市值相對低估，相對BAT等同級別競品有較大空間。
原文標題《先知研報｜Verasity：Watch to Earn 可行性分析》
先知30s研報速看
1.本篇研報分析目的是全方面的了解Verasity項目的信息及優劣勢
2.Verasity所處注意力（數字廣告）代幣賽道所面臨的競爭壓力較大，但上升潛力巨大。
3.相較於同類競品BAT，Theta等，該項目近期的市場熱度和情緒較為高漲。
4.VRA長期市值處於「嚴重低估」的階段。
5.Verasity團隊背景出色且具備較強的執行力。
6.所處賽道有引領下一輪熱點的潛力。
01 概述
區塊鏈技術發展至今，一直存在著這樣一種論調：
「區塊鏈+」 和「+區塊鏈」。
「區塊鏈+」所代表的是原生於各大主流公鏈的鏈上去中心化產品。如DeFi，GameFi，NFT等。
「+區塊鏈」所代表的往往是基於傳統項目上區塊鏈的賦能。如物流區塊鏈，鏈上存證，物聯網區塊鍊等。
這兩種不同領域的區塊鏈產品往往存在極大的壁壘，這種壁壘形成的原因既跟技術有關，也跟商業模式，還有所謂的“文化”相關。原生的區塊鏈應用，往往面臨極大的擴展性難題，比如DeFi產品因為去中心化的要求而很難獲取使用者的個人數據，所以在信用價值的利用上無法與互聯網金融產品相提並論。這導致DeFi產品往往資金效率較低，這種情況在藉貸場景中尤為顯見。各類配套產品和數據的缺少使得DeFi產品對風控的要求更高，因此像“超額抵押”這種略顯笨拙的模型才被廣為採用。
以太坊的創始V神前段時間的在其個人Twitter中發聲：“以太坊不應該只有DeFi”。
這也進一步證明，「區塊鏈+」如果想要進一步開疆擴土，那麼新的應用場景一定是很重要的，不然，很容易走進“圈地自萌”的怪圈。除非像“流動性挖礦”這樣透支未來利潤的激進型策略不斷的湧現，否則很難維持更高的估值預期。
所以我們在之後的研究過程當中，也會側重於一些新的未被當前區塊鏈世界用戶所充分了解其內在價值的項目。爭取為我們團隊內部以及看到研報的用戶帶來更多被低估的項目。
02 項目分析
一. 所處賽道
狹義上來說，Verasity與BAT一樣都應該屬於注意力代.幣這一賽道。通過去中心化的身份認證和經濟激勵模型來降低數字廣告的欺詐問題，並且提升廣告主的參與度和渠道的廣告收入。這一賽道本質17年年底至18年年中的這段時期，曾經在市場中引起過廣泛的關注。其中，BAT，Verasity, Prop，Flixxo等項目在那個時間段的關注度較高。
最終，在I.CO熱潮的助推下，Verasity以0.0078美金的價格募集了近兩千萬美金。以I.CO價格為基準線，目前Verasity的回報率超過500%。而同時期的Prop，Flixxo的募資規模以及市場熱度來說都均難分上下，但目前其項目回報卻均已經處於行業平均回報率之下。
這可能是多方面原因所導致的：
1.注意力代.幣本質上在做的是傳統的互聯網平台型產品形式+區塊鏈經濟模型和治理模型。所以這類產品往往需要直接與傳統互聯網產品相競爭。其所需要解決的問題不僅僅是更多的市場營銷，甚至還需要肩負重塑已經較為成熟的業態的使命。這種賽道在需要銷售“願景”的時候往往是很動聽的，但是在實際的運營過程中需要付出比DeFi，GameFi等鏈上原生產品更多的努力。
2.不論是BAT還是Verasity,都希望通過區塊鏈特有的經濟體係來提升展示類廣告的轉化。但是“激勵量”本身就存在著雖然起量很快，欺詐較低，但是轉化卻很差的特性。且大部分廣告主，更看重的指標不是曝光次數和停留時間，而是投放後的轉化能力。所以，單純的經濟激勵所帶來的效果往往無法盡如人意，在整個業態中佔據主導的還是那些擁有流量以及可以通過大數據實現精準投放，並提高轉化的優質渠道。
3.在過去的兩年時間內，區塊鏈行業內部沒有為這一賽道的產品提供足夠的內循環環境。無法在區塊鏈行業內部為該賽道的產品產生足夠的源動力。這導致這些產品只能去跟傳統廠商拼刺刀，自然面臨極大的競爭壓力，且在ICO之後很難產生實際利潤，高額的支出最終使得他們難以為繼。
面臨這些問題，依然有Verasity，BAT，Theta等產品存活了下來，且均已實現了原定路線圖的大部分內容。其所發布的產品都獲得了數據上的穩步增長。
這主要也是因為：
賽道本身的潛力巨大，這是除了DeFi和GameFi以外，可以落地的最具規模，最具想像力的賽道之一。以Verasity的研究數據來看，在線廣告市場的規模近4000億美金，並且40%是被機器人所完全浪費的，如果可以消滅欺詐，廣告主往往願意花費5到10倍的價錢。
二. 產品生態：
目前，Verasity的產品生態很豐富，其中包括：
1.Esportfightclub.com
這是一個電子競技遊戲商店，贊助商可以在這個商店中發起私人比賽，公開比賽或者第三方的比賽。
類似於國內早先流行的浩方對戰平台，但是Esportfightclub.com不解決遊戲連線的問題，只為市場提供一個通用的競賽舉辦平台，通過VRA和EFC積分實現了賽事舉辦，賽事傳播，引導觀看的一站式服務。該產品繼承了Verasity生態內部的播放器，POV證明協議等產品，為Verasity生態提供了一個很好的應用層產品。
我們體驗了這個平台，目前來看還處於較為早期的時期，但是這個產品的意義在於Verasity開始意識到如果想要真正突出重圍，僅靠經濟體系和POV證明協議去觸達更多的流量是遠遠不足的，還應該自己建立渠道，既可以增加收入，加快盈利速度。還可以為其他的廣告主和渠道方提供更好的範例。
2.維拉錢包
這是Verasity用戶進入Verasity網絡的官方入口，VeraWallet中提供了完善的存儲，交易，賺取VRA的功能，且滿足並支持賬戶代管和質押等功能。當前，使用VeraWallet加入VRA代幣質押計劃，可獲得約25.55%的APY。並且提供了法幣購買的入口港幣，英鎊，歐元等幾十種法定貨幣直接購買VRA。
3.瑣事
賞金類APP，用戶可以回答各類問題或者完成各種賞金任務來賺取VRA。大部分的賞金任務也多是來自於廣告主的投放需求，比如下載並遊玩某個遊戲，在某個遊戲中升級到某個特定的級別，回答某些產品的調查問卷等。
這類賞金類APP的好處是可以擴展Verasity系統可以承接的廣告類型，從曝光類廣告擴展到點擊類，訂閱類等。
4.Verasity.tv
Verasity.tv是專門為廣告主提供的軟件開發工具包（SDKs）。可以幫助廣告主快速的將Verasity所提供的功能集成到YouTube、Twitch、Vimeo、 JWPlayer、 Brightcove、VideoJS、Kaltura、FlowPlayer、iVideoSmart等等多個視頻播放平台。
5.POV證明協議
這是Verasity所宣稱的核心之一，獲得了美國專利認證的POV廣告欺詐檢測協議目標是降低廣告欺詐問題。
Verasity的專利系統可以安全地驗證觀眾指標(觀看次數)，對外透明且能夠防止篡改。對於依賴觀眾指標數據的Verasity來說，該系統可確保其生態系統中所有要素的真實性和完整性。當今的視頻生態系統受到可疑(通常是虛假的)觀看統計數據的困擾。這些統計數據被用來評估內容或廣告的價值，經過操縱而產生欺詐性收入。 PoV™是一套專門用來安全驗證生態系統內容消費的系統，對外透明且能夠防止篡改。在Verasity 經濟體中使用它來確保觀眾指標的真實性，從而確保生態系統的完整性。 ”
這是白皮書中對POV證明協議的描述，但是通過我們對細節的分析，我們發現，實際上區塊鏈在這個協議當中所發揮的作用依然是數據的不可篡改和可溯源性，區塊鏈技術不能解決廣告欺詐的問題。
而真正解決廣告欺詐的解決方案包括但不限於
1）當觀眾創建帳戶時，會為其分配一個匿名ID，然後標記該用戶生成的視頻觀看次數。
2）未登錄的觀看者仍然可以觀看免費視頻，但無法通過PoV™確認這些觀看次數。單個用戶不能同時進行多次觀看。
3）大多數觀眾一次只能真正觀看一個視頻，而一些不良人士可能為了增加觀看次數而嘗試使用多個瀏覽器同時觀看。所以當一個用戶同時播放多個視頻時，PoV不會計算觀看次數等等。
這些解決方案本質上還是希望通過各類判定規則上的限制來降低廣告欺詐的風險，從官方所紕漏的實測數據來說，可以有效的降低近40%的欺詐風險。從數據來看十分有效的，但是數據測試的具體規則和判定維度等信息暫時沒有查到相關的具體資料，大家可以謹慎判斷。
6.產品作用和發展策略
從Verasity所創造的產品生態當中，我們不難窺見各個產品的作用和Verasity總體的發展策略。
首先，我們可以很直觀的發現，所有的產品總的來說可以分為三種類型：
第一種是渠道型產品，比如Esportfightclub.com，Ttiviata。這兩個產品在生態中所發揮的作用是拓展盈利渠道，提供最佳範例，擴展業務範圍等。
第二種是基礎設施類產品，比如VeraWallet，Verasity.tv。這兩個產品的所發揮的主要作用是為廣告主提供便捷的發布，部署和管理工具。為用戶提供功能齊全的官方錢包。
第三章是協議類產品，比如POV證明協議。這個產品的主要作用是提升品牌的整體形象，增強產品在競爭中的硬實力，增強渠道拓展的基礎條件，增加產品生態的擴展性。
因此，根據以上各個產品的作用，我們不難發現。 Verasity生態的整體發展策略還是十分清晰明了的，他們的團隊深知這一賽道的項目存在著多種阻礙，要想突出重圍，必須先鞏固自身與傳統互聯網渠道或者數字廣告交易平台的競爭優勢，且必須通過完善的內部官方渠道來影響整個經濟系統的循環，再通過優秀的範例來進一步提升產品的競爭力。
三. 團隊資質
通過對整個競爭環境，以及各類生態產品的介紹，我們不難發現從這個賽道突圍必須擁有一支完善，經驗豐富且創造力也足夠豐富的團隊。需要重點指出的是，這一賽道的產品因為所需要面臨的競爭對手不僅限於區塊鏈行業。因此，對於團隊的要求也更高。既需要專業的開發者和市場營銷人員，還需要非常專業的法務支持和渠道拓展。
而Verasity團隊的配置恰好符合我們的判斷。
核心團隊成員既包括專業的開發者，還包括內容，渠道拓展人員。其中創始人是資深的技術專家，基金總監則是非常具有經驗的合規專家。當然團隊的宣傳是表面的，最重要的還是團隊的實際工作表現。
從多個細節我們可以看出，Verasity團隊的工作表現是值得我們所稱讚的：
Verasity的白皮書的法律風險部分是筆者個人所投資的近百個項目中最詳盡，最完善之一。
Verasity的動態更新的頻次也令人欣慰，這跟筆者在18年投資和接觸的近百個項目相比，非常值得稱讚。
截至目前Roadmap所承諾的90%都已經完成，並且還在不斷地擴展和進步。 Verasity的各項數據也得到了令人滿意的增長。
四. 經濟模型
對於已經上線運行的項目來說，我們認為核心是商業模式和經濟模型是否具備互助性。因此，關注的重點是生態內各個涉及VRA的經濟環節是否達成了內環的自洽。
VRA的總產量為12,491,500,000枚，50%用於ICO，CMC披露的當前的市場流通為6,542,847,233，但是實際上Foundation所持有的部分目前在2020年已經售出了一部分，根據Verasity所公佈的數據，實際的市場流通應該在8,188,469,457枚VRA，而總供應量由於Verasity的回購銷毀政策，下降到10,356,527,868
目前的代幣持倉分配（以官方最後一次披露為準）“
從已經展示的各類使用場景來看，VRA的經濟體系主要包含以下六個方面：
產出——賺取——質押——花費——收入流——回購銷毀
需要特別注意的是，未解鎖的代幣將會與當前價格相關，2020年由於價格較低，團隊代幣未解鎖。而2021年由於各項數據的上漲，解鎖的代筆量如果低於回購的代幣量，則總供應將進一步降低。
所以，整個經濟體系的核心想辦法提高收入流的收入。
五. 運營數據
一個區塊鏈項目的各項運營數據同樣是我們所需要關注的要點之一，這往往代表了這個項目的受關注程度。
從2020年9月份至今，項目各類社交媒體數據增長超過722.6%，活躍度增長423%
Lunarcrush數據顯示（年）
進入8月中旬以來，看漲情緒增長至300%
這也跟最近這段時間的市場表現重合。總體數據來說，twitter粉絲數13.3萬人，官方今天Telegram人數約28604人，平均在線率約為12%（不同時段的在線人數取平均值）這些數據與同類產品BAT來說差別不大，但是動態數據的近期表現要明顯強於BAT，可能與近期市場發聲頻率有關。
六. 發展策略
前文已經提到了當前Verasity的發展策略，我們上週與Verasity的CEO進行對話，並進一步佐證猜想。
Verasity接下去的發展重點必然是我們所提到的那三架馬車：
推廣渠道類範例型產品，
完善基礎設施型產品，
提升協議型產品。
而除了原定的發展策略之外，我們通過與CEO的對話得知Verasity還將有兩項大的舉措：
1.通過POV協議來幫助日漸火熱的NFT市場解決欺詐問題。 （NFT產品可複制性太高，普通用戶容易被假冒的NFT產品所欺騙）
2.通過電競與+NFT的結合，發行基於遊戲裝備道具類NFT，幫助遊戲廠商推廣的同時，增加收入流的增長渠道。
七. 問題及建議
存在問題：
1.區塊鏈技術所帶來的生產關係改變確實具備顛覆傳統行業的想像力，但是當前的生產關係決定了話語權還是在渠道和數據的掌控者。因此，單純的通過區塊鏈想顛覆傳統的數字廣告交易業態難度太大。
2.POV對NFT市場的欺詐驗證確實有一定的幫助，但是這種幫助更像是個數據溯源的過程，在實際的用例當中，只需要瀏覽器支持NFT的認證即可達成同樣的效果。
建議：
1.Verasity著重發展行業內部的廣告業態，當前的區塊鏈應用生態已於2018年大不相同，很多優質的DeFi，GameFi項目由DAO來驅動，這些項目應該很樂於通過標準的鏈上廣告系統來發布廣告並獲得轉化。
這種策略有助於Verasity更加迅速的完成盈利，也更容易增加Verasity在區塊鏈行業內部的曝光。
2.Verasity在後期的實際落地過程中可嘗試與瀏覽器，發行平台建立聯繫，共同搭建NFT認證標準。
3.前述的宣傳和推廣的重點在如何更好的解決廣告主所面臨的廣告欺詐問題，但是我們認為“watch to earn”在當前的市場環境中更加流行，獲取足夠的用戶，並且通過Verasity的經濟體係將其沉澱，也許可以更進一步的幫助Verasity獲得更高廣告主的青睞。
從用戶數據，使用場景，經濟模型等各個角度分析，Verasity的市值處於「嚴重低估」的階段。相對於同級別競品來說，有較大的增長空間，
從團隊層面分析，該團隊效率和執行力較高，相比於大部分更高估值的項目來說，團隊更加成熟，且商業模式已經具備實際落地場景支撐。該項目也是受到幣安趙長鵬認可的項目之一。整個賽道也許可以成為繼DeFi，GameFi之後的新的市場引爆點，筆者對這一賽道的定義為「DataFi」。但是傳統渠道所帶來競爭壓力巨大，突圍難度較高。
利益聲明：SeerLabs（先知實驗室）持有$VRA倉位。
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