特朗普簽署行政命令，取消401(k)計劃的投資壁壘，讓比特幣等另類資產進入退休儲蓄市場，比特幣價格暴漲至117,000美元。這項命令要求勞工部重新評估投資規則，促進跨部門合作，為參與者提供接觸另類資產的便利。儘管市場作出積極反應，但也引發風險擔憂，尤其是波動性大和流動性低的投資可能損害工薪階層養老資金。監管挑戰和利益衝突仍待解決，未來是否能實現投資者保護與市場創新的平衡，尚未可知。
一場圍繞美國普通人退休儲蓄的資本博弈悄然拉開帷幕，比特幣應聲衝破，117，000美元。
美東時間8月7日正午，白宮橢圓形辦公室內，特朗普簽署的行政命令正式拆除了美國，特朗普簽署的行政命令正式拆除了美國401（k）退休計劃長達半個世紀的投資壁壘。這項命令猶如一道閃電劃破加密貨幣世界的夜空，瞬間點燃市場熱情：比特幣15分鐘內飆升2000美元，衝破116000美元關口，以太坊暴漲，5％站上3800美元，索拉納、狗狗幣等山寨幣集體暴走。
行政令的核心在於強制要求勞工部重新評估《 1974年，為加密貨幣、私募股權、房地產等另類資產敞開，為加密貨幣、私募股權、房地產等另類資產敞開12.5萬億美元規模的大門。
更值得關注的是跨部門協作機制的建立。特朗普指令勞工部長與財政部、美國證券交易委員會等機構協作，研判是否需要修改規則以推動這項工作，並特別要求，為參與者自主管理的退休計劃提供接觸另類資產的便利通道。這種多機構協同的指示，顯然是為了突破既有監管壁壘，為另類資產大規模進入退休市場掃清障礙。
：401（k）的“安全資產”邊界瓦解
401（k）計劃作為美國最主流的雇主贊助型退休儲蓄工具，自誕生以來就構築了一道堅固的“安全資產”，數千萬美國工薪階層的養老錢被嚴格限制在股票、債券和，同基金等公開市場產品中。這種保守配置的邏輯源於退休資金的本質屬性————
特朗普的行政令直接衝擊了這套運行數十年的傳統邏輯。根據美國投資公司協會（（ICI）最新數據，截至，截至2025年第一季度，美國人在401（k）賬戶中合計持有約8.7萬億美元資產，佔所有固定繳款計劃資產的71％。而整個雇主贊助型退休計劃規模高達12.5萬億美元，相當於，相當於3.5個蘋果公司市值，7個比特幣總市值。
政策鬆動的信號其實早有徵兆。今年4月，資產管理規模達5.9 萬億美元的富達投資率先推出允許配置加密的退休賬戶；亞利桑那州、威斯康星州等地方退休基金已悄然將數億美元投入加密貨幣市場。
6月，全球最大資管機構貝萊德宣布，將於2026年上半年推出一隻目標日期型401（k）基金
市場對潛在資金流入的測算令人震撼：分析機構蜻蜓合夥人指出，只要401（k）資產中的1％配置加密貨幣，即可帶來約900億美元的新資金，相當於當前加密貨幣總市值的近5％。若按401（k）總規模12.5萬億美元計算，1％的配置規模將達到1250億美元。
政治經濟學：特朗普的加密貨幣野心與資本聯盟
表面看是退休金投資範圍的拓寬，實則是一場精密設計的政治經濟佈局。特朗普此次政策轉向並非孤立行動，而是其加密貨幣戰略組合拳的關鍵一環。 ，而是其加密貨幣戰略組合拳的關鍵一環。
2025年3月，特朗普簽署行政令建立“戰略比特幣儲備”，將美國政府持有的約20萬枚比特幣納入國家儲備
7月，美國眾議院以308票對122票通過《天才法案》，為穩定幣建立聯邦監管框架，要求發行方必須1：1：持有美元資產儲備。同日，《清晰法案》在眾議院過關，解決了困擾行業多年的監管權屬爭議。 ，解決了困擾行業多年的監管權屬爭議。
更關鍵的人事安排浮出水面：特朗普任命paypal前
利益鏈條同樣耐人尋味。據彭博億萬富豪指數統計，6.2億美元。其子女主導的世界自由財務（wlfi），美國比特幣，以及特朗普本人創立的，真理社交計劃推出的實用型代幣，均與政策轉向存在微妙的時間關聯。
在政治獻金層面，私募股權和對沖基金作為，和黨傳統金主，對此項政策樂見其成。黑石、貝萊德等巨頭早已將長期增長戰略錨定在承接退休儲蓄資金流入上。政策鬆綁後，12.5萬億美元退休金將成為他們管理費增長的沃土。
風險爭議：養老錢變身“政策實驗的小白鼠”？
伴隨市場狂歡而來的是尖銳的質疑聲浪。約翰斯·霍普金斯大學凱里商學院教授杰弗裡
風險維度具體表現在三個方面：
波動性陷阱：比特幣年內振幅超60％，這種劇烈波動與退休資金的保值需求存在本質衝突。批評者直言，將普通民眾的養老錢暴露於估值不透明、價格劇烈波動且監管尚不完善的市場，可能讓數百萬儲戶成為，“政策實驗的小白鼠”。
流動性黑洞：私募股權投資往往中心化於少數幾家被投資公司，流動性遠低於股票和債券。 bca研究公司首席策略師布萊恩
費用蠶食效應：私募基金普遍收取2％+20％收益分成的費率結構，相比指數基金0.03％的管理費，將大幅蠶食長期收益。假設初始投資10萬美元
法律風險同樣如影隨形。退休計劃管理人若推薦高波動資產，可能面臨集體訴訟。儘管行政命令要求勞工部澄清受託責任立場，但實際操作中，當儲戶因投資另類資產虧損時，責任界定仍存模糊地帶。 ，責任界定仍存模糊地帶。
更令人憂慮的是金融素養鴻溝。多數工薪階層缺乏專業投資知識，可能被動接受金融機構打包的“創新產品”，可能通過複雜的產品設計掩蓋真實風險。這種信息不對稱將使普通儲戶處於弱勢地位。 ，可能通過複雜的產品設計掩蓋真實風險。這種信息不對稱將使普通儲戶處於弱勢地位。
實施挑戰：監管迷宮與利益衝突的困局
政策落地仍面臨重重障礙。儘管特朗普的行政命令要求多部門協作掃清障礙，但監管體系的固有矛盾難以輕易化解。 ，但監管體系的固有矛盾難以輕易化解。
《天才法案》暴露三大監管漏洞：
分級監管套利：法案對小規模發行方（
儲備金管理隱患：允許商業票據、回購協議等非流動性資產作為儲備金，重現了，2008年– – 對美元的合成債權遠超實際流動性。
應急機制缺失：與銀行不同，穩定幣發行方無法獲得美聯儲的流動性支持，擠兌風險無法避免。 usdc在矽谷銀行事件中的劇烈波動就是前車之鑑。
利益衝突問題同樣棘手。特朗普幣（由世界自由財務發行）的推出，使得總統個人利益與公，使得總統個人利益與公- – 特朗普任命加密貨幣友好派保羅
州級層面的協調更為複雜。部分州已將數字資產交易排除在貨幣轉移法之外，而另一些州則建立了專門的數字資產監管制度。這種監管拼圖狀態使全國統一的退休金投資標準難以確立。 ，而另一些州則建立了專門的數字資產監管制度。這種監管拼圖狀態使全國統一的退休金投資標準難以確立。
勞工部面臨的實操挑戰也不容小覷。六個月內重新評估投資指引的時間表相當緊迫，需解決的關鍵問題包括：：
是否設置不同風險等級資產的配置上限如何建立另類資產的公允估值機制怎樣界定計劃管理人的受託責任邊界
資本新秩序：華爾街的機構化洪流
當華盛頓的政策閘門開啟，華爾街的資本機器早已轟鳴啟動。貝萊德、富達等傳統資管巨頭敏銳嗅到商機，競相推出針對退休賬戶的另類資產產品。美國第二大退休計劃服務商授權宣布，將與阿波羅等資產管理公司合作
市場結構變革已在三個維度顯現：
產品創新加速：貝萊德2026年目標日期基金預留5％-20％私募配置的設計，預示著混合型退休產品將成為主流。這類產品將復雜另類資產盤點成簡單選項，降低普通儲戶參與門檻。 ，降低普通儲戶參與門檻。
交易通道整合：摩根大通與coinbase的合作開創先例– – 信用卡积分可即時兌換為base鏈上的usdc。傳統銀行與加密貨幣交易所的百年高牆正在崩塌，為退休金入市鋪設技術通道。
服務生態重構：獨立投資顧問、第三方精算機構、託管銀行組成的服務鏈正重新洗牌。專注另類資產的盡職調查服務需求大幅上漲，催生新的專業服務賽道。 ，催生新的專業服務賽道。
長期資本格局面臨重塑。私募股權資產在截至2023年的十年間增長了一倍多，而美股上市公司數量比，1990年40％。退休金流向的轉變，將加速這一趨勢，使私募市場獲得穩定長期資本，公開市場流動性則可能逐步萎縮。 ，公開市場流動性則可能逐步萎縮。
對加密貨幣行業而言，這標誌著野蠻生長時代的終結。當國家退休金這類追求穩健的資本進場，市場將被迫提升透明度、完善託管方案、加強合規建設。比特幣從“投機符號”，其市場波動性可能隨著機構佔比提升而逐步收斂。 ，其市場波動性可能隨著機構佔比提升而逐步收斂。
隨著比特幣在行政令簽署後飆升至117,000美元，空頭24小時內爆倉2.61億美元，9萬投資者一夜歸零。這場資本盛宴的殘酷一面提醒人們：當國家機器為加密貨幣世界注入核動力級的流動性，波動與風險也將升級為戰略級別。 ，波動與風險也將升級為戰略級別。
特朗普家族加密貨幣資產大幅上漲6.2億美元的財富效應，與普通教師、卡車司機養老儲蓄的風險暴露形成刺眼對比。監管體系能否在放鬆管制與投資者保護間找到平衡，將決定這場實驗的終局————是開啟普惠金融的新紀元，還是醞釀又一場，退休金危機，美國普通人畢生積蓄的命運，美國普通人畢生積蓄的命運
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