數字人民幣為什麼要堅持“雙層體系”？數字貨幣穩定性如何確認？使用數字貨幣做跨境支付能否繞開匯率問題？針對這些問題，中國人民銀行原行長周小川在金融街論壇上進行了詳細解讀。
第一季度
什麼才是數字貨幣的基本功能？
周小川：
數字貨幣的功能與傳統貨幣的功能是自然有聯繫的。主要有三大功能：支付功能、計價功能、存儲儲藏的功能。因此數字貨幣就有了不同的開發方向。
我想強調的是，支付功能是最基本的，是基礎性的。如果貨幣沒有支付功能，也沒人去使用這種貨幣去做定價，儲藏功能也將大打折扣。因此這也是數字貨幣開發應該努力的方向。
Q2
為什麼要堅持“零售支付”？
周小川：
中國歷來強調金融服務於實體經濟，支付也是一樣的。數字人民幣要著重提供為實體經濟服務的支付，降低支付成本、增加支付的便利性和可靠性。
我認為零售支付在整個數字技術、互聯網技術的發展下，改進的空間仍比較明顯，需要進一步提高效率、降低成本，提高便利性。
而批發性支付雖然也有改進的餘地，但由於批發性支付的基礎設施總體相對完善，支付效率較高，因此可改進的空間比較小。
Q3
為什麼要強調雙層體系？
周小川：
市場經濟的金融業中，銀行業是“雙層銀行體系”。也就是商業銀行為客戶提供金融服務、銀行服務，而央行為商業銀行提供服務，同時著重於宏觀調控。
支付體係也應構建雙層體系，而不是再搞一個央行數字貨幣體系，並把商業銀行和其他支付機構排除在外。這一觀點是中國央行在世界上最早提出來的。
數字人民幣選擇“雙層體系”，主要考慮三個方面的因素：
首先是現行系統的穩定性。當前銀行業的運行主要是基於“雙層體系”，在市場經濟運行多年之後，這套體系運行比較穩定，且各項功能和設施也比較齊全。因此數字人民幣建立在“雙層體系”上運行也會相對穩定。
如果沒有經過充分的論證和模擬，就貿然用新體系替代現行體系，可能會給金融體繫帶來不穩定性，亦可能導致這套體係與市場經濟的大體制不匹配等問題。
其次，“雙層體系”可以促進市場競爭，優化銀行服務和支付服務。在“雙層體系”之下，多個機構會競相改進服務、提高效率、研發新技術、應用新技術、提高支付的可靠性，這是社會進步、促進金融服務和支付服務發展的重要動力。
最後，“雙層體系”下，央行可以更加專注於宏觀調控和金融穩定，防範如洗錢、恐怖融資、毒品交易等問題，同時還增強了對黑客攻擊的抵禦能力。
構建“雙層體系”，要充分團結好二層機構，調動他們的積極性。同時，要通過競爭和增強機構之間的通用性，來不斷改進技術。此外，還要允許各種適用面較小的創新出現並加以實踐，優勝劣汰。
第四季度
如何判斷數字貨幣的穩定性？
周小川：
Libra面世讓大家開始認識到數字貨幣需要穩定度。所以在那以後，不斷有“穩定幣”出現，但穩定不是自己說了算的。
當然，讓幣值穩定的經典做法是為其提供100％的備付金。但這備付金放在哪裡、由誰監管、以怎樣的資產形式出現、100％的備付金如何計算，都是影響幣值穩定的因素。
如果對“穩定幣”不放心，大家可以選擇央行數字貨幣。但央行數字貨幣就100％穩定嗎？我認為這其中存在疑問。因為對於一些國家來說，其央行管理能力較差，發生了惡性通脹事件。所謂“穩定”，實際上更注重的是貨幣所代表的購買力是否穩定。
因此，幣值穩定不穩定，最好不要看成非黑即白的事件，它是相對的。如果對數字貨幣的穩定性做連續評估，可能會得到的是“連續函數”。一些數字貨幣的穩定性接近100％，一些可能是90％，也有一些是50％、40％。
通常來講，央行數字貨幣的穩定性往往接近100％；而央行做出強有力的支撐，數字貨幣由其他機構所發行，其穩定性也可能是高度接近穩定。而一些私人機構發行的數字貨幣具有穩定措施，但由於沒有得到適當監管，其穩定性措施不一定真正牢靠。
市場有一種看法，數字貨幣通過科技公司、支付機構發行就夠了，央行不需要在做什麼了。我覺得有待商榷。
舉個例子，匯豐、渣打、中銀香港是香港地區的三大發鈔行。他們發行的貨幣之所以穩定，首先是這三家銀行接受了香港金融監管局的嚴格監管。他們有100％的備付金，有很高的資本充實率要求。因此他們抵御風險的能力比較強。
同時，這三家銀行在各項業務上都接受了更加嚴格的監管。因為如果這些銀行的某一項業務、財務出現問題，就很可能波及其發行的支付工具的穩定性。因此這些銀行不能經營銀行以外的其他業務。
一些科技公司認為，公司既可以發行數字貨幣，也可以做其他與金融沒有關係的業務。其實一旦這些公司其他業務出現風險，將會拖累其發行的數字貨幣的穩定性。
Q5
跨境支付能繞開匯率問題嗎？
周小川：
匯率是個老話題，但如果各國不願意搞“美元化”的話，最後仍舊躲不開匯率的問題。
當前，除了極少數國家以外，全球大多數國家都不希望出現“美元化”，因為“美元化”將導致本國央行失去宏觀調控的自主性、缺少應對危機時的應急能力等。
這也是為什麼各國在使用外幣、廣泛流行外幣時格外謹慎。數字外幣也同樣如此，所以各國都發展自己的數字貨幣。
老問題還是一樣，各數字貨幣之間還將產生匯率。當前，各國有不同的政策機制、體制、資本管制制度，這就需要有匯率的協調機制和匯率的管理機制。
Q6
數字人民幣跨境支付會是怎樣的？
周小川：
當前數字貨幣之間的跨境模式究竟怎麼走，還需要深入的研究和討論。
國際清算銀行（BIS）此前將央行數字貨幣的跨境模式歸結為三類：一是存在某個強勢貨幣，這種央行數字貨幣可以在其他國家通用。二是設計一種中間產品，比如說“貨幣橋”。三是各國各自發展央行數字貨幣，並在央行之間進行某種特定的安排。
我認為，第三種模式是最複雜的，但是最具可能性的。也就是說，各個國家有了自己的數字貨幣後，還是會形成匯率外匯市場，並需要進行清算和對賬。我們在冬奧會期間，數字人民幣給國外運動員提供便利的過程中，很可能就會使用這種模式。
在使用的過程中如何確定匯率？由於互聯網和雲計算的發達，用戶可以在支付瞬間獲得實時匯率。當然也可以選擇用前一交易日的匯率來做代表。
此外，跨境支付是有條件的。對經常項目來講，支付必須符合反洗錢、“反恐”融資，不搞賭博和毒品；同時，可能還有限額管理，如每筆交易有限額管理和年度的交易限額管理等。
這可以通過智能合約來解決，在目前的互聯網和移動終端發達的情況下不難實現。
