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作者：Keegan小鋼
來源：剖析DeFi產品之ApeX Protocol：概述篇
前言
ApeX Protocol 是一款新的DeFi 產品，其定位為衍生品協議，但與目前流行的dYdX 和Perp 都大不相同。 ApeX Protocol 有幾個關鍵特性是其它衍生品協議所不具備的：
Permissionless：用戶可以無需許可地創建任何交易對
Two-way Futures：既支持正向合約，也支持反向合約
eAMM：Elastic AMM，只需提供一種真實資產作為流動性的AMM
PCV：Protocol Controlled Value，即協議控制價值
編寫此文時，ApeX Protocol 主網還未上線，但測試網已經運行了一段時間了。合約代碼的Github 地址也開放了，審計報告也公開了。
官網：https://apex.exchange
Github：https://github.com/ApeX-Protocol/apex-protocol
審計報告：https://github.com/ApeX-Protocol/apex-protocol/blob/master/docs/audit_report.pdf
eAMM 模式
ApeX 協議的底層交易模式採用了eAMM 模式，稱為彈性自動化做市商模式。
每個交易對的底層實現，是和UniswapV2 類似的恆定乘積做市商模式。不同的地方，首先是流動性提供者（LP） 無需像Uniswap 一樣提供兩種真實資產來注入流動性，而只需注入單種真實資產，該種資產也稱為基礎資產，而另一種資產則是彈性供應的虛擬資產。
比如，交易對WETH/USDC，WETH 為基礎資產，USDC 為虛擬資產。那LP 提供流動性時，只需要注入WETH，而USDC 的數量則是自動計算出來的。當添加的流動性為初始流動性時，會從價格預言機讀取出交易對的價格，根據價格算出USDC 要同步增加到eAMM 池子裡的儲備量。而添加的流動性不是初始流動性的話，則根據池子自身的價格來計算USDC 的增量。
舉個例子，假如LP 注入0.2 個WETH 來添加初始流動性，從價格預言機讀取到的WETH 價格為3000 USDC，那就往池子裡增加0.2 ETH + 0.2 * 3000 USDC 的儲備量，其中，0.2 ETH 是真實資產，而0.2 * 3000 = 600 USDC 則是自動供應的虛擬資產。若非初始流動性，而池子自身的價格為2900 USDC，那就往池子裡增加0.2 個ETH 的真實資產和0.2 * 2900 = 580 USDC 的虛擬資產。
LP 提供流動性之後，和UniswapV2 一樣也會得到代表其份額的LP Token。 LP 要移除流動性時，則將LP Token 返回給eAMM 池子進行銷毀，而池子則根據份額佔比返回對應的基礎資產給到LP。
另外，eAMM 與其他AMM 模式還有一個地方不同，那就是引入了Rebase 機制。當eAMM 池子的價格與外部預言機的價格偏差較大時，就可觸發Rebase，此時就會自動增加或減少eAMM 池子裡虛擬資產的數量，讓eAMM 的價格和外部市場價格保持一致。這種機制將會使得eAMM 的價格與外部市場價格始終保持在一個合理的偏差範圍內，避免出現獨立的插針行情。
永續合約
ApeX 協議目前提供的衍生品為永續合約，既支持正向合約，也支持反向合約。比如，交易對WETH/USDC 和WBTC/USDC，若保證金都為USDC，則是正向合約；若保證金分別為幣本位的WETH 和WBTC，那就是反向合約。
在ApeX 底層智能合約實現中，一個交易對是用baseToken – quoteToken 的方式表示的，baseToken 為保證金資產，而quoteToken 則為虛擬資產。因此，對於WETH/USDC 交易對，其正向合約在底層智能合約的交易對為USDC – WETH，而反向合約則為WETH – USDC，在底層是兩個不同的交易對。
不管是正向合約還是反向合約，任何交易對都可由任何用戶無需許可地自由創建，這也是其它衍生品協議目前還不具備的一個特性。
從交易流程上來說，交易者通過充值保證金資產來進行開多或開空。在底層智能合約層面，每個賬戶在每個交易對都只會維護一個倉位，可以對該倉位進行追加或減少保證金，也可以進行加倉或減倉，支持全部平倉也支持部分平倉，甚至可以反向開倉。
還有，其它衍生品交易協議基本都是設置固定的最大開倉槓桿倍數，因此，指定保證金下的最大開倉量也是固定的。而ApeX 協議的最大開倉量則是動態計算的，其計算公式如下：
該公式主要涉及到幾個參數：開倉保證金率MarginRate(open)、用戶開倉保證金數量Margin(acc)、eAMM 池子的深度vUSD(pool)、價格MarkPrice 和滑點保護的係數beta。
其中，影響最關鍵的是開倉保證金率和池子的深度。當用戶的開倉保證金相比池子的深度來說比較小的話，那最大開倉量主要由開倉保證金率決定，該保證金率也相當於一個固定的最大開倉倍數。而隨著用戶的開倉保證金提高，第二項對最大開倉量的限制就會逐步增大，使用戶實際可開槓桿倍數隨著資金量增大而減小。這種方案，兼顧倉位安全性的同時，也提高了資金利用率。
PCV
在大部分DeFi 應用中，流動性都是其最關鍵的存在，流動性就是價值所在。但在DeFi 1.0 的應用中，其流動性基本都是控制在用戶手裡的，用戶可以自由地添加流動性，也可以隨時撤走流動性。很多應用都會通過各種激勵措施來刺激用戶保留其流動性，但一旦減低了激勵或其它競品提供了更高的激勵，那用戶就很可能會撤走流動性。所以，本質上，是用戶控制了價值，DeFi 協議是很被動的。
為了改善這種情況，DeFi 2.0 就有了PCV 的嘗試，嘗試由協議來控制價值。 PCV 的基本思想就是流動性不再單純地全控制在用戶手裡，而是協議本身也可以擁有流動性。如此，這些由協議控制的流動性就可以長期鎖在協議裡，可以保證穩定的流動性。而且，因為流動性還是可以產生收益的，不斷累積的收益就可以通過不同策略實現再增值，從而讓協議擁有更多價值。
ApeX 協議主要是通過Bonding 機制來實現PCV。其基本原理是通過出售打折的APEX（ApeX 協議的治理代幣），來捕獲用戶的真實資產，並將得到的資產注入到eAMM 中添加流動性。如此一來，這些流動性就是協議所擁有，而不再是用戶所擁有。
而且，協議自身控制的這些流動性，還可以不斷從eAMM 中賺取到交易手續費，累積的手續費就可以通過不同策略复投來產生更多收益。
技術架構
在技術實現上，整個ApeX 協議其實可以劃分為主協議和外圍協議兩大塊，主協議實現了最核心的交易功能，而外圍協議則包含了好幾個模塊，主要包括Bonding、Staking 和Referral 等。
下面我們來看看ApeX 協議的技術架構，這裡主要說的是智能合約層面的架構，這也是整個協議的核心。
主協議
主協議的架構圖如下：
參與主協議的用戶群體中，主要有四種角色：
Trader：交易者，使用協議的主要用戶群體。
LP：Liquidity Provider，流動性提供者，也是Trader 的交易對手方。
Liquidator：清算人，可對達到清算門檻的持倉單執行清算操作，並得到清算激勵。
Arbitrager：套利者，當內部格與外部預言機價格偏離較大時，就可通過rebase 調整市場價格。
主協議主要包括以下合約：
Router：Trader & LP 與主協議交互的主要入口。
Factory：用來創建和查詢交易對的合約，為了避免單Factory 出現合約代碼超size 的問題，所以拆分為了PairFactory、AmmFactory、MarginFactory 三個合約。
Amm：實現eAMM 的底層合約，每個交易對都有一個Amm 合約實例。同時繼承了LiquidityERC20，即LP Token 合約。
Margin：管理用戶倉位的底層合約，每個交易對也有一個Margin 合約實例，和Amm 實例綁定。同時繼承了Vault 接口，管理著真實資產。
Config：管理著主協議用到的所有配置參數。
PriceOracle：價格預言機合約。
外圍協議
外圍協議的架構則如下：
外圍協議主要包含了三個模塊：Bonding、Staking 和Referral。對應三種參與者：Bonder、Staker 和Trader。
Bonder 可通過bond 的方式，支付某種資產給到BondPool 以折扣價格獲得APEX，BondPool 會將收到的資產轉投入Amm 提供流動性，並將獲得的LP Token 交由PCVTreasury 統一管理。這也是前文所說的實現PCV 的方式。
Staker 可將UniswapV2 或SushiSwap 等外部DEX 的APEX-WETH 交易對的LPToken 質押到LPTokenPool 賺取APEX 代幣，賺取到的APEX 還可以再質押投入APEXPool 賺取更多的APEX 代幣。
Trader 則可通過不斷交易，實現交易挖礦，賺取APEX 代幣。另外，Trader 還可以發展下線，邀請其他Trader 來參與交易，賺取邀請獎勵。
總結
本文作為概述篇，只對ApeX Protocol 做了一些簡單的介紹，旨在對這一款新產品有一個初步認識。後續文章將分模塊深入剖析一些設計和實現細節，敬請期待！
