Cardano 計劃於9月12日進行Alonzo硬分叉升級，將增加對智能合約的支持，引入用於構建智能合約的多功能平台。這個重大升級，提振了其原生代幣ADA的市場預期，最近一個月ADA的市值獲得巨大提升，超越BNB成為排在BTC和ETH後第三大市值的幣種。
在Cardano上建立Defi生態可以說是最近加密貨幣世界最讓人興奮的事情了，而去中心化交易所（DEX）則是整個Defi生態的基石，下面的表格梳理了幾條主流公鏈以及其主要交易所市值的比較：
（數據截至2021年9月8號）
Uniswap是在以太坊上最大的DEX，它的市值大概是ETH市值的3%，PancakeSwap是幣安智能鏈上最大的DEX，它的市值大概是BNB市值的7%。對於Cardano上可能誕生的類似Uniswap和PancakeSwap的DEX巨頭，在這兒做一個簡單市值預測，假設該DEX市值是ADA目前市值的1%，那該項目市值預計為70億美元左右，將排在所有加密貨幣的26名，處於Stellar和Etherum Classic之間。
因此本文主要對以下5個準備在Cardano完成升級後立刻上線的DEX平台進行梳理，尋找是否有較好的DEX項目和流動性挖礦機會：
（數據截至2021年9月8號）
聖代交換
SundaeSwap是目前計劃在Cardano上線的DEX中社交平台關注人數最多的，推特上有12萬關注者，Discord中擁有近5萬用戶。該項目公司總部目前位於美國加州格林布雷，並且預計在2021年第三季度上線Cardano。
項目團隊和機制
其網站上公佈了9名核心成員以及三位顧問的信息。項目的兩個聯合創始人Artem和Mateen都是波士頓大學的在讀學生，專業分別為商業分析和人類生理學，也沒有加密貨幣項目開發經歷。但是除了兩位創始人，其他成員在軟件開發，加密貨幣領域開發和商業拓展上都有足夠的經驗。所以整個團隊技術開發商業拓展能力似乎不錯，但創始人運營項目的能力和持續性還需要接受檢驗。
在機制方面，SundaeSwap的AMM DEX採用了相對簡單但是久經考驗的Constant Product Market Makers模式，常數方程即x*y=k，這是類似UniswapV2的自動做市商機制。在未來該項目計劃提供限價單功能。總的來說，SundaeSwap在技術機制方面相對簡單。
項目發展和代幣經濟
SundaeSwap代幣為SUNDAE，總供應量為二十億枚代幣，其中55%的代幣會公開發行，25%的代幣歸團隊。項目方仍未確定代幣的具體用途。值得注意的是，發行給團隊的代幣比例（25%）屬於相對較高的水平。
SUNDAE代幣發行計劃
（來源：https://www.sundaeswap.finance/）
SundaeSwap在項目上線初期採用初始權益池發行（Initial Stake Pool Offering，ISO）的創新融資機制。 ISO機制中，用戶將ADA質押進SundaeSwapstake pool，並且將根據質押ADA數量收到SUNDAE代幣獎勵（ADA本金保持不變）。通過ISO，用戶可以成為第一批持有SUNDAE的人。在五個週期（大概是25天）內該協議會向SundaeSwap stake pool發行佔總量1%的SUNDAE代幣。為了防止巨鯨進入資金池掠取大部分代幣獎勵，ISO也採取了SUNDAE獎勵收益遞減的模式。
目前該項目已經在測試網絡上測試過基本功能，並在youtube上直播演示了交易功能。團隊聲稱在Cardano完成ALonzo升級後會即刻上線ISO和DEX。並且在今年第四季度也有望推出限價單功能。
與技術開發相對簡單相反，SundaeSwap在項目商業開發方面做的工作是各DEX中最成功的，已經構建了相對完善的生態系統。目前SundaeSwap已經和Cardano上最早的IDO平台CardStarter，算法合成資產協議Indigo Protocol以及借貸協議Liqwid達成合作。
SundaeSwap與CardStarter達成合作
（來源：https://sundaeswap-finance.medium.com）
CardStarter是Cardano上第一個也是最大的一個IDO平台，目前擁有$67M的鎖倉量。 CardStarter在其戰略發展中需要一個DEX來交易其發行的新代幣，目前他們選擇了SundaeSwap。並且CardStarter在SundaeSwap DEX上線之後承諾會為其提供全部流動性。 Indigo Protocol是一種基於Cardano的算法合成資產協議，允許創建跟踪現實世界資產價格的合成資產。 SundaeSwap DEX將被整合進Indigo的網頁和APP中，讓客戶可以交易相應的合成資產。 Liqwid是基於Cardano的算法和非託管借貸協議，為藉貸雙方構建了一個去中心化的市場。 SundaeSwap DEX將提供ADA和Liqwid原生代幣LQ和生息代幣qToken的資金池，Liqwid將給SundaeSwap平台提供額外的流動性。有了這些Defi項目的合作，SundaeSwap DEX有望成為Cardano上線初期鎖倉量最大的DEX。
總結
目前SundaeSwap可以說是Cardano平台最受關注的DEX項目，各社交平台的關注人數也是遙遙領先，並且該項目已經形成不錯的生態系統，與Cardano上發展的不錯的IDO平台，借貸平台和合成資產平台達成合作，這些都有助於項目上線後TVL的快速累積。
但從另一方面來看，由於創始人沒有技術開發經驗，不確定未來技術升級是否順利。兩位創始人目前也都是在讀學生，對該項目運營的能力和持續運營的興趣都將成為風險點。此外，ISO形式的法律問題也應該被注意，該項目公司註冊於美國，之前ISO就因為一些法律原因而推遲，不確定該團隊是否已處理好這個問題。
卡交換
CardSwap是CardStarter的原生DEX，目前尚未推出網頁和白皮書，不過已經發行代幣（CSWAP）並在CardStarter上開放流動性挖礦。
目前來看該項目處於一個停滯狀態，Cardstarter的官方Medium在今年五月後就沒有發布關於CardSwap的任何信息。 CardSwap也在今年六月後沒有更新過任何內容。在Cardstarter最初的計劃中，其IDO平台新發的代幣將在CardSwap上交易，並且也將會將流動性注入CardSwap。但是在今年7月Cardstarter宣布與SundaeSwap合作後，CardSwap的地位就已經被SundaeSwap取代。
因此很多博主以及CSWAP持有者推測CardSwap和SundaeSwap進行了合併，CSWAP可能在未來會轉換成SUNDAE。但是SundaeSwap和Cardstarter均未證實此事，並稱兩個項目是獨立的項目。
ErgoDEX
ErgoDex是目前計劃在Cardano上線的去中心化交易所中被認為技術水平較高的項目，並且目前已在Ergo平台發布其beta測試版本。 ErgoDEX也是預計在Cardano完成Alonzo升級後將立即上線。
項目團隊和機制
ErgoDEX項目由Ergo foundation推出，整個開發團隊和技術人員也多來自於Ergo平台的技術團隊。值得注意的是，Ergo 技術團隊的領導者是Alexander Chepurnoy，他曾是Cardano 創始公司之一IOHK聘請的第一批員工。而IOHK 首席執行官兼Cardano創始人Charles Hoskinson也多次表示對Ergo的支持。因此對其在技術上融入Cardano的生態系統市場普遍很有信心。
ErgoDEX未來也將在Ergo和Cardano上同時運行，並且允許在Ergo 和Cardano 網絡之間共享流動性。 Ergo和Cardano在機制上擁有相同的特點，他們都使用eUTXO 分類賬模型，因此AMM DEX的流動性池合約可以與訂單簿DEX 中使用的訂單合約相結合。
ErgoDEX在整個DEX機制的設計上也為交易者和流動性提供者提供了最多的選擇。 ErgoDEX整個項目包括兩種DEX模式：訂單簿模式（order book）和自動做市商模式（AMM）。訂單簿模式中也將提供兩種限價訂單：Atomic limit orders和Partial limit orders。 Atomic limit orders類似於傳統市場中的FOK訂單指令，即訂單必須按照委託數量全部成交，否則自動被系統撤銷。 Partial limit orders則類似於普通的限價單，可以被部分執行，直到整個訂單完成。在自動做市商模式中，ErgoDEX也將推出兩種流動性資金池。第一種是Constant FunctionMarket Makers Pools，類似於UniswapV2，流動性提供者為整個價格區間提供流動性。第二種是Concentrated AMM pools，該類型資金池類似於UniswapV3的機制，允許流動性提供者向更小的價格區間提供流動性。
Concentrated AMM pools提供流動性模式
（來源：https://github.com/ergolabs/ergo-dex）
ErgoDEX Beta版的swap界面中有四個交易對，並且存在0.4%和0.5%兩種交易費用收取標準。如果該項目在Cardano上線後還是0.4%至0.5%的交易費用，那這就將使ErgoDEX成為Cardano上交易費用最高的DEX。
代幣經濟和項目發展
ErgoDEX目前還沒有發行治理代幣的計劃，在目前項目的白皮書中，流動性提供者只會獲得交易費用。如果沒有代幣獎勵，可能在吸引流動性提供者時會處於下風，導致在項目初期TVL較少。但是項目方已經在Telegram上發起是否需要治理代幣的投票，社區反應也比較積極。
ErgoDEX在項目進展展現方面做的非常細緻。將總的項目發展分為6個階段。目前已經在Ergo平台上完成了前三階段，主要包括：訂單簿模式DEX的核心開發，自動做市商模式DEX的核心開發和自動做市商模式DEX的前端開發。後三個階段中主要聚焦在Cardano上線的工作，目前自動做市商模式DEX的合約開發已經在Cardano測試網Plutus上完成，自動做市商模式DEX機器人的開發也已在Cardano上完成。該項目計劃在Cardano完成Alonzo升級後即刻上線DEX，但整個平台開發似乎還需要一定時間，考慮到下週Cardano就要進行升級，能否在Cardano完成升級後上線完整功能也是一個疑問。
ErgoDEX發展計劃
（來源：https://github.com/ergolabs/ergo-dex）
總結
總的來說該項目是已經成為Cardano上DEX項目中最有力的競爭者之一。在目前各DEX中，技術優勢相對領先，團隊實力也最為雄厚，開發完成的情況也是最清楚的。並且該項目測試版已經在Ergo上運行，也是Ergo Foundation主推的產品，根據Ergo和Cardano的聯繫，ErgoDex應該能很好的適應Cardano。另外，如果能上線Concentrated AMM pools支持的DEX，則可以通過提高流動性提供者的資金使用效率，使整個項目擺脫對於高鎖倉量的要求。
但從另一方面來看，因為該項目沒有發行項目代幣，在項目初期可能難以吸引到大量流動性提供者，因此可能與其他DEX競爭中喪失鎖倉量的優勢。在目前對比DEX優劣時，鎖倉量已經是一個重要指標。並且較小的鎖倉量也會拖累DEX的性能，即使DEX背後的機制和技術開發水平較高。此外，對比其重要的競爭對手SundaeSwap，社交平台關注人數相對較少，商業拓展幾乎沒有，沒有和Cardano上開發的一些Defi項目合作，未形成相應的生態系統。
交換
YaySwap是Cardano鏈上的混合DEX平台，兼具AMM和訂單簿特點，擁有較低的交易費用（0.25%），預計上線時間為2021年9月到11月。
項目團隊和機制
該項目的團隊信息沒有具體披露，只知道該團隊由四名成員組成，並且都很看好Cardano的未來。
YaySwap運行機制將採用訂單簿和AMM的混合機制。其中AMM的機制就採用了Constant Product Market Makers模式。不同於以太坊上訂單簿DEX鏈下配對鏈上交易的機制，YaySwap 用戶使用訂單簿限價單功能時，如果訂單無法即時成交，訂單會在鏈上暫時儲存，直到價格達到要求。
YaySwap僅收取0.25%的交易費用，而獲得的交易費用也將分為兩部分，第一部分（0.125%）將分給相應資金池的流動性提供者，而第二部分（0.125%）將分給YAY LP代幣的持有者。用戶將YAY存入流動性池中後，就可以獲得YAY LP代幣。相對較低的交易費用能吸引更多的交易者，從而提高交易所的交易量。
代幣經濟和項目發展
YaySwap代幣為YAY，總供應量為一億枚代幣，其中56%的代幣會在代幣發布後分給早期使用者，8%的代幣歸團隊，剩餘的36%歸YAYinov Grant Fund。這個基金將用來激勵和資助Cardano鏈上的新項目。
YAY代幣發行計劃
（來源：http://yayswap.io/#pills-month）
目前項目代幣YAY已經發布，並且已經能在ExMarkets交易所上交易。在Cardano智能合約功能上線之後項目方會盡快開啟流動性挖礦功能。在流動性功能上線兩週之後，整個YaySwap交易平台就會上線。並且在11月會上線wrapped token服務，目前只支持YBTC和YETH，更多種類將會由社區投票決定。
ADAX
ADAX自稱是Cardano上技術最先進的DEX平台。 ADAX不會推出訂單簿功能，該項目希望消除了所有復雜和繁瑣的程序來給用戶提供最安全的DEX平台。 ADAX還計劃將IOHK開發的ERC-20跨鏈橋整合到項目中。
項目團隊和機制
整個項目團隊都很有經驗，Timo Trippler 擔任CEO，他曾與80多個區塊鏈項目有過合作。 MediaPark的創始人兼CEO Furqan Siddiqui擔任該項目的CTO。
ADAX DEX使用類似於UniswapV2的AMM機制。並且不會使用訂單簿的功能。未來Adax也計劃將IOHK開發的ERC-20橋整合到項目中。該項目相應機制並未體現其鼓吹的“最先進”，而且白皮書相對簡單，並未詳細解釋其介紹的各項功能背後的實現的技術。
Adax運行界面
（來源：https://adax.pro/）
雖然該項目已在網站聲明不會使用訂單簿模式，但網站上交易費用的介紹還顯示為taker/maker費用機制，即向taker和marker收取不同的交易費用比率。加入社區詢問後得知是因為還未在網站上更新交易費用的介紹部分。由此看來，該項目本來是打算推出訂單簿功能的，由此會讓人對該項目技術開發能力以及運營能力產生懷疑。
代幣經濟和項目發展
ADAX代幣為ADAX，總供應量為一億枚代幣，其中40%的代幣會公開發行，10%的代幣歸團隊，10%獎勵給流動性提供者，15%獎勵給代幣質押者。
Adax運行界面
（來源：https://adax.pro/）
在2021年第三季度Cardano上線智能合約功能之後，ADAX會相繼上線流動性挖礦以及交易平台的功能。在2021年第一季度，ADAX計劃將IOHK開發的ERC-20跨鏈橋整合到項目中，除此以外，Polygon橋也在開發計劃之中。
小結
除此以外，還有一些其他的DEX可能參與到競爭之中：
Cardax計劃推出EAMM協議（Extended Automated Market Maker protocol），該協議可以融合訂單簿和AMM 的優勢，來解決代幣發行者在初期創建交易對時需要抵押大量資金的問題和減少無常損失。而且Cardax 已經通過銷售治理代幣CDX獲得150萬美元的種子輪融資。但是該項目準備進行外部審查，還沒有具體上線日期，預計可能在今年第四季度。
OccamX是作為OccamFI生態中的一部分，OccamFI生態主要由Launchapad 平台OccamRazer、去中心化交易所OccamX 以及治理層OccamDAO 三個部分組成。在OccamFI計劃中優先開發OccamRazer，所以OccamX具體發佈時間也沒有得到確定。
在這些DEX中，ErgoSwap和YaySwap明確會推出訂單簿模式的DEX，還有一些項目也將訂單簿DEX列入未來的發展計劃中。目前訂單簿模式DEX發展的最好的智能合約平台是Solana，將Solana和Cardano性能進行簡單對比：Solana每秒可以完成65,000筆交易，而Cardano每秒只能處理1000筆；Solana每0.4秒產出一個區塊，而Cardano需要20秒。由此可以看出Cardano平台運行速度和Solana有不小的差距，而且Cardano需要的交易費用也遠遠大於Solana。因此訂單簿模式DEX能否在Cardano的Defi生態立足還需要持續關注。
在這些互相競爭的DEX中，SundaeSwap和ErgoSwap已經搶到了頭排發車的地位。 SundaeSwap在商業開發上做得很好，而ErgoSwap在技術開發有自己獨特的優勢。在Cardano的Defi生態建立初期，這兩個DEX項目會扮演相當重要的角色。 YaySwap和ADAX雖然暫時落後，但也擁有自己獨特的優勢- YaySwap的低交易費用和ADAX的ERC-20跨鏈橋。總之，隨著Cardano完成智能合約平台升級，這些不同風格的DEX一定會成為Cardano的Defi生態初期發展的基石。