在美國證券交易委員會最近拒絕比特幣交易所交易基金(ETF) 之後，灰度正在反駁監管機構的論點。
Grayscale 正尋求將其比特幣信託GBTC 轉換為ETF，並且最近在10 月份提交給美國證券交易委員會，當時NYSE Arca 提交了該產品的上市申請。儘管該機構有延期的歷史，但最早可能會在12 月24 日做出決定。它已經在11 月2 日發布了一份通知，徵求對擬議規則變更的評測。
美國證券交易委員會對VanEck 的發行採取了類似的方法，於今年6 月徵求反饋意見。該機構本月早些時候拒絕了該提議，使其成為這波申請中第一個收到答复的機構。
鑑於這些事件，灰度發送了一個 信 週一晚上向該機構表示，SEC 的一再拒絕可能違反《行政程序法》(APA)。 APA 管理聯邦機構的決策過程。
Grayscale 聲稱該機構的決定是“任意和反复無常的”，因為委員會已經批准了基於期貨的比特幣ETF，而不是基於現貨的產品。自從比特幣期貨ETF 批准的早期傳聞以來，灰度一直指出，在批准基於期貨的產品而不是持有基礎產品的意願方面存在不一致之處。
“根據1940 年法案註冊的比特幣期貨ETP 和不需要或沒有資格註冊的比特幣現貨ETP 在所有相關方面都是相同的，但根據2021 年11 月12 日的不批准令中的分析，委員會正在處理它們不一樣，”信中說。
VanEck 的產品是根據1933 年《證券法》提出的，而獲批的期貨產品受到1940 年《投資公司法》的額外監督。 SEC 主席Gary Gensler 此前曾表示，由於其加強保護，他有興趣根據40 年法案批准產品. ’33 法案側重於信息披露，而’40 法案授權監管機構檢查發行人並製定發行人必須滿足的消費者保護標準。
SEC 已指出註冊的差異是期貨和現貨產品之間不同待遇的原因，但Grayscale 認為這與SEC 在其拒絕令中不斷引用的市場操縱擔憂背道而馳。
一些人認為，如果SEC 對期貨市場缺乏市場操縱感到滿意，那麼基礎資產市場也必須充分不受操縱。
“儘管委員會援引1940 年法案提供的投資者保護作為區別對待的理由，但1940 年法案的保護沒有解決，因此與委員會反复援引以拒絕第19b-4 條針對現貨比特幣ETP 申請的擔憂無關，例如BTC：潛在比特幣市場的市場操縱和欺詐，”信中說。
Grayscale 的法律副總裁Craig Salm 在一份聲明中解釋了該公司的論點。 郵政 在灰度的網站上。他辯稱，’40 法案提供的保護實際上並沒有解決美國證券交易委員會在其拒絕令中一再提出的擔憂。 ’40 法案旨在規範投資產品的管理，但SEC 一再表示擔心缺乏對衍生現貨價格的場所的監督，這不屬於’40 法案的範圍。
儘管如此，獲批的期貨產品持有在芝加哥商業交易所交易的比特幣期貨合約，芝加哥商業交易所是一個受聯邦監管的市場。但許多被拒絕的現貨產品計劃跟踪CME 的指數，這些指數也為期貨產品設定了定價。
Grayscale 認為，目前尚不清楚為什麼CME 的定價機制足以過濾掉期貨市場中的操縱，而不是追踪現貨市場的產品。
“就目前而言，比特幣ETF 的格局對GBTC 股東和所有其他尋求獲得比特幣敞口的便捷有效方式的美國投資者不公平和歧視，”薩爾姆寫道。 “幸運的是，行政程序法(APA) 的存在是為了解決類似這種情況——管理聯邦機構制定和發布法規的過程，最終保護美國投資者。”
美國證券交易委員會尚未正式回應這封信，但已在該機構的數據庫中公佈。
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