三月又開始了？ – GBTC 的冒險永無止境。雖然我們幾天前通知你，Digital Currency Group 將從其子公司Grayscale 購買加密貨幣。我們今天了解到，儘管GBTC 的折扣已達到其實際價值的30%，但機構仍在堅持購買GBTC。這可能是比特幣ETF 將被SEC 驗證的預兆嗎？不確定…
購買量創歷史新高
自2021 年12 月以來，人們注意到在某些每週交易時段中，投資者甚至向灰度的旗艦信託基金GBTC 投資了10 至1.2 億美元。
提醒一下，GBTC 在某種程度上基於與公司行為相同的原則。你在GBTC 信託中可用的單位數量有限，每個單位代表0.00092779 BTC。因此，你購買的越多，你獲得的信任份額就越多。希望在遵守SEC 規定的情況下接觸比特幣的機構，因此可以通過使用此類產品來接觸比特幣。但是，訪問該信託需要至少50,000 美元的投資。
與永不停止的比特幣不同，GBTC 在周五晚上停止交易。然而，在2 月25 日結束時，也就是烏克蘭入侵俄羅斯後的第二天，Glassnode K線走勢圖上出現了1.4 億美元的投資峰值：
機構對灰度的投資，來源：Glassnode
但儘管有經濟和政治背景，但沒有出售
美聯儲宣布提高關鍵利率以緩和美國的通脹（達到40 年來的最高水平）後，市場連續遭受數次沖擊。因此，投資者希望通過大量出售股票來脫離科技行業。其效果是將納斯達克送入地下室，這是自2020 年3 月新冠疫情爆發以來最嚴重的跌幅之一（約20%）。
除此之外，烏克蘭的戰爭也讓GBTC 投資者蒙受了兩位數的損失（以% 計）。
我們以Cathy Wood 管理的ETF ARK Next Generation Internet 為例，其中包括GBTC。從一年到下一年，這已經損失了近45% 的價值。但比特幣價格下跌並不是ETF 價值下跌的唯一解釋。
ARKW 價格走勢圖。資料來源：交易觀點
這種下跌也可以通過其對行業的敞口來解釋，正如我們所說，這些行業遭受了急劇下跌（與上述投資者的出售有關）。事實上，ETF 的技術板塊損失了約43.14% 的價值，通信板塊損失了約27.99%。
雖然ARK Invest 的EFT 已經在一個範圍內運行了幾個月。 ARKW 在2021 年11 月增持了450,000 股GBTC，而其折價接近17.5%。然而，沒有人能預見到烏克蘭的入侵，這有助於加速這一理髮。
方舟投資和摩根士丹利= 鑽石之手？
ARK 投資並不是唯一發現自己處於這種情況的公司。截至2021 年9 月30 日，摩根士丹利Insight Fund 持有超過150 萬股GTBC。根據其向美國證券交易委員會(SEC) 提交的證券文件，這超過6600 萬美元。
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在撰寫本文時，摩根士丹利洞察基金(CPODX) 與去年同期（2021 年3 月至2022 年3 月）相比已損失超過50% 的價值。
摩根士丹利洞察基金價格走勢圖
ARKW 和CPODX 均表現不佳，GBTC 在過去12 個月中下跌了43%。然而，ARKW 和CPODX 都沒有表示他們出售了GBTC 的大量股份。
GBTC 表現不佳的背後有很多因素，包括來自加拿大交易所交易基金(ETF) 的日益激烈的競爭，我們去年曾告訴過你。
你需要知道的是，與GBTC 不同，ETF 允許投資者進行股票回購，基金可以根據供需動態銷毀部分股票。這使價格接近其實際價值。
但問題是GBTC 不是ETF。前幾天我們向大家提到了從灰度購買數百萬美元的數字貨幣集團股票。這些回購可以幫助限制破損，但不幸的是還不夠，因為GBTC 與持有期貨合約的ProShares 比特幣策略ETF (BITO) 競爭，因此繼續將GBTC 的價格推離現貨價格。
定義：期貨合約是承諾以今天固定的價格買入（為買方）或賣出（為賣方）標的資產，但在未來進行交割和結算。在我們的例子中，基礎資產是比特幣，但它很可能是一種金融工具，比如股票。
Ycharts的來源
醬汁中的灰度？
部分出於這個原因，Grayscale 正在推動SEC 接受比特幣ETF，因為這將允許他們將GBTC 變成ETF 並因此破壞股票，這將使他們能夠將GBTC 的價格推回到價格水平比特幣現貨。
儘管如此，美國證券交易委員會目前尚未批准單一的現貨比特幣ETF 申請，理由是與價格操縱相關的風險。
相比之下，加拿大的監管機構更歡迎比特幣支持的實物投資產品。與去年12 月宣布的Fidelity Investments Canada 的BTC 現貨ETF 一樣。
灰度有兩種解決方案可以擺脫常規：
根據管理公司Investor Trip 的說法，如果遊說者推動，美國證券交易委員會最終將批准比特幣現貨ETF。但到目前為止，情況似乎並非如此。另一方面，Income Portfolio 分析師對Grayscale 提供的產品更為挑剔，稱其為“注定歸零”的產品。
因此，Grayscale 及其GBTC 將超越收益投資組合分析師的預感，還是擺脫美國證券交易委員會在最後一刻批准的極端情況下挽救的混亂局面。 Grayscale 及其GBTC 是否會遭受來自Income Portfolio 的分析師的預感，或者他們會擺脫美國證券交易委員會（SEC）在最後一刻批准美國現貨ETF 的極端情況所挽救的混亂局面嗎？沒有什麼比這更確定的了……案例要遵循n 美國的ETF 現貨？沒有什麼比這更確定的了……接下來的案例
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文章As Bitcoin 價格Falls, GBTC Accumulation Rises首次出現在Journal du Coin上。
資訊來源：由0x資訊編譯自JOURNALDUCOIN。版權歸作者Grégory De Wageneer所有，未經許可，不得轉載