作者：蔣海波
在加密貨幣的市值排行中，前十的幣種中已經有三種是穩定幣，它們分別是USDT、USDC、BUSD，均有美元進行質押。即使是在市場表現較弱的情況下，穩定幣市場也能持續增長。人們印像中的法幣質押型穩定幣的質押資產也不全是現金，在7 月20 日USDC 公佈的資產驗證報告中，可以看到USDC 的資產構成包括9% 的公司商票和5% 的公司債。儘管風險較低，這些資產仍然存在暴雷的可能性。
如何以演算法的形式實現加密貨幣價格與法幣的錨定？這是加密貨幣領域一直以來苦苦探索，但至今沒有找到最佳解決方案的問題，除了關心演算法以外可能還需注重應用場景的培養。近期，多個演算法穩定幣在應用上取得不錯的進展。
安普福斯
Ampleforth（AMPL）是較早出現的一種穩定幣，它的機制非常簡單，通過Rebase 來整體改變所有人的持幣數量。僅依賴這一簡單的演算法，AMPL 的市值由去年4 月底的600 億美元升至7 月底的600 多億美元，上漲100 倍。這種造富效應也為此後Empty Set Dollar、Basis Cash 等的短期成功奠定了基礎。
如果沒有應用，演算法穩定幣可能只是一個遊戲，Ampleforth 基金會將AMPL 的應用歸納為四個方面：流動性、借貸、衍生品、跨鏈應用。在時隔十個月之後，AMPL 的價格短暫地回到了2 美元，這應該與近期AMPL 的應用直接相關，但在發稿前又跌至1 美元以下。
借貸：加入Aave 的借入資產
上週，Aave 成功通過AIP 12 改進提案，將AMPL 加入Aave 的借入資產。雖然還不能質押AMPL 借入其它資產，但這仍然使得AMPL 的應用邁出了重要的一步。 Aave 作為頂級去中心化借貸平台，對資產的選擇非常慎重，到現在為止，Aave V2 中可以藉入的資產也只有27 種，AMPL 上漲至2 美元以上可能直接與此相關。
從市值看，AMPL 的波動很大，在高於1 美元時通脹，在價格低於1 美元時通縮，實際上是放大了市場的波動。為了使AMPL 作為一種相對穩定的資產被應用，Ampleforth 的創始人表示，Aave 中藉入的AMPL 並不會發生Rebase，僅需要額外支付利息。
這樣的機制使借款人的風險敞口相對可控，只需要支付48% 的年化利息，就可以享受到通脹收益。
但是存款人可能因此遭受巨大的經濟損失。在AMPL 高於1 美元時，AMPL 的資產利用率始終接近100%。這樣存款人既無法獲得通脹收益，又不能贖回自己的資產，存款年化收益只有38.4%。
存款人的風險過大導致Aave 中AMPL 的總存款量截至7 月27 日只有104 萬美元，且一直維持在100% 的資產利用率，存款人無法贖回資產。
為了改變這種不公平的局面，Aave 社群提出了一項徵集意見（Aave Request for Comment，ARC），尋求改變AMPL 的可變利率模型。新的模型以75% 為資產的最佳利用率，此時貸方需要支付的年化利息為2%，而當資產利用率上漲至100% 時，借款的年化利息將高達10002%。新模型可以通過利息來彌補存款人的損失，並重新平衡借貸雙方之間的激勵。
跨鏈應用：通過跨鏈上線Pancakeswap
Ampleforth 建立了跨鏈橋AMPL Bridge，當前可完成以太坊與BSC 之間AMPL 的跨鏈。
6 月份，AMPL 上線了Pancakeswap 的流動性挖礦與糖漿質押礦池。現在AMPL/BUSD 交易對的收益率為174%，糖漿礦池的收益率為69.35%。
流動性：Geyser 間歇泉計劃
為了刺激AMPL 的流動性，AMPL 去年開啟了Uniswap、Balancer、Sushiswap 等平台的流動性獎勵，還在Balancer 上開啟了AMPL/WBTC/ETH 三合一流動礦池。
彈性供應的AMPL 在應用上比其它類型的演算法穩定幣更難，本次加入Aave 的借入資產屬於邁出了重要一步，即使現在並不能質押AMPL 進行借貸，利率模型也還需要完善。後續也會面臨諸多問題，若AMPL 價格持續小於1 美元，則可能沒有人願意借貸，因為持有的代幣數量持續減少，但負債並不會減少。
在設計上Ampleforth 比Basis Cash 這一類演算法穩定幣更加科學，Basis 中BAC 的持有者遭受通脹壓力，但通脹權益卻由BAS 的持有者享受。雖然今年Ampleforth 也推出了治理代幣FORTH，但通脹權益依然由AMPL 的持有者享有。
奧林巴斯DAO
Olympus（OHM）是一種「非掛鉤穩定幣」，在OHM 價格大於其內在價值時鑄造OHM，並在價格低於內在價值時回購銷毀OHM 來實現價格穩定。每鑄造1 枚OHM，背後都至少有1 DAI 作為質押品，當前OHM 的價格約為550 美元，專案正通過緩慢出售OHM 獲得儲備，並鑄造更多的OHM 分發給質押者。因為在特定社群形成的強大共識、機制的成功、「（3，3）文化」，提倡大家一起購買並質押，這樣對協定最有好處，很多粉絲在社群帳號中增加（3，3）字樣以及高達5 位數的APY，OHM 現在的價格相比首次發行時仍有上百倍的漲幅。
OHM 現在4.25 億美元的市值已經成為僅次於UST 的演算法穩定幣，75% 的代幣都質押在合約中，以獲得OHM 通脹獎勵。其市值約為國庫餘額的6 倍，高收益也伴隨著較大的風險。
OHM 仍處於暴力啟動階段，較難與其它專案合作。 7 月27 日，專案也在Aave 社群發起了一項尋求增加sOHM 為Aave 質押品的ARC。 Olympus 的終極目標是成為替代美元等法定貨幣的原生加密貨幣，6 月份，Olympus 與Frax 達成合作，建立了雙重激勵流動礦池。專案方也創建了大量Ohmie 卡片，在OpenSea 上銷售。總體上，OHM 當前階段應用較少，在以後價格穩定後可能會增多。
Fei Protocol
因為Coinbase 等機構的投資，Fei Protocol 一上線就吸引了63.9 萬枚ETH 的參與，並鑄造了13 億FEI。 MDEX、ZKSwap 等去中心化交易所都主動開啟FEI 與TRIBE 的流動性挖礦。
但項目上線後不久就因為漏洞暫停了懲罰和獎勵機制，導致使用者長時間處於「水牢」之中，在投票通過允許使用者以0.95 美元的價格贖回ETH 之後，人們對FEI 的信心才得以恢復。近期，FEI 的價格已經穩定在1 美元附近。
Fei Protocol 也向廣大投資者普及了「協定控制價值」的概念。因為協定控制著很多資金，因此也方便與其它專案合作，包括用資金在Lido Finance 中鑄幣以獲得ETH 2.0 質押收益等。 Fei Protocol 近期的應用和合作包括：
7 月26 日，TRIBE 通過Bancor 的白名單，使用者將可以在Bancor 中單幣質押TRIBE 提供流動性。
7 月14 日，與區塊鏈遊戲Illuvium 合作，贈送100 個遊戲內表情和10 個NFT。
7 月12 日，在Aave 社區提交增加FEI 為藉出資產的ARC。
7 月1 日，FEI 加入Saddle 的D4 礦池，其它幾種資產為穩定幣領域的alUSD、FRAX、LUSD。
6 月13 日，Fei 與Rari 達成合作，並推出Fei/Tribe Fuse 礦池，FEI 和TRIBE 均可作為質押品。
6 月11 日，上線借貸協定Cream，並被允許作為質押品。
弗萊克斯金融
Frax 是第一個部分演算法穩定幣，由1 美元的USDC+FXS 進行鑄造。同樣，銷毀1 FRAX 可獲得1 美元的USDC+FXS。在Peg Cash、Iron Finance 等仿盤失敗之後，Frax 依然能穩定運行，且Frax 價格非常穩定，極少出現1% 以上的正負溢價。
因為FRAX 長期穩定在1 美元，有套利機制說明FRAX 實現價格錨定，且已穩定運行較長時間，FRAX 比較容易與其它協定集成。
例如，FRAX 已與Curve 集成，FRAX-3Crv 礦池的流動性高達2.67 億美元；作為藉貸協定Cream 中的質押品；正與Orion 合作，在Orion 中引入FRAX 存款；與Harmony 合作，在Harmony 上推出全套Frax 產品；被Saber Labs 以wFRAX 的形式引入Solana 的交易中；上線Convex、Pickle 等協定。
結語
當前的幾種熱門演算法穩定幣都注重應用，而質押借貸是比較好的應用場景，其中最大的去中心化借貸協定Aave 就成了必爭之地，最不穩定的AMPL 卻最先上線了Aave，但AMPL 很少與其它協定集成。
FRAX 作為一款運行時間較長且價格長期穩定的演算法穩定幣，與Curve、Cream 等有較好的集成，應用較廣。
FEI 因為自身的熱點，和多個項目進行合作，也已可在Cream 中質押借貸。
OHM 仍處於增長期，收益與風險都比較高，社區共識強，在價格穩定之前可能比較難以應用。
而另一款Terra 的穩定幣UST 出現較早，相對比較成熟，市值大，應用也最廣，甚至可以在現實購物中用來支付。
這篇文章算法穩定幣應用現狀：借貸協議應用最多，最不穩定的AMPL 搶先上Aave 最早出現於區塊客。
資訊來源：由0x資訊編譯自BLOCKCAST。版權歸作者PANews所有，未經許可，不得轉載