以太坊正在崛起。在短短幾個月內，其市值從比特幣市值的20% 躍升至50%。是什麼推動了這種增長？它是可持續的嗎？市場領導者是否已經發生了變化？
我的猜測是，我們現在正處於一個很好的老問題再次與加密貨幣市場的許多參與者相關的時刻：以太坊會從主要加密貨幣的位置上推翻比特幣嗎？
換句話說，它的市值是否會超過比特幣的市值，從而使其在加密貨幣排名中名列前茅？
作為序言，我將重複我一直說的話。比特幣和以太坊沒有競爭。
人們傾向於將BTC 和ETH 相互競爭，因為它們是兩種加密貨幣。但它確實值得更好地了解。
比特幣作為一種在互聯網上運行的數字價值存儲，在資本保全領域展開競爭。網絡穩定，貨幣政策一成不變，這個系統做得很好。在資本節省類別中，比特幣沒有競爭。
以太坊在構成Web 3.0 支柱的網絡類別中展開競爭。以太坊本身不會很有趣。但什麼是建立在他的網絡基礎上的——這真的很重要。以太坊在這方面有很多競爭對手，但老實說，目前他們都沒有足夠的網絡效應來構成威脅。
簡而言之，當你購買比特幣和以太坊時，你投資的不是同一件事：
比特幣更多的是關於資金的安全。保本的方式枯燥、可靠。以太坊更像是“快速行動，打破常規”口號的體現：Web 3.0，不斷進化和實驗。
比特幣和以太坊唯一的共同點是，在現階段，它們的增長是由於加密貨幣行業的日益普及。這就是他們指數增長的原因。
比特幣（橙色）和以太（粉色）的長期趨勢
增長軌蹟的指數部分本身就很有趣。但由於我們在這裡談論的是市場領導者的變化，更重要的方面是ETH 相對於BTC 的相對變動。
在這方面，與上一個週期相比，當前週期看起來並不突出。下圖顯示了比特幣第三個減半週期（深紅色）和第二個減半週期（淺紅色）的相同參數的ETH 資本化與BTC 資本化的比率。
減半週期內的ETH / BTC 匯率
是的，ETH 相對於BTC 已經上漲，但問題是這種增長是否可持續。因為如果你查看ETH 市值的歷史數據，你會發現它與BTC 非常接近的兩種情況：
首先是2017 年ICO 的熱潮； 第二個– 在2018 年秋天之前，比特幣出現了一些延遲，比特幣在2 萬美元大關形成了峰值。
你自己看。
比特幣（橙色）和以太坊（粉色）的市值
也許ICO 熱潮仍然是ETH 真正與比特幣分離的唯一一次。但那隻是一次。
在BTC 崩盤和大多數ICO 失敗後，ETH 在熊市期間損失的市值比BTC 多得多。
從熊市一開始，這兩種加密貨幣的相關性就幾乎完美無缺。也就是說，比特幣是掌舵的。
BTC 和ETH 匯率的相關性
因此，在ICO 熱潮的推動下，以太坊的增長是不可持續的。但自今年年初以來，以太坊的市值相對於比特幣一直在回升。
在撰寫本文時，它已經接近50%。怎麼了？
以太坊市值佔比特幣資本化的百分比
這四個因素可能是原因：
在撰寫本文時，一個BTC 的成本約為5 萬美元。新進入市場的人可能認為這是“昂貴的”，並擔心他們已經錯過了這個機會。並基於此，他們可以選擇下一個“更便宜”的資產，即ETH。以太坊正在（困難的）過渡到權益證明。在PoS 系統中，你通過持有ETH 來產生盈利。一群大魚可能正試圖增持盡可能多的ETH，以便靠這些代幣的質押為生。這不可避免地會產生一些購買壓力。 DeFi 行業正變得越來越成熟，這吸引了購買ETH 的新玩家參與DeFi 市場。與這些資產交互仍然相當困難，但進展是顯而易見的。 NFT 比DeFi 更容易讓大眾理解。這可以為具有相當大的可尋址市場的ETH 帶來新用戶。
便宜是相對的，隨著ETH 的增長，人們總是會轉向下一個更便宜的資產。因此，我不認為第1 點是可持續因素。
與第2 點相同。一旦向權益證明的過渡完成（無論何時發生），購買壓力都會低得多。
這意味著DeFi 和NFT 仍將形成潛在的可持續趨勢，從長遠來看，這可能會推動以太坊超越比特幣。
顯然，這些市場具有非常不同的動態。我們將需要更深入的數據來評估這些趨勢的彈性，並試圖了解它們在熊市中生存的可能性有多大。
但最後，讓我們退後一步，將情況放在上下文中：
自減半以來，比特幣增長了6 倍。在上一個週期中，比特幣在之前減半的29.5 倍處形成了頂部。自減半以來，以太坊增長了21 倍。在上一個週期中，它比上一個減半增長了120 倍。
如果比特幣再次增長29.5 倍，其市值將是蘋果的兩倍，或者是實物黃金市場的一半。
如果以太坊的市值再次增長120 倍，其市值將等於蘋果的市值。
因此，無論是什麼驅動這兩種資產，你現在似乎都會進行非對稱投資。
比特幣減半後的增長軌跡
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