摘要：在DeFi中，雖然越大越好並不一定是正確的，但高APY永遠讓人不捨。而且無論與傳統金融相比，DeFi收益率高多少，都不乏渴望最大化利潤的DeFi用戶從平台到平台、從網絡到網絡追逐更高的收益。因此，槓桿挖礦以其優於其他DeFi產品的資本效率，已成為有經驗的DeFi參與者最大化收益的熱門選擇，也就不足為…
在DeFi中，雖然越大越好並不一定是正確的，但高APY永遠讓人不捨。而且無論與傳統金融相比，DeFi收益率高多少，都不乏渴望最大化利潤的DeFi用戶從平台到平台、從網絡到網絡追逐更高的收益。因此，槓桿挖礦以其優於其他DeFi產品的資本效率，已成為有經驗的DeFi參與者最大化收益的熱門選擇，也就不足為奇了。
槓桿挖礦背後的概念並不像最初提到的那麼複雜。如果X的流動性挖礦為你帶來Y回報，那麼5X的挖礦將為米帶來5Y的回報。換句話說，借入資金來增加你的頭寸X，也就是使用槓桿，會使你的收益率成倍增加。當然，這不是免費的。與任何借貸平台一樣，你必須支付借貸利息才能使用借入資金。然而，槓桿式挖礦的亮點在於其資本效率——借入的能力比你提供的抵押品還多。
對於每一個使用過主要DeFi借貸平台之一的人來說，你都會知道DeFi借貸中的一個普遍問題是缺乏資本效率；如果你拿出1美元作為抵押，你可能只能藉到50美分。所以如果你然後用那50 美分來挖礦，你的收入會不會比你從一開始就用那1美元少？對於許多藉貸用例來說，這個限制令人望而卻步。然而，對於槓桿挖礦而言，情況並非如此。
與大多數傳統藉貸平台不同，槓桿挖礦允許抵押不足的貸款。這種更高的資本效率不僅意味著農民和貸方的APY更高，因為這種抵押不足的模型創造了更高的利用率，這是其高於大多數貸款平台貸款APY的主要因素。好處一目了然，更高的APY，這也是為什麼羊駝金融（Alpaca Finance）和Alpha Homora等槓桿挖礦平台的TVL能夠達到數十億美元，成為兩個最常用的DeFi平台。
然而，利用你的挖礦尺寸來賺取成倍的收益只是使用槓桿挖礦平台的最簡單方法。有一些高級功能和實踐允許用戶為其理想的風險狀況、目標回報和市場偏差創建定制的頭寸。從建立多頭和空頭頭寸，到使用市場中性的對沖策略，這一切都可以通過槓桿挖礦的定制來實現，最好的部分是，無論你做什麼，通過槓桿挖礦——你將始終獲得收益！
槓桿挖礦詳解
槓桿式挖礦有兩個主要參與者：（1）貸方將他們的單一代幣存入貸款池以賺取收益，以及（2）農民從這些貸款池借入代幣以利用槓桿來生產收益。
貸款人。槓桿挖礦協議中的貸款人可以在DeFi中為單一資產找到最高的收益（上圖）。如前所述，由於總體上貸款池的利用率較高，因此可以可持續地實現如此高的APY。利用率是什麼意思？
如果一個貸款池有1,000個以太坊，並且有借款人想藉出100個ETH，那麼該池的利用率將是10%（100/1000）。抵押不足的貸款和槓桿挖礦的優勢在於，每個借款人都可以藉貸更多，從而實現更高的利用率。
使用前面的例子，如果傳統藉貸平台有10個借款人，由於抵押限制，每個借款人最多只能藉入10個ETH，他們將總共借入100個ETH。在一個抵押不足的槓桿挖礦平台中，這10個借款人每個人可能可以藉入50ETH，從而創造50% (500/1000) 的利用率。更高的利用率對貸款人一方來說很重要，因為大多數貸款平台都有一個利率模型，在更高的利用率下向上傾斜，使用供需概念，即更高的貸款需求導致更高的借貸利率。這意味著在50%的利用率下，支付給貸方的借款利息將遠高於10%。
通過抵押不足的模型，利用率有時可以達到90%以上。同時，在超額抵押借貸平台上，平台整體利用率不能高於所有資產的加權平均抵押率。這在數學上是不可能的。因此，例如，如果一個協議有2個資產池，每個資產池的LTV限制為50% （存入1美元的抵押品以最多藉入0.50），那麼該平台的整體利用率永遠不會高於50%。槓桿挖礦沒有這樣的限制，為用戶帶來更高的APY！
然而，儘管貸款抵押不足，但現代挖礦平台使用的這種模式已被證明對貸款人一方非常安全，因為與其他貸款平台不同，借款人無法從協議中提取借來的資金。因此，資金的使用和隨後的回報受到協議及其清算機制的嚴格控制，以確保貸款人一方收回資金。這與允許借款人在任何地方獲取和使用其資金的傳統藉貸平台形成對比。
農民礦工。槓桿式挖礦類似於LP代幣的標準挖礦，但具有附加功能。在標準挖礦中，用戶通過以50:50的比例存入一對代幣（例如，價值100美元的ETH 和價值100美元的USDT）向AMM“提供流動性”。這是創建LP代幣所必需的。然後用戶會收到LP代幣，隨著交易費用計入這些LP代幣，LP代幣的價值會隨著時間的推移而增加。用戶還可以在DEX的礦池中放置一些LP代幣，為他們提供額外的代幣獎勵。
在槓桿挖礦中，用戶可以藉用代幣來增加他們的挖礦頭寸，從而獲得額外的挖礦收益。過程很簡單：在槓桿挖礦協議中，用戶首先存入兩個代幣的任意比例。所以在前面提到的ETH和USDT的例子中，用戶只能存入兩者中的一個，或者兩者的組合，底層協議會在後台進行最優交換，將代幣轉換為50:50的分割為LP代幣（稱為Zapping的過程）。
然後，為了獲得槓桿，農民礦工可以藉用一個代幣，可以用到最高槓桿（1.75x-6x，取決於貨幣對）。 1倍槓桿意味著沒有槓桿，例如標準挖礦。 2倍槓桿意味著借貸與存入的抵押品一樣多；總頭寸價值將是質押價值的2倍。
一旦你選擇了槓桿並開倉，該協議將使用一個集成的DEX將所有存入和借入的代幣轉換為50:50的比例，將它們作為流動性添加到DEX的池中，並將收到的LP代幣質押在隨後的農場。所有這一切都發生在後台。對你來說，打開槓桿挖礦頭寸時只需單擊一下。
農民礦工從集成的DEX（例如CAKE）、交易費和額外的ALPACA獎勵中獲得高產農業獎勵，並支付借款利息以賺取相當可觀的淨APY。
Alpaca Finance的截圖顯示了CAKE-BUSD貨幣對的收益率細分
雖然使用槓桿可以帶來更大的利潤，但同時也帶來更大的風險。具體來說，用戶在使用槓桿時最關心的問題之一是清算風險。
槓桿式挖礦協議
槓桿式挖礦協議已經在所有最大的DeFi生態系統中吸引了用戶。
下圖比較了BSC、以太坊和Solana上最大的槓桿挖礦協議。
表1. DeFi中3個頂級鏈上領先的槓桿挖礦協議之間的比較指標(8/18/21)
*未償貸款與協議的收入相關*截至2021年8月18日的數據*數據來自
熊市中的可持續性
槓桿式挖礦還有另一個亮點，那就是它讓用戶能夠通過做空和對沖來製定高級策略。也就是說，通過巧妙利用槓桿和頭寸定制，用戶可以在持有空頭甚至市場中性頭寸的同時獲得高收益。這意味著意義重大，即槓桿式挖礦可以讓你在熊市中獲利。
除了資本效率之外，槓桿式挖礦提供的這種能力解決了挖礦中的另一個主要問題，即可持續性；更具體地說，挖礦在各種市場條件下缺乏可持續性。
在所有其他挖礦平台中，你通常必須持有代幣的多頭頭寸，以提供流動性和收益農場。這也意味著在熊市中，當價格下跌時，收益率可能無法抵消你持有代幣所帶來的損失。槓桿式挖礦平台是解決這個問題的一種方法，並且可能會被納入少數的DeFi避風港，在熊市期間挖礦仍然有利可圖。
DeFi中的槓桿挖礦及其未來
從我們上面的總結來看，很明顯，槓桿挖礦提供了獨特的機會，可以讓你的加密資產在DeFi中獲得最高收益。此外，這些策略的範圍可以從保守（穩定幣或對沖偽delta中性）到高收益高風險投機（槓桿多頭和空頭），從而吸引廣泛的用戶。
在其基礎上，因為槓桿挖礦的大部分收益不是來自平台代幣獎勵，而是來自更高的資本效率，所以可以肯定地說槓桿挖礦是DeFi中最可持續的部分之一。
槓桿式挖礦也是少數允許抵押貸款的平台類型之一。它可以通過限制協議內借出資金的使用來安全地實現這一點。雖然這個用例乍一看似乎很狹窄，但在實踐中，它佔了當今DeFi活動的大部分。未來貸款的申請範圍也可能擴大。沒有技術限制，因此一旦出現新的收益來源，LYF協議將準備好通過向用戶提供鏈上槓桿來抓住這些機會。
目前，槓桿式挖礦平台的用戶群多種多樣，不僅限於追求風險的人。當以正確的策略部署資金時，用戶可以在所有市場條件下產生可觀的利潤，同時降低風險！有多種方法可以吸引用戶，無論他們的風險狀況、目標收益率或知識水平如何。
綜上所述，槓桿式挖礦不僅解決了資本效率和可持續性等主要的DeFi問題，而且目前還提供具有高盈利潛力的成熟產品。因此，我們認為槓桿挖礦協議處於有利地位，可以作為DeFi LEGO的基本構建繼續增長。
