作者| 秦曉峰
編輯| 郝方舟
北京時間今天凌晨，美國最大的加密平台Coinbase（NASDAQ: COIN）發布第二季度股東信（點擊查看）。
數據顯示，二季度Coinbase 總收入約為22.3 億美元，好於市場預期的17.47 億美元，相較於上一季度（18.02 億美元）環比上漲80.9%；其中淨收入20.33 億美元，其他收入總計1.94 億美元；二季度淨利潤16.1 億美元，好於市場預期5.66 億美元，相較於一季度（7.71 億美元）環比上漲108%；調整後EBITDA 為11.5 億美元，好於市場預期9.615 億美元；二季度月度活躍用戶達880 萬，環比增長44%，總用戶達6800 萬。
數據公佈後，Coinbase 股票（COIN）在尾盤交易中上漲了3.5% 以上。過去一周，COIN 價格持續上升，從230 美元一度拉升至282 美元，漲幅超過20%；截至發稿前，COIN 暫報270 美元，高於IPO 發行價（250 美元）8%，但相較於首日開盤價（381 美元）下跌41%。
下文中，Odaily星球日報就Coinbase股東信重點信息進行摘錄和解讀：
1、機構入場速度加快，以太坊得到更多關注
下圖顯示，二季度Coinbase 交易總量為4620 億美元，相較於一季度3350 億美元環比上漲37%。
（交易量結構圖）
其中零售用戶（散戶）交易量為1450 億美元，佔比僅僅31%；機構用戶交易量貢獻了交易量的絕大部分，達到3170 億美元。從增長來看，散戶交易量相較於上一季度增速只有20.8%，而機構用戶交易量增幅高達47%，這對於市場而言無疑是一個振奮人心的消息。
需要說明的是，二季度包括MicroStrategy 在內的多家美股上市公司紛紛加倉比特幣。同時，Coinbase 與包括馬斯克、PNC 銀行、SpaceX、特斯拉、Third Point 和WisdomTree 等在內的行業領導者建立了合作夥伴關係。這些對於Coinbase 機構交易量的增加或許起到了正面影響。
不過，從具體的收入結構來看，依然是散戶交易貢獻更大。數據顯示，二季度面向散戶的交易收入為18.28 億美元，面向機構的收入為1.02 億美元。根本原因在於，Coinbase 對於機構用戶採取費率優惠政策，手續費遠遠低於散戶。
（收入結構圖）
二季度交易總收入19.3 億美元，相較於一季度（15.4 億美元）環比上漲25.3%，相較於去年同期（1.7 億美元）同比上漲1035%。
從幣種交易結構來看，以太坊獨領風騷。數據顯示，二季度以太坊佔Coinbase 交易量的26%，比特幣佔比為24%，這也是以太坊交易量佔比首次超過比特幣。
對於這一現象，Coinbase 給出了三個解釋：
- 二季度（5月之後）行情轉冷，比特幣交易量在二季度小幅下降；
- 由于 DeFi 和 NFT 生态系统的增长，以及我们 ETH2.0 Staking 产品推动需求增加，以太坊交易量显著增长；
- Coinbase 平台新增了其他资产并且交易量显著增加。
雖然比特幣交易量佔比下滑，但其依然是Coinbase 資產儲備的主力。數據顯示，截止6 月30 日，平台上的總資產為1800 億美元，該平台上的加密資產佔加密資產總市值的11.2%——其中47% 是BTC，ETH 佔比24%。
儘管平台資產下降，但二季度Coinbase 每月交易用戶（MTU）依然保持增長，從一季度的610 萬增加至二季度的880 萬。 “第二季度MTU的增長是由加密貨幣市場環境、產品發布、我們的營銷努力以及我們支持的加密貨幣資產數量的增加所推動的。”
2、收入走向多元化
對於目前絕大多數加密交易平台而言，交易收入是其重要的收入來源。但單一的收入方式也使其抗風險能力減弱，特別是市場走熊，市場活躍度下降，交易收入將直接大幅縮水。 Coinbase 也意識到了這點，不斷拓展收入渠道，擴大營收來源。
（訂閱和服務收入）
數據顯示，第一季度「訂閱和服務收入」總計5640 萬美元，二季度「訂閱和服務收入」總計為1.026 億美元，環比上漲82%；並且， 非交易收入在收入中佔比也從上個季度的3.6%上升為5.1%，雖然佔比依然很小，但趨勢向好。
Coinbase 仍然是一家以交易為主導的公司，但就收入項而言，非交易項目正在變得重要，這些措施將幫助Coinbase 擴大目前的收入基礎。 （Odaily星球日報注：訂閱和服務收入包括資金託管費用、區塊鏈收入、利率獎勵等。）
另外還有一個細節需要注意。數據顯示，Coinbase 二季度淨利潤為16.1 億美元，相較於一季度（7.71 億美元）環比上漲108%，但其收入漲幅並沒有翻番。 Coinbase 解釋了利潤增長的根本原因是來源於稅收減免。 “在第二季度，我們確認了7.37 億美元的稅收優惠。主要是由於我們在4 月直接上市後，向全職員工提供的基於股票的報酬的稅收減免。”
3、三季度Coinbase 將如何表現？
那麼，Coinbase 對其三季度的表現如何預測？官方介紹說：
“7 月，零售MTU 和總交易量分別為630 萬和570 億美元，這是因為加密貨幣資產價格和波動率相對於第二季度的水平大幅下降。8 月份至今，零售MTU 和交易量與7 月份的水平相比略有改善，但仍然低於今年年初的水平。因此，我們認為零售MTU 和總交易量在第三季度將比第二季度低。”
正是對短期市場的預期較為悲觀，COIN 股價並沒有在數據披露後大幅上升，甚至在盤後一度下跌超過3%。
對於加密市場的長期發展，Coinbase 依然抱以樂觀的態度。 “芝加哥大學最新調查顯示，13%的美國人在去年交易過加密貨幣資產，而股票交易的比例為24%。這些採用趨勢，加上最近政府對加密貨幣作為稅收來源的關注，表明我們已經到達了一個拐點，加密貨幣已經到來。”
