比特幣(BTC) 可能在7 月中旬測試了40,000 美元的支撐位,但根據各種衍生品指標,投資者的樂觀情緒並未發生重大變化。
這種情況要么意味著價格不是他們所期望的標誌著當前熊市結束的價格,要么大多數交易者仍處於40,000 美元的水下。
樂觀的最佳衡量標準之一是期貨市場溢價,它衡量長期合約與當前現貨市場水平之間的差距。在健康的市場中,預計年化溢價為5% 至15%。然而,在看跌市場期間,該指標逐漸減弱或轉為負值,這種情況稱為逆價差,是一個令人擔憂的危險信號。
火幣1 個月比特幣期貨基礎。資料來源:歪斜
根據上圖,自6 月18 日以來,1 個月期期貨合約的年化溢價一直無法維持在5% 以上。甚至出現了一些現貨溢價,包括最近一次是在7 月5 日。
當然,衍生品市場有可能與常規現貨市場脫鉤。也許投資者不願意承擔交易所風險,因為期貨合約需要保證金存款。
現貨和衍生品市場會出現分歧嗎?
要了解衍生品中看到的看跌信號是否與這些工具明確相關,我們應該分析現貨市場交易量。通常,在價格暴跌後的幾週內,看跌市場的交易活動會減少。
比特幣市值(上圖)和總交易量,以十億美元計。資料來源:TradingView
正如預測的那樣,交易量在5 月下旬達到頂峰,但在幾週後減少了一半以上。儘管這本身不能被視為看跌指標,但它表示對當前水平的交易缺乏興趣。
當買家感到害怕並因此將標價低於市場水平時,或者當賣家已經筋疲力盡時,可能會發生這種變化。不幸的是,在6500 億美元市值區域之外的大量交易之前,我們無法知道。
期權市場可以幫助確認看跌情緒
然而,還有另一種衡量專業交易者樂觀情緒的方法。 25% 的delta 偏斜比較了類似的看漲(買入)和看跌(賣出)期權。當恐懼盛行時,該指標將變為正值,因為保護性看跌期權溢價高於類似風險的看漲期權。
當做市商看漲時,情況正好相反,導致25% delta 偏斜指標轉向負值區域。
Deribit 比特幣期權25% delta 偏斜。資料來源:laevitas.ch
從負10% 到正10% 的25% delta 偏斜通常被認為是中性的。然而,該指標自6 月30 日以來一直高於這一區間,表明對套利平台和市場市場的擔憂。
該指標上一次顯示看漲情緒是在4 月14 日,也就是64,900 美元的歷史高點的確切日期。
考慮到即使比特幣價格在6 月15 日保持在40,000 美元以上,衍生品指標都沒有顯示出看漲跡象,因此有理由相信投資者現在不太願意開設多頭頭寸。目前尚不清楚什麼會引發情緒變化,但肯定需要超過一次10% 的反彈。
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