摘要：回顧一路過來Curve War 的演化，觀察這種模式當前的外溢現像以及周邊打法。
回顧一路過來Curve War 的演化，觀察這種模式當前的外溢現像以及周邊打法。
作者| 布勞克琴
隨著更多主流項目的參與以及衍生項目的誕生，Curve War 這個概念再次回到我們的視野。
要知道，其實自從Curve 的原生代幣CRV 於2020 年8 月發行以來，Curve War 便已經打響，只是每個階段的打法不同，從最初簡單的提高做市收益、再到誕生Convex 完成治理套娃、以及進階的賄賂選票；入局的協議也從Yearn & Stake DAO、到Olympus DAO & FRAX、到各類穩定幣項目Alchemix & Abracadabra、到新生項目 [Redacted] Cartel，甚至這種Curve 模式也已經出現了外溢現象。
本文，我們便一起來回顧一路過來Curve War 的演化，觀察這種模式當前的外溢現像以及周邊打法。
「 背景知識」
Curve 是一個專注於低滑點的穩定幣AMM，於2020 年8 月發行其原生代幣CRV 以激勵流動性供應。 CRV 既是治理代幣也是效用代幣，不過要想獲得這兩種權益，CRV 持有者必須將CRV 質押為veCRV。且veCRV 鎖倉期只有一年到四年這四種選項，而用戶鎖倉CRV 的時間越長，其獲得的veCRV 數量也就越多。具體來說，1 CRV 鎖定4 年就能獲得1 veCRV，而鎖定一年只能獲得0.25 veCRV。
veCRV 不能轉賬，且隨著鎖定的CRV 逐漸逼近到期時間，veCRV 的數量會線性衰減，因此若不考慮解鎖，需要間歇刷新CRV 鎖定時間以保持獲得最高比例權重。
veCRV 主要有三種用處：
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用於投票治理。
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獲得協議50% 的交易手續費：以回購Curve 穩定池的LP Token 3CRV（即DAI+USDC+USDT 資金池） 的方式回饋給veCRV 持有者。
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提高流動性做市的收益。
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潛在的空投機會：獲得其他Curve 支持與合作的項目代幣的持續空投，如BSC 上的DEX 項目Ellipsis 會空投其代幣EPS 總量的25% 給veCRV 用戶、Convex 的代幣CVX 也將空投總量1% 給veCRV 用戶。
而每天產出用於流動性挖礦激勵的CRV，其分配是由Curve 的DAO 核心模塊“Gauge Weight Voting” 決定的，用戶通過自己的veCRV 在“Gauge Weight Voting” 投票，可以決定下一周的CRV 在各個流動性池的分配比率，分配比率越高的池子，就更容易吸引到充足的流動性。
「 機槍池的收益率之爭：Yearn 主導」
Curve War 的第一階段，我們可以定義為“機槍池的收益率之爭”，主要還是Yearn 主導，其他機槍池跟隨。
Curve 由於其穩定的收益能力，強大的資金容量以及較好的安全性，幾乎是所有以太坊機槍池的核心收益來源之一。他們從用戶這裡募集資產，將資產經過層層封裝之後存入Curve，以獲得手續費+CRV 代幣的獎勵。
這時候除了需要大量購買CRV 並鎖倉以提高自己的做市收益外，還需要在產品設計層面下功夫。
機槍池Yearn 的產品設計
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聚合大量的穩定幣（yVault）去Curve 做市挖礦，而獲得的CRV 代幣獎勵，Yearn 把90% 的CRV 賣成穩定幣繼續複合挖礦。
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Yearn 把剩下的10% CRV 獎勵質押成veCRV，將其專門做成一個新的資金池yveCRV Vault，接受新的CRV 質押，由於多了這10% 的CRV 獎勵，所以在yveCRV Vault 質押CRV 的收益會高於直接在Curve 內質押，對用戶來說更具吸引力。這時候， yveCRV Vault 新吸引積累的veCRV 權重能夠進一步加速提高穩定幣池的做市收益，獲得更多的CRV 獎勵，同時Yearn 還把yveCRV Vault 的手續費獎勵3CRV 統一兌換成CRV 複利質押成veCRV，這部分單獨再做一個yvBoost Vault，繼續加速穩定幣yVault 挖礦，從而形成飛輪效應。 （注：此為Yearn 早期的策略，目前已有所改變，主要還是依託於Convex 了）
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另外，可能也有小伙伴能夠注意到，雖然將CRV 質押為veCRV 能實現不錯的收益回報，但是卻少了退出機制。因此，Yearn 為了實現更好的用戶體驗，Yearn 也推出了yveCRV/ETH 與yvBoost/CRV 的流動性池子。
後續，其他機槍池也陸續入局參戰，如Stake DAO 等，不過玩法都基本類似。
不過，Convex 的問世，標誌著Curve War 進入下一階段。
「 治理套娃：Convex 」
Convex 是一個專注於簡化Curve 使用流程的CRV 質押和流動性挖礦一站式平台。若曾經參與過Curve 上的流動性做市，便能理解其複古的界面面板和質押邏輯對用戶並不友好，而Convex 允許流動性提供者通過自身的入口參與Curve，用戶可以在Convex 上進行質押CRV、認領CRV 獎勵等操作，且不同於直接在Curve 上需要鎖倉且根據時間長短權重不同的操作限制，用戶無需鎖定CRV 便可獲取收益獎勵。
Convex 的產品設計
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先講Convex 的Curve LP 池，用戶可以將在Curve 上面的LP 代幣質押在Convex 中對應的池子中，在上面Yearn 的設計中，Yearn 是進行複合收益，所以可以看到本金的增長；但是Convex 則是把獎勵直接分配給用戶，不過平台會收取CRV 獎勵的17%。
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在Convex 中，用戶還可以將CRV 轉換為cvxCRV，然後質押cvxCRV，這個池子可以獲得屬於veCRV 的獎勵（上文說過，3CRV 形式的協議手續費以及空投機會），外加上文第一點平台收取的CRV 獎勵中的10%（以cvxCRV 的形式），以及Convex 協議原生代幣CVX 的獎勵。 （值得注意的是，這時候cvxCRV 池子的用戶便沒有了CRV 所擁有的治理權）
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持有原生代幣CVX 的用戶有兩種選擇，第一種是質押，第二種是鎖定（至少鎖定16 週），收益來自於上文第一點平台收取的CRV 獎勵中的5% （以cvxCRV 的形式），其中鎖定CVX 的收益會高於質押（有時候會多分配額外收益給鎖定CVX 的池子），同時鎖定的CVX 也具備類似於veCRV 投票治理權。
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同樣，cvxCRV 在SushiSwap 上也有cvxCRV/CRV 交易對以供用戶二級退出。
值得一說的是，在Convex 的產品設計中，其實把veCRV 的治理權和收益權拆分出來了：
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通過CRV 轉換並質押的cvxCRV 代表著veCRV 的收益權。
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而通過鎖定CVX 得到的vlCVX 代表著veCRV 的投票治理權。
就這樣，Convex 借助其產品經濟模型的設計以及原生代幣CVX 的額外獎勵，成功的積累了大量的CRV，同時為原生代幣CVX 賦予Curve 的投票治理權。
根據Delphi 近期的統計數據，當前Curve 85% 的TVL 是通過Convex 抵押的，同時Convex 已經是veCRV 最大的持有者，佔總量的47%。
隨著Curve TVL 的不斷增長，行業內的各種算法穩定幣項目方也逐漸意識到Curve 這個基礎設施能夠有效支撐其穩定幣價格不脫錨，並且保持一定深度的流動性。
算法穩定幣項目方們的入局，也標誌著Curve War 進入下一階段。
「 積累CVX & 賄賂選票：算穩項目方們為流動性奔波」
通常算法穩定幣等項目想要在Curve 上面獲得較好流動性，便是提高其對應交易對資金池的做市收益率。而目前來看，有兩種提高收益率的方法，一種是用項目原生代幣作為額外激勵；另一種就是投票提高交易對資金池的CRV 激勵。
第一種方法問題還不大，而對於第二種方法，由於此時Convex 已穩固主導Curve 的治理投票權，所以項目方們不再是嘗試購買CRV 質押投票，而是轉向CVX，因為CVX 同樣具備Curve 的治理投票權，因此也有人將這個階段稱為Convex War。
根據Delphi 近期的統計數據，我們可以了解到當前各類協議持有CVX 的情況：
其實對於協議來說，要購買CVX 然後鎖定為vlCVX 再參與治理投票，這個過程不僅麻煩而且還放大了協議的風險敞口，而協議的目的僅僅是獲得投票提高其對應資金池的做市收益，從而強化流動性而已。
市場總會向摩擦最小的方向走出，於是乎，新方案來了：賄賂選票。
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https://bribe.crv.finance/：購買veCRV 選票。這個行賄工具為Yearn 創始人Andre Cronje 所創建，協議可以利用這個工具賄賂veCRV 持有者，用代幣獎勵來換取用戶的選票。
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https://votium.app/：購買vlCVX 選票。模式與前者類似，不過由於vlCVX 具有委託功能，所以其在形式上會更加靈活。
而協議似乎也更傾向於這種方式，2021 年11 月Frax Finance 還通過了投票，將Votium 賄選預算從50 萬美元/兩週增加到100 萬美元/兩週。
「 Curve War 的其他周邊玩法& 流動性遊戲」
Curve War 這一路過來，主要經歷了上述的三大階段，但其中其實還是有一些圍繞這一主題以及結合DeFi 2.0 敘事的好玩項目/玩法。比如使用Bond 機制來積累CRV 或者CVX 代幣（LobisDAO、REDACTED 等），或者採用veToken + Gauge 這種模型（Yearn 新的代幣經濟模型、Frax 等）。
這裡值得一說的是 [REDACTED] Cartel 項目，它是一個使用OlympusDAO Bond 機制積累CRV、CVX 和Curve LP 並獲取更多Curve Gauge 投票權的DAO。若將Curve 作為流動性資產的L1，那麼像Convex 就是擴展Curve 影響力和流動性的L2，而 [REDACTED] Cartel 想要做L3，做收益聚合器的收益聚合器，而在L3 這層，則較少接觸流動性資產，主要是引導推動投票資產的分配，這也是為何其初期積累大量CRV & CVX 的原因。儘管目前Roadmap 還沒有完全定下來，但是目前的第一目標是致力於veCRV-Gauage 的投票權處理。
各DeFi 協議（主要是穩定幣項目）對Curve 的流動性需求是將Curve War 推向高潮的主要因素，並且我們可以預見，這種需求將會持續一段時間，因此Curve War 勢必也將保持下去。不過，會出現攪局競爭者嗎？
有的，Tokemak！
Tokemak 是一個可持續性的流動性協議，各DeFi 協議也可以在Tokemak 獲得交易對流動性並部署在交易所上（如果能夠得到足夠的TOKE 代幣投票的話），以提高自身代幣的流動性。不過Tokemak 更面向大眾協議，而Curve 更適合算法穩定幣協議這類。
本質上，Tokemak 也能夠幫助對流動性有需求的協議進行持續性的流動性引導，而不是像傳統早期流動性挖礦那樣短暫性且成本極高的引導方式。而在Tokemak 中的關鍵點，就是獲得TOKE 代幣的選票。當然，Tokemak 目前也面臨著諸多難點，如TVL 不夠大，業務邏輯流程複雜繁瑣，協議項目方要想獲得流動性需要申請代幣反應堆，投票通過後還需要二次投票然後等待進行流動性部署，而Curve 作為專注低滑點穩定幣兌換的AMM，便天然沒有這些阻礙。
「 結語」
流動性是DeFi 領域的重要組件之一，Curve 的出現為算法穩定幣等項目的流動性難題提供了出路，未來DeFi 領域的流動性遊戲將持續進行，期待各種創新有意思的玩法出現，將Curve War 或者流動性遊戲推進另一個新的階段。
