韋德繁榮於2021 年7 月13 日
什麼是選項？
期權是一種衍生工具合約，它賦予買方在特定日期（通常稱為到期日）或之前以固定價格購買或出售固定數量的標的資產的權利，但沒有義務。在DeFi 中，底層資產可以包括任何ERC-20 資產，例如：WETH、WBTC、UNI、YFI、SNX 等。
人們出於各種原因使用選項。主要原因包括收益/創收、投機和對沖。出於本文的目的，我們將專注於通過出售期權來產生收益，並解釋DeFi 交易者如何利用部分質押期權的資本效率優勢。簡而言之，部分質押允許以低於最大損失（
背景
迄今為止，去中心化金融中期權的最大限制之一是要求用戶完全質押期權交易。在傳統金融中，期權所需的保證金僅佔合約總價值的一小部分，使得期權成為一種高槓桿的交易工具。保證金交易也是傳統金融市場比DeFi 更具資本效率的原因，但今天標誌著一個新時代的到來
換句話說，部分質押的期權代表了一個大的合約價值，可以用相對較少的資本來控制。與完全質押的期權相比，期權交易的這一方面會產生更大的利潤和損失，從而為交易者和最終市場提供更好的槓桿和資本效率。
Opyn 部分質押概述
用戶現在可以選擇是完全質押還是部分質押鑄造的期權。
如果用戶選擇部分質押他們的交易：
對於看漲期權，可以作為質押品的標的資產少於1 個對於看跌期權，低於行使價的可以作為質押品發布
通過部分質押，多餘的資本現在可以自由地無風險地備用或用於另一筆交易。
部分質押的好處
增強空頭期權的槓桿作用出售更多期權以產生更高的收益投入更少的資金，提供更大的投資組合靈活性
與部分質押相關的風險
更大的下行槓桿質押不足的頭寸將導致強制平倉到期前可能損失100% 的原始投資
邊距設計
保證金僅使用現貨價格、現貨參數的衝擊、對成交量/溢價的保守假設以及到期時間來計算期權溢價的最壞情況。
完整的細節在這裡。
清算機制
賣家必須在他們的保險庫中保留最低數量的質押品，以確保他們出售的期權。如果賣家不這樣做，他們的金庫可能會被清算，他們的質押品將被扣押和拍賣以償還債務。清算機制是一種反向荷蘭式拍賣，通過具有特定時間戳的Chainlink 定價器觸發。
反向荷蘭式拍賣是Opyn 清算的價格發現機制。反向荷蘭式拍賣以低價開始，然後隨著時間的推移價格上漲——清算人將在有利潤時執行交易。
完整的細節在這裡。
Opyn 部分質押教程
鏈接：https://youtu.be/4Rvy-XOcg3Y
部分質押示例（*數字為便於理解而組成）
質押率100%
選項：2400 呼叫
期權到期：
當前ETH 價格：1815 美元
整理率：100%
現貨變更：不適用
清算價格：無限
Alexis 有1 個ETH，想要賣出看漲期權來賺取收益。她想完全質押她的頭寸，以避免任何被清算的可能性。 Alexis 可以關閉部分質押或選擇100% 的質押率。通過完全質押她的空頭頭寸，Alexis 只能賣出1 個看漲期權，但她不會被清算。
交易日期：7月3日
期權到期日：7 月9 日
已售電話數量：1
7 月4 日，ETH 價格上漲至1900 美元
7 月5 日，ETH 價格上漲至2000 美元
7 月7 日，ETH 價格上漲至2075 美元
7月9日，ETH結算價為2050美元
由於ETH 的價格在到期日保持在2,400 美元以下，Alexis 的期權到期時毫無價值，Alexis 可以贖回溢價+ 她的全部質押品。
質押率50%
選項：2400 呼叫
期權到期：
當前ETH 價格：1815 美元
整理率：50%
現貨變化：20%
清算價格：$2178
Aparna 有1 個ETH，想出售看漲期權以賺取收益。她想部分質押她的頭寸，這樣她就可以賣出多個看漲期權並賺取更多的溢價。 Aparna 打開部分質押按鈕，並選擇50% 的質押比率。通過以50% 的質押率部分質押她的空頭頭寸，Aparna 可以賣出2 個看漲期權，但如果ETH 的價格移動到她的2178 美元的清算價格，她有可能被清算。
交易日期：7月3日
期權到期日：7 月9 日
已售電話數量：2
7 月4 日，ETH 價格上漲至1900 美元
7 月5 日，ETH 價格上漲至2000 美元
7 月7 日，ETH 價格上漲至2075 美元
7月9日，ETH結算價為2050美元
由於ETH 的價格在到期日之前一直低於2178 美元的清算價格，因此Aparna 的期權到期時毫無價值，Aparna 可以贖回溢價+ 她的全部質押品。
質押率33.3%
選項：2400 呼叫
期權到期：
當前ETH 價格：1815 美元
整理率：33.3%
現貨變動：12.5%
清算價格：2041 美元
Zubin 有1 個ETH，想賣出看漲期權來賺取收益。他想部分質押他的頭寸，這樣他就可以賣出多個看漲期權並賺取更多的溢價。祖賓打開部分質押按鈕，選擇33.3%的質押率。通過以33.3% 的質押率部分質押他的空頭頭寸，祖賓可以賣出3 個看漲期權，但如果ETH 的價格移動到他的清算價格（2041 美元），他就有可能被清算。
重要的是要注意，隨著質押率的降低，清算前的現貨變化百分比也會降低。換句話說，較低的質押率意味著標的資產價格的較小變化會增加頭寸被清算的風險。這就是為什麼Zubin 期權的清算價格低於Aparna 部分質押期權的清算價格。
交易日期：7月3日
期權到期日：7 月9 日
已售電話數量：2
7 月4 日，ETH 價格上漲至1900 美元
7 月5 日，ETH 價格上漲至2000 美元
7 月7 日，ETH 價格上漲至2075 美元
7月9日，ETH結算價為2050美元
如你所見，ETH 的價格在7 月5 日接近祖賓的清算價格2041 美元，然後在7 月7 日昇至祖賓的清算價格上方。讓我們看兩種情況，1) Zubin 調整質押品以避免被清算，2) Zubin 在反向荷蘭拍賣開始清算過程之前沒有向他的金庫添加質押品。
場景一：祖賓調整質押品避免被清算
7 月5 日，ETH 價格上漲至2000 美元，接近祖賓的清算價格2041 美元。為了避免在2041 美元被清算的可能性，祖賓進入他的儀表板，選擇他的空頭頭寸，然後將質押品添加到他的空頭頭寸金庫中。通過增加質押品，祖賓增加了他的質押品比例，增加了現貨變化百分比直到平倉，並提高了他的倉位的平倉價格。祖賓的新質押率為50%，新清算價格為2178 美元。
由於ETH 的價格在到期日前一直低於Zubin 的新清算價格2,178 美元，Zubin 的期權到期時毫無價值，他可以贖回溢價+ 全部質押品。
場景2：Zubin 在ETH 超過他最初的2400 美元清算價格之前沒有向他的金庫添加質押品，導致反向荷蘭拍賣開始清算過程
7 月7 日，ETH 的價格高於Zubin 的清算價格2041 美元，導致反向荷蘭拍賣開始。
反向荷蘭拍賣作為Opyn 清算的價格發現機制。反向荷蘭拍賣以低價開始競標Zubin 的質押品，然後隨著時間的推移價格上漲——清算人將在有利潤時執行交易。
Zubin 的清算示例（數字為便於理解而編造）：
祖賓賣出了3 個看漲期權，每個期權所需的保證金為~266 美元（2400 美元看漲期權的質押率為33.3% = 總計~799 美元），但每個期權價值200 美元，因此總共需要799 美元的保證金才能覆蓋價值600 美元的期權全部的。然而，假設金庫中只有700 美元的質押品，所以金庫處於清算區。系統抓住金庫並嘗試通過提供金庫中的一些質押品來購買從金庫中鑄造的期權以換取這些選擇。
反向荷蘭拍賣將首先為3 種期權出價非常少的質押品，比如6 美元，或每個2 美元。沒有人會執行這一交易。
然後，幾個街區之後，Opyn 的出價將是100 美元。沒有人會執行這一交易。此過程將在每個塊的基礎上連續進行。不久之後，opyn 將出價提高到550 美元。在這一點上，清算人可能會執行這筆交易，如果沒有，那麼當Opyn 將其出價提高到600 美元時，肯定會在幾個街區之後，假設gas 低於100 美元。
避免建議你不要輸入小於40% 的點變化百分比。這將導致你的金庫健康狀況從警告或危險區域開始，這可能導致你的期權頭寸因標的資產價格的小幅波動而被清算。
調整你的質押品也會消耗gas，因此隨著時間的推移，開始時對你的頭寸進行嚴重質押可能會變得昂貴。
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