最近幾天，比特幣價格出現了一些看跌趨勢，原因是什麼？主要催化劑之一是加密貨幣衍生品市場的槓桿水平（借入資金的使用）。
在查看永續期貨的融資利率時，比特幣價格下跌，同時融資利率從高位下跌。這表明衍生品市場的多頭略微超過了比特幣現貨市場，並一直在利用槓桿來推測更高的價格。如果/當這種價格上漲沒有發生時，這些交易者將處於不利地位，槓桿頭寸將被強行平倉。
永續合約資金利率
下表描述了截至11 月17 日的比特幣永續掉期市場的狀態，在跌破6 萬美元後以中性為主：典型的重組。
永續期貨市場的現狀。來源
在比特幣市場中經常被誤解的一件事是，發現新的價格水平和市場的內在波動是擺脫任何過度槓桿化的市場參與者的一種方式。比特幣現貨市場的大買家和賣家經常密切關注衍生品市場的發展，因為他們知道，如果衍生品市場處於正或負區域，通過迫使交易者虧本平倉可以賺很多錢。
這是不久前發生的事情。鏈上增持的動態或宏觀經濟背景沒有發生重大變化。相反，比特幣市場正在擺脫尋求超額利潤的投機者，然後再進入下一階段。
波動性是你在比特幣市場上為盈利而付出的代價，如果有人想通過過度槓桿進一步增加這種利潤，如果他們不是風險管理專家，最終可能完全沒有比特幣，或者比特幣更少.
這就是為什麼自存儲現貨比特幣是迄今為止在市場上存儲比特幣的最佳方式。如果你知道自己的投資地點，短期波動只是噪音。
加密貨幣股票的相關性不斷增強
隨著最近衍生品的清算，比特幣長期看漲的鏈上前景基本保持不變。我們正試圖了解未來幾個月更廣泛的宏觀經濟環境會發生什麼，以及這將如何影響比特幣的價格動態。除非在接下來的幾個季度出現重大的宏觀經濟調整，否則比特幣仍有望迎來大牛市。
比特幣與標準普爾500 指數的90 天滾動相關性又回到了5 年的歷史高點。相關性在大流行開始時躍升至新高，現在正在恢復到這些水平。本月實現的相關性也在增長，9 月份達到63.4% 的峰值。雖然比特幣作為一種獨立的資產類別正在增長，但美國股市的市值為54 萬億美元，而比特幣為1.1 萬億美元。美國股票的市場風險緩解敘述也將對比特幣的價格產生影響。
我們在一篇評測中強調了在最近與恆大相關的市場調整期間比特幣與標準普爾500 指數之間的相關性：
“標準普爾500 指數和全球市場整體宏觀修正的持續繼續構成比特幣第四季度“雙牛週期”放緩的最大風險。 幾乎2021 年的每一次BTC 修正都與標準普爾500 指數修正相關。雖然我們在最近幾個月寫了很多關於比特幣的看漲鏈上動態變化不大，但短期內表明更大的上漲趨勢即將到來長期來看，BTC 價格的波動還取決於更廣泛市場的走勢。”
比特幣未來可能會成為其所有者可靠的通脹對沖工具和長期安全避風港，但對於目前市場上的許多投資者而言，它仍然是一項有風險的投機性投資。毫無疑問，過去十年比特幣價格的上漲得益於我們今天所處的“萬物泡沫”。現在的問題是標準普爾500 指數的投機下一步將走向何方，比特幣將如何應對？
即使在對通脹的擔憂日益加劇和利率上漲的討論中，我們更廣泛的宏觀經濟觀點是，美國股市的上漲事關國家安全。美國政府和美聯儲必須繼續支持市場的增長，否則市場存在更多信貸崩盤和衰退的風險。由於通過更強有力的財政政策和持續操縱籌集資金成本的這種支持，我們的論點是比特幣將繼續獲得越來越多的資金流入網絡，進一步將其與風險的關係分開。
BTC 與S&P500 的相關性
已實現BTC 與S&P500 之間的相關性
資料來源：彭博社、埃里克·巴爾丘納斯
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