2024年上半年，二次收益和再質押成為加密貨幣市場熱門話題，但兩大項目Ether.fi和Eigen Labs均已轉型。 Ether.fi變身加密貨幣銀行，提供現金卡和質押服務，而Eigen Labs則裁員並重組資源聚焦新產品eigencloud。再質押賽道曾經歷快速發展，目前70餘個項目已出現，但總鎖倉在下跌，用戶活躍度減弱。隨著熱度冷卻，平檯面臨如何實現長期增長的挑戰，轉型策略顯得尤為重要。再質押的未來取決於其融入更複雜的應用生態。
2024年上半年，二次收益的概念掀起市場沸騰，「再質押」一度成為席成交量加密貨幣生態的核心話題。 eigenlayer崛起，以太。
然而，如今賽道的兩大龍頭項目均選擇了轉型：：
Ether.fi 宣布轉型為加密貨幣新型銀行（ neobank），計劃推出現金卡及面向美國用戶的質押服務；
Eigen Labs宣布裁員約25％，將資源重組，全面聚焦新產品eigencloud。
曾經火熱的「再質押」，如今迎來轉折點。兩大龍頭的戰略調整，是否預示著這條賽道正在走向失效？ ，是否預示著這條賽道正在走向失效？
湧現、熱潮與出清
過去幾年，再質押賽道經歷了從概念試水到資本密集湧入的周期。 ，再質押賽道經歷了從概念試水到資本密集湧入的周期。
據rootdata數據，目前再質押賽道已累計誕生70餘個項目。以太坊生態的eigenlayer是首個將恢復模型推向市場的項目，並催生出ether.fi renzo renzo renzo kelp dao等流動性再質押協議的集體爆發。隨後，共生，karak等新架構項目也接連登場。
2024年，融資事件大幅上漲至27起，全年吸金近2.3億美元，成為加密貨幣市場最炙手可熱的賽道之一。進入2025年，融資節奏開始放緩，賽道整體熱度逐步降溫。
與此同時，賽道洗牌加速推進。現已有包括moebius金融，
目前，eigenlayer仍是賽道的主導者，TVL約為142億美元，63％的市場份額。在其生態中，以太。
敘事失重：數據背後的冷卻信號
截至當前，再質押協議的總tvl約為224億美元，相較2024年12月的歷史峰值（約290億美元）已下跌22.7％。儘管整體鎖倉體量仍高，再質押增長動能已出現放緩跡象。 ，再質押增長動能已出現放緩跡象。
圖源：Defillama
用戶活躍度的下滑更加顯著。根據塊，數據，以太坊流動性再質押的日活躍存款用戶數已從2024年7月的高峰（上千人），而，而
圖源：塊
從驗證者角度看，再質押的吸引力也在減弱。當前以太坊每日活躍的再質押驗證者，與常規質押驗證者相比已不足，3％。
此外，以太。
頭部項目轉型：再質押生意做不下去了？
當「空投期紅利」褪去、賽道熱度消退，可預期收益曲線趨於平滑，再質押項目開始不得不面對拷問：平台如何才能實現長期增長？ ：平台如何才能實現長期增長？
以ether.fi為例，其在2024年底連續兩月實現超350萬美元的收入，到了2025年4月，收入回落至240萬美元。在增長動能放緩的現實下，單一的再質押功能
也正是在4月，以太店。
與ether.fi的「應用層突圍」不同，eigenlayer選擇的是更偏向基礎設施戰略層面的重構。
7月9日，特徵實驗室宣布裁員約25％，並將資源中心化投入新產品開發者平台eigencloud，其也因此吸引了a16z新一輪7000萬美元的投資。 eigencloud集成了eigenda ligenda eigenda，eigenverify，
Ether.fi和egenlayer的轉型，雖路徑各異，卻本質上指向同一邏輯的兩種解法：讓「再質押」從終點敘事變為「起始模塊」，從目的本身變成構建更複雜應用系統的手段。
再質押未死，但其「單線程增長模式」或難再續。只有當它被嵌入更具規模效應的應用敘事中，才具備持續吸引用戶與資本的能力。 ，才具備持續吸引用戶與資本的能力。
再質押賽道以「二次收益」點燃市場熱情的機制設計，如今正在更複雜的應用圖譜中，尋找新的落點與生命力。 ，尋找新的落點與生命力。
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