a16z三年以來的快速擴張意味著它已經滿足了公開上市的規模要求
作者：Berber Jin
編譯：TechFlow
a16z支持的一家創業公司的創始人表示，a16z的公司結構近似於一家成熟的軟件公司，而Marc Andreessen的野心是追隨銀行家JP Morgan的腳步建立一個大型和持久的金融機構，這意味著它總有一天會公開發行股票。
一直以來，風險投資公司都因規模太小而無法上市，但現在可能會起變化了。
風險投資領域發生了巨大動盪，湧現出了許多在規模上和結構上接近上市公司的風險投資公司。它們當中最為突出的是Andreessen Horowitz（a16z），我預測它最早會在明年準備上市。
公開上市將會加速a16z當前的擴張過程。
a16z三年來已籌得120億美元，成為了矽谷風險投資公司中籌集資金最多的公司之一，他們還準備另行籌集65億美元。 a16z投資團隊的成員人數在過去四年中增加了170%，高達70人，超過了紅杉資本和Accel等競爭對手。它還在加密貨幣、生物技術和遊戲等特定行業特意增加了投入的基金數量。
經驗之談
a16z三年以來的快速擴張意味著它已經滿足了公開上市的規模要求，公司的創始人可以通過上市來更積極地競爭私人科技交易。
追踪IPO市場的佛羅里達大學金融學教授Jay Ritter表示：“大多數小公司都不認為上市是最佳選擇，因為上市會產生固定的成本支出（例如支付保護董事會成員的保險費）。a16z現在可能已經大到可以上市了。”
但現實中也有選擇上市的先例，2007年至2012年期間，黑石集團(Blackstone)、阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)、KKR和凱雷集團(Carlyle Group)等私募股權公司紛紛公開上市。
去年，它們的股票表現均優於市場平均水平。另據《華爾街日報》的一份首次報導，收購巨頭TPG最近已聘請摩根大通和高盛為其名下的風險投資部門的首次公開募股計劃提供諮詢。
首次公開募股可以為a16z提供新的現金，而這些現金能在投資私人公司、減輕籌資壓力、幫助公司在公開上市後持有自身股份等方面發揮作用。而a16z的一位發言人已拒絕對此發表評論。
為了與老虎全球管理公司(Tiger Global Management)等傳統上專注於上市股票的深層投資者展開競爭，其他風險投資機構一直在重組自己的業務。紅杉資本上周宣布了一個新的基金結構，內容是延長其持有公共股票的時間限制。根據這一安排，一個名為紅杉基金的新機構將持有股票並擔任紅杉未來“子基金”（即其傳統的風險基金）的唯一有限合夥人。
而a16z的公開上市則遠遠超出了紅杉的想法，它有可能為數十億美元的公共投資者基金開啟一扇大門，這似乎更符合其兩位創始人Ben Horowitz和Marc Andreessen的思路——兩人在十多年前創立公司，並且以好萊塢的人才機構為模型，震撼了行動緩慢的風險投資界。 2019年，兩人將公司結構改革為註冊投資顧問，以便其能夠更多地投資於加密貨幣等資產。
如果外國股東買下公司的大量股份，則此次上市也將有助於建立a16z的國際形象。 a16z可以利用股票銷售的現金來為自己收購其他資產管理公司的行動提供資金，例如債務借貸等新業務——這種做法近似於黑石集團在2008年用其股份收購GSO Capital Partners。
公開上市之後，Ben Horowitz、Marc Andreessen以及其他頂級合夥人還可將自己持有的公司股份變現。近年來已有多家風險投資公司嘗試過“向外部投資者出售股份，將出售所得部分用於支付普通合夥人和資助增長計劃”的安排。據彭博社首次報導，New Enterprise Associates去年向Wafra領導的投資者集團（由Dyal Capital Partners、科威特支持）出售了其約15%的股權。另據《華爾街日報》報導，General Catalyst在2018年以2億美元的價格向高盛集團出售了一股股份。
“規模、增長和利潤率”
a16z目前管理著190億美元的資產，而三年前他們僅有70億美元。雖然這個金額相較於同行來說不算高（同為私募股權的TPG管理的資產超過了1000億美元），但也意味著a16z的盈利能力也在快速提高。
Index Ventures的合夥人Mark Goldberg表示：“最大的（風險投資）基金已經是在以一種財務狀況運作，這將使它們對公共市場產生真正的吸引力。”他拒絕對a16z發表特別的評論，並說道：“他們的規模、增長和利潤率都與他們最好的投資組合公司處於同等水平。”
假設a16z對其管理的基金收取2%的管理費（這麼估計已經很保守了，包括Benchmark在內的其他風險投資公司收取的費用更高），那麼它每年就能憑藉自己管理的190億美元而獲得3.8億美元的收入。這個金額不包括a16z從其基金中保留的那部分利潤，即所謂的利差，其業績已經被Coinbase等公募基金所提振。
公開交易的私募股權投資公司也在通過收費和套利賺錢。它們近年來籌集了更多的資金，所以收益也有所提高。黑石集團的私募股權投資部門在1月到9月底期間創造了18億美元的收益，相較去年同期的7.47億美元有所增長。這一增長可歸因於管理費和業績獎勵收入的增加，因為黑石集團將其管理的私募股權資產從12個月前的1890億美元增加到了9月的2310億美元。
a16z比其他風險投資公司更像是一家公司。它有專門的營銷、運營和人才團隊來協助其投資組合公司的創始人，它的合夥人對自己的不同基金進行管理並擁有自主權（包括加密貨幣和生物技術領域的基金）。 a16z的公司製結構與Greylock Partners和Index Ventures等更為傳統的風險投資公司不同，後者仍屬於合夥制，公司的所有決策權均集中在幾個合夥人手中。
Andreessen加密貨幣基金的聯合主席Katie Haun在The Information最近舉行的科技、媒體和金融界女性峰會（Women in Tech, Media and Finance Summit）上發言稱：“我們已經獲得了很大的獨立性，我們可以與加密貨幣團隊一起運作，並按照我們的想法來建立它。”
a16z支持的一家創業公司的創始人表示，a16z的公司結構近似於一家成熟的軟件公司，而Marc Andreessen的野心是追隨銀行家JP Morgan的腳步建立一個大型和持久的金融機構，這意味著它總有一天會公開發行股票。
不過，公開上市也存在眾所周知的弊端。 a16z將面臨更多的報告要求，包括對基金業績的披露要求——這通常是風險資本家想要保密的事項。公開交易的私募股權公司的股票多年來萎靡不振的一項原因就是公司結構，他們採用的合夥制，而非C型公司——後者有不同的稅收結構。
但私人市場正在膨脹。許多風險投資公司可能不得不為了保持競爭力而迅速發展，並因此達到上市公司的規模。
正如黑石集團2007年6月的IPO促使其他私募股權投資公司選擇上市一樣，a16z此次公開上市可能也會引來General Catalyst等公司跟著上市。就在上週，紅杉資本明確表示其無意選擇上市，可能很快就會改變這種想法了吧。
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