撰寫：Jonwu.eth
編譯：TechFlow intern
一個價值180億美元的穩定幣體係正在土崩瓦解。 UST是一種與美元錨定的穩定幣，在過去幾天已經兩次脫鉤，現在對美元的匯率徘徊在0 .90 美元左右。
值得注意的是，你始終可以將1美元的LUNA鑄造成1美元的UST，反之亦然。所以，即使UST的價值小於1美元，你也可以將1UST兌換成價值1美元的LUNA，這為套利提供了空間。
我們都知道，穩定幣需要一個強大的需求來維持穩定並掛鉤。
那麼UST是通過什麼來刺激需求的產生呢？於是，他們就搞出了Anchor。
Anchor Protocol是一個貨幣市場，但重要的是它能為你質押的UST產生年化19.5%的收益。當一個穩定幣有如此之高的年化，相信沒有人會不心動，這基本就是送錢，所以大量的UST就存放在了Anchor中。
這當然有問題，一個協議能帶給你高達20%的APY且無損的收益，那人們完全可以藉一大筆錢，將年化提高到100%，之前，Abracadabra / MIM的Degenbox就是這麼做的。
出於某些原因，Degenbox 在1 月份解散，大量的拋壓將UST砸至脫錨，LUNA也從100美元跌至46美元。這聽著是不是有點眼熟？歷史不會重複，但會驚人的相似。
還有一個問題，如果UST是穩定的，那麼什麼樣的機構才能支付起每年20%的利息？當然，他們也做到了，LFG（LUNA Foundation Guard），Terra公司數十億美元的生態系統基金的監督者。聊LFG之前，我們首先要搞清楚LUNA的作用。
LUNA的敘事是，流通中的UST越多，LUNA就越少，因為鑄造一個UST需要燃燒一個LUNA。所以UST的需求越多，LUNA價格才能上漲，這就是為什麼LUNA的市值
LUNA價格下跌→人們用UST兌換成LUNA套利→LUNA流通增多，拋售產生，價格再次下跌。這本質上就是今天所發生的事。
了解了這些，再讓我們回到LFG。之前，LFG主要負責引導Anchor：將國庫的LUNA出售，向UST的質押者支付那20%的年化。
所以UST保持需求，流通量減少→LUNA價格因此上漲→LFG出售更多LUNA。理想很豐滿，現實很骨幹。當Degenbox倒閉時，這一切都受到了挑戰，於是LFG吸取教訓，為了讓左腳踩右腳的理想繼續實現，他們將BTC納入了這個保證金國庫裡，現在不僅有UST→LUNA，還有UST→BTC。
BTC正是使這一切變得更複雜的根源，Terra將死亡螺旋延展到了BTC，在市場恐慌情緒的蔓延下，UST脫鉤，LFG不得已成為了一個BTC的空頭。
最後，我們能看到什麼呢？ 1)國庫耗盡，但UST穩定下來。但目前，BTC似乎已經從清算恐慌中甦醒過來。 1a)LFG意識到BTC價格跌破平均水平，並打算低價買入BTC，於是UST恢復錨定，LFG持有BTC的價格更低，一切都很樂觀。
還有另一種極端情況，當錨定成為一件很困難的事情的時候，DoKwon和LFG放棄強行錨定，然後犧牲LUNA持有者的利益，不停地銷毀UST砸盤LUNA，直到UST回到穩定的抵押值。希望這種情況永遠不會發生。
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來源：深潮TechFlow
