算力的大規模遷移仍在繼續：據估計，大約50% 的比特幣礦工離線並移動硬件。在今天的帖子中，Glassnode 分析師正在根據可觀察的鏈上數據評估此事件的嚴重程度。
如果價格走勢在一段時間內失去了波動性，那麼在挖礦業中，它反而顯著增長：比特幣網絡正在適應礦工大遷移期間哈希能力前所未有的下跌。上週，該協議進行了歷史上最大的難度調整：下跌了27.94%。
比特幣協議的穩健性令人難以置信。區塊繼續被開採，交易繼續被處理，大約50% 的比特幣“生產基地”實際轉移或將資本轉移到新的司法管轄區。在本次審查中，我們將重點關註一些挖礦指標，這些指標將有助於更好地描述和評估比特幣挖礦格局持續變化的規模。
最近幾週，隨著中國禁令的影響達到頂峰（或者可能已經達到頂峰），比特幣挖礦表現出現了很大波動。當很大一部去中心化列能力離線時，新區塊的挖礦速度會變慢，直到挖礦難度降低。比特幣協議中提供的調整帶來了在挖礦過程中找到有效散列以匹配最近2016 個區塊（約14 天）的網絡平均散列能力的難度。
上週，區塊之間的平均每日間隔達到了1958 秒的短期高點。（32.6 分鐘），超過600 秒的目標226% 以上。這個最大值是在6 月28 日記錄的，之後平均間隔恢復到800-900 秒。
塊之間的平均間隔（鏈接到更新的源）
通過縮小，你可以看到這是自2009 年以來最大的區塊間隔，當時比特幣甚至還沒有市場價格。之前的記錄值為1774.5 秒。該數字在最終反彈至2017 年價格高點之前達到了修正的底部。
塊之間的間隔（鏈接到更新的源）
你可以通過計算算出的哈希率從當年4 月至5 月初的峰值的變化來估計挖礦格局發生的變化規模。請注意，哈希率是根據區塊間距和難度計算得出的，這裡我們使用了24 小時移動平均線來平滑該指標中的一些自然變化。
網絡算力，在峰值時約為180 exaches / sec.，目前下跌到65 exaches / sec。（6 月28 日，平均區塊間隔為1958 秒）。
之後，哈希率恢復並穩定在88-110 exaches / sec的範圍內，這反映了網絡的哈希能力下跌了38-49％。這使我們能夠估計有多少網絡受到中國挖礦禁令的影響並且目前處於離線狀態。
哈希率（鏈接到更新的源）
現在協議難度已經調整，難度功能區形成了自2018年熊市投降以來最深的拐點。當困難的“更快”移動平均線（9 天、14 天等）低於長期移動平均線（128 天、200 天）時，該指標的反轉是極其罕見的。
難度帶反轉通常伴隨著礦工的投降，通常在熊市結束或減半後觀察到，此時礦工的收入急劇減少，盈利能力下跌。這是礦工關閉成本高於生產成本的機器的結果，從歷史上看，此類事件與強勁的看漲市場逆轉有關。
難度功能區（鏈接到更新的源）
礦工收入增加
雖然歷史上難度帶的倒掛一直是一個看漲因素，但在這種情況下，中國礦工產生的巨額物流成本可能需要出售上漲的BTC，增加了價格的下行壓力。然而，有一種平衡：剩餘約50% 的市場參與者的挖礦盈利能力增加。
4 月份比特幣在50-60000 美元區間交易時，網絡算力達到頂峰，挖礦業的總收入為每天50-6000 萬美元。雖然此後價格下跌了約50%，但現在持續挖礦的礦工估計有38% 至49% 的競爭對手在短期內下線。
該行業的每日總收入現在為25-3000 萬美元，但分配給較少的礦工。每日發行的BTC 數量相同，但聲稱擁有它的競爭對手較少。
這意味著在上次難度調整後，活躍礦工承擔相同的運營成本，但盈利能力提高了近2 倍，接近4 月份的盈利數字。
礦工的每日收入（鏈接到更新的來源）
礦工流出倍數比率反映了礦工費用相對於年平均水平的水平。它表明，即使在持續遷移的情況下，礦工的支出最近也急劇下跌。從歷史上看，在礦工的BTC 支出動態中可以觀察到以下週期性模式：
持有熊市（下圖中的綠色條），當礦工進入穩定、穩定的分配模式時（支出率的值保持在大致相同的水平）。
牛市（紅色條）中的分配增加，礦工正在利用牛市並以加速的速度拋售股票（更高的支出率）。
當礦工放緩支出時，市場見頂（藍色條）後分配減少，這可能是由於信心增強或希望限製過度拋售壓力（較低的支出比率）。
令人印象深刻的是，即使在大遷移期間，我們仍然沒有看到礦工中BTC 支出的顯著加速。算力恢復的速度可以讓你更好地理解造成這種情況的原因：
哈希率的快速恢復將表明中國礦工已成功搬遷、清算硬件或以其他方式收回了大量成本，從而降低了他們主動出售BTC 的風險。
哈希率的緩慢、長期恢復將表明相反的情況，增加了礦工承擔嚴重費用、債務上漲的可能性，這意味著他們增加BTC 銷售的可能性增加。
礦工的BTC 消耗率（鏈接到更新的來源）
事實上，自2020 年初以來，礦工的BTC 支出動態發生了巨大變化。在比特幣的大部分交易歷史中，礦工花費的比特幣一直比他們增持的要多，因此礦工未使用供應量的份額處於下跌趨勢。
下圖顯示了礦工持有的未使用供應量（即從未移動的coinbase 交易中收到的BTC），並為此指標添加了365 天移動平均線。自2020 年年中以來，礦工資金分配的下跌趨勢似乎不僅趨於平穩，而且出現逆轉。今天，coinbase 移除中未使用的BTC 數量超過了年均值。
這表明礦工開始以市場尚未見過的方式增持BTC。鑑於此事件發生的時間，這一現象背後可能存在許多應考慮的因素。
2020 年全球貨幣格局的轉變支持了比特幣作為對沖通脹的重要敘述，增加了礦工的信念。
礦工現在可以獲得利潤更高的融資選擇，例如由加密貨幣擔保的貸款，以及流動性期權和期貨市場來對沖風險。
由於全球芯片短缺，ASIC 產量減少。隨著價格上漲，現有的算力變得更有利潤，因為新競爭對手進入市場的機會有限。
在這個減半週期中，BTC 挖礦似乎已經（並且仍然）特別有利潤。
未使用的礦工供應（鏈接到更新的來源）
比黃金更稀缺
許多分析師最近指出，最近幾週，挖礦盈利能力指標Puell Multiple 已跌至“低估區”。Puell 比率計算為美元的每日總挖礦盈利能力與該指標的365 天移動平均線的比率。
普埃拉係數的高值表明挖礦的盈利能力高，因此礦工出售儲備的動機很高，從而增加了市場上硬幣的流動性供應。
Puella 係數的低值表明盈利能力低、礦工放棄以及更強大的礦工份額增加，最終導致供應減少。
就像難度帶的倒掛一樣，這是一個罕見的事件，歷史上只發生過五次，通常是在市場投降期間。
普埃拉係數（鏈接到更新源）
但是，與許多其他指標一樣，細微差別在這裡很重要。
Puell 比率急劇下跌（然後急劇逆轉）的主要原因實際上是技術性的：
7月28日，新區塊的生產放緩了226%。
這意味著當天僅開采了目標144 個區塊中的58 個（40%）。
也就是當天只發行了預期BTC的40%，導致礦工總收入下跌了60%。
然後難度調整糾正了這種情況。
事實上，比特幣發行率跌至0.71% 的歷史低點，使Stock-to-Flow 比率達到140。從技術上講，比特幣是稀缺黃金（S2F = 59）的2.37 倍——至少一天。
比特幣通貨膨脹率（鏈接到更新的來源）
資訊來源：由0x資訊編譯自BITNOVOSTI。版權歸作者Vargoz所有，未經許可，不得轉載