編者按：Coinbase認為，三季度的經營數據將會較二季度下降。
美東時間8月10日，美國最大的加密交易平台Coinbase發布了2021二季度財報。財報顯示，二季度營收為22.27億美元，去年同期為18.6億美元，同比增長19.7%，遠高於市場預期的17.8億美元。
二季度Coinbase的交易業務表現依然亮眼。報告中顯示，二季度Coinbase的交易總量為4620億美元，環比上漲38%。二季度平台月活交易用戶達880萬人，環比上升44%，遠高於市場預期的670萬人。
不過值得注意的是，比特幣作為交易量最大的加密貨幣，其龍頭地位開始有所動搖，Coinbase的以太坊交易占比首次超過比特幣。 Coinbase二季度財報顯示，比特幣佔季度總交易額的約24%，低於第一季度的39%，以太坊佔總交易額的26%，高於第一季度的21%，其他加密資產佔總交易額的50%，高於一季度的40%。
此外，財報發布前，Coinbase已收復250美元的發行價。回到起點的Coinbase，未來三季度又將如何？
機構用戶交易量大幅增長，以太坊交易量超過比特幣
（coinbase二季度加密貨幣交易總量，來源：sec）
從交易量來看，Coinbase二季度的交易總量為4620億美元。其中本季度零售用戶交易量為1450 億美元，較上季度1200億美元環比增幅達20.8%。機構用戶交易量貢獻了較大部分，達到3170 億美元，較上季度2150億美元環比增幅達47%。
值得一提的是，比特幣持有量名列前茅的多家企業，在一季度和二季度之間均有較大的持幣量變動。
根據門戶網站bitcointreasuries.org統計，截止至7月末，MicroStrategy仍是排名第一的堅定看多者，與一季度四月份相比，MicroStrategy增持比特幣超過1萬個，總持有量達到10萬以上，但由於比特幣價格大幅回落，其持幣價值由53億美元下跌至41億美元。特斯拉的比特幣持有量排名第二，持有量較上個季度減少約5000個，持幣價值也大幅縮減，從25億美元跌至16億美元。而Square的比特幣持有量從排名第三跌至第五，持有量未有變化，持幣價值從4.7億美元跌至3.1億美元。
從虛擬貨幣種類來看，以太坊佔比26%，比特幣佔比24%，這在Coinbase的交易平台上，以太坊交易量首次超過比特幣。
Coinbase在報告中表示，比特幣交易量的下降可能是由於比特幣總交易量“佔全球交易所現貨交易量的百分比”下降，以及許多新資產的增加，這些資產增加了人們的興趣和投機。 Coinbase將ETH交易量的上升歸因於DeFi和NFT生態系統的增長，以及ETH 2.0質押帶來的需求增加。
雖然比特幣交易量佔比下滑，但其依然是Coinbase 資產儲備的主力。數據顯示，截止6 月30 日，平台上的總資產為1800 億美元，該平台上的加密資產佔加密資產總市值的11.2%——其中BTC佔比47% ，ETH 佔比24%，其他加密資產佔比25%。
二季度收復發行價250美元，但三季度預期不樂觀
雖然二季度Coinbase業績優於市場預期，但二季度Coinbase在資本市場的表現一般。自5月以來，Coinbase的股價一直處於發行價250美元以下，歷史最低價為208美元。不過，在二季度財報發布前，Coinbase已收復發行價。截止至8月13日，Coinbase股價報256.50美元。
Coinbase 對其三季度的表現如何預測？
對於三季度業績指引，Coinbase表示今年7月月活交易用戶下降至630萬人，交易額回落至570億美元，雖然八月至今數據有小幅反彈但仍弱於年初水平。因此公司認為三季度的經營數據將會較二季度下降。
此外，監管風險仍是Coinbase這類加密資產平台的最大隱憂。
美國證券交易委員會SEC主席Gary Gensler在出席活動演講時將加密貨幣的交易環境比作“狂野西部”，暗示許多交易平台正在提供非法、未向SEC註冊並接受其監管的證券產品。
Coinbase也曾在向SEC提交的文件中表示，如果監管機構得出結論認為其平台用於交易未註冊的政策，公司可能會面臨處罰。
Wedbush Securities分析師Moshe Katri發布研究報告，重申Coinbase “買入”評級，並將目標價從275美元上調至300美元。
Katri表示，Coinbase二季度業績表現出色。其營收、調整後的EBITDA以及EBITDA利潤率都超過了華爾街的普遍預期。然而，隨著加密貨幣在第二季度末大幅下跌，Coinbase的平台交易量也出現了下滑。
這位分析師預計，從第三季度開始，Coinbase的總交易量將下降。這是可以理解的，因為該公司上年同期的交易量同比增長了1550%，交易收入同比增長了1023%。不過，Katri補充道:“平台上加密資產價值的下降似乎是加密貨幣價格季度下跌的結果，而不是使用量的下降。”該公司仍有多個可貨幣化的機會，預計將繼續增強長期盈利能力。
總結
綜合Coinbase收復發行價以及近期比特幣、以太坊等加密貨幣價格回暖的表現來看，幣市以及其相關產業股價均有回暖跡象，包括microstrategy和特斯拉等頭部持幣企業，近期在資本市場也有不錯的表現。可以看出，幣市與相關產業股價具有強關聯。為此，Coinbase今後能否企穩發行價之上，很大程度仍取決於三季度整個加密貨幣市場的表現。