“荒謬是奇蹟小時候的樣子。”
理性VS 荒謬
我們在平時的研究中，總會遇到這兩類產品，理性的好孩子，荒謬的壞孩子。
理性的好孩子
解決現有剛需，有明確PMF（product-market-fit）和商業模式，還具有明顯的護城河，所有人都喜歡這樣的公司；他們是Coinbase，Opensea，Nansen，Chainlink，是風投的寵兒，是數據分析師的話題，是閃耀的明星。
荒謬的壞孩子
貌似不解決某一個剛需，明確的收入只有轉賬手續費，或者套利投機的收入。他們吸引用戶的手法粗暴，讓人覺得隨時會崩盤。他們往往是新類型的定義者（category definer)；他們是PFP NFT，Meme Coin，Algorithmic Stablecoin，x-to-earn等，是爭議的熱點，是荒謬的笑話，也是讓人眼紅的潮流。
我們覺得荒謬的壞孩子更有趣，他們的外部性被低估了。
1 嘗試思考：外部性
1.1 任何經濟行為都有：外部性
在經濟學上，把一個私有的經濟行為，帶來的對社會福利的影響，叫做外部性。無論這個私有行為是一種消費，還是一種生產，都有可能產生外部性。
什麼是外部性
從上圖可見，在兩個Pareto Equilibrium之間的區域，可以計算出外部性的大小。外部性可以是負面的（損失），也可以是正的（收益）。
比如：
技術的負面外部性
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工廠：環境污染，噪音
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機器人：帶來失業
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互聯網：信息過量，隱私安全被剝奪
技術的正面外部性
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工廠：帶動了周邊街區租金漲價
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機器人：讓人類專注於創造性工作
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互聯網：帶動了自由創作，可以監督權力和違法行為
在一個封閉市場內，市場參與者的鏈接度很低，信息和資本流動受阻，外部性無法耗散，一般會被監管者乾預。
在一個開放市場內，市場參與者的連接度很高，信息和資本流動有效，因此每一個經濟行為的外部性會更顯著，會形成外部性的波瀾效應（Rippling effect of externalities）。
然而，Web3 是一個歷史上最激進的開放市場，也有更多的外部性。
1.2 比特幣是一個荒謬的壞孩子
時間回到2008年，你看到比特幣這款產品，他並不是一個有PMF的產品，支付速度很慢，沒有信用背書；早期的用戶是小眾電腦愛好者、地下交易者和投機者。相比於Paypal，他是一個挺糟糕的“支付公司”，是一個不僅荒謬而且危險的壞孩子。
但是他在隨後的14年中，隨著通脹高企、金融自由被限制，比特幣的外部性不斷被強化，並且轉化成了巨大的產業鏈。他的用戶數達到8100萬，每天的流動性約為180億美金，是一種有利於存儲和保值的數字資產，未來可能會替代黃金。維持這些價值和信念的，不是比特幣官方組織，而是所有的外部性經濟活動。
比特幣負面的外部性：
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耗費電力
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難以監管
比特幣正面的外部性：
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帶動了礦機行業（Bitmain等）
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帶動了交易行業（Coinbase等）
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為金融市場增加了新的資產品種
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激發了區塊鏈技術的研發和應用
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被一些小型的政府國家使用
Bitcoin的外部性
根據Stanford學者的研究“Can we mitigate the externality of cryptocurrencies”，超過75%的比特幣交易來自於“外部的金融活動”，這些外部性又反過來貢獻了比特幣的價值。
如果我們只分析比特幣的內在技術和產品需求，可能永遠找不到正確答案。
荒謬的壞孩子，不能考試分數去衡量它未來的成績。
2 嘗試思考：外部性
2.1 什麼是外部性市場
在Hayek等自由派經濟學家中，他們認為與其去壓制“外部性”，不如建立一個市場，吸納參與者，形成經濟體。
哈耶克主張用市場機制來消化外部性
新物種A —> 外部性經濟行為 —> 新的外部性市場，新物種B
我們稱這樣的市場為“外部性市場”，我們應該尋找有巨大“外部性市場”的新物種。
2.2 Web3 有大量外部性市場
未來世界的連接度比任何一個時代都更高。在Web3的角度上看，token流動性極高，高度的Openness和Composibility，因此產品和協議會產生產生意想不到的外部性。
Curve War 源於Curve的巨大外部性
比如：
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Curve有巨大外部性。它不是簡單的交易協議，而是巨大的stablecoin launchpad
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Axie有巨大的外部性。它是公會（Guild）經濟最大的土壤，有些公會竟然成了東南亞的一種普惠金融服務設施
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Terra有巨大的外部性。他催生了UST的借貸和套利活動，而每一次rebase的時候，都有了更多新用戶和流動性。
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BAYC有巨大的外部性。他用NFT組建了一個龐大的高淨值投資者人群，從體育明星到藝術家。
我們必須看到一個產品的外部性，才能判斷他真正的潛力。
2.3 總結這些年Crypto 和Web3的外部性市場（2018-2022）
最經典的外部性市場（2018年以前）
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礦工市場
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算力市場
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交易市場
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兌換市場
出現Defi以後的外部性市場（2018 – 2021）
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Liquidity Provider市場
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Staking市場
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Insurance市場
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Curator和Liquidator市場
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MEV市場
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Bribery市場
正在孕育，未來會成形的外部性市場（2022 – 以後）
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Guild市場
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Governance市場
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NFT creation市場
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Data 市場
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Advertisement市場
我們發現，從區塊鏈誕生以來，外部性市場就一直在擴容，甚至外部性市場會誕生更多外部性市場，幾乎無法停止。
這些外部性市場，也在強化原本他們誕生的平台，共同構建一個價值網絡。當一個網絡中有多個外部性市場，它會變得更無比強勁，越發強大，給真實世界提供更大的外部性。
結語和暢享
在一個特殊的世界，特殊的時間點和特殊的行業，過度的“理性”是乏味和無效的。適當把機會留給隨機性，聽聽荒謬的創業想法，可能是值得珍惜的機會。
因為荒謬的壞孩子，比中規中矩的“好孩子”，更接近奇蹟。
作者: FMResearch
