市值飆至全球第三:ADA被高估了嗎?

如果我告訴你現在市值排名第三的是Cardano(ADA),你會不會吃驚?

我們大多數人可能都知道,在加密貨幣市值排行榜中,市值排名第一是比特幣,排名第二是以太坊,但如果我告訴你現在市值排名第三的是Cardano(ADA),可能一些人會很詫異。

有些人詫異的或許是Cardano 在國內“悄無聲息”,竟然能漲到前三;有些人詫異的或許是Cardano 這條目前連智能合約功能都還沒上線的公鏈,竟然能漲到前三;當然,也會有些人會直拍大腿,痛惜怎麼就錯過了這次財富密碼。

當然,現階段是整個新型Layer 1 公鍊板塊都走出了超額收益,實現了生態幣價雙豐收。 Solana 背靠SBF 以及各路頂流VC 的資金支持和背書加成;Avalanche 受資本青睞,1.8 億生態激勵計劃一出,熱錢蜂擁而入。

那Cardano 呢?

要知道,目前它連智能合約功能都還沒上線,就已經市值排名第三了,即使有很多項目有意願部署到Cardano 上,但目前也僅是口頭意願。是Cardano 真的有“以太坊殺手”的潛質,還是市場預期的搶跑?會不會再度上演類似EOS 主網上線即高峰的名場面?

帶著這些疑問,我們一起來了解一下Cardano,嘗試從其團隊、技術特色、網絡數據以及生態進展等方面,尋找我們所需答案的蛛絲馬跡,最後,我們聊聊與Cardano 相關的投資思考。

「 創始人& 團隊」

Cardano 於2015 年立項啟動,其頭號創始人Charles Hoskinson 是一名數學家,也曾是以太坊聯合創始人之一,曾與EOS 創始人BM 共同創建了比特股。 (此前Charles 以及相關成員也曾被曝出相關緋聞,不過本文暫按下不表)

Cardano 的開發運營主要由三大團隊分工推進:

1. Cardano 基金會:位於瑞士,主要負責Cardano 的資金監管,保護和推廣Cardano 協議,也就是製定生態法規和標準以及社區建設,普及加密貨幣,並負責與政府溝通監管。

2. IOHK(Input Output Hong Kong),是一家香港公司,主要負責Cardano 的技術研發,Charles 也為該公司創始人,IOHK 開發團隊規模龐大,共有工程師,計算機科學家,方案運營官超過100 人。同時IOHK 還支持其他區塊鏈項目,其中包括以太坊經典。

3. Emurgo:是一家日本公司,主要負責Cardano 的項目生態佈局,支持並孵化生態內的其他項目團隊,將他們接入到Cardano 的生態系統當中,從而推進整個項目的生態建設。由於是日本公司,所以Cardano 在日本的市場開發做的更好。 (早期的Cardano 並沒有進行ICO 等公開募款,而是私底下進行募款,且其中超過9 成的資金都來自日本市場,所以當前的參與者以日本投資者為主,這也是Cardano 被戲稱“日本以太坊”的原因)

我們綜上可知,Cardano 項目的分工明確細緻,配備著行業內超一流水準的國際化團隊配置,除此以外,Cardano 也得到了同行評審的參與和諸多高校、學術機構的認可,可見運營團隊的經驗和資源豐富。

「 技術特色」

Cardano 採用的是權益證明(PoS)機制,其共識算法為Ouroboros,從學術上講,這是第一個經過“同行評審”並“可證明安全”的權益證明共識算法。

值得一提的是,為了解決PoS 質押池的中心化問題,Cardano 引入了一個飽和點的概念,當質押池的總量超過飽和點後,獎勵將會減少,以此激勵ADA 質押者加入其他質押池,實現質押池的去中心化。另外,Cardano 每20 秒出一個塊,但是如果區塊出現異常(驗證者不在線或者廣播異常等),那麼這個驗證者的這個出塊將視為無效,具體表現在驗證者質押池的收益表現(performance)上,完成優勝劣汰。

在網絡架構上,Cardano 也有所創新,採用了兩層網絡的架構(目前國產公鏈Nervos 也是採用這種架構):

1. 結算層:用於跟踪代幣餘額和轉賬等相關操作;

2. 計算層:用於運行所有智能合約;

由於現在幾乎所有架構模式都尚未正式上線長時間運行,包括波卡的“中繼+平行鏈”模式、以太坊的“PoS+Rollup(甚至+分片)”模式、Solana 的“歷史證明PoH”模式等,所以也無法去對比它們的生產表現,但從理論預期上看,Cardano 的網絡執行效率也並不是最突出的,我們暫以TPS 為例:

  • 卡爾達諾:250

  • 波卡:1000~3000

  • 以太坊(PoW):15~45

  • 以太坊(PoS+Rollup):1500~4500

  • 以太坊2.0(PoS+Rollup+分片):100,000

  • 索拉納:50,000

值得一提的是,Cardano 的Layer 2 方案hydra 將為Cardano 網絡提供1 百萬TPS 的可能性。

對這個數字是不是很熟悉,且又有點莫明的恐懼?

是的,上個說能提供百萬TPS 的區塊鍊網絡是波卡,創始人Gavin Wood 表示有了平行鏈後可以達到百萬TPS。

而上上個說能提供百萬TPS 的區塊鍊網絡是EOS……

「 網絡數據& 現狀規劃」

Cardano 目前已經是質押價值最高的區塊鍊網絡了,根據Staking Rewards 的統計數據,Cardano 的網絡質押價值約為650 億美元,是第二名Solana 的近兩倍,是第三名ETH2.0 的近三倍,是第四名波卡的近四倍。

按質押總價值排名的加密貨幣Top4 | 來源:Staking Rewards

ADApools 數據顯示,目前Cardano 網絡共約有3000 個質押池和77 萬個質押委託人,總質押量超過230 億ADA,約佔流通總量的70%。

值得一提的是這將近70% 的質押率,通過上圖我們也可以知道Solana 的網絡質押率更高,高達76.9%,而這也或許是ADA、SOL近期能夠如此拉盤的底氣。

社區中也存在一種聲音表示,如此高的網絡質押率,也側面體現了網絡原生代幣的集中,代幣控盤跡像也十分明顯。

ADA 總發行量為450 億,當前流通量約為320 億,而根據ADApools 的富豪排行榜,我們可以得知,ADA 持倉TOP100 的總持倉量超過60 億,約佔據當前流通總量的19%。

不過,根據PAData 的統計數據,當前的ADA 持幣地址結構佔比出現了“頭尾下滑,中間增大”的正態分佈:

  • 餘額大於100 萬ADA 的持幣地址數佔非零地址總量的佔比下滑了約72%;

  • 餘額在10~100 萬ADA 的持幣地址佔比下滑了約75%;

  • 餘額在1~10 萬ADA 的持幣地址佔比下滑了約62%;

  • 餘額在1000~10,000 ADA 的持幣地址佔比下滑了約29%;

  • 餘額在100~1000 ADA 的持幣地址佔比上升了約59%;

  • 餘額在10~100 ADA 的持幣地址佔比上升了約186%;

  • 餘額在1~10 ADA 的持幣地址佔比上升了約59%;

  • 餘額小於1 ADA 的持幣地址佔比下滑了約71%;

而對於鏈上數據基本面,Cardano 也有了不錯的增長。根據CoinMetrics 的數據統計,當前ADA 的非零地址已經達到204 萬以上,年增長率約240%,同時日活躍地址總量也已超過11 萬。

綜上可知,ADA 的暴漲背景下,網絡的基本面也有對應的改善,不過值得注意的是,由於目前Cardano 還沒上線智能合約功能,所以這種鏈上活動更多的是對籌碼持有分佈的一種表現,不過ADA 的分佈的確逐漸分散,當然,依舊還有很長的路要走。

Cardano 的發展藍圖分為五個階段:

1. Byron(基礎架構):實現Cardano 平台的Layer 1,即結算層,讓用戶能夠自由發送接收ADA 代幣。在這個階段,官方交付了面向ADA 的官方桌面錢包Daedalus 。 Emurgo 還設計了一款輕量級錢包Yoroi,方便日常生活中更快地完成交易。

2. Shelley(去中心化,當前階段):專注於將Cardano 變成一個完全去中心化的自治系統,在質押池和授權這一塊發力。

3. Goguen(智能合約):預計9 月12 日通過硬分叉過渡到該階段。主要是引入智能合約功能,使DAPP 運行成為可能。

4. Basho(擴容加速):專注於性能和可擴展性的提升優化。

5. Voltaire(治理):引入投票和財務系統,網絡參與者將能夠通過質押投票決定網絡的未來發展方向,同時網絡交易費用的一小部分將匯集起來,以便未來治理活動所需。

「 生態進展」

尚未上線智能合約功能,但卻有生態,這可能會讓很多小伙伴有點摸不著頭腦。其實,這裡所說的生態指的是那些已決定在Cardano 上構建或者將遷移到Cardano 上進行開發構建的項目生態。

據了解,今年3 月份Cardano 創始人Charles Hoskinson 在接受彭博社採訪時強調,已經有100 多家公司正考慮在Cardano 功能成熟時從以太坊遷移過來。

我們可以通過Coin98 的統計,鳥瞰整個Cardano 的生態版圖。

目前絕大多數項目都是基於以太坊、或者是有多鏈部署規劃的。通過上圖我們可以了解到,由於近期NFT/GameFi 的火熱,該細分領域的項目佔據了很大部分比例。整體上,生態已經形成了較為全面的佈局,借貸、IDO 平台、DEX、衍生品、開發工具、錢包、預言機等細分領域都面面俱全。

期待9 月份Cardano 正式引入智能合約,跨入Goguen 階段。屆時我們便可實際觀察其生態演化。

「 Cardano 高估了嗎? 」

對Cardano 有了一定的了解後,或許我們可以嘗試回答一下“ Cardano 是不是被高估了” 這個問題。

從某種程度上來說,Cardano 是處於高估狀態的。

儘管Cardano 具有優質的團隊創始人背景,但在這幾年的開發過程中,也存在些許非議,同時儘管近期項目加快了開發進度,但是總體上,Cardano 的開發進度還是偏慢的,特別是其有IOHK 這種專門負責開發的公司推動,這種進度可謂是讓人十分不滿意。

在技術以及網絡數據方面,在當前的行業階段,也不再具備多大的亮點,當然在具體共識算法上的效果,只能等未來上線後再度觀察,其中的高質押量也算是暴漲的重要前提。

主要是在生態進展這一塊,鑑於當前尚未上線智能合約功能,生態應用也都是一種預期部署。在這種情況下,Cardano 的市值輕鬆地超越了其他新型公鏈,甚至BNB 以及Tether,的確是有點出乎意料,這也是其被高估了的重要依據,畢竟EOS 的上線即高峰的前車之鑑還在那裡。

當然,高估並不代表著會跌,幣圈向來是以漲服人。

「 如何對待Cardano 等公鏈潛在的投資機會? 」

這波新型公鏈行情的崛起,可能會讓很多原本深耕以太坊生態的小伙伴產生焦慮感,畢竟漲幅放在那裡,生態也逐漸豐富,儘管當前的生態基本上也都是圍繞以太坊應用的依葫蘆畫瓢。

公鏈原生代幣已經漲了那麼多了,再次殺進入成本安全邊際就很低,而對於生態應用代幣也同理,如果你不是原本就深耕這個生態,基本上也錯過了代幣的早期漲幅紅利。

對於普通投資者來說,若妄想抓住所有生態的所有紅利,那簡直是癡心妄想,而且還得付出大量的無效注意力。

對於公鏈投資來說,以太坊的先發優勢擺著那裡,應該是很多人無法脫舍的一塊投資要地,可是還是心系新型公鏈生態該怎麼辦?

或許可以嘗試以打新的邏輯去埋伏生態應用,在對項目有一定了解下,可適度參與那些早期項目,而對於那種已經有了一定市場宣發度的,依舊要謹慎對待,不虧就是賺。這樣,也可以保持自己對多鏈動態的一個基本跟進,給予自己較為全面的公鏈版圖認識。

作者| 布勞克琴

編輯| 門人運營| 小石頭

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