摘要：BitDAO將自己稱為世界上最大的去中心化自治組織（DAO）之一，通過分配大量資產和人才的大量分配來支持DeFi的增長。 8 月16 日晚，SushiSwap 的MISO 進行了有史以來最大的一筆ID0，BitDAO 以2 億枚BIT 代幣（佔比2%）最高籌集4 億美元的資產，項目總估…
BitDAO將自己稱為世界上最大的去中心化自治組織（DAO）之一，通過分配大量資產和人才的大量分配來支持去金融機構的增長。
8 月16 日晚，SushiSwap 的MISO 進行了有史以來最大的一筆ID0，BitDAO 以2 億枚BIT 代幣（佔比2%）最高籌集4 億美元的資產，項目總估值達到200 億美元。根據官方公佈的通證模型，在項目發起時大約有30% 的代幣解鎖，以IDO 時2 美元的價格進行估算，BitDAO 可能很快以接近60 億美元左右的流通市值擠進前30，超過FTX、火幣等所有除幣安以外的交易所平台幣。
截至今天（8 月17 日）上午，佔本次融資90% 份額的ETH 池已經籌滿11.267 萬ETH，達到上限後開放了代幣申領與交易。
為什麼BitDAO 能吸引這麼多資金參與？在本次融資過程中又發生了什麼有趣的事？
BitDAO 是什麼？價值來源何處？
BitDAO 將自己稱為世界上最大的去中心化自治組織（DAO）之一，通過分配大量資產和人才的大量分配來支持DeFi 的增長。 BitDAO 將致力於三件事，研發、流通性和資金資助。
• 建立研發中心，開發BitDAO 核心的治理和資金管理協議，開發BitDAO DeFi 產品，為新興DeFi 項目提供孵化服務等。經過治理投票，BitDAO 甚至可能開發獨立的區塊鏈。根據設想，BitDAO 未來的附屬研發中心將僱傭數百人。
• BitDAO 將成為最大的資金池之一，可以為合作夥伴協議提供流動性，引導DEX、借貸、合成資產等協議的流動性。這一過程可以理解為以自有資金進行流動性挖礦。
• 通過Gitcoin 等贈款支持區塊鏈技術，通過代幣互換支持其它DeFi 項目。因為BitDAO 的規模足夠大，通過少量代幣即可換取大量其它項目的治理代幣，從而對其它項目產生影響力，並隨著其它項目的增長而發展。
那麼現階段BitDAO 的價值又來源於什麼地方？主要是Bybit 交易所承諾將其期貨成交量的萬分之二點五（2.5bps）的費用捐贈給BitDAO 金庫，這筆費用預計每年將超過10 億美元，也佔據了Bybit 交易所期貨收費的一半。 Bybit 向吃單用戶收取7.5bps 的費用，並向掛單成交用戶提供2.5bps 的返點。
根據公開資料介紹，Bybit 是一家以加密貨幣衍生品為特色的交易所。在Skew 統計的數據中，Bybit 的BTC 期貨交易量僅次於幣安，未平倉量僅次於幣安和FTX，而ETH 的交易量和未平倉量則分別位於第五和第四。而在現貨交易的排名中，無論是CoinMarketCap 還是CoinGecko，Bybit 都排不到前100，以此看來，當前Bybit 的競爭力確實主要來自於衍生品交易。
在BitDAO 官網展示的數據中，金庫現在已經有7793 萬美元的餘額，其合作夥伴Bybit 過去7 天平均每天向其提供340 萬美元的資產，過去30 天平均每天向其貢獻300 萬美元的資產，以此類推均能為BitDAO 帶來每年10 億美元的收入。
即使BIT 不能用於交易手續費減免，很多人仍將BIT 視為Bybit 為了規避政策風險而以DAO 的名義發行的平台幣。
根據BitDAO 的代幣分配，在經歷了私募與IDO，且為BitDAO 金庫預留30% 資金的情況下，Bybit 仍持有BIT 代幣總量的60%。因此，外部說法不無道理。此外，BitDAO 還將利用自己的規模優勢，將資產用於投資、流動性挖礦、捐贈等，也將有自己的DeFi 產品。
知名機構參投，ID0 早期用戶可領40% 獎勵
根據BitDAO 的代幣分配，60% 的BIT 歸屬於Bybit，有15% 發起時可以流通，剩下45% 需要鎖倉12 個月，並在之後的24 個月內線性釋放；30% 歸屬於金庫；5% 用於私募銷售；5% 用於啟動合作夥伴獎勵。也就是最多只有10% 的代幣用於銷售。
根據Crunchbase 顯示，今年7 月16 日，BitDAO 宣布完成了2.3 億美元的私募股權輪融資，由Dragonfly Capital、Founders Fund、Pantera Capital、Peter Thiel（Thiel 資產管理公司創始人、Paypal 聯合創始人、 Facebook 的首個外部投資者）領投。這一輪應該對應代幣分配中私募銷售的5% 部分，代幣鎖倉3 個月，並在之後的12 個月內線性釋放，總估值只有46 億美元。
本次MISO 的拍賣從北京時間8 月16 日21:00 開始，持續到8 月30 日，將總量的2%，也就是2 億枚BIT 用於拍賣。其中ETH 池分配1.8 億BIT，壽司 池分配2000 萬BIT。保留價均為1.2 美元，最高價為2 美元。
BIT 以荷蘭拍的形式進行拍賣，隨著參與者的增多，拍賣價將逐漸升高，參與者不可中途贖回資金，最終所有人將以統一的價格進行結算。為了補償早期參與的不確定性並激勵大家盡快參與，BitDAO 將每10% 的參與份額分為一個等級，越早參與獲得的額外獎勵越多，前10% 可獲得40% 的獎勵，最後的10% 則沒有獎勵，平均獎勵為20%。獎勵將在90 天后以BIT-ETH 的SushiSwap 流動性代幣的形式發放。
由於早期獎勵很高，即使某些用戶不是真的願意購買BIT 代幣，也可能通過早期參與，並儘快賣出，獲取40% 的Bonus。那麼，參與本次拍賣是否合適很可能就取決於參與的時間是否足夠早。
有用戶花40ETH 礦工費搶購，有人「虧損」離場
在BIT 代幣流通後，市場價格持續低於2 美元，因此可以確定早期參與的退出者大於新入場的購買者。
在區塊鏈瀏覽器中隨機選擇地址「0xa203」開頭的用戶為例，該用戶分兩次一共以22.23ETH 參與BIT 的拍賣，最終獲得35515 枚BIT 代幣，在SushiSwap 上賣出後獲得16.839ETH，最終換成52526USDC。計算可得該用戶出售BIT 的價格約為1.48USDC。如果不考慮Bonus，以ETH 本位計算，該用戶虧損（1-16.839/22.23）x 100%=24.25%。
此外，昨天晚上還有一名用戶以4238 枚ETH 參與了本次拍賣，並為星火礦池支付了40ETH 的小費，以讓礦工盡快打包該筆交易。而其它參與資金更多的投資者並沒有為礦工額外支付費用。
代幣發放時間引起爭議
很多投資者原本預計BIT 的代幣將在8 月30 日拍賣結束後才能領取，但在今天早上ETH 池拍賣結束後，項目方就開放了BIT 代幣的領取，並提供了BIT-ETH 交易對的流動性。
根據官方Medium 的BIT 拍賣介紹文章，在荷蘭拍的解釋中，有提到「當所有可用的代幣都被分配時，拍賣結束」。
但是在MISO 拍賣詳情處，明確寫有「拍賣結束時間：8 月30 日13:00 UTC（參與者只能在這之後領取代幣）」。
而截至8 月17 日上午11 點，MISO 拍賣頁面顯示BitDAO 的拍賣仍在進行，可以以SUSHI 進行參與，但是代幣已經發放，且官方提供了流動性用於交易。根據以上情況進行判斷，BIT 的代幣確實早於預期開放了領取與交易。
為什麼SUSHI 池的拍賣仍有剩餘？
截至8 月17 日上午，BIT- SUSHI 池已籌集1608100SUSHI，且仍有59.1% 的SUSHI 剩餘。而BIT-ETH 池早已達到上限，並結束了募資。根據MISO 拍賣顯示已籌集的SUSHI 與剩餘比例計算，若集滿需要393 萬SUSHI，以當前SUSHI 價格13.4 美元計算，這些SUSHI 價值5269 萬美元，僅出售2000 萬BIT，單價超出本次融資的最高價2 美元約31.7%。
而根據官方介紹的拍賣參數，在達到募資上限時，2 美元分別對應0.0006325ETH 和0.2SUSHI，這意味著官方在計算價格時，ETH 以3162 美元計，SUSHI 以10 美元計。
當前ETH 價格與BitDAO 的定價接近，但是SUSHI 的價格已經遠超10 美元，此時若SUSHI 池籌集資金達到上線，那麼實際價格約為2.6 美元，遠超過當前的市場價1.72 美元。若參與者進行理性分析，且SUSHI 與BIT 的相對價格不發生大的變化，可能難以將SUSHI 籌集到上限。
上線後誰在搶先賣出？
北京時間8 月17 日06:41，BitDAO 獎勵合約向SushiSwap 注入了1992 萬BIT 與12717ETH 的流動性。這個價格接近於以ETH 參與的拍賣價格。
同一個區塊中，套利機器人開始出現，在Uniswap V3 買入17222BIT，並在SushiSwap 賣出，獲利約0.06ETH。
此後07:07，才出現了第一筆較大的交易。 「0xad95」開頭的地址在SushiSwap 賣出50000BIT 代幣，獲得31.11ETH，該交易的詳情頁面顯示了「Flashbots」和「這筆交易繞過了以太坊內存池並直接發送給礦工」。
根據進一步觀察，這名用戶在昨天21:00:17 投入66.8ETH 參與本輪拍賣，Gas 費為80Gwei。最後一共領取106722BIT 代幣，分三次賣出後獲得65.9ETH。
因此，在SushiSwap 上有流動性之後，第一筆交易為機器人的套利行為。隨後的一筆大額交易為第一時間參與的大戶，在BIT 上線後全部賣出，等待之後的Bonus 發放。
結語
由於額外激勵，每個人參與的價格並不一致，倘若沒有第一時間參與，也可以等待大戶退出，再找機會買入。大戶參與者可能純粹為了Bonus 而在第一時間買入，而在上線後儘快賣出，接近於零成本在90 天后獲得40% 的獎勵。
PANews 也提醒用戶參與拍賣時需要搞清楚規則與詳細參數，例如本次拍賣SUSHI 當前已經高於13 美元，但項目方仍以10 美元進行計價。
