現在，最好的特徵是比特幣市場是多頭與空頭之間的戰場。讓我們使用鏈上指標來分析短期和長期BTC持有者的情緒。
上週，BTC價格在31,327美元至40,757美元之間盤整，經過前幾週的強勁拋售後，預計將進入盤整期。
投資者當前關注的主要問題是，這種下跌是否意味著向看跌趨勢的過渡，或者市場已經回到了重新增持的範圍。在本期中，我們將使用可用的鏈上數據查看短期和長期BTC持有者的行為，以試圖評估市場參與者的相對情緒。
接近疼痛閾值
當前的市場結構非常吸引人，因為五個月前BTC的價格（與我們對長期所有者的下限155天一致）僅略低於當前價格。因此，長期所有者或多或少地擁有所有獲利的硬幣（累計到2021年），而12月至1月初的購買者現在接近盈虧平衡水平。相反，今天的短期所有者幾乎承擔了所有未實現的損失。
使用統計方法，我們根據硬幣的上次移動時間確定了這兩種硬幣持有人：
短期持有者（STH）通常被視為相對較新的進入者，他們在155天之內持有硬幣； 長期持有人（LTH）通常被視為閒雜貨，精明的錢和在155天之內持有硬幣的不得已的買家。
根據此分類，我們確定短期所有者與長期所有者所持有的供應量之間的關係，以及當前有多少此類硬幣處於盈虧狀態。由於當前的價格範圍非常接近155天前的價格，因此你可以看到一小部分長期所有者今天也處於虧損狀態（下圖中的淺藍色區域）。
短期BTC所有者與長期BTC所有者的相對損益（鏈接到最新來源）
上圖中顯示的有關當前電源動態的關鍵統計數據：
獲利的長期所有者（深藍色區域）佔BTC總供應量的69％。基本上，到2021年之前購買BTC的每個人都屬於這一類。長期虧損的所有者（淺藍色區域）持有BTC總供應量的0.5％。其中包括從12月的最後幾天到1月初的買家。如果BTC價格繼續在此範圍內波動，例如再持續一個月（或跌破），則該淺藍色區域的厚度將指示有多少〜1月的買家繼續持有他們的硬幣。一般的長期持有者（白色區域）返回了ho積硬幣。這表明早期的牛市買主（BTC 獲利的短期所有者（深紅色區域）僅佔BTC供應量的4.5％-份額從4月中旬的30％急劇下跌，至約$64K的價格高點，這表明約有26％的BTC供不應求。硬幣的供應目前處於虧損狀態。 因此，處於虧損狀態（淺紅色區域）的短期所有者持有BTC總供應量的26％，但未實現虧損。 這個群體是現在和不久的將來最有可能出現賣壓的來源。
在上一篇分析師文章中，我們討論了兩組的未實現淨損益，以確定其相對痛點。我們估計短期所有者投了很多硬幣，但在不久的將來它們仍可能是賣方的供應來源。另一方面，長期所有者仍保持盈利，但已接近未實現淨利潤/虧損（NUPL）閾值0.75。在以前的周期中，這標誌著熊市的開始，因為長期所有者獲得了剩餘的未實現利潤。
短期（左）和長期（右）所有者的未實現淨損益支出結構很重要
從上面可以明顯看出，今天許多比特幣投資者處於虧損之中，總體形勢可能相當嚴峻。
但是，既然我們已經確定了市場的潛在痛點，我們就可以跟踪在鏈上消費硬幣的實際動態，以了解投資者是否對賬面損失採取了行動，以及是否受到價格K線走勢圖上的紅色蠟燭的威脅。
平均花費的輸出壽命（ASOL）指標提供了該天花費的所有UTXO的平均年齡的指示。在下面的K線走勢圖中，我們應用了7天EMA，以便同時注意該指標的近期行為，並在一定程度上消除日常噪聲。
較高的ASOL值表示舊硬幣正在運行中，並正在分配給新地址。低的ASOL值表示舊幣保持休眠狀態。
關於最近的價格變動，可以得出以下兩個主要結論：
較早的代幣在5月初的支出大幅上漲，可能部分是由於發行（智能貨幣可能會預期市場疲軟）和資本輪換（在此期間ETH的價值翻了一番）。在拋售期間，ASOL值急劇下跌，回到低於觀察到的介於$50K和$60K之間的上漲範圍的水平，這表明長期所有者沒有驚慌，也沒有在這種修正下出售他們的代幣。
平均花費的輸出生命週期（ASOL）（鏈接到更新的源）
其他兩個壽命指標（銷毀天數或CDD和休眠）也描繪了類似的情況。儘管價格從最高點下跌了50％，但較舊的硬幣似乎仍然基本上靜止不動（這些指標的價值較低）。
CDD表示特定日期花費的硬幣總壽命。休眠調整鏈上CDD以反映每個硬幣在鏈上移動之前處於空閒狀態的天數。這些指標的高價值通常是看跌的，表明舊硬幣的消費和分佈。較低的讀數通常是看漲的，因為較舊的硬幣保持不活動狀態並發生增持。
休眠（紅色曲線）+ CDD（紫色）（鏈接到更新源）
從ASOL中可以看到，消耗性移除的總年齡實際上已經下跌到2020年牛市之前的水平，甚至更低。這證實了較老的硬幣幾乎不會改變所有者，並且大部分支出都花在了相對較年輕的硬幣的所有者身上。
所有這三個指標都表明，年長的人不急於放棄他們的硬幣。如果ASOL / CDD /休眠值繼續下跌，將讓人想起以前的上漲範圍：舊硬幣保持靜止不動，而弱手則分配他們的硬幣而傾向於強手。相反，如果這些指標開始上漲，則可能表明舊幣正在恢復運行，從而產生了額外的拋售壓力。
那麼誰在賣？
到目前為止，我們發現舊硬幣的消耗量比平時少。但是，價格下跌了，而外匯餘額也上漲了。那麼誰是主要的銷售驅動力？
流動性和非流動性供應量的度量標準顯示，5月份共有155,000克從非流動性狀態（跳動）轉變為流動性或高度流動性狀態，這使得有可能估算總體“銷售壓力”。該指標考慮了長期所有者和短期所有者，這些長期所有者花費了以前保存在錢包中的硬幣，並具有類似於冷庫的試探法。
流動性和非流動性要約（鏈接到可更新源）
以美元計算的鏈上結算總量（最高每天550億美元）也非常接近上週的歷史新高。這比2017年的峰值高出60％。因此，不能否認有大量的硬幣在運動。
調整了交付量的鏈上量（鏈接到更新的源）
通過濾除短期持有者的未使用產出比率（SOPR），你可以看到他們通過賣出更高水平購買的代幣而繼續承受當前價格的損失。在大量投降的情況下，此指標會長時間保持低於1.0。考慮到這一點，當前的市場結構可與2020年3月的投降相媲美。
STH-SOPR（鏈接到更新的源）
我們還可以查看以利潤交易（以較低價格購買）的BTC鏈上轉移量與以虧損（以較高價格購買）的BTC交易量。從下面的K線走勢圖中，可以得出一些主要觀察結果，這些觀察結果有力地支持了今天很多支出和銷售壓力來自短期所有者：
長期所有者顯然在從$10K下跌至$42K的下跌行情中固定了利潤，此後的支出水平保持相對穩定。長期所有者的支出模式似乎仍未受到最近幾週拋售的影響，並且支出的“波動性”實際上已得到緩解。這表明長期所有者通常不願以折扣價出售其硬幣。另一方面，短期所有者在此次銷售中的支出增加了5倍以上，其中最大交易量的分配接近了當前的本地最低要求。
BTC在損益中的轉移量（鏈接到更新的源）
最後，我們可以比較短期（藍色曲線），長期（綠色）持有者和礦工（橙色）持有的供應量。
短期持有者分發他們的硬幣。長期所有者繼續ho積和增持。礦工增持。
毫無疑問，當前的市場結構被形容為多頭與空頭之間的戰場，長期和短期投資者之間形成了明顯的趨勢。這是ho子手的信念和直接購買力之間的鬥爭。
短期，長期持有者和礦工持有的供應量（鏈接到更新的資源）
本文不包含投資建議，所有表達的意見僅表示作者和受訪者的個人意見。與市場投資和交易有關的任何活動均具有風險。負責任和獨立地做出自己的決定。
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