失超過86％ [8]。簡單可複制的遊戲機制雖能短期製造“增長假象”，卻難以形成長期用戶留存，也暴露出生態早期階段的同質化問題。 ，也暴露出生態早期階段的同質化問題。
ton，ton一方面著力拓展建設者生態，另一方面加快基礎設施佈局。 2025年，4月，ton宣布與中國遊戲巨頭kingnet （擁有超（擁有超（擁有超（擁有超（擁有超），同時在亞洲舉辦首次大型遊戲開發者大會，同時在亞洲舉辦首次大型遊戲開發者大會，吸引了來自微信生態系統的數十家工作室
隨著電報應用中心功能的推出，用戶可在平台內直接探索集成的第三方應用。越來越多T，且不再局限於遊戲類目，還包括社交、支付、
6：電報應用中心應用界面截圖，來源：電報產品頁截圖
據rootdata數據統計，在已收錄的，187T，約T，14％聚焦於基礎設施方向。除預言機、錢包等底層服務外
7：ton 生態的基礎項目（部分），來源：rootdata
除了遊戲之外，ton：包括payfi，rwa （將在下文詳細介紹），以及
與gmx聯合發起T永續合約dex 激勵活動；AI代理操作系統Elizaos 啟動賞金計劃；與聚合器協議木星合作推動T…………
生態潛力也引來了機構資金的積極響應。 2024年9月，預先企業和bitget向T3000萬美元 [9]。 2025年初，ton基金會前總裁SteveYun發起風投基金TVM Ventures，首期規模1億美元
2.4技術升級：高性能與可擴展性的進階
根據T公佈的2025年上半年路線圖，其技術迭代的核心目標是緩解擁堵、提升擴展性與穩定性。本輪更新覆蓋四大方向
1。加速器主網升級
這是T，目標是實現，“ 無限分片（無限碎片）”機制，並顯著提升網絡的穩定性與擴展性。核心改進包括：
分片鏈追踪優化：節點將只需追踪主鍊和其關聯的特定分片鏈，而不再需要追踪全部分片鏈，這將顯著降低資源消耗、提升節點處理性能。 ，這將顯著降低資源消耗、提升節點處理性能。驗證者功能分離：TON將原本統一的驗證者角色細分為“ collator）”與“ 驗證者（驗證器）”，通過任務並行處理來提升整體驗證效率。
這些改進將幫助T，同時降低運行對硬件的依賴。 ，同時降低運行對硬件的依賴。
2。第2層支付網絡
Ton計劃推出類似比特幣閃電網絡的第2層支付網絡，主打即時交易和極低費用的資產交易所體驗。目前，該網絡處於測試階段，未來將支持包括
3。 BTC傳送跨鏈橋接（已落地）
BTC傳送一種旨在實現T，簡化跨鏈交互流程，顯著降低用戶的使用門檻和成本。這將增強T，為其，為其
4。技術工具的優化和升級
為了提升驗證者的運行效率和系統安全性，ton推出了包括mytonctrl 備份恢復功能、驗證者電報通知機器人、 web儀錶盤等功能，併計劃強化驗證者激勵與懲罰機制，例如在指定輪次內未成功出塊的節點將面臨更嚴重的懲罰。同時，ton代理的新版本也在開發中[10]。
2024年8 dog dogs空投事件曾成為ton技術棧的一次“壓力測試”。彼時網絡因過載和驗證器共3小時，暴露出在極端並發下的架構瓶頸。現在正在推進的，暴露出在極端並發下的架構瓶頸。現在正在推進的2025年路線圖，加速器（加速器）。
T的技術方向，不是追求“最低手續費”或“單筆極限速度”，而是通過模塊化結構支撐多樣化場景，而是通過模塊化結構支撐多樣化場景，除了主打支付的，第2層，第2層，第2層，為不同應用構建專屬運行通道，從而實現高適配性的鏈上架構擴展。 ，從而實現高適配性的鏈上架構擴展。 ，從而實現高適配性的鏈上架構擴展。
三、金融敘事重構：從defi payfi rwa
3.1從交易熱到資產深：ton defi的生態補課
儘管T，但其defi生態的深度仍遠未匹配這一流量水平。根據defi生態的深度仍遠未匹配這一流量水平。根據defilama數據，to，tovl t tvl僅為約1.15億美元，在主流公鏈中排名第36。這一“高活躍-低鎖倉”的反差
ton：ton生態增長爆發極快，而defi作為“慢工細活”，很難在短時間內快速補齊產品鏈條與運營閉環。一方面，很難在短時間內快速補齊產品鏈條與運營閉環。一方面，開發者需要時間構建高質量的合約與協議
針對這一短板，ton團隊已著手推進defi生態的系統性完善，並於2025年4月的香港Web3活動中全面展示了其defi模塊佈局。
8：ton defi生態現狀，來源：YouTube
在t1層主要是核心的defi功能，包括跨鏈橋、質押穩定幣cdp，amm 協議、借貸和流動性質押lsd。這些是構建更複雜金融產品的基礎。在此基礎上，ton正在推動更高級應用的發展，包括收益挖礦、衍生品、期權、收益代幣化、資金庫、發射平台等：
ston.fi推出了omniston，這是一個去中心化的流動性聚合協議，旨在簡化生態系統內的流動性管理；，旨在簡化生態系統內的流動性管理；去中心化永續合約交易平颱風暴貿易在2025年依舊保持增長收益代幣化協議fiva t tvl就達到了就達到了100萬美元，並實現了2800萬美元的交易量……………………….
除了上述核心defi應用，T也在持續接入更多重要的defi合作夥伴
TETHER發行的USDT已於2024年4 ton ton，並實現了快速增長。僅在上線後的五個月內
與此同時，ton也在推進與ethene合作，整合其tvl超過60億美元億美元億美元億美元
3.2 Payfi與rwa：從鏈上收益到現實價值的連接橋
在ton day活動中，官方首次系統性地提出了一個“雙輪驅動”的金融應用架構，展示了其圍繞
Core Defi層（（核心金融層）：包括此前不斷完善的各類defi基礎設施和協議，強調技術性能與合規框架；，強調技術性能與合規框架；（實際產量層）：通過穩定幣、 rwa 收益、質押資產礦池等，為上層應用提供可持續的收益支撐；，為上層應用提供可持續的收益支撐；零售TMA層）：借助電報小程序生態，payfi 錢包、鏈上儲蓄、收益遊戲、交易所聚合器等用戶側產品，是激活大規模web2用戶的關鍵路徑。
K線走勢圖9：電報小程序應用層，來源：YouTube
在這一架構中，payfi rwa ton ton，ton：：：
底層：通過如電報債券基金（ 5億美元rwa資產礦池），為整個體系提供可驗證、可量化的現實收益來源。這一層是中層：通過如ethena的usde 合成美元、屈服令牌（收益代幣化）等協議，對這些底層收益進行拆分、組合與再分配，形成可編程的利率錨定工具。這一機制不僅增強了資產流動性，也使頂層：基於電報高頻交互場景構建前端產品，將鏈上金融能力用熟悉的方式呈現給終端用戶。通過錢，賺錢，銀行小程序等界面，用戶可以無需理解合成穩定幣、質押礦池、 rwa資產這些複雜概念，便可直接領取，USDT 獎勵、參與儲蓄、或進行理財配置
以payfi為例，它不僅是telegram錢包的功能擴展，更是連接更是連接+鏈上理財”的交互樞紐。用戶可以通過
而在rwa方向，ton正試圖為“鏈上券商”與“鏈上儲蓄銀行”，libre聯合ton telegram債券基金，允許用戶以鏈上方式參與美元債等固定收益產品投資，允許用戶以鏈上方式參與美元債等固定收益產品投資，未來也計劃支持低額、碎片化資產的鏈上化接入。同時
本質上，ton，不是一套孤立的金融協議，不是一套孤立的金融協議
四、T：超級入口的沉澱期，還是空中樓閣？ ，還是空中樓閣？
T的“流量奇蹟”源自電報的生態嵌套和top-to-earn的病毒式傳播機制。然而，隨著熱潮漸退、用戶粘性下跌
答案，也許正在被T自己的策略所書寫。
從發展節奏來看，ton並未急於重複tap to賺取的高頻刺激式運營，而是進入了更深層次的基礎設施沉澱期。這類似於solana在經歷meme幣狂潮後的工程修復期
這一切的核心，依然是電報– – 全球最接近“超級入口”標準的web2：：
入口優勢：近10 + 一站式錢包（T空間） +電報應用程序中心；支付與理財雙輪驅動：payfi連接線下支付，rwa構建“鏈上理財” 新範式；協議級嵌套：TON連接和星星手續費機制實質構建起鏈抽象基礎設施；技術棧落地：加速器主網升級+ layer2 + btc跨鏈橋等都在強化T的基礎設施承載力。
從這個角度看，ton的前路不像“空中樓閣”，反倒像是在建設一座新的數字經濟樞紐。只是這座樞紐，不是為defi狂熱分子而建，而是為下一批
然而，T：：
1.用戶質量與金融深度的鴻溝：儘管月活過億、小遊戲頻出
2。應用價值向鏈上難以閉環：輕量化、內嵌式應用（如小遊戲、轉賬、廣告、支付），雖然具備天然流量優勢，但這種“使用即走”：用戶行為很難沉澱為鏈上資產、身份、數據或長期留存。與以太坊生態中通過錢包綁定、 defi 參與、 nft資產形成鏈上畫像不同
3.合規路線的不確定性：儘管T，如任命，如任命moonpay聯合創始人為首席執行官，但面對美國和歐盟等監管高壓市場，電報+T，還需觀察。 ，還需觀察。
換句話說，ton正處在“從注意力到價值沉澱”，將高頻交互逐步沉澱為金融與服務入口，將高頻交互逐步沉澱為金融與服務入口，很大程度上取決於團隊的執行力、生態自我演化能力
五、結語
T的故事，是一場“從平台流量到鏈上價值”，從開發者社區出發構建金融Cosmos
tap-to-earn到
T是否能夠真正抓住這個機會，從“鏈上的超級入口”進化為“鏈上的超級應用平台”，仍需時間驗證。但無論成敗
這是一場實驗，也是一場豪賭。但在熊市未解的當下
參考
[1]https://coinmarketcap.com/zh/historical/
[2]https://www.chaincatcher.com/article/2150235
[3]https://www.tonstat.com/
[4]https://cn.rootdata.com/projects/detail/the%20open%20network？ k = otkz
[5]https://blog.ton.org/ton-ecosystem-update-april-2025
[6]https://www.chaincatcher.com/article/2173696
[7]https://blog.ton.org/ton-ecosystem-update-april-2025
[8]https://protos.com/hamster-kombat-loses-86-of-ist-isers-users-users-gains-3720-in-volume/
[9]https://cn.rootdata.com/projects/detail/the%20open%20network？ k = otkz
[10]https://telegra.ph/ton-core-roadmap-2025-h1-01-22
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