我的投資組合中應該分配多少給比特幣？這個問題的答案因人而異。
當人們第一次將比特幣用作儲蓄工具時，或者，當投資觀念比較傳統的人將比特幣視為潛在的投資方式時，他們都會面臨一個問題：我應該把多少錢投入這個新的、有前途的領域中呢？
今年夏初，知名對沖基金經理保羅·都鐸·瓊斯(Paul Tudor Jones) 用“比特幣作為讓投資組合更為多樣化的工具”描述了他理想中的投資——“我唯一可以肯定的是，我想要5% 的黃金、5% 的比特幣、5% 的現金、5% 的期貨。”
在資產分配建議中，1% – 5% 是很常見的分配比例，因為5% 是一個簡單的數字（很少有人會用7.648% 這樣一個複雜的數字來分配自己的資產）。佔比僅為個位數的資產分配非常常見，即使是一些備受矚目的大學捐贈基金也會這樣分配。
當然，由於這個領域發展很快，如果你想讓各類資產達到一個理想的比例，你還需要提前考慮清楚，你要在什麼時候重新平衡你的投資組合，以及打算投入多少資金來去進行這種平衡。舉個例子，如果你不斷將比特幣置換為其他資產，那麼當比特幣價格走高時，你就錯過了很多潛在的上漲空間，並且可能會損失掉很多稅費和交易費用。如果你只想在傳統金融領域的投資之外獲得一點額外的回報，那通常沒問題，但如果比特幣價格再一次上漲十倍，那將是一場災難。在這樣的情況下，你獲得的微薄的額外收入，看起來就像是2013 年用比特幣購買汽車或遊艇一樣：成本非常的高。
耶魯大學和羅徹斯特大學的經濟學家阿萊·齊文斯基（Aleh Tsyvinski）和劉玉坤在一篇三年前的論文中得出結論：比特幣的風險敞口在1% 到6% 之間是最佳規模，具體比例取決於你預測的未來年度超額回報率（30%、50%、100% 或200%）。到目前為止，這些數據已經過時了，因為加密領域已經有了大規模的散戶和機構用戶，這增加了加密市場與整體市場的相關性。根據我的推測，回報率必然會下降。在劉玉坤和齊文斯基看來，這些因素都會讓最佳投資組合中比特幣所佔的比例減少。 《福布斯》雜誌的撰稿人威廉·鮑德溫（William Baldwin）認同這一觀點，他在文章中寫道：“比特幣的歷史很短。回顧股票和債券長達一個世紀的歷史，你可以預測自己將從投資中獲得多少回報、資產具有多大的波動性；但你很難從虛擬的加密資產短短的十餘年中推斷出什麼結論。”
彭博社的喬·魏森塔爾（Joe Weisenthal）多次指出，比特幣與其他高風險資產的關聯度非常高：“比特幣的一大賣點是它的多元化優勢，但如今，它幾乎只是你的標準風險資產，類似於雲計算的股票或特斯拉，甚至是黃金。”
國際權威基金評級機構晨星（Morningstar）的艾米·阿諾特（Amy Arnott）認為，比特幣與其他資產的關係正在發生變化：“隨著主流投資者越來越接受比特幣，比特幣作為多元化投資工具的價值正在下降；因此，不能保證增加比特幣比例後，投資組合的風險調整後回報（portfolio’s risk-adjusted returns）就會提高，尤其是在和過去相同的程度上。”
現在，比特幣的價格實際上並不是完全隨著人們對通貨膨脹的預期而變動的，這只是一個影響因素，比特幣價格其實更容易受到實際利率的影響，另外，監管打擊和馬斯克推文等特定事件也會影響比特幣價格。這就是它與黃金的相似之處，黃金作為一種金融資產，其主要缺點是黃金在高利率環境中需要付出機會成本。如果你認為這種情況不會再出現，那麼囤積Satoshi（stacking sats，通過購買、賺取或挖礦來增加比特幣持有量，同時削減不必要的開支。Satoshi是比特幣的最小單位）是一個不需付出機會成本的投資選擇。
“不要把所有雞蛋放在一個籃子裡”這個常見的投資建議，在金融領域的學術界也有不少研究。做到這一點，不僅需要持有幾個不同公司的股票。如果你購買股票的所有這些公司都面臨相同的風險，或者或多或少地在做著相同的業務，而且，隨著各國央行瘋狂印鈔，各行各業都將慢慢成為同一業務。現代投資組合理論的觀點是，你的投資組合中，各部分資產應當能相互補償，對沖風險，這樣不論遇到什麼情況，大部分積蓄都能完好無損。因此，你購買的各類資產之間最好是沒有相關性的，或者是呈負相關的。
對於一個長線投資者來說，管理自己的資金或家庭資金，並為未來幾十年做計劃，可能不是那麼重要。對於一般人來說，將美元成本平均投入被動型共同基金的建議是：如果你在未來5年、10年或20年不會使用這些錢，那麼你就不需要擁有一個更平穩的投資組合軌跡。你想要的是未來幾十年的回報，最好是能到退休。即使各大財經媒體對資產的價格波動提出各種見解，這類長線投資者也不會受到太多影響。比特幣的夏普比率（Sharpe Ratio，即其回報率相對於波動性的比率）通常優於大多數其他資產:
（風險調整後回報是用4 年HODL 期間的夏普比率計算的） 來源：Willy Woo
也就是說，即使不考慮比特幣鮮為人知的的早期，比特幣幾年的持倉也足以抵消掉其短期價格風險。
那麼，我們具體要怎樣去做呢？
一定要記住，所有這些規則都是通用的，但不能直接套用，要根據你的具體財務狀況進行分析。公平地說，即便是負責任的資產顧問也無法在數百萬人閱讀的採訪中公開提供具體的指導，因為他不知道那些人的財務狀況。將你儲蓄的2% 、5% 或10% 全部列出來，這與你生活中的三個關鍵要素完全無關：
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時間安排：你打算什麼時候使用這筆錢？你打算在多大歲數退休退休？你是否打算將一項無限期資產留給你的繼承人。
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風險承受能力：你投資的資產在短期或中期內價值上下波動時，你能坦然以待嗎？如果你因為價格波動而失眠，就有點反應過度了。有些人對價格的起起落落感到厭煩，在50% 以上的回撤中仍然以不變應萬變；而另一些人像受驚的貓一樣膽怯。你要想清楚你是哪類人。
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收入保障：其他收入來源非常重要，例如“你賺多少錢？” “你的配偶掙多少錢？” “你的開支是多少？”，除非你把投資比特幣當作一場豪賭，而你的對手是整個世界。我不會建議那些普通人用維持生計的錢來投資比特幣。如果這筆錢虧光之後你連飯都吃不起了，那就不要把信用卡里的錢全都投進比特幣裡。
這3個標準因人而異，每個人如何理解比特幣，如何理解現有的貨幣和金融體系運行方式，這一套認知體係都是在這3個標準的基礎之上產生的。一般來說，你越陷越深，你就越相信比特幣的長期價格潛力，因此你就越傾向於讓比特幣佔據更高的資產分配份額。
資產分配問題遠比數字複雜得多。在極端情況下，你甚至可能不會將比特幣視為投資組合的一部分，而是將其視為一種自由浮動的資產，你對這一資產擁有完全不間斷的所有權。
作者：JOAKIM BOOK
來源：Bitcoin Magazine
