自5月幣安現貨上線以來，SYRUP代幣逆勢上漲超一倍，反映出加密貨幣市場的成熟與流動性的快速轉移。儘管當前週期充滿挑戰，機構買盤助力比特幣市佔率上漲，推動市場動態變化。 Maple Finance脫穎而出，專注於為大型機構提供定制的金融產品，資產管理規模（AUM）自5月初以來增長逾10億美元。其核心產品包括高收益借貸、藍籌借貸和比特幣收益等，確保了流動性與收益的穩定。
Maple的成功源於嚴格的借款人審核機制和高質量質押品背書，建立了DeFi和CeFi之間的獨特生態。當前，Maple的TVL為22億美元，相較於同行市值被低估，具備較大的上漲潛力。前景向好的代幣經濟模型和積極的合作佈局，預示Maple將成為機構借貸領域的重要玩家。目標年底實現40億美元TVL，隨著越來越多機構參與，潛在市場份額的增長值得期待。
自5 月上線幣安現貨以來，SYRUP 逆勢上漲超一倍。
撰文：@defi_gaz ，Castle Labs
編譯：Alex Liu，Foresight News
本輪週期對許多人而言都充滿挑戰。若要用一個詞來形容，很可能是「抽離」（extraction）。
加密貨幣原生的資金正以前所未有的速度高速流轉，即使是最資深的「賭徒」也會感到眩暈。各大協議竭盡所能推出各種激勵措施，試圖將有限的流動性引入其產品，哪怕這些資金僅在下一個熱點出現前停留數日。
與此同時，比特幣的主導地位自2022 年11 月低點以來持續攀升，這主要歸功於似乎永無止境的機構買盤。
比特幣市場佔有率，數據：TradingView
這其中的啟示不言自明。
毫無疑問，加密貨幣市場正走向成熟。我們終於看到了推動行業下一步發展所需要的監管明晰化，許多協議也將目標用戶群體轉向了不同類型的參與者。
巨頭們來了，而且他們帶著雄厚的資金。
我們已經看到了這些大型機構的影響力。整個現實世界資產（RWA）領域穩步增長，當前總鎖倉價值（TVL）已攀升至約126 億美元。
該領域的許多佼佼者正在開發麵向機構資本參與的產品，其中一些甚至由機構自身直接構建。
在新興項目中，Maple Finance 以其收入和資產管理規模（AUM）的增速脫穎而出。這種快速增長在SYRUP 代幣的價格走勢中得到了清晰體現，並且絲毫沒有放緩的跡象。
什麼是Maple Finance？
一句話總結，Maple Finance 旨在通過提供一套專為機構量身定制的金融產品（特別聚焦於借貸），將資產管理引入鏈上。
該團隊成立於2019 年，擁有深厚的傳統金融背景。他們深諳大型機構如何大規模進入加密貨幣世界所需的條件。
Maple 對其平台上使用的質押品類型採取了極簡策略，僅專注於最頂級的藍籌代幣和穩定幣——這正是大型機構渴望接觸的資產類型。
數據說明一切。
來源：Maple Finance Dune 儀表板
根據Maple Finance Dune 儀表板的最新數據，其總資產管理規模（AUM）約為22 億美元，自5 月初以來增長了逾10 億美元。這相較於2025 年1 月1 日的數據，實現了驚人的5 倍增長。
平台上的活躍未償還貸款也出現了類似的增長，在5 月份增長了約30%。
Maple 的收入表現同樣強勁，最近月度收入突破了100 萬美元大關，較4 月份環比增長61.21%。自2023 年3 月以來，其月均收入增長率保持在約28%，趨勢明確。
這些收入主要來源於向借款人收取的利息分成，以及將質押品存入DeFi 協議所產生的收益。
來源：Maple Finance Dune 儀表板
Maple 擁有3 種獨特的借貸產品，助其取得如此亮眼的成績：
高收益產品：淨年化收益率（APY）9%，使用BTC、ETH 及一組精選頂級山寨幣作為質押品。
藍籌借貸：淨年化收益率6.9%，僅使用BTC 和ETH 作為質押品。
比特幣收益：允許大型機構比特幣持有者通過其持有的BTC 賺取4-6% 的淨年化收益率。
值得注意的是，收益率更高的產品需要更高的超額質押率，以補償其作為質押品的底層資產更高的波動性。
深入解析Maple
Maple 正迅速成為大型機構借款人的首選平台。其嚴格的借款人審核程序—— 確保他們能夠履行財務承諾—— 是將其與其他借貸協議區分開來的關鍵。
這些經過許可的借款人需要經歷深入的承銷流程，評估其資產負債表實力，並確保其具備在下跌市場中滿足追加保證金要求的運營能力。
底層質押品由機構級託管解決方案保管，Maple 提供鏈上質押品可驗證性，使貸款方能查看每筆未償還貸款的質押品詳情。
憑藉流動性良好的藍籌代幣作為質押品以及主動的、機構級別的質押品管理，Maple 能夠持續、安全地提供高於市場水平的收益。
得益於篩選最佳借款人和最高質量質押品的流程，以及對短期貸款期限的專注，在Maple 生態系統中，清算事件極為罕見。
SYRUP 代幣
SYRUP 代幣是Maple 的原生代幣。
SYRUP 用於平台治理，通過質押激勵參與，並使持有者能夠受益於Maple 生態系統的增長。
目前，流通中的10.7 億枚SYRUP 代幣中，約有42.7% 已在平台上質押。
質押者可以從Maple 的代幣回購中獲得獎勵（這得益於協議的收入），並獲得2.7% 的年化收益率，且無鎖定期。
SYRUP 的釋放計劃約為每年5%，從創始起持續3 年。這意味著所有SYRUP 代幣將在2026 年9 月前全部流通。
syrupUSDC/USDT 與Drips 獎勵
向Maple 平台借出USDC 或USDT 的用戶，將獲得相應的流動性憑證（LP Token）：syrupUSDC 或syrupUSDT。得到syrupUSDT 後將立即開始上漲6.6% 的年化收益率，並可在眾多DeFi 平台中使用。
syrupUSDC 的年化收益率約為10.6%，優於AAVE、Ethena 和Compound 等協議。加上其對安全的極度重視，使Maple 成為尋求最大化穩定幣回報用戶的首選。
除了通過存入USDC 或USDT 獲得收益和DeFi 用例外，貸款方還將獲得Drip 獎勵。這些獎勵可在每個「賽季」（Season）結束時轉換為更多質押的SYRUP 代幣，使用戶能夠隨著時間推移複利上漲其SYRUP 持倉。
Drips 本身每4 小時復利一次，從而提升SYRUP 質押者的總年化收益率。
合作與集成
過去幾個月，Maple 已達成多項值得注意的合作，併計劃持續擴展其在加密貨幣和傳統金融領域的網絡。
2025 年4 月：宣布與Spark 達成重要合作，包括向syrupUSDC 投資5000 萬USDC。
2025 年3 月：
Bitwise 加入並開始向Maple 生態系統配置資金，進一步鞏固了Maple 作為大型機構資本首選生態系統的地位。
Maple 宣布加入Convergence 生態。該倡議由Ethena 領導，並整合了Pendle 和Morpho 等協議，旨在加速機構級現實世界資產（RWA）的上鍊採用率。
2025 年2 月：The Core 基金與Maple 合作，宣布推出lstBTC 產品，這是一種具有流動性的、生息的比特幣代幣，專為機構從其持有的BTC 中賺取收益而設計。
2025 年5 月（最近）：Maple 完成了來自全球投資銀行Cantor 的首筆比特幣質押融資。這為機構比特幣持有者通過Maple 生態系統利用其BTC 進行槓桿操作開啟了價值20 億美元的初始融資通道。
此外，對於希望通過syrupUSDC 提升回報並同時獲得高達5 倍乘數Drip 獎勵的用戶，syrupUSDC 與Pendle 的集成是理想選擇。
競爭格局
Maple Finance 所處的領域，其客戶群主要由大型基金、家族辦公室和高淨值個人構成。
由於Maple 對其貸款進行承銷，並要求所有借款人完成KYC（了解你的客戶）流程以證明其信用度，它佔據了介於DeFi 和中心化金融（CeFi）之間的獨特生態位。
這解決了過去DeFi 和CeFi 模式中存在的兩大問題：
大型機構參與者希望通過去中心化平台提供商在鏈上部署資本所涉及的風險。
通過傳統金融方法或在中心化金融提供商世界中獲取信貸的過程緩慢、成本高昂且限制重重。
Maple 旨在通過一種混合方法解決這兩個問題：結合DeFi 借貸協議中常見的超額質押，以及傳統金融世界中典型的嚴格合規、信用評估和借款人承銷。
與該領域的其他平台相比，我們開始看到Maple 被低估的潛力。
例如，Ondo Finance 擁有約13 億美元TVL，市值（MC）為26 億美元，完全稀釋估值（FDV）約為83.6 億美元。
貝萊德的Buidl 擁有約29 億美元TVL，市值同為29 億美元（考慮代幣完全稀釋）。
而Maple 目前TVL 為22 億美元，其市值卻僅為5.678 億美元。即使考慮完全稀釋，其估值也僅約為6.31 億美元。
在TVL 與市值的對比基礎上，Maple 相較於競爭對手的潛在上漲空間似乎非常清晰。
顯然，這是一種非常基礎的價值評估方式，在評估一個協議的未來潛力時需考慮眾多因素；然而，它快速揭示了當前機構借貸領域存在的價值差異。
隨著整個領域的規模不斷擴大，Maple 近期的增長率使其處於一個有望超越競爭對手錶現的位置—— 前提是其增長能維持當前速度，且不會在短期內趨於平緩。
結語
作為去中心化機構借貸領域相對較新的參與者，Maple 在定位上極具優勢，有望在未來數月乃至數年內佔據可觀的市場份額。
他們的目標是到今年年底實現40 億美元TVL，具體如下：
syrupUSDC/USDT：10 億美元
比特幣收益產品：15 億美元
其他Maple 機構產品套件：15 億美元
他們能否實現這些目標，時間會給出答案，但迄今為止形勢向好。
隨著整個加密貨幣市場走向成熟，擁有堅實基本面的項目更有可能在投資者類型從散戶轉向機構的過程中獲得市場份額。
這些機構參與者很可能會尋找他們在傳統金融世界中慣常關注的指標類型。市盈率（PE ratios）、收入生成能力和護城河（moats）將是他們進入該領域時的首要關注點。
因此，跟隨他們的步伐，延長我們的投資時間視野，並尋找那些擁有真實基本面（而非過去至關重要的「炒作基本面」 – pumpamentals）協議的優異表現，很可能將帶來回報。