SPARK協議是由Makerdao生態系統發起，Phoenix Labs團隊開發的去中心化金融協議，旨在利用穩定幣提供穩定收益。自2023年上線以來，Spark不斷發展並拓展多鏈功能，強調真實收益和流動性。核心業務包括借貸、儲蓄和流動性層，具備跨鏈資本配置能力。 SPK代幣作為治理和激勵工具，旨在為用戶和投資者創造長期價值。儘管面臨監管風險和市場波動，Spark憑藉其獨特的競爭優勢和前瞻性戰略展現出強大的增長潛力。
一、項目簡介
1 、項目基本信息
SPARK協議（defi）協議。它由Makerdao（Sky）（Sky）生態發起，由專注於defi phoenix Labs團隊打造。 Spark團隊打造。 ，Sky生態數十億美元的穩定幣儲備智能部署到各類defi cefi cefi cefi rwa（rwa），為持幣用戶提供穩定的收益。協議已部署在以太坊、
注：數據截至時間為2025年7月14日
2 、項目發展歷程
Spark協議的發展歷程清晰地反映了Makerdao從一個單一的穩定幣發行方，Sky（Sky）演變的戰略意圖。其每一步都經過精心策劃，旨在利用現有優勢，精準地切入並重塑
關鍵里程碑：
Ø2023年5月：協議正式上線：由makerdao內部孵化的核心開發團隊鳳凰實驗室打造的火花協議正式在以太坊主網上線。初期，協議的核心功能是利用makerdao 的直接存款模塊（ d3m）為dai dai dai 提供一個初始的、具有價格競爭力的借貸市場。這一舉措的直接目標是降低dai的借貸成本
Ø2024年底：戰略轉型與sll：隨著defi市場收益率的普遍下跌，“真實收益”（（實際產率）敘事興起。Spark協議開始戰略性地發展其“ Spark流動性層”（。協議不再滿足於僅僅做一個被動的借貸平台。協議不再滿足於僅僅做一個被動的借貸平台。協議不再滿足於僅僅做一個被動的借貸平台。協議不再滿足於僅僅做一個被動的借貸平台。協議不再滿足於僅僅做一個被動的借貸平台，RWA），（rwa），如代幣化的美國國債。這標誌著spark從一個純粹的spark從一個純粹的defi hyfi）whyfi）
Ø2025：多鏈擴張與生態整合：為了捕捉更廣泛的用戶和流動性：spark協議借助skylink circle和cctp等跨鏈技術cctp等跨鏈技術，layer2 liondum，base）和其他公鏈進行擴張。同時，sll開始積極地與其他defi 協議（如流動性質押衍生品協議、收益聚合器等（defi 協議（如流動性質押衍生品協議、收益聚合器等）
Ø2025年6月12日：tvl飆升：spk即將進行空投的強烈預期推動下，大量用戶湧入火花協議參與流動性挖礦和積分活動（如點火，（超速驅動）。協議的總鎖定價值（ tvl）在短時間內急劇攀升，一度突破，一度突破，一度突破，85.2億美元大關，充分展示了其強大的市場吸引力和流動性虹吸能力。，充分展示了其強大的市場吸引力和流動性虹吸能力。
Ø2025年6月17日：spk代幣創世：spk 正式上線。通過對早期用戶、流動性提供者和社區貢獻者的追溯性空投，以及在，benance等頭部中心化交易所的同步上市
3 、項目戰略定位
天空生態的“商業銀行”：如果將擁有鑄幣權的Sky（Makerdao）視為“中央銀行”，那麼火花協議則扮演著“商業銀行”的角色。它負責將體系內的流動性（主要是體系內的流動性（主要是
旗艦產品矩陣包括：
ØSparklend：作為協議的基石，這是一個功能完備的貨幣市場，lend）（借借）多種加密貨幣資產。它支持可變利率和部分資產的固定利率借貸，以滿足不同用戶的風險偏好。 ，以滿足不同用戶的風險偏好。 ，以滿足不同用戶的風險偏好。
Ø火花節省（susds）：這是一個創新的儲蓄解決方案，用戶只需將，USDS存入該模塊，Sky 儲蓄利率（天空儲蓄率，SSR（SSR）。SSR的收益來源極為多元化，sparklend自身的借貸利差，Spark 流動性層（ sll sll）（sll）投資於現實世界資產（ rwa（rwa））
Øspark流動性層（Spark流動性層，SLL）：這是火花協議最具戰略意義的組成部分。 Sll旨在將協議中閒置的或低效的流動性，主動、高效地部署到以太坊主網之外的多個區塊鍊網絡（如，inotum，inotum）以及各類高收益的defi e etheena，morpho），中，從而實現整體資本效率和收益的最大化。 ，從而實現整體資本效率和收益的最大化。
4 、核心團隊背景
spark的核心團隊多年來在區塊鏈領域深耕，它並非由一個初創團隊從零構建
（1）孵化方：makerdao/ sky生態系統
Makerdao是defi概念的早期提出者和實踐者，2017年，Spark協議的孵化方和主要支持者
Ø：makerdao 在安全、穩定和去中心化治理方面建立的良好聲譽，為火花協議提供了強大的信任背書。
Ø：通過d3m等機制，Spark能夠直接接入Makerdao數十億美元的資產負債表，獲得了其他協議難以企及的初始流動性。
Ø：spark的發展路徑與makerdao的“終局計劃”（最終遊戲計劃），獲得了來自，獲得了來自makerdao創始人
（2））開發團隊：鳳凰實驗室
Phoenix Labs是Makerdao（核心貢獻者團隊）。該團隊專注於為天空生態系統構建面向用戶的產品
Ø盧卡斯·曼努埃爾（Lucas Manuel）：曾任機構借貸平台楓木金融的技術主管，負責設計和開發了
Ø（nadia （聯合創始人）：defi領域知名增長策略專家，曾主導，makerdao的生態系統增長計劃，推動dai doint inotum，樂觀等l2 l2 l2 300％。在spark中負責產品設計與市場拓展
ØKriskaczor （首席工程師）：區塊鏈基礎設施專家，layer2 l2beat的聯合創始人。在spark中領導多鏈部署實施，開發了基於零知識證明的跨鏈狀態驗證機制，確保資金在數十條鏈之間安全流轉。此前曾在共享擔任智能合約安全審計師。
二、商業模式
SPARK協議的運作模式可以被理解為一個“ Defi超級銀行”，它融合了商業銀行的存貸業務、投資銀行的資產管理業務以及中央銀行的部分貨幣政策傳導功能。其商業模式的核心是“低成本負債+多元化高效率資產配置”。
1 、核心運作機制
1（1）：特權流動性來源（低成本負債）：這是spark協議最根本的不對稱優勢。與aave，Compound等主要依賴市場用戶存款（負債端成本較高），spark通過makerdao的d3m（直接存款dai模塊）機制
2）創新的利率模型：“透明利率”（透明率）：傳統藉貸協議的利率由市場供需決定，即資金利用率越高，利率越高。這種浮動模型雖然反映了市場狀況
（（3）多元化的收益來源（高效率資產配置）：spark協議的收益不僅限於閃閃發光市場內的存貸利差，spark流動性層（sll）主動出擊，構建了一個多元化的收益組合拳：
Ø：sparklend貨幣市場中，各類資產的借款利率與存款利率之間的差額，這是其基礎收入來源。 ，這是其基礎收入來源。
Ø現實世界資產（rwa）投資：sll usds 投資於經過代幣化的低風險、穩定收益的現實世界資產。最典型的例子是與貝萊克合作，將其資金投入buidl基金，從而捕獲美國國債的收益率。這部分收益穩定且與加密貨幣市場的波動關聯度低
Ø/跨鏈策略部署：sll扮演著一個“鏈上對沖基金”，將資本高效地部署到其他高收益的
ØCEFI借貸：通過與coinbase Prime，楓融資等合規的cefi平台合作，spark將部分資金以超額質押的方式出借給機構交易者和做市商，進入加密的場外借貸市場，獲取批發級別的借貸利息。 ，獲取批發級別的借貸利息。
2 、商業模式閉環
火花：：
ØD3M獲得低成本的深厚流動性。
Øsll sl將流動性配置於rwa和其他高收益策略，產生穩定、可觀的“真實收益”。
ØUSDS 存款用戶（通過SUSDS的SSR），提供市場上最具吸引力的穩定幣存款利率。
ØUSDS流入，進一步加深協議的流動性護城河。 ，進一步加深協議的流動性護城河。
Ø，吸引大量優質借款人，增加了協議的利差收入。 ，增加了協議的利差收入。
Ø，持續增強，USDS的網絡效應和火花協議的市場地位。
3 、生態構建
Spark協議並非一個孤立的應用程序，Sky 生態系統（即MakerDaoEndGame計劃的最終形態）中不可或缺的第一個、也是最重要的” 中不可或缺的第一個、也是最重要的“星”（star，subdao）。它的生態構建完全圍繞著一個核心目標展開：將usds usds打造為defi打造為
如下圖所示，火花在整個天空生態系統中處於連接“中央銀行” （Sky/Makerdao）和廣大defi市場用戶的樞紐位置。
生態系統中的核心作用：
Øusds的流動性引擎：spark是USDS最主要的流動性出口。所有在製造商金庫中新鑄造的或閒置的usds，都可以通過d3m高效地註入spark，再由spark分配給整個defi usds無論在何處，都有一個可靠的、深度充足的借貸市場作為支撐。 ，都有一個可靠的、深度充足的借貸市場作為支撐。
Ø天空儲蓄利率（ssr）的實現者：ssr是天空吸引用戶持有usds的核心金融產品。而sparp正是ssr 收益的主要產生器。通過其多元化的投資策略（ rwa，跨協議部署等），spark為ssr提供了穩定且高於市場平均水平的收益來源
Ø：隨著defi世界向多鍊格局發展，spark利用skylink cctp等先進的跨鏈基礎設施，充當了usds向
Ø：spark的生態系統是開放的。它的sll不斷尋求與defi領域最具創新性的協議進行集成，無論是ethene的合成美元
Ø：為了驅動生態的冷啟動和持續增長：spark設計了精密的激勵系統。例如，“點火”和“超速驅動”，通過發放spard points 獎勵用戶在生態內的各種交互行為（存款、借款、推薦新用戶等）spk代幣的空投掛鉤，從而深度綁定了早期核心用戶，並培養了一個活躍、忠誠的社區。這種模式在
4 $$spk代幣經濟模型
$spk是spark協議的原生代幣，其設計理念深刻體現了makerdao對長期主義和可持續發展的追求。與許多傾向於短期高額激勵以換取虛假繁榮的項目不同，spk 的代幣經濟學旨在通過一種平滑、長期的釋放機制，培養一個與協議共同成長的、真正擁有所有權的社區。
SPK總供應量：10,000,000,000（100億），在創世時一次性鑄造完成。核心功能包括：：
Ø：spk是參與火花協議治理的唯一憑證。持有者可以對協議的關鍵決策進行投票，包括但不限於：上線新資產、調整風險參數（如質押率、清算門檻）、設定或調整“透明利率” 、決定
Ø質押（staking）：在未來規劃中，spk將引入質押模塊。用戶可以通過質押spk 參與協議的安全保障機制（類似於aave的安全模塊，並在協議發生短缺事件時作為最后防線。作為回報
spk初始流通量約17億枚，佔總供應量的，17％，主要來自初期的空投和流動性激勵。
SPK（65％）預留給了長期的社區激勵計劃。
代幣分配結構詳解：
Ø65％ – 天空耕作：這是spk代幣經濟模型的核心。這部分代幣將作為流動性挖礦獎勵，在長達10年，線性分發給在spark 生態系統中提供核心資產（主要是質押usds）的用戶。其釋放遵循一個逐年遞減的時間表，早期參與者能獲得更高的獎勵。這種超長周期的激勵設計，旨在過濾掉短期的
Ø23％ – 生態系統基金：這是一個由社區治理控制的戰略基金庫。其用途非常廣泛，包括但不限於：為新上線的資產提供初始流動性激勵；資助市場營銷活動、開發者賞金計劃和社區教育項目；與其他defi 協議建立戰略合作夥伴關係；執行額外的空投活動
Ø12％ – 團隊與核心貢獻者：這部分代幣分配給phoenix Labs的開發團隊以及其他早期核心貢獻者，以表彰他們的辛勤工作並確保其長期利益與項目保持一致。為了防止早期拋壓，這部分代幣設置了嚴格的鎖倉計劃：12 cliff）（cliff），之後在接下來的3年內線性解鎖（歸屬）。總計長達4年的歸屬期，確保了核心團隊有足夠的動力為協議的長期成功而持續努力。 ，確保了核心團隊有足夠的動力為協議的長期成功而持續努力。 ，確保了核心團隊有足夠的動力為協議的長期成功而持續努力。
三、項目前景
評估一個defi項目的未來潛力，需要將其置於宏觀的行業趨勢、激烈的市場競爭以及其自身清晰的發展藍圖這三個維度下進行綜合考量。 spark協議不僅誕生於一個前景廣闊的核心賽道，更以其獨特的競爭優勢和前瞻性的戰略規劃，展現出巨大的增長潛力。本章將從行業分析、競爭格局和發展規劃三個方面
1 、行業分析
去中心化借貸市場正處於結構性增長拐點。根據QyResearch數據，全球去中心化借貸市場規模，全球去中心化借貸市場規模2025年預計達到150億美元，CAGR（CAGR）維持在25％以上。這一增長由三大趨勢驅動：
Ø：傳統金融機構加速佈局defi，2024年15％提升至35％。 blackrock，富達等巨頭通過spark等協議配置加密貨幣資產，單筆存款常超千萬美元。這些機構尤其青睞rwa產品
Ø：隨著美聯儲加息週期結束：defi spark susds susds儲蓄利率為6.5％，遠高於美國傳統銀行平均利率，這種利差吸引大量資金從傳統金融系統流入。
Ø：以太坊l2網絡tvl在2025年突破千億美元，spark的跨鏈解決方案可將資金利用率提升3倍以上，解決行業痛點。數據顯示
然而，行業也面臨嚴峻挑戰：監管不確定性增加，sec sec針對defi協議“未註冊證券發行”的調查擴大至前20大項目；協議收入普遍承壓，主要藉貸平台平均淨息差（nim）從2022從2022年的1.8％壓縮至0.9％；智能合約風險頻發
在此背景下，Spark協議憑藉Makerdao 的合規基礎（已獲迪拜vara牌照牌照牌照牌照和和和配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約配置能力（約），在機構市場建立護城河。其38.6億美元管理規模中，超過，超過15億美元來自對沖基金和家族辦公室，證明其機構級服務能力。，證明其機構級服務能力。
2 、競爭格局分析
Spark協議面臨來自傳統藉貸巨頭和新興rwa玩家的雙線競爭，其差異化優勢在於全棧式資本配置能力：：
ØAave＆Compound）：Aave 憑藉先發優勢佔據最大市場份額（ tvl 210億美元），但其v3 版本在多鏈部署中遭遇流動性割裂問題-————各鏈市場獨立運作，無法跨鏈調配資金，無法跨鏈調配資金10。相比之下，spark的sll層實現真正的跨鏈資本流動
Ø與垂直化新銳競爭（ morpho＆crent）：morpho blue“點對礦池”模式將藉貸利差壓縮至0.8％，spark的0.75％。但其缺乏rwa配置能力
Ørwa賽道專項競爭：專注rwa的協議如離心機（tvl 28億美元）和goldfinch（tvl 19億美元（（（（（（（（（），支持發票融資、房地產質押貸款等複雜資產。但，spark通過與持牌機構合作，在合規國債配置領域建立優勢，在合規國債配置領域建立優勢12億美元
3 、發展規劃
根據官方路線圖，火花協議：：
（（1）2025年：跨鏈擴展與收益強化
技術側重點包括：
1）Q3 Zk-rollup集成，Zksync，starknet等ZK系l2，預計降低跨鏈成本62％。
2）Q4啟動“收益聚合器v2”，新增對ethena susde pendle pendle的yt資產支持，拓寬收益來源。
市場拓展方面，計劃進入東南亞市場，與新加坡星展銀行（dbs）合作試點機構級rwa出入金通道，目標吸引50億美元新增TVL。
（2）2026年：去中心化治理與生態擴張
核心里程碑是啟動“ spark聯邦”：：
將決策權移交給spk質押者，關鍵參數調整需vespk持有者投票通過。
建立subdao系統，由專業團隊負責特定領域（如rwa 資產審查、風險參數校準）。 ）。
同時，開源，sdk工具包將發布，目標吸引100+生態應用集成。重點支持固定利率衍生品、期權對沖等創新場景，構建
3（3）2027年及以後：現實世界大規模應用
長期願景是成為全球資本市場的鏈上分配層：
與傳統券商合作，允許股票、 ETF等傳統證券作為質押品。
開發“合規輸出模塊”，幫助機構用戶自動滿足雲母sec等監管要求。
目標管理資產達500億美元，其中rwa佔比提升至60％，使defi收益與傳統金融市場深度掛鉤。
四、總結
1 、核心結論
火花協議代表了defi 3.0時代的基礎設施進化，其核心創新在於通過算法驅動實現跨鏈資本最優配置。項目最大優勢是背靠麥克defi 生態的深度流動性（ 65億美元億美元儲備金儲備金儲備金儲備金
從產品架構看，spark 成功整合了借貸、儲蓄和流動性管理三大功能，形成“存款-配置-收益-收益”的完整閉環。特別是sll sll（saps流動性層）作為協議核心
2 、估值與投資建議
基於對項目基本面和市場環境的綜合分析，spk代幣作出如下評估：
Ø（牛市盒）：強大的基本面、真實的協議收入、清晰的增長路徑以及背靠Makerdao的強大支持，spk成為defi藍籌股的有力競爭者。對於尋求長期價值投資的投資者而言，spk是一個不容忽視的優質標的。
Ø風險與挑戰（熊市案）：投資者必須清醒地認識到潛在風險。 1）監管風險：對rwa的深度整合使其暴露在傳統金融監管的不確定性之下，尤其是在美國地區。 2）高估值風險：由空投引發的市場狂熱可能導致代幣在上線初期估值過高，存在回調風險。 3）系統性風險：協議的複雜性意味著其面臨智能合約漏洞、預言機失靈以及其所依賴的第三方協議（如eThene的潛在崩盤風險。：協議的複雜性意味著其面臨智能合約漏洞、預言機失靈以及其所依賴的第三方協議（如
Ø：建議投資者避免在市場情緒最狂熱時追高。可等待市場情緒冷卻、價格回調後，結合協議基本面數據（如tvl 、收入、用戶增長）的驗證，分批次建立頭寸。長期持有並參與協議治理和質押，可能是分享其成長紅利的最佳方式。 ，可能是分享其成長紅利的最佳方式。
投資建議：
Ø（0-6個月）：中性偏謹慎。代幣通脹壓力顯著，且空投拋壓尚未完全釋放。技術面看，$0.05，需突破此位置才能確認上漲趨勢。 ，需突破此位置才能確認上漲趨勢。
Ø中長期（1-3年）：積極配置。待2026年質押和銷毀機制全面生效後，spk將進入通縮週期。建議採取定投策略，重點觀察tvl 增長（月增5％為健康指標）和rwa 配置比例（40％為基準線）
3 、前景展望
spark協議的崛起是defi行業演進的一個縮影。未來，defi協議之間的競爭將不再是單一產品功能的競爭，而是生態系統與生態系統之間的全面對抗。那些能夠整合更多資源、構建更強網絡效應、並能連接鏈下真實價值的協議，將在競爭中脫穎而出。 rwa 、多鏈流動性管理和可持續的代幣經濟學
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