穩定幣在中、美兩大經濟體獲得監管合法地位，成為市場的新興趨勢。其主要應用中心化在“開源數字錢包”的支付和“開放清算所”的機構間結算。穩定幣支付降低了技術門檻，提升了支付效率，可能挑戰傳統信用卡支付體系。同時，基於穩定幣的清算服務提高了跨境轉賬效率。美國和香港的立法為穩定幣的發展提供了支持，推動大型企業和金融服務平台的參與。穩定幣的興起迫使銀行適應新模式，未來將影響線上金融服務的格局。
●穩定幣在中（港）美兩個主要經濟體均獲得了監管合法地位，並迎來了一輪熱潮。與離岸穩，我們認為在岸穩定幣的角色會主要中心化在兩個領域：支付中的「開源數字錢包」和機構間結算的「開放清算所」。
●使用穩定幣和區塊鏈的數字錢包，相對於，web2時代的中心化數字錢包，無論是在技術和商，門檻都會低得多。技術上，穩定幣支付可以完全基於現有的區塊鏈技術、代幣標準和數字貨幣包。在商業上，零售商、電子商務和社交網絡等消費者平台可以在無需協同的情，出於自身利益推廣穩定幣支付，同時形成對推廣穩定幣的合力。基於這兩點，穩定幣支付可以被認為是「開源數字錢包」。
●基於這些優勢，穩定幣可能形成一波對信用卡主導的支付體系挑戰
●在資金轉賬方面，穩定幣將能起到「開放清算所」的作用。通過穩定幣出入金和鏈上轉賬的，其架構和清算所進行的傳統銀行間轉賬高度相似。與此同時，基於穩定幣的系，基於穩定幣的系，可擴展性
●現有的匯款運營商，如，明智，正是通過充當跨境清算所的角色來提升匯款效率。運營商通過自有賬本和在各國的資金礦池與各國的銀行形成橋接，避免實際的資金跨境轉，如若銀行通過穩定幣清算實現同等效率，這種模式可能面臨挑戰。另一方面，也應該注意到，也應該注意到
走向主流的穩定幣
就在過去兩個月內，穩定幣在世界最大的經濟體美國和中國（通過香港）均完成了相關立法。這些立法的完成標誌著穩定幣從一個主要在虛擬貨幣小圈子內使用的工具，蛻變成為被主流經濟認可的，蛻變成為被主流經濟認可的
在美國，7月18，（天才法案），正式簽署，合規使用穩定幣的路徑得以明確。在過去的幾個月中，法案逐步經參議院和眾議院審理和討論。而隨著法案通過可能性的不斷增大，各種機構和大型企業都開始參與到穩定幣的發行和使用當中
●支付服務提供商開始支持穩定幣：條紋，Visa，shopify，paypal等。
●社交媒體和電子商務平台考慮採用穩定幣支付：元，亞馬遜，沃爾瑪等。
●美國四大行計劃結盟發行穩定幣：包括摩根大通銀行、美國銀行、富國銀行和花旗銀行。
香港也於2025年年月通過了《穩定幣條例》，並於2025年8月1日生效。這表明香港作為中國的金融門戶，已對穩定幣相關的金融活動開放。除港元以外，該法案也允許持牌發行商發行其他幣，該法案也允許持牌發行商發行其他幣，因此對於國際貨幣流通的影響遠超香港本地。有趣的是
●支付服務提供商：螞蟻金服（包括螞蟻國際和螞蟻數科）、連連國際等。
●電子商務平台：京東數科計劃推出穩定幣，阿里巴巴則可通過螞蟻金服。 ，阿里巴巴則可通過螞蟻金服。
●大型銀行：Animoca品牌）和香港電訊的合資企業計劃申請發和香港電訊的合資企業計劃申請發
在這一背景下，本文旨在為讀者提供一個框架來理解在岸穩定幣可以在經濟中發揮作用的主要場景，並解釋上述機構的主要參與目的。我們將把討論分為兩個主要應用類別：：
●支付，即消費者向商家付款
●轉賬，即匯款人向收款人跨銀行轉賬
嚴格來說，支付也可以是一種轉賬。我們之所以將這兩個用例分開探討，是因為實現非現金支付和轉賬的現有主流方案並不相同，因此也有著不一樣的痛點。前者主要通過由卡網絡支持的信用卡支，而後者主要是銀行轉賬。下文中，我們將探討現有方案的主要問題
支付
現金和信用卡仍然是大部分地區最主要的支付方式。其中，信用卡交易作為主要的非現金選擇，通過visa和萬事達等銀行卡網絡（後續簡稱卡網絡）：
1。商家發起：商家通過其終端pos機向客戶請求支付信息，客戶通過線下刷卡或線上填寫信用卡信息等方式提供。 ，客戶通過線下刷卡或線上填寫信用卡信息等方式提供。
2。請求授權：pos系統根據客戶提供的信息選擇對應卡網絡，並通過該網絡向發卡機構發送支付授權請求。 ，並通過該網絡向發卡機構發送支付授權請求。
3。批准授權：發卡機構在驗證客戶的餘額或信用額度後批准該交易。此確認信息通過卡網絡觸底回pos終端，最終返回給客戶確認，完成支付授權。 ，完成支付授權。
4。清算和結算：對於已授權的支付，pos終端啟動與收單機構（例如商家使用的銀行）的清的清
5。外幣交易：在有外幣參與交易的情況下，發卡機構會進行換匯，並通過迅速轉賬等等方式完成結算。
在此過程中，卡網絡起到了信息傳遞層的作用，以確保客戶和商家使用的金融服務商，無論其差異多大，都能完成溝通和清算。 ，都能完成溝通和清算。
信用卡和卡網絡的存在一方面大幅提升了非現金支付的便利性，但同時也常因其高昂的交易費用被詬病。每筆信用卡交易會自動從客戶支付的金額中扣除，但同時也常因其高昂的交易費用被詬病。每筆信用卡交易會自動從客戶支付的金額中扣除2-3％，作為手續費。這筆費用對於微利的企業是一筆沉重的負擔。 ，作為手續費。這筆費用對於微利的企業是一筆沉重的負擔。
然而，細細看來，卡網絡本身並不是高手續費的主因。信用卡交易費用可以大致分為三個部分：支付給銀行卡網絡的「評估費」
所以信用卡費用問題的關鍵，不在於其費用高
除了交易費用高之外，卡網絡在跨境支付時還會產生高昂的跨境費用，進一步抬高交易成本。這個，我們將在轉賬部分探討。 ，我們將在轉賬部分探討。
從上面的討論，我們大致可以理解支付體系中的參與各方對穩定幣的態度：：
1。商家在信用卡體系中是最痛的，因此也有最強的動機來尋找替代方案。像沃爾瑪、亞馬遜和京東這樣的公司由於其廣泛的銷售網絡，對穩定幣支付作為替代方案表現出濃厚興趣。
2. Visa，萬事達這樣的卡網絡本身在交易費用中佔比不高，且可以支持各種貨幣，包括穩定幣。因此卡網絡本身不是穩定幣對立面。相反的，隨著更多穩定幣進入日常交易，卡網絡可能會因為其橋接功能而變得更重要。此外
3。 pos（pos）方案提供商可以通過支持新的支付方式來擴展其產品線。穩定幣不僅不會顛覆方案提供商可以通過支持新的支付方式來擴展其產品線。穩定幣不僅不會顛覆方案提供商可以通過支持新的支付方式來擴展其產品線。穩定幣不僅不會顛覆，反而能讓終端方案商進入收單和出入金等服務的機會。條橋收購
基於穩定幣的「開源數字錢包」
paypal率先推出，並在多年之後，成功在中國，以及東南亞和非洲的眾多發展中國家佔據了支付中的主導地位。相比於銀行卡支付，數字錢包具有多項優勢，例如：
●註冊數字錢包比銀行開戶容易得多。用戶只需像註冊網站一樣完成線上註冊，便可開始使用數字錢包。一些數字錢包服務會提供線下渠道充值或提現。 ，便可開始使用數字錢包。一些數字錢包服務會提供線下渠道充值或提現。
●作為一種web2時代的產品，數字錢包天生兼容在線交易，這使得它們的應用場景在手機時代迅速增長，並逐漸擴展到線下商戶。 ，並逐漸擴展到線下商戶。
●因為支付過程中的參與節點較少，數字錢包交易的成本比基於卡網絡的更便宜。例如，支付寶向商家收取0.6％，且用戶間點對點轉賬免費。 ，且用戶間點對點轉賬免費。
穩定幣支付與數字錢包有許多相似之處，因此可以被認為是數字錢包服務的一種新形式。相似之處包括：：
●錢包賬戶中的「資金」都是法定貨幣在賬本上的代幣化表示，需按監管要求保持，100％的質押。
●數字錢包間的付款，就是賬本上的一條交易記錄。只不過數字錢包交易記錄在所屬公司（如），而穩定幣付款則記錄在去中心的區塊鏈賬本上。 ，而穩定幣付款則記錄在去中心的區塊鏈賬本上。 ，而穩定幣付款則記錄在去中心的區塊鏈賬本上。
●用戶界面方面，數字錢包和數字貨幣錢包的用戶界面和交互方式基本一致，比如都支持「掃，比如都支持「掃
與此同時，穩定幣支付由於其去中心化架構，相比於，web2時代的產品是一種更為開放的「開源數字時代的產品是一種更為開放的「開源數字
●穩定幣的發行，即提供合規
●穩定幣出入金由獨立持牌機構提供，例如，transak。
●穩定幣交易的賬簿可以使用不同的區塊鏈，solana，T等。
●用戶可以使用任意支持這些區塊鏈的錢包支付和收款。
●跨（錢包）賬本支付，可以通過多種鏈上的跨鏈協議處理，比如
因此，穩定幣支付在推廣普及的過程中，一方面，可以藉鑑數字錢包的成功策略，同時
●（數字錢包通過瞄準擁有龐大用戶群和消費需求的應用程序大量獲客。比如支付寶（電商）（數字錢包通過瞄準擁有龐大用戶群和消費需求的應用程序大量獲客。比如支付寶（電商）（數字錢包通過瞄準擁有龐大用戶群和消費需求的應用程序大量獲客。比如支付寶（電商），），（抓取薪酬（電召車）以及
●發達經濟體機會：穩定幣支付為美國等發達經濟體提供了又一次挑戰信用卡主導地位的機會。穩定幣的開源性使商家，穩定幣發行方，區塊鏈運營方，數字貨幣包，支付服務商等可以在無需協同的情況下
●金融普惠：數字錢包通過實現現金到在線支付的轉換，以及向銀行服務不足的人群提供存貸，推動了金融普惠。穩定幣作為開源數字錢包，可以通過降低技術門檻，進一步延續這一趨勢。各國支付服務商無需進行深度技術開發
●市場推廣上的優勢：穩定幣支付會需要大量的推廣工作。這包括說服商家接受新的支付形（pos）系統以及通過激勵措施（例如折扣、獎勵等）吸引用戶。在這一點上，穩定幣，因其流通本身可以通過質押品生息，從而為市場推廣活動提供必要的資金。
●卡網絡仍然重要：數字錢包的普及並不會消除對交易中間網絡的需要。比如數字錢包依然會依賴alipay+ 將商家與不同的錢包連接起來；八達通app支持通過銀聯pos支持通過銀聯visa，（條紋等）
●鏈上支付網絡：穩定幣支付的鏈上部分也會需要路由和兌換服務，以支持不同發行商的穩定幣之間
轉賬
銀行間轉賬是現代經濟的支柱之一。即便數字錢包能大量處理個人間小額轉賬，大部分資金轉移仍，每個國家和地區都會建立必要的基礎設施（如清算所），讓一國內部的轉賬得以有效進行。然而
境內轉賬
內轉賬是資金流動最主要的形式。 2024年，中國國內支付系統處理了12,450萬億元人民幣（約1.8萬億美元）的轉賬。與此同時，美國國內的處理的金額也與此相當。 ，美國國內的處理的金額也與此相當。
這些銀行間轉賬通常通過中央銀行或銀行協會提供的清算所服務實現。在清算所架構下，銀行間無，而是參與銀行在清算所中開設賬戶，通過清算所賬本上的交易實現轉賬。在此過程中，銀行間沒有直接資金流動
美國的銀行使用多套清算服務。美聯儲提供fedwire和fednow chips chips chips和rtp作為並行產品。此外，已有50多年曆史的ACH系統
中國的銀行依賴於人民銀行所提供的清算系統，包括hvps，beps和ibps，以管理不同規模和時間要求轉賬。在中國香港，cants （清算所自動轉賬系統）用於大額銀行間用於大額銀行間用於大額銀行間，fps （快速支付系統）用於即時資金轉賬。就在今年，「跨境支付通」上線，「跨境支付通」上線，「跨境支付通」上線，連接人行
（CIPS （人民幣跨境支付系統）（cnh）CIPS交易。通過cips，海外的銀行可以直接與中國境內的銀行或其他海外的cips參與行進行人民幣轉賬
從以上分析可以看出，現有清算系統可以覆蓋廣大的轉賬應用場景，但仍然有其局限性：：
●系統碎片化：老系統維持以及跨銀行協調不易，導致多個清算服務並存。 ，導致多個清算服務並存。
●准入門檻：清算所通常僅限於一國內的銀行，並且只支持當地法幣。這對於需要全球流動的，並且只支持當地法幣。這對於需要全球流動的
●系統可用性：許多清算系統不支持24/7/365。通常會在周末和晚上關閉服務。即便是24/7的系統，也仍需流出時間進行系統維護升級。
●成本和速度：大多數清算服務為批處理，需要在成本和時間上做取捨。 ，需要在成本和時間上做取捨。
基於穩定幣的「開放清算所」穩定幣可以通過兩種方式提升轉賬效率。其一是此前提到的數字錢包轉賬，主要針對用戶間小額轉賬。而另一種，是在銀行間轉賬中提供「開放清算所」服務。讓我們來展開闡述一下「開放清算所」這個提法。 ，是在銀行間轉賬中提供「開放清算所」服務。讓我們來展開闡述一下「開放清算所」這個提法。
通過穩定幣進行的交易與清算所流程有許多相似之處。如流程圖所示，在清算所架構下，銀行在清，通過穩定幣的清算，相當於銀行建立鏈上賬戶並「入金」成穩定幣。銀行間轉賬也隨之成為區塊鏈賬簿上的交易。這麼看來，通過穩定幣實現的銀行間支付可以看作是由區塊鍊和穩定幣提供的一種清算服務。
與此同時，通過穩定幣實現的清算服務相比傳統清算所也更開放。穩定幣清算可以在銀行間以自組織的方式實現，不受司法管轄區或使用貨幣的限制。同時，穩定幣清算可以接入區塊鏈的各種
使用穩定幣「開放清算所」，銀行間轉賬流程可以在許多方面得到改善：：
●成本：傳統清算服務會產生高昂的費用。例如，fedwire每筆交易收費0.2美元，而fednow平均每筆交易收費約0.045美元。在大規模應用下不是一個小數字。相比之下，大多數區塊鏈上的穩定幣轉賬費用通常低於0.01美元。
●速度：鏈上轉賬默認為實時結算
●訪問權限：主要公鏈均，意味著清算服務不再受制於國別和幣種。隨著更多法幣上，意味著清算服務不再受制於國別和幣種。隨著更多法幣上
鏈，支持的貨幣類型可以不斷擴展。 ，支持的貨幣類型可以不斷擴展。
●功能擴展：傳統清算所通常由中央銀行或銀行協會管理，以自上而下的方式做出功能決策。這導致新增功能往往要優先常用功能，且決策緩慢。相反，區塊鏈對銀行需要的功能天然開放，相當於為清算服務添加了「應用商店」。
（（）方面擁有先發優勢。此外，鑑於這些銀行在美元生態系統，它們的行動將影響這一系統後續創新的走向。考慮到美元在全球的角色，這一主導優勢會超越美國影響全球。，這一主導優勢會超越美國影響全球。
跨境轉賬
跨境轉賬，或者叫跨境匯款，相比於境內轉賬規模較小，5-6％）（5-7個工作日），常常受到詬病。 ），常常受到詬病。
如前所述，這種低效率的根因是缺乏跨境的清算所服務。這意味著在資金轉賬的兩個關鍵功能中存：：
1。通信，即匯款行通知收款行轉賬信息。
2。結算，即資金從匯款行轉移到收款行。
在沒有清算服務的情況下，現有主流方案是電匯，也叫，swift：：
●通信：由迅速，在匯款銀行、收款銀行和中轉銀行之間傳遞轉賬需求。 ，在匯款銀行、收款銀行和中轉銀行之間傳遞轉賬需求。
●結算：依賴銀行間中轉，籌碼（芯片）。
以從香港到巴西的美元轉賬為例，其大致步驟為：：
1。發送消息：香港的銀行發送迅速，通知其轉賬信息。 ，通知其轉賬信息。
2。選擇路徑：香港的匯款銀行選擇結算路線，並向中轉銀行發送迅速電報。
3。資金結算：
– 匯款銀行通過內部結算將美元從其香港分行轉至其紐約分行。
– 籌碼將資金發送至收款銀行的紐約分行。
– 收款銀行通過內部結算將資金轉至巴西。
即使在這種簡單的情況下，由於每個步驟都需要每日結算，並且每個中轉點都會產生手續費，因此整個過程需要，3-5，而費用也在每一步中轉中累計。
這種轉賬會因為其他因素的加入而變得更加複雜，例如：：
●使用當地貨幣：如果巴西的收款人只接受巴西雷亞爾，而匯款人只有港幣，則匯款人須首先，以使用上述資金中轉路徑，然後到巴西銀行再兌換成巴西雷亞爾。
●小型銀行：沒有紐約分行的銀行需要通過一家具有美元處理能力的大型銀行進行中轉，這會，這會
燙染，在傳統清算所模式下，一國也可以通過設立境外清算行來接納非本國銀行參與到貨幣的跨境，（例如，cips用於人民幣轉賬）
匯款運營商：現有的跨級支付改進方式
匯款運營商（MTO）是解決跨境轉賬效率低下的創新方法之一。 MTO廣泛應用於國際電子商務和個人匯款。西聯匯款、明智和空中云匯等公司在其各自的地區和客戶群中都是知名品牌。
MTO的角色類似於用戶自助的跨國清算所。匯款人將當地貨幣轉入MTO的本地銀行賬戶並通知MTO，從而「入金」到MTO的賬本。接下來MTO計算收款人幣種對應數額，並從收款人所在國的，完成「出金」。 ，完成「出金」。
這一方式之所以能提升效率，是因為實際避免了真正的資金跨境。每筆交易的「跨境」部分只是記mto的賬本上，然後通過mto在收付款人所在國的賬戶進行操作。因此，mto在收付款人所在國的賬戶進行操作。因此，而主要是維護其服務地區的資金礦池。對於資金流動平衡的地區（例如，而主要是維護其服務地區的資金礦池。對於資金流動平衡的地區（例如，新加坡和香港之間）
然而，儘管效率很高，Mto仍僅處理總跨境轉賬量的一小部分。像明智的MTO每年處理的交易量不到MTO每年處理的交易量不到，2000年，產生約10億美元億美元，整個mto行行行行行行業行業行420億美元
有幾個因素可能導致mto：：
●大型組織出於安全考慮通常更喜歡銀行轉賬。
●傳統的電匯網絡提供更廣泛的覆蓋範圍，而，MTO通常只支持熱門目的地和幣種。
●有限的流動性礦池規模可能會限制MTO處理大額轉賬。
此外，mto還會產生額外的運營成本，例如維護零售店或對公銷售團隊，這些費用銀行可以在其更廣泛的服務中攤銷。 ，這些費用銀行可以在其更廣泛的服務中攤銷。
（bitso）進行的跨境轉賬更多的是基於mto模式，即核，而不是利用加密的區塊鏈轉賬能力。匯款人將美元入金到加密貨幣交易所的賬戶，將穩定幣發送到接收方的交易所賬戶，然後出金到接收方的本地銀行賬戶。在此過程中，加密貨幣交易所只更新其中心化賬本，並管理與本地銀行賬戶的出入金。加密的存在主要是提供一種替代方式來為賬戶注資
穩定幣用於跨境轉賬：融合mto和銀行的新方式
穩定幣可以將Mto模型整合到銀行跨境轉賬中。如前所述，穩定幣支持建立了「開放清算所」，超越地理，實現任何銀行之間的直接單幣種轉賬。例如，一筆從香港到巴西的美元轉賬，電匯需要三階段中繼
（），一個簡單的解決方案是先將港元兌換成美元或人民幣進行穩定幣跨境結算。然後在當地出金後轉換成雷亞爾。這一模式相對電匯已經算是重大提升。而更好的跨，銀行只需，而港元和巴西雷亞爾之間的兌換可以通過鏈上交易資金礦池兌換。這種方式下，銀行無需具有換彙能力便可參與跨境轉賬，從而擴大參與銀行的範圍。當然，這種模式要求所有參與的貨
值得注意的是，swift，仍將能在跨境轉賬中發揮關鍵作用。雖然穩定幣可以大大改善結算流程，仍將能在跨境轉賬中發揮關鍵作用。雖然穩定幣可以大大改善結算流程，交易發起仍需要一個，swift在穩定幣的世界裡依然可以發揮其銀行間通信的作用。
穩定幣之後，銀行將何去何從？ ，銀行將何去何從？
通過穩定幣實現的「開源數字錢包」可能會搶去一些銀行零售端的生意。對於主要由銀行發行的信，市場偏好轉向穩定幣支付可能會減少信用卡的使用，從而降低銀行通過發卡獲得的收入。這可能會促使銀行從發行信用卡轉向通過與零售商或錢包應用程序集成來提供消費信貸和消費，個人存款可能更多地以穩定幣的形式出現在鏈上，而不是銀行賬戶餘額，這將促使銀行尋找其他吸引存款的新方式
與此同時，銀行基礎設施仍有其優勢。例如，中央銀行支持的清算所為大額即時結算提供了充足的流動性。相比之下，穩定幣轉賬需要預先為鏈上賬戶注資，因此傳統清算所在大額轉賬的資本效率，銀行的關鍵能力
可能出現的變局是，銀行會逐漸將其能力移到鏈上，無論是通過銀行自身的轉型還是新銀行出現，就像互聯網時代銀行將業務從門店轉到網銀一樣。用戶的銀行賬戶可能會演變為鏈上
說到底，現代金融體係是圍繞銀行構建的，中央銀行負責創造貨幣，商業銀行在監管下分發貨幣並放大貨幣供給。穩定幣為開展銀行服務帶來了新的可能性，迫使銀行適應新的業務模式。跟不上潮流的銀行可能會被淘汰，但銀行業作為一個整體仍將在世界上發揮重要作用。
結語
本文主要關注主要經濟體監管法規已經建立的情況下，穩定幣在岸使用主要場景和潛力。關於穩定幣的話題還很多，比如鍊上原生穩定幣、生息類穩定幣、穩定幣的其他競品（如央行數字貨幣cbdc或代幣化存款），以及推動穩定幣背後的政治訴求等。我們將在未來的文章中探討這些話題。
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