當市場崩盤的眩暈消散，塵埃落定時，Jarvis Labs 的領先專家Ben Lilly 繼續尋找其他參與者的新鮮和未完全處理的數據，這些數據有助於了解市場情況，避免重複錯誤或及時注意警告信號。
對於種子，我想參考Alameda Research 的Sam Trabucco 的推文。他昨天寫道，週二的拍賣類似於今年春天的埃隆馬斯克拍賣。
過去的一周看起來很像這樣
– 高溢價，全線
– 大罪犯（尤其是幣安）的OI 增長迅速
– 在市場反彈的同時
– Sam Trabucco (@AlamedaTrabucco) 2021 年9 月8 日
@阿拉米達特拉布科：
上週在許多方面看起來非常相似：
– 整個市場的高保費；
– 最大加密貨幣的永續合約未平倉合約快速增長；
– 所有這些都是在不斷增長的市場背景下進行的。
但我真的不認為這是一個充分的解釋。
首先，這裡是永久掉期的融資利率……這裡並沒有那麼糟糕。
例如，這是今年4 月至5 月的融資利率：
鑑於市場最高融資利率（如第二張圖所示）達到每天0.4 或1.2%，即每年超過400%，因此存在一些差異。
所以現在交易者並沒有支付那麼多溢價來持有他們的多頭。
當然，新持倉量對BTC 現貨價格的影響能力逐漸減弱。幸運的是，IntoTheBlock 的人把我的草圖變成了更精細的最終產品（雖然我不知道這是否真的與我有關）。
下圖顯示了未平倉合約和市值之間的關係。隨著藍線（未平倉合約）的增長，新的未平倉頭寸不會像以前那樣導致資本增加。
請注意，這種邏輯更多地體現在融資利率上漲的牛市中（最近加密貨幣市場的大部分情況都是如此）。紅色矩形標記對價格影響較小的未平倉合約增長時期（不要注意綠色）。
該K線走勢圖告訴我們，交易者在這些時期開設了新頭寸，但這對現貨價格的影響越來越小。所以山姆在上面的推文中部分正確。
但真正讓我感興趣的是與Coinbase 上市日的比較。這就是我記得特拉布科先生的原因。 5 月，他寫了一篇很棒的帖子（不幸的是，我現在找不到鏈接）關於加密貨幣市場上主要春季促銷之前的內容。
主要的想法是，到Coinbase 股票開始交易的那一天，市場開始出現疲軟跡象。到那時，比特幣市場已經強勁增長了一段時間。
很難與之爭論。但我認為你可以從一個稍微不同的角度來看待它，這是一位管理自己基金的熟人向我建議的。
4 月份，當市場達到頂峰，Coinbase 上市時，這是一個重要的過渡事件。也就是說，加密貨幣行業跨越某一條線Rubicon 走向正常世界的事件。
2017 年12 月，芝加哥商業交易所（CME）開始交易比特幣期貨時，也發生了類似的過渡事件。與Coinbase上市一樣，比特幣當天暴跌，完成了頂部的形成。
但快進到我們的日子。
我們在蘇富比看到了一場大型NFT 拍賣。雖然這不是傳統拍賣行的第一次此類活動，但它是獨一無二的。
超過100 個帶有無聊猴子和某種狗的NFT 被出售。拍賣於9月2日開始。從某種意義上說，它不像出售NFT Beeples 或加密貨幣銀行那樣是一次性事件。這更像是開闢了一個新市場，比如在CME 推出比特幣期貨或上市COIN。
但是數據告訴我們什麼呢？讓我們來看看…
在蘇富比的NFT 拍賣之前，NFT 市場一片欣欣向榮。就在本次活動開始前幾天，價值超過2.67 億美元的NFT 被售出。創紀錄的。這個數量仍然是這個市場的最高點。
ETH / USD 匯率（log. Scale）（綠色曲線）和每日NFT 銷售量（黃色曲線）。數據由nonfungible.com 提供
從那天起，NFT 市場的活躍度開始下跌。而在9 月2 日，活躍錢包的數量急劇減少——在蘇富比拍賣開始的那天。
ETH / USD 匯率（邏輯標度）（綠色曲線）和每天活躍地址的數量（樹莓曲線）
隨著NFT 銷量的開始下跌，市場上的整體活躍度也有所下跌。下圖顯示了拍賣開始後以太坊/比特幣匯率的變化。他垂頭喪氣。
在TradingView 中執行的K線走勢圖
非常有趣。 NFT 市場活動的變化與整個加密貨幣市場的變化同時發生。在EIP-1559 最近在以太坊激活之後，ETH 代幣的價格對其基礎活動的水平變得更加敏感。這可以部分解釋ETH / BTC 的縮水以及NFT 市場活動的減少。
但是，如果我們將NFT 市場的活動與比特幣相關聯，那麼不利的一面就更有意義了。讓我提醒你，對於比特幣，我們已經看到未平倉合約的增加如何開始對價格產生較小的影響（下圖）。
如果我們在BTC 上獲得更高的突破，請關注相對於價格變化的OI 開放程度。如果在OI 攀升的同時價格沒有大幅上漲，那麼它對價格走勢的影響就會變得不那麼重要。 pic.twitter.com/aMLiJwIUy1
– Ben Lilly (@MrBenLilly) 2021 年9 月3 日
@BenLilly 先生：
如果BTC 在這裡突破，那麼你需要注意與價格上漲相關的未平倉合約的變化。如果價格對未平倉合約的增長沒有強烈反應，那麼它對價格價格變動的影響就會變得不那麼重要。
與許多鏈上分析師不同，我看到區塊鏈指標中不乏看跌信號，正如你從我的這篇文章中看到的那樣。
流動性也開始枯竭。
為了解釋後者，讓我們看一下我們在Material Indicators 上的朋友的K線走勢圖。它顯示了某一天當前比特幣價格的30% 以內有多少流動性。
首先，在2 月至4 月的反彈期間，買方（綠線）開始失去動力。而在賣方（紅線）流動性量下跌之前，買方流動性明顯超過，即賣方多於買方。
正如你所看到的，最近賣方的流動性再次超過了買入流動性。只是這一次，購買的流動性大幅下跌。
然後，我們可以將未平倉合約、區塊鏈指標中的看跌因素和流動性的數據與我們的老朋友Pablo 的行為相關聯（我們在Jarvis Labs 一直密切關注的最大鯨魚之一的代號） ，當然，這應該是為了證明自己。
他是在市場頂部與大多頭作鬥爭的最大空頭之一。最近，他時不時地到處閒逛，起價為4.2 萬美元。
我認為其活動的增加是仔細觀察市場情況以降低自身風險和獲利了結的潛在信號之一。這是我分析的錢包跟踪部分。
所以，總結一下比特幣……技術分析、區塊鏈指標、市場流動性和我們傳統上跟踪的錢包的行為都是看跌的。把它放在一個不斷萎縮的NFT 市場上——然後繁榮趨勢正在發生變化。
事實上，即使在下跌的早晨，我們也追踪了一個典型的交易，即“買入下跌”的機會即將出現的那些時刻。
不用說，到那時已經有不少變數，相互重疊，為快速逆轉創造了條件。
展望未來
好的，既然我們已經對過去有了一些了解，那麼未來呢？這就是我們在市場結構方面所處的位置……
如果市場形成較小的低點（
在TradingView 中執行的K線走勢圖
這與技術分析有關。
在鏈上數據方面，我很想知道更成熟代幣的持有者將如何對這種價格走勢做出反應。下面的粉紅色表示1-3 年沒有移動的硬幣。
2017 年，當這些代幣的所有者感到漲勢結束時，這些代幣的銷量出現了大幅增長。 2013 年，在價格跌幅最大之前有兩個銷售時期。
所以我還沒有看到解釋這些數據的單一方法。但是，如果我們談論的是重複2013 年的情景，那麼在價格上漲的背景下出售舊硬幣可能是市場出現重大問題的預兆。
如果我們期望的圖片更讓人想起2017 年，那麼在確定看漲週期的結束之前，我們肯定需要看到更活躍的舊幣銷售。
其實對於這種類型的分析，我還有一些要補充的，但是我想單獨寫一篇關於HODL wave的文章。
現在，讓我們關注期貨融資利率和流動性礦池。隨著情緒的快速轉變，市場會定期尋找過度看跌的倉位，擠掉後期空頭頭寸。
當這個簡單的獵物場景出現時，我們將看到市場結構會是什麼樣子。如果做空足夠強大，我們可以得到另一個接近$53K 的方法。如果不是，那麼在我看來，這將是一個值得關注的重要原因。
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