Uniswap 在2021 年第四季度創下歷史新高，交易額達2384 億美元，比上一季度增長61% 以上。
以下報告由Messari Hub成員Uniswap Labs 委託編寫。有關更多信息，請參閱文章後面的免責聲明。
如果您想查看本文寫作中使用的原始數據和圖表，請查看我們在Dune Analytics 上的Uniswap 宏觀財務報表。
關鍵要點
Uniswap 在2021 年第四季度創下歷史新高，交易額達2384 億美元，比上一季度增長61% 以上。
在Arbitrum 和Polygon 上推出V3 幫助啟動了新的流動性對，使市場總數增加了17%。
啟用0.01% 費用等級的治理決定有助於推動穩定幣交易活動。 USDC/USDT 之間的交易量在第四季度增長超過100%。
第四季度的泡沫交易市場使Uniswap 的流動性提供者受益，他們的收益比第三季度高出54%。
Uniswap 簡介
Uniswap 促進了以太坊網絡上的代幣交易以及Optimism、Arbitrum 和Polygon 等擴展解決方案。該協議被公認為去中心化交易所(DEX) 的先驅，特別是因為它推廣了X*Y=K 匯集流動性模型。該模型代表了Uniswap 自動做市(AMM) 操作的最初驅動力，此後已在業內許多其他DEX 中實施。
快速回顧一下，AMM 將代幣配對到由上述算法平衡的池中。流動性提供者(LP) 可以向這些流動性池中提供資金，交易者可以在其中通過交換代幣進行交易——實際上是與池進行交易。作為提供流動性的交換，LP 賺取交易者與每個流動性池進行交易的交易費用。
去年該協議的重要更新包括V3 的推出——值得注意的是它對做市模塊的改進，該模塊為LP 提供了將流動性集中在特定價格範圍內的能力，以及對以太坊擴展解決方案的新支持，包括Optimism 7 月，Arbitrum 9 月，Polygon 12 月。這兩種變化及其各自的影響將在下面進一步介紹。 （注：Optimism 在11 月進行了Regenesis 升級，並刪除了所有之前的交易歷史記錄。對於報告的內容，數據中跟踪的所有Optimism 活動都發生在升級後。）
本報告將回顧Uniswap 2021 年第四季度的關鍵指標。由於它也標誌著動盪交易年的結束，因此指標將與前幾個季度和2021 年剩餘時間進行基準比較。報告末尾提供了完整的季度數據附錄。
宏觀概述
Uniswap 的交易量從2020 年的578 億美元（Uniswap 於2020 年5 月首次開始促進交易時）增加到2021 年的6811 億美元。第一季度的交易總額為918 億美元，而該協議在第四季度結束時的交易量為2384 億美元，標誌著增加了160%。然而，增長並沒有穩定地發生，因為從第二季度到第三季度的交易量下降了13%，然後在今年結束時增長了61%。
不出所料，5 月和12 月的高波動期導致了最大的每日交易量。 2021 年12 月4 日是一年中第二高的日子，所有Uniswap 市場的交易量為58 億美元。
V3 交易量快速增長，上線第一個月就超過了V2 交易量。在第二季度，也就是它推出的那個季度，V3 產生了價值589 億美元的交易。相比之下，第四季度的交易額為1800 億美元，增幅為205%。
雖然V2 和V3 之間的流動性不是直接比較，因為後者的資本效率更高，但仍然值得研究兩個市場背後的總儲備數量。在過去的半年裡，V3 慢慢積累了流動性，最終達到了V3 總流動性超過V2 的地步。按時間順序回顧顯示，在推出一個月後，V3 中所有代幣儲備的總美元等值是V2 的50%。到第三季度末，這個數字達到了66%。隨著在Arbitrum、Optimism 和Polygon 上引入V3，V3 與V2 的比率現在超過100%。隨著時間的推移，隨著第2 層生態系統的進一步擴展以及V2 池被集中的V3 版本取代，人們預計該比率將繼續增長。
2021 年5 月24 日，V3 市場的LP 賺取的每日費用超過了V2 市場——儘管在今年剩餘的幾天裡，V2 市場的單日費用確實高於V3 市場，但總體發展趨勢是後者。事實上，第四季度流動性提供者從V3 產生的累積收入比V2 多183%，這歸因於較高的交易量抵消了較低費用等級帶來的較低每筆交易費用的結果。
Uniswap 年初的V2 市場總數為27,545 個，與2020 年7 月只有1,681 個市場相比有了顯著增長。雖然2021 年的百分比漲幅並未出現完全相同的飛躍，但總市場名義上的漲幅更大。 2021 年12 月31 日，Uniswap 以67,231 個交易市場結束了這一年，環比增長17%，同比增長144%。自然，Uniswap 從加密貨幣對散戶投資者的突破中受益匪淺。興趣的湧入導致新項目的數量顯著增加。相應的項目代幣需要交易市場，這對Uniswap 和其他DEX 來說是一個有吸引力的機會。
微觀概述
Uniswap 各平台第四季度交易活動的差異最好概括為V2 市場中memecoin 興趣的增加以及V3 市場中更傳統的藍籌代幣交易量的增加。
頂級V2 市場
下面將進一步分析按交易量計算的前四個市場中的三個。從這四個中選出的除外是USDT/WETH 市場，它與USDC/WETH 市場的活動密切相關。
在2021 年的大部分時間裡，特別是在下半年，為Uniswap 礦池提供流動性的賬戶數量跟隨更廣泛的用戶活動。一個值得注意的例外發生在5 月中旬左右，當時新的流動性提供者賬戶的數量暴跌至接近今年的最低點。該指標在下半年的平均水平低於上半年，因為向V3 的轉變打破了LP 的關注模型，並且LP 將資金投入到其他第1 層協議和/或競爭的DEX 上。
USDC / WETH
如前所述，USDC/WETH 市場是第四季度最活躍的Uniswap V2 流動性池。在此期間，交易員和流動性提供者之間的交易價值約為35 億美元，比上一季度增長59%。也許最值得注意的一點是，與前幾個季度相比，同一流動性池的交易量有所下降，但值得記住的是，V3 的推出將流動性從V2 池拉入了集中的V3 池。全年在此池中僅通過V2 進行了價值291 億美元的交易。
埼玉 / WETH
其餘兩個V2 市場最好歸類為牛市期間流行的代幣對。首先是SAITAMA社區的原生項目代幣SAITAMA（或SAITAMA INU）。
SAITAMA / WETH 直到2021 年10 月才出現太多交易活動。因此，SAITAMA / WETH 在任何其他季度都不會出現高交易量，這一統計數據從第三季度的2 億美元躍升至23 億美元證實了這一統計數據。
2021 年10 月，流動性提供者的費用開始飆升，並從12 月開始逐漸減少。然而，夏季部分時間收到的年化每日APR 流動性提供者幾乎達到了600%。低交易量和高APR 的結合意味著流動性提供者的總數並不多，這可能證實了SAITAMA 直到夏末才得到加密投資者的認可。
伊隆 / 韋斯
應該很容易看出為什麼Dogelon Mars (ELON) 代幣在第四季度引起了投資者的興趣。狗狗幣模因、埃隆馬斯克的狂熱以及對項目名稱中對火星高估值的共同渴望的結合無疑吸引了一部分投機投資者。與SAITAMA / WETH 的市場不同，ELON 在這一年中分別在兩個不同的時間點上漲：5 月中旬和11 月初。當整個加密市場陷入平靜時，中間並沒有發生太多的活動。
毫不奇怪，當散戶對ELON 的興趣活躍時，流動性提供者的收益率會波動並提供高回報。年化的每日APR 達到近450% 的峰值，儘管該指標在一年中的大部分時間里普遍低於10%。與SAITAMA 類似，5 月至10 月期間流動性相對較低。 ELON / WETH 的總存款大約徘徊在600 萬美元左右，儘管這個數字在第四季度確實有所回升。無論如何，這與上面USDC / WETH 市場中價值$200mm左右的代幣儲備相去甚遠。
頂級V3 市場
5 月，Uniswap 發布了其DEX 的V3，其中引入了每個市場的費用等級的概念。層級背後的想法是通過根據波動性區分不同市場來提高資本效率。波動較大的市場將收取更高的交易費用，而移動更緊密的貨幣對將收取較低的費用。 V3 發佈時創建了三個等級：0.05%、0.30% 和1.00%。在第四季度，Uniswap 治理通過了第四個0.01% 的費用等級，旨在解決穩定幣交易並與Curve Finance 等專業AMM 競爭。
總之，第四季度通過V3 進行交易的用戶比第三季度多12%。對數據進行細分進一步凸顯了與其他市場相比，在1.00% 市場中交易的用戶數量波動性更大。這在5 月和12 月尤為明顯，如前所述，這是一年中市場波動性很大的兩個時期。由於對小山寨代幣的快速需求，隨著交易者追逐價格走勢，1% 的費用等級出現大幅波動。由於通常為非藍籌代幣保留1% 的費用等級，隨著需求在短時間內迅速從小到大，這些池中的流動性可以獲得可觀的回報。
USDC / WETH
USDC/WETH 市場的交易量比第四季度增長了59%。與此同時，流動性增長了80%，流動性提供者費用增長了19%。
在V3 USDC/WETH 市場中，最有趣的是0.30% 級別的交易量下降和0.05% 級別的增長。
這一趨勢反映了交易所的競爭程度。資本與資本競爭費用——為了相互削弱，跳到較低的費用層級並集中流動性是一種常見的策略，以期吸引LP 在較高層級無法獲得的交易量。有理由認為，其他市場也會出現交易量向較低費用等級轉移的情況，這也發生在下面的WBTC/WETH 市場中。明年這一趨勢值得關注。
USDC / USDT
USDC/USDT 市場的交易量在從第二季度到第三季度下降30% 後增長了114%。與此同時，流動性增加了53%，而流動性提供者費用下降了13%。流動性增加的一種解釋可能是波動性增加和熊市擔憂，促使投資者將更多資金轉移到穩定幣中。
穩定幣市場也從Uniswap 創建的新0.01% 費用等級中受益匪淺。與上一季度相比，第四季度穩定幣的交易量顯著增加，但與該季度波動性增加相比，目前尚不清楚其中有多少是由於新的費用等級造成的。新層推出後，USDC/USDT 市場的交易量立即顯著增加，現在較低層的交易量通常是較高層交易量的倍數，儘管每日LP 費用並沒有明顯高於以前。
WBTC / WETH
WBTC/WETH 市場整體交易量較上一季度增長54%。與此同時，流動性增長了36%，流動性提供者費用增長了38%。
WBTC/WETH 市場的結論與上面的USDC/WETH 市場類似，即交易所的競爭力推動交易量從較高的費用等級轉向較低的等級。儘管大多數交易量發生在V3 發布後的前幾週的0.30% 層，但如今的0.05% 交易量顯著增加。 WBTC/WETH 確實有時會在兩者之間波動，而USDC/WETH 則不會。
與第三季度相比，第四季度的市場行動在0.05% 和0.30% 之間確實增加了。儘管始終有70-80% 的交易活動發生在0.05%，但在波動性較高的那些日子裡，第四季度的交易被轉移到了更高的層級。
資助計劃
Uniswap 贈款計劃(UGP) 分批贈款，與任何特定季度或預先設定的時間長度無關。可追溯到2021 年3 月的五次捐贈的數據已公開，而第六次捐贈已經完成但尚未發布。 UGP 目前正在進行第七波贈款。請注意，在Wave 5 中資助的幾筆贈款發生在2021 年第三季度。
Wave 5 近50% 的資金用於贊助。另外約20% 用於面向社區和麵向工具的項目。剩餘的資金用於可用性和治理撥款。治理是第5 波中的一個新類別。這也是第一個沒有任何撥款用於徵求建議和挑戰的浪潮。 Wave 5 中一些最大的贈款包括以下舉措：
以太坊執行層支持– 250,000 美元
UGP 與Compound Grants、Lido、Synthetix、The Graph 和Kraken 的同等捐款一起，捐贈了25 萬美元，以進一步發展以太坊執行層客戶端團隊。籌集150 萬美元是為了補充以太坊基金會提供的現有資金。 Besu、Erigon、Geth、Nethermind和Nimbus是這輪融資的五個選定接受者。
DeFi 聯盟– 150,000 美元
DeFi Alliance 是一個DeFi 和Web3 加速器，支持企業家在加密生態系統中構建項目。該計劃產生的協議包括dYdX、SushiSwap、OlympusDAO、Synthetix 等。為了支持加速器，UGP 捐贈了15 萬美元來幫助資助一群雄心勃勃的初創公司。
Valve Finance – 100,000 美元
向Valve Finance 捐款10 萬美元，用於開發在流動性不足時用於大訂單路由的優化算法。贈款的目標是製定從Token A 到Token B 的多路徑交易策略，從而為交易者提供更好的交易定價。作為贈款的一部分，還將探索其他功能，例如高級實時數據和模擬工具。
Messari – 60,000 美元
Messari 是一家研究和數據分析公司。分配給Messari 的贈款將Uniswap 集成到研究門戶中。 Messari 還將為Uniswap 社區和Messari 的機構客戶群發布四份研究報告，例如本季度報告和關於推出V3 on Optimism 的另一份報告。
治理更新
2021 年12 月21 日–向Voltz 提供Uniswap V3 額外使用補助金
Voltz 協議要求V3 在其利率互換AMM 中使用代碼庫，以換取其1% 的代幣供應。根據商業源許可證的指導方針，該許可證允許軟件的臨時有限生產使用與未來的開源協議，除非得到Uniswap 社區的批准，否則Voltz 將不允許使用V3 代碼的部分內容。
2021 年12 月3 日——激勵Optimism和Arbitrum的流動性
通過了一項共識檢查，旨在衡量社區對激勵流動性以啟動增加對Optimism 和Arbitrum 活動的興趣。作為DeFi 的領先者，Uniswap 有能力通過其龐大的資金幫助引導第2 層協議的使用。該提案仍在與社區討論中，並有興趣進行評估。
2021 年12 月2 日–將Uniswap V3 部署到Polygon
12 月2 日，社區正式通過共識檢查，授權Uniswap Labs 將Uniswap V3 協議部署到Polygon 網絡上。作為提案的一部分，Polygon 團隊願意承諾最多1500 萬美元用於流動性挖礦，最多500 萬美元用於Uniswap on Polygon 的一般開發，以及其他定性支持，例如圍繞流動性挖礦計劃的設計、推廣Uniswap 協議等。該提案於12 月23 日通過鏈上投票執行。
2021 年11 月2 日–添加一個基點費用等級
增加新的一個基點費用等級的提議是為Uniswap 設計的，以更好地在由Curve 等協議主導的穩定幣市場中競爭。該提案獲得了100% 的投票，該提案於11 月12 日執行。
最後的想法
美聯儲加息的決定在所有市場都引起了反響。加密貨幣是受到打擊的行業之一。然而作為交易所，Uniswap 實際上是宏觀環境的受益者。加上本季度上半年的強勁零售興趣，Uniswap 幫助促進了第四季度更高的交易量，流動性提供者在此期間賺取了更高的費用。
展望未來，Uniswap 參與第2 層擴展協議的決定可能會成為持續增長的催化劑。為穩定幣交易增加新的費用等級也使其在DEX 領域更具競爭力。這兩個變化都相對較早，因此有理由樂觀地進入新的一年。
原文鏈接：https://messari.io/article/state-of-uniswap-q4-2021
翻譯：時江
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