比特幣(BTC) 市場在強勁的牛市行情可能會結束後下跌超過80% 的趨勢。
這是根據總部位於加利福尼亞的對沖基金Pantera Capital 發布的一份新報告得出的結論。詳細而言，該報告指出，最近一段時間的BTC 價格下跌沒有過去那麼嚴重。
例如，在2013-15 和2017-18 年，比特幣在分別達到1,111 美元和20,089 美元附近後暴跌了83%。同樣，加密貨幣在2019-20 和2020-2021 年的牛市導致了大規模的價格修正。儘管如此，它們之後的回撤幅度分別為-61% 和-54%。
歷史上的比特幣牛市和熊市。資料來源：惹火資本
Pantera Capital 首席執行官丹·莫爾黑德(Dan Morehead) 強調，在2013-15 和2017-18 年熊市週期之後，拋售情緒持續下跌，並指出未來的熊市將“更加疲軟”。他解釋說：
“我長期以來一直主張，隨著市場變得更廣闊、更有價值、更機構化，價格波動的幅度將會放緩。”
這些聲明出現之際，比特幣重新看漲，重新測試其目前接近65,000 美元的紀錄高位。
BTC/USD 自5 月初以來首次上漲至60,000 美元以上，因為美國證券交易委員會在多年拒絕類似投資產品後批准了第一隻比特幣交易所交易基金(ETF)。
ProShare 的比特幣策略ETF 的批准提高了人們的預期，即它將使機構投資者更容易在BTC 市場獲得敞口。這也幫助比特幣消除了4 月至7 月熊市週期期間發生的幾乎所有損失，因為BTC 價格翻了一番，重新回到60,000 美元以上的水平。
比特幣價格在整個歷史中循環。資料來源：惹火資本
比特幣被低估？
隨著比特幣在首次獲得ETF 批准後逐漸成為主流金融資產，聽到100,000 美元的估值變得越來越普遍。
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莫爾黑德引用了流行的股票流量模型——該模型研究了比特幣“減半”事件對價格的影響——排除了類似的加密貨幣看漲前景。他指出，第一次減半使新的比特幣發行率減少了總未償供應量（約1050 萬BTC）的15%，導致BTC 價格上漲了9,212%。
每減半後比特幣供應減少。資料來源：惹火資本
同樣，第二次減半使新比特幣的供應量減少了未償還比特幣總數的三分之一（約1575 萬比特幣）。它導致了2,910% 的牛市，幾乎是前一次牛市的三分之一，因此對比特幣價格的影響較小。
比特幣減半後的反彈。資料來源：惹火資本
有記錄的最後一次減半是在2020 年5 月11 日，這進一步減少了新BTC 相對於流通供應量的數量，此後比特幣上漲了720% 以上。
“另一方面，我們可能也不會再看到一年100 倍的反彈，”莫爾黑德說，並補充道：
對數顯示的周期使今天的水平對我來說看起來很便宜。
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