Ben Lilly 表示，自2 月以來，比特幣最近的下跌就在眼前。他還認為，恢復上漲趨勢還需要一些時間。
關鍵要點
比特幣的負面價格走勢仍在繼續，本週BTC 下跌7.6%。市場分析師Ben Lilly 告訴加密貨幣Briefing，自2 月以來，比特幣市場一直處於疲軟狀態。禮來對以太坊持樂觀態度，因為它在傳統金融世界中的地位日益突出。
加密貨幣市場的低迷仍在繼續。今天早上，比特幣的價格跌破35,000 美元，跌至32,150 美元的低點。現在本週下跌7.6%，僅比其年度開盤價28,900 美元高12.5%。在接受Jarvis Labs 分析師Ben Lilly 的採訪時，加密貨幣Briefing 試圖了解自去年以來發生的基本動態以及該資產的未來發展趨勢。
市場領先者
交易員無法在Elon Musk 的推文中證明加密貨幣資產的波動是合理的，也不能假設較弱的手是單獨出售的。
為了了解噪音，有鏈上數據可以幫助識別趨勢。 Jarvis Labs 設計了幾個鏈上模型，幫助他們發現短期和長期趨勢。他們部署人工智能技術和交易機器人來識別市場上的領先參與者。他們細緻的分析表明，在趨勢出現之前總是存在相位差或延時。
任何交易利基的主要參與者都是做市商。他們通過不斷買賣以獲取訂單簿中的價差來維持市場的流動性。做市商經常根據市場情況改變策略。通常，他們的策略涉及零售交易者對加密貨幣相關產品支付的溢價帶來的低風險收入機會——例如，灰度股票的溢價套利交易。
在任何市場生態系統中還有其他類別的隱喻魚。其中最重要的是鯨魚：財大氣粗的大投資者。然後是市場推動者，也稱為鯊魚。市場推動者是活躍的交易者和投資者，他們以市場的弱點為食。最後是市場本身：海洋，由生態系統中的所有其他投資者組成。當加密貨幣Briefing 與Jarvis Labs 分析師Ben Lilly 交談時，他首先解釋了市場推動者如何影響生態系統的其他部分。
“最有影響力的市場推動者似乎不一定相互聯繫，而是與媒體聯繫在一起，”他解釋說。 “跟踪特定的錢包及其移動通常可以幫助我們預測新聞或監管公告。 這與我們在2018 年看到的情況略有不同，當時鯨魚群更為普遍。”
比特幣今天的交易價格約為32,150 美元，比歷史高點低了大約50%。據禮來（Lilly）稱，最近的下跌是鯊魚“攻擊鯨魚和礦工拋售造成的市場疲軟”的結果。市場的疲軟可以追溯到2 月底，當時對比特幣的需求開始放緩。
比特幣的熊市建立
禮來補充說，到2020 年底和2021 年初的牛市週期的早期階段主要中心化在現貨市場上。 “在2020 年末，一切都與現貨市場有關，”他說。 “這就是為什麼我們看到如此令人難以置信的價格走勢蔓延到2021 年的原因。但隨著這一價格走勢，一些較大的參與者卸載了他們的一些比特幣。 這是正常的活動。 ”
現貨市場的下跌為衍生品的大放異彩奠定了基礎，從而帶動了期貨市場的上漲。禮來解釋說，期貨市場的高點差是市場放緩的一個因素，因為大量資金被分配給衍生品，而不是比特幣或任何其他資產的現貨購買。他說：
“現貨市場的需求有所放緩，我們看到衍生品市場再次超越。 這一點得到了充分體現，期貨市場的價差擴大到了40% 以上。 有了這種價差，較大的公司開始為這種價差分配資金。 這是一個很好的交易，因為公司可以相對於價格保持中立，並獲得40% 以上的價差。 權衡是資本不再用於購買比特幣、山寨幣或任何其他工具。 它被用來捕捉這種傳播。 這導致市場失去上行動力。”
BTC期貨K線走勢圖
禮來補充說，期貨未平倉合約的峰值與價差的峰值相符。隨著鯨魚開始分配他們的資本，現貨市場失去了一些力量。
“這種情況正在發生的一個明顯跡像是期貨市場上使用的資本量不斷增加，”他說。 “請注意未平倉合約的峰值如何與價差的峰值配對。 因此，在第二季度，我們讓現貨市場失去了一些動力，鯨魚分佈，越來越多的資金被綁在交易中，利用市場因更多的賣空而過熱。 最終，這些價差被壓縮，勢頭轉向下行。”
BTC 期貨– 累計未平倉合約
市場推動者拔掉了傷口
整個5 月，市場遭受的打擊尤其嚴重。 5 月12 日，埃隆馬斯克透露，特斯拉（納斯達克股票代碼：TSLA）將停止接受比特幣支付，理由是環境問題。中國還加大了對挖礦禁令的力度，並承諾將收緊加密貨幣法規。
最嚴重的打擊發生在5 月19 日，當時中國的三個自律組織澄清了該國對加密貨幣的立場，重申了2013 年和2017 年禁止支付服務提供加密貨幣服務和ICO 的禁令。同日有消息稱，內蒙古設立了比特幣礦工舉報熱線（該地區已於4月禁止挖礦）。比特幣的價格從42,800 美元下跌30% 至30,000 美元的低點。禮來說，這是市場推動者發起下跌趨勢的時候。
他解釋說：“重要的是要注意，這些流入中的很多不僅僅是禁令的一次性行為。” “自5 月5 日以來，我們看到礦工賣出的代幣比他們生產的代幣還多，遠在拋售之前。 但有趣的是，隨著這次下跌，我們有多個加密貨幣領域參與銷售。 礦工是一組。 我們也有市場推動者參與其中。”
禮來補充說，幣安通常是主要的交易所市場推動者和礦工用於拋售的交易者，並補充說“最近的拋售也不例外。” 儘管在礦工禁令之後其他對中國友好的交易所也出現了一些活動，但與幣安相比，拋售情況相形見絀。 Jarvis Labs 記錄了他們在崩盤前和崩盤期間追踪的市場推動者的大量資金流入。
牛市結束了嗎？
自拋售以來，許多加密貨幣愛好者開始問“牛市結束了嗎？” 禮來指出，隨著利差回到接近中性的水平，現貨市場可能會出現上漲。他說：
“現在我們的價差幾乎為零。 這意味著現在是現貨市場獲得再次走高勢頭的時候了。 這需要一點時間。”
2020 年第二季度的機構資金流入肯定會在2021 年枯竭。特斯拉、Ruffer 和許多其他公司的BTC 投資利潤已超過50,000 美元。自2 月以來，灰度的需求也有所下跌，保費大多為負。儘管如此，禮來對保費的回報和灰度獲得ETF 的批准持溫和樂觀的態度。他加了：
“2020 年解鎖的結束在市場上創造了大量新的GBTC 股票。 這種新的供應注入需要時間來消化。 老實說，它花費的時間比我預期的要長。 一個很好的思考方式是減半事件。 新供應量下跌影響價格還需要一段時間。”
他還表示，新的平衡需要一段時間才能自行解決，並解釋說最近的下跌加速了這一進程，並“作為信託的休息”。他補充說，當折扣接近溢價時，“隨著私人投資者在現場增持BTC 以分配給信託，GBTC 對現貨價格的影響可能會恢復。”
比特幣與以太坊
Lilly 還分享了他對市值第二大加密貨幣以太坊的看法。他評測了區塊鏈在機構投資者和傳統金融世界的主要參與者中的強化敘述。以太坊期貨於2 月在芝商所（納斯達克股票代碼：CME）上線，而數據顯示鯨魚一直在增持ETH。 “我不認為這會放緩，”莉莉說。
Lilly 補充說，他認為對於傳統金融領域的許多投資者來說，投資ETH 而不是BTC“更有意義”。他說：
“我知道我在這件事上逆風而行，但如果你從事傳統金融業並了解監管機構和比特幣的變化，那麼以太坊對美元構成的“威脅”就會小一些。 這並不是說比特幣遇到麻煩或類似的事情。 以太坊就更少了。”
Lilly 通過解釋以太坊的網絡效應是其主要優勢之一來擴展他的論文。今年，以太坊長期以來一直是DeFi 和NFT 的發源地，在Aave、Uniswap 和MakerDAO 等協議中鎖定了數十億美元的價值。他補充說，雖然比特幣是傳統貨幣的競爭對手，但以太坊可以補充政府的計劃，並解釋說：
“[Ethereum] 正在進一步擴展到傳統金融科技渠道而不是比特幣。對我來說，這是我從投資專業人士那裡聽到的，他們認為資產從金融管道的角度來看有更多的用例。它不像比特幣那樣作為貨幣競爭。以太坊更像是一個國家全球議程的推動者，而不是競爭對手。 ”
禮來還指出，以太坊即將推出EIP-1559，這是其備受期待的“ETH 回購”費用銷毀提案。 EIP-1559 將於7 月14 日發貨，如果網絡看到足夠的活動，它可能會使ETH 成為通貨緊縮資產。 Lilly 表示，隨著EIP-1559 的臨近，他預計以太坊的投資敘述將在“未來幾個月”增長。
總而言之，加密貨幣在過去兩個季度的看漲和看跌階段凸顯了自2020 年第二季度以來需求的上漲和下跌。鯨魚和市場推動者可能會在相對穩定的價格範圍內開始整合。此外，這些資金流入和最終的突破需要時間來發展。
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0X簡體中文版：Ben Lilly 討論比特幣的市場動態