Coinbase近期通過產品創新和生態擴展顯著提升用戶體驗和市場信心，努力打造多元化的增長引擎。公司在加密貨幣合規推進中發揮了重要作用，積極爭取行業友好政策，並贊助美國建國250週年閱兵式，增強主流社會影響力。股價在納入標普500指數後回暖，但與歷史高點相比仍有較大跌幅，盈利模式對市場波動高度敏感。
儘管用戶活躍度持續上漲，但Coinbase在盈利結構上存在隱憂，主要依賴交易手續費，2025年第一季度交易收入環比下滑19%。更糟的是，近期數據洩露事件嚴重影響用戶信任，同時面臨集體訴訟和監管調查。
面對挑戰，Coinbase積極拓展產品線和全球戰略，推出合規的永續合約，收購加密貨幣交易平台Deribit，強化市場話語權。此外，Coinbase與Shopify及Stripe聯合推動USDC支付，推出高回報信用卡以增強用戶黏性。這些措施旨在應對競爭並提高市場地位。
總體而言，Coinbase在合規、資源整合及市場認可方面具備優勢，但如何應對複雜的監管環境、優化盈利模式，並維護用戶信任，將是未來發展的關鍵挑戰。
Coinbase過去數月持續加速產品創新與生態擴展，顯著優化用戶體驗並提升市場信心，並試圖打造更為多元化的增長引擎。
撰文：Nancy，PANews
Coinbase 無疑是美國加密貨幣合規推進的重要支持力量之一，通過積極的政治捐款策略推動行業友好政策落地，近期更高調贊助美國建國250 週年閱兵式，試圖強化其在主流社會與政治舞台上的影響力。
與此同時，Coinbase 過去數月持續加速產品創新與生態擴展，顯著優化用戶體驗並提升市場信心，並試圖打造更為多元化的增長引擎。
納入標普500 帶動股價回暖，盈利模式難掩隱憂
進入今年以來，Coinbase 在多項關鍵指標上表現出積極信號，股價和用戶活躍度雙雙迴暖。
從股價表現來看，截至2025 年6 月16 日，Coinbase（COIN）股價回升至242.71 美元，自2025 年4 月觸及的151.47 美元低點以來，漲幅超過60%。這一波反彈在一定程度上得益於2025 年5 月中旬COIN 正式納入標普500 指數的積極推動。作為首家加入標準普爾500 指數的加密貨幣公司，標誌著其在主流金融市場中的認可度提升，這無疑為其股價提供了堅實的支撐。不過，自2021 年4 月的上市高點342.98 美元計算，至今其股價仍下跌約29%。
而根據Fintel 數據顯示，已有1560 家上市機構報告持有Coinbase 股票，合計持股超過1.2 億股。這其中不乏先鋒集團、貝萊德、海納國際集團、美國道富銀行、Jane Street 以及Paradigm 等重量級投資者。
部分持倉COIN 的上市公司
與此同時，Coinbase 仍保持一定規模的用戶活躍度。網站流量監測機構Similarweb 數據顯示，Coinbase 在5 月份的活躍用戶數量達到3470 萬，位列行業第二，僅次於傳統券商兼交易平台Robinhood。
然而，亮眼的市場表現背後，Coinbase 的盈利結構卻存在著較大隱憂。 2024 年財報顯示，公司約有40 億美元收入來自交易手續費，佔全年收入（約63 億美元）的約63%。這種高度依賴交易費用的模式使其營收極度敏感於加密貨幣市場的波動與活躍度。僅在2025 年第一季度，Coinbase 的交易收入就環比下滑19%，降至13 億美元，其示市場成交量正面臨明顯壓力。而隨著鏈上生態的快速發展，也在逐步分流交易量和用戶注意力，加劇對中心化交易所的競爭壓力。
不僅如此，Coinbase 在近期遭遇嚴重的信任挑戰。今年5 月，Coinbase 公開披露了一起嚴重的數據洩露事件，事件影響超過6.9 萬名用戶，潛在損失高達數億美元，嚴重衝擊用戶信任與品牌形象。此外，因股價表現不佳及信息披露問題，Coinbase 遭遇集體訴訟。美SEC 正調查Coinbase 在2021 年直接上市過程中是否誇大用戶數據，重點審查其所謂「1 億驗證用戶」指標的真實性，此數據在兩年後被悄然停用。數據洩露和訴訟風波也一度引發市場恐慌，成為壓制股價的負面因素之一。
多維競爭，加速產品上鍊與全球戰略擴張
面對市場環境的多重挑戰，Coinbase 正積極通過產品創新和全球戰略佈局，尋求多元化增長路徑，力圖重塑市場競爭優勢。
一方面，Coinbase 推動產品與服務線深度擴張。比如，在永續合約方面，Coinbase 本月宣布將在美國本土推出合規的永續合約產品，標誌著其正式進軍美國加密貨幣衍生品市場，填補了長期以來在本土缺乏衍生品佈局的戰略空白。受限於監管模糊與合規成本，美國本土投資者長期無法直接使用高流動性、高槓桿的永續合約，只能藉道海外平台進行交易。然而，隨著監管環境逐步趨於清晰化，美國加密貨幣衍生品市場正迎來政策拐點。美國商品期貨交易委員會（CFTC）委員Summer Mersinger 最近公開表示，加密貨幣永續期貨合約未來可能在美國境內合規交易，為市場釋放了積極信號。
更具戰略分量的是，在宣布推出永續合約不久前，Coinbase 宣布已達成以29 億美元收購Deribit 的協議，後者是全球最大加密貨幣期權與永續合約平台之一，擁有極為穩固的機構客戶基礎和強大的產品深度。這筆併購不僅創下加密貨幣市場有史以來最大規模的併購，還大幅增強Coinbase 在加密貨幣衍生品市場的話語權。
在支付場景上，Coinbase 近期聯合與Shopify、Stripe，推動USDC 在電商平台中的支付使用。不僅如此，Coinbase 還繼續深化了加密貨幣信用卡業務。繼早期返利信用卡試水之後，Coinbase 近期宣布與美國運通（American Express）聯合推出的Coinbase One Card，計劃於2025 年秋季面向美國市場發行，持卡人將根據其平台資產規模享有最高4% 的比特幣消費返現，是目前市場中返現比例最高的加密貨幣信用卡之一。持卡人除享有比特幣返現外，還可同步獲得美國運通提供的附加權益，包括旅行保險、購物保護、退貨保障、Amex Offers 限時優惠等，且Amex 的成熟支付網絡和品牌信譽，也將提升Coinbase One Card 的接受度和可靠性。
該信用卡僅面向Coinbase One 訂閱用戶開放，可強化Coinbase 平台會員體系的閉環效應。 Coinbase One 會員每月支付訂閱費用後，可享受包括零交易手續費、專屬客服通道、更高質押獎勵、Base 鏈Gas 費補貼等一系列權益，顯著提升用戶黏性。自2023 年推出以來，該訂閱服務已增持近100 萬名用戶，成為Coinbase 生態中增長最穩健的業務板塊之一。 2025 年第一季度，訂閱與服務收入達到6.981 億美元，較上一季度增長9%，在總營收中佔比持續提升。
而面對CEX 與DEX 日趨融合的趨勢，Coinbase 也在鏈上交易入口層發力。 Coinbase 最新宣布將把Base 網絡DEX 集成至主應用程序，實現對數百萬種鏈上資產的訪問。這一舉措類似Binance Alpha 等CEX 的鏈上競爭策略。作為Base 的核心推動者，Coinbase 此舉不僅將極大提升Base 上資產的活躍度與流動性，為該鏈注入更強的網絡效應，同時強化Coinbase 在鏈上交易入口維度的地位。而Coinbase 近期還在Base 上推出cbDOGE 和cbXRP 代幣，這也將增強Base 在Layer2 網絡的競爭力和流動性。
面向開發者，Coinbase 在今年5 月底推出CDP 錢包，這是一種結合賬戶抽象與託管入口的新型錢包基礎設施。用戶無需管理私鑰，也不依賴中心化託管方，即可完全控制鏈上資產。
此外，隨著機構投資者對比特幣的需求持續攀升，Coinbase 旗下資產管理公司在今年5 月推出一隻新基金Coinbase Bitcoin Yield Fund（CBYF）。該基金專為非美國機構投資者設計，旨在幫助機構客戶在持有比特幣的同時獲取穩定的鏈上收益，其目標年化淨回報率為4%–8%，收益按比特幣計價與發放。阿布扎比數字資產管理平台Aspen Digital 是CBYF 的種子投資者之一，並被指定為該基金在阿聯酋與亞洲市場的獨家分銷合作夥伴。
在產品矩陣逐步完善後，Coinbase 亦通過全球合規擴張與政經資源整合加速全球佈局。比如，在全球合規擴張上，Coinbase 正在積極爭取成為首批獲得MiCA 法規下全歐加密貨幣業務許可的平台之一。其在美國亦已獲得紐約州金融服務部（NYDFS）頒發的虛擬貨幣牌照；政經資源方面，Coinbase 也是動作頻頻。比如前奧巴馬競選經理、資深民主黨策略師David Plouffe 最近加入Coinbase 全球顧問委員會；同時，Coinbase 近日還贊助了特朗普軍事閱兵慶典，這一資助行為也引發公關風險與輿論爭議。
總的來說，憑藉合規先發優勢、政經資源支持以及納入標普500 帶來的市場認可，Coinbase 已在主流金融體系中佔據一席之地。然而，面對日益複雜多變的監管環境和加劇的市場競爭，Coinbase 能否有效應對政策風險、提升盈利結構多樣性，並持續贏得用戶信任，仍將成為其未來發展的關鍵挑戰。