在新的評測中，分析師Will Clemente 使用鏈上指標分析了比特幣市場的現狀，將信號與噪音區分開來。
希望你度過了愉快的一周。比特幣又是一個水平趨勢的一周，現在它已經在30,000-40,000 美元的範圍內交易了六個多星期。讓我們看看本週給鏈上指標帶來了哪些變化。我希望你會喜歡。
以下是一些關鍵要點：
比特幣繼續在32,000 美元到40,000 美元之間增長一個可觀的資本基礎。流通中超過15% 的BTC 已在當前範圍內移動。平均每日哈希率繼續下跌，達到2019年以來的最低水平。出塊間隔達到>23分鐘，新幣發行速度放緩，未來幾天會調整難度。礦工淨頭寸的變化表明銷售溫和（這顯然可以通過礦工從中國的遷移來解釋）。較年輕的硬幣繼續拋售，達到比特幣歷史上每天最大的淨損失（以美元計）。仍然沒有新的“巨鯨”流入，但散戶的數量正在積極增長（讓我們詳細看看）。重新增持繼續（詳細考慮）。交易所地址的資金流動動態是中性的，這可以被視為一個積極的信號。資本繼續緩慢地從穩定幣流向市場。新用戶數量繼續呈W 型複蘇，每天有超過36,000 個新實體進入比特幣網絡。
考慮到我們在當前範圍內花費了多少時間，現在在這個牛市中已經形成了明顯的第三個鏈上區域：15.91% 的比特幣貨幣供應量已經在32-4 萬美元的範圍內移動。
UTXO 實現的價格分佈
近年來，與比特幣有關的最受關注的現象之一是網絡哈希率的急劇下跌。算力繼續下跌，在6 月28 日星期三有很小的反彈。 27日跌至2019年底以來的最低水平。儘管有一些輕微的後果，但網絡仍在繼續工作，因為它一直有效，並將一如既往地繼續有效。讓我們來看看哈希率下跌對比特幣協議的一些微小影響。
平均比特幣哈希率
首先，平均區塊間距達到了前所未有的歷史水平。本週目前，平均區塊間隔為23.3 分鐘，高於通常的10 分鐘。這意味著期待已久的難度調整將比平時稍長，但應該在7 月3 日星期日進行。
平均塊間距
正因為如此，新BTC的排放量減少了，這意味著礦工獲得的區塊補貼比以前更少。上週日（6 月27 日），該數字降至362 個新鑄造的BTC，而去年減半後發行的新硬幣的預期量為900 BTC/天。這當然會在調整難度後恢復正常。
比特幣：發行的硬幣數量
因此，加上價格下跌，Puell 比率——每日BTC 產量除以發行的365 天移動平均線（以美元計算）——跌至“買入區”。從歷史上看，每當Puella 比率下跌到該區域時，就是增持BTC 的好時機。例子包括2012 年、2015 年、2018 年熊市的低點，以及2020 年3 月的崩盤（COVID）。
拉力係數
還有一個關於礦工的說明。人們普遍認為，礦工在過去幾週的市場下跌中發揮了重要作用，因為據推測，他們需要出售BTC 來支付從中國遷移的成本。然而，據Glassnode 稱，自5 月以來，礦工的儲備減少了₿5269。這些銷售大部分發生在6 月初，這根本不是比特幣市場無法輕易消化的數量。
礦工地址餘額（所有礦工）
大多數銷售繼續來自短期持有者，包括本週相對“年輕”實體的重大投降。查看短期持有者的SOPR – 衡量代幣產生的利潤的指標– 在6 月25 日星期五，這些網絡實體以巨額虧損出售他們的代幣。這種STH-SOPR 下跌與比特幣歷史上的其他最大跌幅非常相似，僅在2018 年熊市和2020 年3 月的崩盤中落後兩集。
短期所有者的SOPR
以美元計算，這是比特幣歷史上實現最大虧損的一天，超過了5 月份創下的紀錄。總共實現了4,456,786,884 美元的損失。
已實現淨損益
我聽說散戶主要負責最近幾週的銷售，但根據鏈上數據，情況並非如此。小投資者繼續積極建倉。儘管這些實體持有的餘額（0.001-1 BTC）總是趨於增加，但目前的增長趨勢比平時更加劇烈。不過值得一提的是，我指的只是鏈上數據，不能判斷交易所內資金流向。
餘額為0.001-0.01 BTC（紅色曲線）、0.01-0.1 BTC（綠色曲線）和0.1-1 BTC（藍色曲線）的網絡實體持有的BTC 供應量
這是6 月5 日至7 月1 日期間各種用戶群組的最終位置變化：
零售用戶或蝦（0.001-1 BTC）：+4396 BTC； 螃蟹（1-10 BTC）：+14 942； 章魚/魚(10–100) BTC：+15 705； 海豚/鯊魚（100-1000 BTC） ：-17,374； 鯨魚/兆頭（1,000-10,000 BTC）：-27,037。
因此，總的來說，網絡中較小的實體似乎正在積極購買，而較大的用戶則在減少頭寸。通過CDD（銷毀硬幣天數）、Dormancy（硬幣停機率）、ASOL（平均壽命消耗輸出）或Liveliness（“活躍度”）等指標查看所售硬幣的年齡，並結合群組數據，看起來年輕的鯨魚在上個月的銷量最高。讓我們關注鯨魚，它們當然是最能推動市場的群體。新鯨的數量繼續下跌，這是我們幾個星期以來看到的趨勢。
餘額≥1000 BTC的網絡實體數量
綜上所述，我們可以得出結論，這些新的比特幣用戶中的絕大多數是“零售”，因為鯨魚的數量正在下跌，平均購買和鯨魚銷售的參與者很少。知道有多少新用戶來自拉丁美洲會很有趣。比特幣新用戶增長再次突破3.4萬/天。請記住，我們不是在談論地址，而是在談論區塊鏈中的主題，使用啟發式方法確定。
淨主題增長（14 天MA）
關於重新增持，非流動性供應變化指標仍處於綠色狀態，並且由Willy Woo 的輸入創建的供應比率繼續上漲。這兩個指標都指向同一件事：供應繼續湧向網絡中流動性不足的參與者。這是我認為的一個很好的類比：大量流動性溢出表面，現在市場正在逐漸添加紙巾。紙巾的添加率由供給比例的斜率表示，但除非發生新的溢出（大量新供給變為流動性的投降），溢出的流動性（出售的硬幣）最終會被強者吸收。手。話雖如此，預計市場將繼續在該範圍內移動，直到重新增持完成。
非流動性BTC 供應的變化
今天交易所地址的資本流動也繼續橫向移動，在我看來，這是一個積極的信號，因為它也表明增持。
交易所比特幣地址餘額（所有交易所）
最後，我忽略了穩定幣供應比率(SSR)，這是一個由Willy Woo 創建的振盪器。該指標表明資本繼續緩慢地從穩定幣返回市場。這種複蘇讓人想起自第一個穩定幣出現以來BTC 價格的任何其他重大下跌，包括2018 年末、2019 年末以及2020 年3 月和9 月。市場復甦的另一個跡象。
穩定幣供應比率
這就是今天的全部內容。我期待下周和下一次審查。祝大家週末愉快
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