全球最大的在線支付基礎設施之一條紋旗下的穩定幣發行平台橋，推出了與Metamask合作的原生穩定幣MUSD。橋負責全套發行流程，外包模式成為穩定幣行業趨勢，越來越多品牌選擇專業“代工廠”。這一模式不僅降低了成本和風險，還縮短了推出時間。代工廠如paxos和橋，提供標準化服務，解決合規和技術問題。隨著越來越多傳統金融機構關注穩定幣代工，市場競爭將變得激烈，推動行業向成熟和標準化發展。
全球最大的在線支付基礎設施之一條紋旗下的穩定幣發行平台橋，為擁有超過3000萬加密貨幣用戶的錢包應用metamask代工推出原生穩定幣metamask usd（（MUSD）。
橋負責從儲備金託管、合規審計到智能合約部署的全套發行流程，而元而
這一合作模式，正是當下穩定幣行業最具代表性的趨勢之一，越來越多的品牌方開始選擇將穩定幣的複雜發行流程外包給專業的「代工廠」，就像蘋果將
自iPhone誕生以來，富士康幾乎一直承擔著核心生產任務。到今天，全球約八成iPhone在中國完成組裝，其中超過七成出自富士康的工廠。鄭州富士康一度在旺季容納三十多萬名工人
蘋果與富士康的合作，並不是簡單的外包關係，而是現代製造業分工的典型案例。 ，而是現代製造業分工的典型案例。
蘋果將資源中心化在用戶端，比如設計、系統體驗、品牌敘事與銷售渠道。製造對它來說並不構成差異化優勢，反而意味著龐大的資本支出與風險。因此，蘋果從未擁有過自己的工廠，而是選擇把生產交給專業夥伴。 ，而是選擇把生產交給專業夥伴。
富士康則在這些「非核心」環節上建立起核心能力，他們從零搭建生產線，管理原材料採購、工藝流程、股票周轉和出貨節奏，不斷壓縮製造成本。在供應鏈穩定性、交付可靠性和產能彈性這三方面，它建立了一整套工業流程。對於品牌客戶而言，這意味著零摩擦擴張的底層保障。
這種模式的邏輯是分工協作。蘋果不必承擔工廠和工人的固定負擔，也能避免在市場波動時背上製造風險；富士康則憑藉規模效應和多品牌產能利用率，在極低的單台利潤裡抽取總體利潤。品牌專注創意與消費觸達，代工廠承擔工業效率與成本管理，形成雙贏。 ，形成雙贏。
這並不僅僅改變了智能手機行業。自2010年，電腦、電視、家電甚至汽車都逐漸走向代工模式。富士康、廣達、緯創、 jabil等廠商，成為全球製造業結構重組的關鍵節點。製造被模塊化、被打包，成為可以規模經營、對外出售的能力。
十幾年後，這套邏輯開始移植到了一個看似毫不相關的領域：穩定幣。
表面上，發行一枚穩定幣只需要在鏈上鑄造。但要真正讓它運轉，背後涉及的工作遠比外界想像的複雜。合規框架、銀行託管、智能合約部署、安全審計、多鏈兼容、賬戶系統接入、 kyc模塊集成，完成這些環節，需要的是資金實力和工程能力的長期投入。
我們曾在《發一個穩定幣要多少錢？ 》中詳細拆解過這一成本結構：一家發行機構若從零起步，初期投入往往在百萬級，且多為不可壓縮的剛性支出。上線後，每年運營成本甚至可能達到數千萬，覆蓋法律、審計、運維、賬戶安全和儲備管理等各個模塊。 ，覆蓋法律、審計、運維、賬戶安全和儲備管理等各個模塊。
如今，一些公司開始把這些複雜流程打包成標準化服務，向銀行、支付機構和品牌方提供即插即用的解決方案。它們自己不一定出現在台前，但一筆穩定幣發行的背後，往往能看到它們的影子。 ，往往能看到它們的影子。
穩定幣的世界裡，也開始出現了富士康。 ，也開始出現了富士康。
穩定幣世界的「富士康們」
在過去，想要發行一枚穩定幣，幾乎意味著要同時扮演三種角色：金融機構、科技公司和合規團隊。項目方需要與託管銀行談判，搭建跨鏈合約系統
「代工廠」模式的出現，正是為了解決這一問題。所謂「穩定幣代工廠」，指的是專門為其他企業提供穩定幣發行、管理和運營服務的機構。它們並不負責打造最終面向用戶的品牌，而是提供幕後所需的一整套基礎設施。 ，而是提供幕後所需的一整套基礎設施。
這些公司負責搭建從前端錢包、 kyc 模塊到後端智能合約、託管和審計的一整套基礎設施。客戶只需要明確要發行哪種幣種、在哪些市場上線，其他環節都可以交給代工廠完成。 paxos在與paypal合作發行pyusd時就扮演了這樣的角色：託管美元儲備、負責鏈上發行、完成合規對接，而paypal只需要在產品界面裡展示「穩定幣」選項即可。
這種模式的核心價值體現在三個方面。
第一是降低成本。如果一家金融機構要自行從零搭建穩定幣系統，前期投入動輒上百萬美元。合規許可、技術研發、安全審計、銀行合作，每一個環節都需要單獨投入。代工廠通過把流程標準化，可以將單個客戶的邊際成本壓縮到遠低於自建模式。 ，可以將單個客戶的邊際成本壓縮到遠低於自建模式。
第二是縮短時間。傳統金融產品的上線週期往往以「年」為單位，而穩定幣項目若走完全自研路徑，很可能需要12–18個月才能落地。代工廠模式讓客戶可以在幾個月內推出產品。
第三是轉移風險。穩定幣的最大挑戰並不在於技術，而在於合規和儲備金管理。美國貨幣監理署（，OCC）與紐約州金融服務署（ nydfs）對託管與儲備的監管要求極為嚴格。對於大多數希望試水的企業來說，承擔全部合規責任並不現實。 paypal之所以能拿下
因此，穩定幣代工廠的出現，某種程度上改變了行業的進入門檻。原本只有少數巨頭能夠承擔的高額前期投入，如今可以被分拆、打包，再賣給更多有需求的金融或支付機構。 ，再賣給更多有需求的金融或支付機構。
paxos：把流程做成產品，把合規做成生意
paxos的業務方向定得很早。它不強調品牌，也不追求市佔率，而是圍繞一件事構建能力：把穩定幣發行這件事，變成別人可以選購的標準化流程。
故事的起點是紐約，2015年，紐約州金融服務署（，nydfs），paxos成為首批持證的有限目的信託公司。那張牌照不只是像徵意義，它意味著paxos 可以託管客戶資金、運營區塊鍊網絡、執行資產結算。這種資格
2018年，paxos推出usdp穩定幣，全部流程都放在監管視野之下：儲備金放在銀行，審計每月披露，鑄造和贖回機制寫入鏈上。這套做法沒太多人學，因為合規成本高
後來paxos沒有重點推廣自己的幣，而是把這套模塊打包成服務，提供給別人用。 ，提供給別人用。
最有代表性的客戶有兩個：幣安和貝寶。
busd是paxos為幣安提供的穩定幣服務。幣安掌控品牌和流量，paxos 承擔發行、託管和合規責任。這種模式運轉了幾年，直到2023年，nydfs以反洗錢審查不充分為由，要求paxos停止新鑄造。這次事件之後
幾個月後，PayPal推出pyusd，發行方依舊寫的是paxos TrustCompany。 paypal有用戶、有網絡，但沒有監管資質，paxos，Pyusd可以合法合規地上線
它的這套模式也在往海外複製。
PAXOS（MAS）頒發的主要支付機構牌照
這種多法域結構的目的很直接：不同的客戶、不同的市場，需要的是不同的合規可落地的發行路徑。 ，需要的是不同的合規可落地的發行路徑。
paxos沒停止發行。 2024年，它上線了穩定幣支付平台，開始承接企業收款和結算業務，也參與了，全球美元網絡的搭建
但越接近監管但越接近監管
橋：條紋帶來的重量級代工廠
橋的加入，讓穩定幣代工廠賽道第一次出現真正的巨頭。
它在2025年2月被條紋收購，條紋是全球最大的在線支付基礎設施之一，每天處理數以億計的交易，為數百萬商戶提供服務。合規、風控、全球化運營，這些，這些
橋的定位很直接，為企業和金融機構提供完整的穩定幣發行能力。它不是單純的技術外包，更像是把傳統支付行業的成熟環節模塊化，封裝成標準化服務。儲備託管、合規審計、合約部署
metamask的合作案例最能說明問題。作為全球最大的web3錢包之一，它擁有超過三千萬用戶
橋選擇的商業模式，是平台化。它不是為單一客戶量身定制，而是要搭建一個標準化發行平台。邏輯和，而是要搭建一個標準化發行平台。邏輯和
橋的優勢來自母公司。條，在全球範圍內已經建立起合規合作網絡，這為橋進入新市場提供了便利。同時，條紋自帶的商戶網絡也構成了天然的潛在客戶群。對於那些想要嘗試穩定幣業務、卻缺乏鏈上技術或金融資質的企業
但限制也存在。作為傳統支付公司的子公司，橋，迭代速度未必足夠快。在加密貨幣社區裡，條紋的品牌影響力也遠不如在主流商業世界。
橋的市場定位更偏向傳統金融和企業客戶。 metamask的選擇說明了這一點，它需要的是一個可信賴的金融合作夥伴，而不僅僅是一個技術供應商。 ，而不僅僅是一個技術供應商。
橋，意味著穩定幣代工廠業務正在被傳統金融關注。隨著更多類似背景的玩家加入，這條賽道的競爭會更激烈，但同時也會推動行業往成熟和標準化邁進。 ，但同時也會推動行業往成熟和標準化邁進。
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