加密貨幣衍生品市場在價格發現中發揮著重要作用，但需要機構投資者增加深度。
加密貨幣市場一直處於壓力之下，加密貨幣領域中的大多數代幣都見證了自12 月第一周以來的價格暴跌。根據Cointelegraph Markets Pro 的數據，旗艦加密貨幣代幣比特幣(BTC) 在12 月4 日經歷了閃電崩盤，其中代幣的價格在近兩個月內跌破了50,000 美元。
隨著市場逐漸被塗成紅色，這種現像在大多數加密貨幣代幣中都出現了。以太坊和以太幣(ETH) 成為大多數去中心化金融(DeFi) 協議的首選網絡和代幣，因為以太幣價格下跌了19%。
然而，BTC 和ETH 也有一個健康的期貨和期權市場，在預見這些代幣價格持續下跌方面可能發揮了重要作用。
恰逢12 月4 日的價格暴跌，價值9.5 億美元的BTC 期權到期，即使在價格為57,000 美元的時候，空頭也比多頭具有優勢。導致到期的期權數據表明，由於大部分看跌期權低於57,000 美元大關，它傾向於看跌市場力量。看跌期權是一種合約，它賦予期權持有人以預定價格出售預定數量的標的資產的權利（但不是義務）。
看漲期權是期權持有人有權在類似條件下購買標的資產的期權。與導致期權到期的看漲期權相比，看跌期權的比例高度表明市場對標的資產的普遍情緒。在這種情況下，有一個明確的跡象表明，即使在到期前一周，市場也嚴重看跌，價格暴漲並存。
發揮作用的力量
加密貨幣衍生品交易所Deribit 的首席商務官Luuk Strijers 向Cointelegraph 談到了衍生品數據中的跡象，這些跡象暗示了即將到來的崩盤：
“在周末修正之前，我們看到可能與到期後相關拋售有關的IV 飆升。 市場似乎存在一些不確定性，我們看到正在交易風險逆轉策略（賣出OTM 看漲期權+ 買入OTM 看跌期權）。”
由於期權的到期日是期權持有人可以決定行使期權以執行標的資產的買入或賣出訂單或持有人決定放棄期權並讓它到期變得一文不值的最後日期，到期通常會成為影響標的資產價格動態的重大事件，在這種情況下是比特幣。
Strijers 就這一特定到期對BTC 的影響發表了意見，他說：“很難確定。 然而，越來越多的人關注某些關鍵罷工的到期和未平倉合約水平，這放大了較大到期日的相關性。”
加密貨幣交易所OKEx 的研究部門OKEx Insights 的高級分析師亞當詹姆斯與Cointelegraph 談到了導致這次崩盤的跡象：“崩盤可能即將發生的最明顯跡像是極高的未平倉量和積極的資金。 這兩件事通常不是好兆頭，通常需要同花。” 他進一步補充說：
“我們在周六看到的級聯拋售就是這樣——週末訂單薄，很容易推動過度槓桿的多頭，並導致OI 重置。 碰巧的是，這次崩盤是BTC 歷史上最大的投降事件之一。”
儘管這一現象表明標的資產價格與衍生品市場密切相關，但市場規模仍然只是現貨市場規模的一個曇花一現。
機構投資者可能會改變遊戲規則
考慮到存在於前兩種加密貨幣代幣BTC 和ETH 的衍生品市場——儘管未平倉量顯著增長——它只佔現貨市場及其資產當前市值的很小一部分。
BTC 期權的未平倉合約(OI) 從7 月1 日的近10 億美元增長到撰寫本文時的114 億美元左右，增長了十倍以上。 OI 在10 月20 日創下了157.2 億美元的歷史新高。不久之後，BTC 在11 月10 日創下了68,789.63 美元的歷史新高。
考慮到同期比特幣在現貨市場的總市值超過1 萬億美元，很明顯，加密貨幣期權僅處於起步階段，甚至仍然在價格發現和預測能力方面發揮著至關重要的作用為資產。在仔細查看ETH 的OI 數據時，也會觀察到類似的現象。
Cointelegraph 與加密貨幣衍生品交易所Bybit 的通訊主管Igneus Terrenus 討論了加密貨幣期權市場的規模：“當你將它與商品領域的期權市場或Robinhood 為股票提供的東西進行比較時，加密貨幣中目前可用的東西期權市場對於機構交易者和散戶交易者來說似乎都不夠用。”
機構投資者可以改變遊戲規則，通過指數級增加這些市場的規模、流動性和深度，使加密貨幣衍生品市場發生劇烈變化。投資銀行巨頭高盛（Goldman Sachs）在本輪牛市期間恢復了其已解散的加密貨幣交易櫃檯，預測加密貨幣期權市場可能被視為機構採用加密貨幣的下一個前沿領域。這家華爾街銀行自己宣布了擴大其加密貨幣交易平台的計劃，以與BTC 和ETH 衍生產品進行交易。
然而，Strijers 解釋說，機構投資者進入加密貨幣衍生品市場是一個緩慢的過程，特別是由於了解你的客戶(KYC) 和盡職調查過程。他說：“11 月，我們接納的機構客戶比以往任何一個月都多——公司規模越大，相互接納的過程就越長。” 他接著補充說：
“現在，這些大客戶也擁有廣泛的平台和盡職調查程序，尤其是那些以某種形式提供第三方資產管理的客戶，例如數十億美元的宏觀基金。”
其他山寨幣迎頭趕上
目前，在各種加密貨幣交易所，如Deribit、LedgerX、OKEx、FTX 甚至芝加哥商業交易所(CME)，世界上最大的傳統資產類別衍生品交易所，都有一個僅存在於BTC 和ETH 的流動性期權市場。
但是，沒有可用於其他著名加密貨幣代幣的期權產品，例如XRP (XRP)、Solana (SOL)、幣安幣(BNB)、Polkadot (DOT) 和許多其他代幣，儘管這些代幣具有高度流動的現貨市場和甚至期貨市場。
Strijers 進一步解釋了這種現有場景背後的原因：“我們計劃很快推出SOL 產品。 除此之外，還有待觀察，因為我們始終需要適當的做市商覆蓋，包括，例如，週日晚上和其他時間，在所有罷工和到期日。 我們不能依賴少數做市商，而是需要更多做市商。”
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儘管如此，還有一個可用於幾種頂級加密貨幣的流動期貨市場，甚至包括表情包幣狗狗幣(DOGE) 和不可替代代幣(NFT) 遊戲Axie Infinity (AXS) 的原生代幣。儘管如此，儘管市場結束了生態系統有史以來最長的牛市之一，但這些代幣基於期貨的產品的OI 甚至還沒有達到10 億美元。
除BTC 和ETH 外，其期貨OI 最高的代幣是SOL，在撰寫本文時接近8.7 億美元。排名第二的是DOT，OI 為5.73 億美元，其次是BNB，OI 為5.21 億美元。
考慮到所有這些山寨幣的現貨市值都超過500 億美元，這些代幣的期貨市場目前僅佔其總市值的一小部分。這表明，即使這些資產存在流動性的期貨市場，其規模也非常小，無法對價格產生重大影響，儘管它們確實在基礎代幣的價格發現中發揮了作用。
由於機構和零售對加密貨幣的採用在過去一年中突飛猛進，他們在市場衍生品方面的參與也將隨著時間的推移而增加，特別是一旦像Grayscale 這樣的機構巨頭脫穎而出並大量參與在這個市場上推動這些資產的市場和定價效率。
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0X簡體中文版：加密貨幣衍生品可以預見價格走勢，但需要機構共鳴才能真正發揮作用